快訊：怪獸充電季度盈利挫12% 預計未來跌幅更大

來自最大客戶業務量下滑11%，這家服裝製造商23/24下半財年的營收開始收縮 重點： 因最大客戶業務萎縮，疊加大幅投資越南生產基地，南旋控股23/24下半財年的利潤大跌40% 公司以“持續踐行審慎現金管理”為由，將下半財年的股息削減逾半 　 陽歌 南旋控股有限公司（1982.HK）23/24年度業績展現全球服裝業多元交織的行業圖景，一方面中國經濟放緩抑制需求，另外中美貿易戰加速產能向東南亞轉移，二者構成複雜的局面。 無論是象徵意義還是實質層面，南旋控股的業務受壓，導致截至2025年3月財年的下半年利潤驟降。公司的兩大核心市場日本與中國，業務萎縮最為顯著，年內銷售額分別同比下降19%和7%。 公司認為相比中國，越南受特朗普全球關稅戰影響更小，但隨著加速建設越南生產基地，南旋控股的財務漸承壓。同時，公司正經歷地域多元化風險，因客戶要求及緬甸政局動蕩，被迫從該國轉移產能。 長期以來，投資者對服裝製造板塊興趣不大，南旋控股上周五收市後發佈業績，公司股價本周一重挫7.1%，年內累計跌幅擴大至8.2%。當前市盈率僅5.3倍，與天虹國際集團（2678.HK）的5.5倍相若，但遠遜專注中國市場的波司登（3998.HK）15倍的市盈率——後者因知名品牌獲得更高估值溢價。 相比下，南旋控股、天虹國際等企業基本籍籍無名，因為它們從事代工業務。這種差異在利潤率上體現鮮明。南旋控股對上財年毛利率為18%，還不到波司登去年9月中期業績49.9%毛利率的一半。 南旋控股在業績報告中稱：「儘管面臨經濟增長放緩、通脹持續及政策不確定性挑戰，全球經濟仍展現韌性。各國經濟表現分化，消費行為呈現複雜復蘇態勢。」 在業務前景存疑下，南旋控股削減超過一半股息的決定非常確定。上半財年每股股息0.098港元，同比上升0.003港元，但下半年股息從0.035港元銳減至0.015港元。 對此，公司未直接解釋，強調「持續貫徹審慎現金管理、保持強健現金流及健康負債比率」。業績顯示，現金儲備同比驟降40%至4.31億港元（約5,500萬美元），負債比率從8.9%增至20.1%。 這些趨勢難言樂觀，但主要與越南產能擴張相關，體現南旋控股的進取姿態，而非財務失責。歸根結底，即便利潤持續承壓，公司現金流仍是正數，亦能保持盈利。 營收下挫 儘管從中國轉移產能的戰略看似謹慎，體現有效利用財務資源，但更令人憂心的是，南旋控股財年內的下半年業績急劇惡化。 業績顯示，公司全年營收同比微降不到1%至43.5億港元。但相比上半財年的數據，下半年營收轉升為降，同比下滑5.3%（上半年同比增長2.2%）。 下滑的走勢似與中日市場疲軟相關，雖然公司並未具體就此說明。之前的財報顯示，日本快時尚巨頭優衣庫是南旋控股的最大客戶。最新業績雖未具名披露，但稱最大客戶貢獻收入同比下滑11%至20.4億港元，佔財年總收入的51%。 優衣庫業務萎縮或反映其中國門店受經濟放緩衝擊，而日本訂單銳減原因尚未明朗，引發投資者擔憂。不論什麼原因，來自最大客戶的業務下滑，導致南旋控股存貨從9.11億港元激增33%至12.1億港元。 歐洲與北美業務分別同比增長21%（至8.33億港元）和14%（至6.06億港元），部分抵消中日市場頹勢。不過，北美業務本財年或面臨特朗普對中越兩國關稅政策的雙重壓力。 儘管營收下滑，南旋控股嚴控成本的措施疊加原料降價，推動毛利率同比提升0.3個百分點至18%。不過，全年淨利潤卻同比下降5.4%至3.42億港元，據上半年的數據分析，下半年利潤同比驟降40%。 核心在於，南旋控股正通過生產基地多元化抵御中美貿易戰，同時認識到過度依賴單一客戶的風險。我們預計，公司終將渡過這兩大風暴，但在此過程中或持續推低股息，直接影響投資者收益。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

雅居樂集團控股有限公司（3383.HK）周二公布，全資附屬公司雅新投資同意向省食出集團出售廣東珠江橋生物科技約21.16%股權，代價為1.91億元（2,700萬美元）。 同時，雅新投資與目標公司訂立回購協議，雅新投資有條件出售而目標公司可以定向減資方式，回購目標公司794.94萬股或約4.736%的股權，代價為4,279.17萬元。珠江橋生物科技要從事高鹽稀態醬油、醋、複合調味料等調味品的研發、生產與銷售。 交易完成後，集團將不會持有目標公司的任何股份，預期錄得虧損約2,630.3萬元。所得款項擬用作兌付雅居樂地產「23番雅02」債券全部本息及日常經營管理。 雅居樂股價周二高開1.35%，中午休市報0.395港元，升2.6%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

眼科生物科技公司撥康視雲製藥有限公司（2592.HK）周二在港公開招股，發售6,058.2萬股，一成公開發售，每股售價介10.1元，集資6.1億元，於本月27日截止認購，7月3日掛牌。 公司於2015年成立，自主開發兩款產品（CBT-001及CBT-009），核心產品CBT-001適用於治療翼狀胬肉（一種良性增生性眼表疾病），分別於2022年6月及2023年9月在美國及中國啟動第3期多地區臨床試驗。 撥康視雲2022及2023年均未有收入，至2024年則錄得收入1,000萬美元，去年虧損9,913萬美元，按年收窄23%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏