庫迪門店達萬間 不破瑞幸誓不還

Cotti Coffee opens 10,000th store

這家成立兩年的咖啡連鎖店創始人，似要打敗他之前創辦的瑞幸咖啡，利用低價和新穎的融資模式來推動飛速擴張

重點：

  • 儘管實現了門店破萬的里程碑，但庫迪對通過價格戰打敗瑞幸的執念，可能最終會威脅到它自身的可持續性
  • 相比於在飽和的中國市場上的低價策略，國際擴張可能會為庫迪提供一條更好的前進道路

陳竹

對陸正耀來說，因爆出銷售數據造假的大醜聞而被自己一手打造的瑞幸咖啡(LKNCY.US)掃地出門後，幾乎沒有浪費時間為打翻的咖啡哭泣——而是迅速將精力投入到了庫迪咖啡中，這是瑞幸的的克隆版，甚至比瑞幸更像瑞幸。外界普遍認為，這家新連鎖店是陸正耀的復仇和回歸，意欲證明自己仍是中國的咖啡之王。

現在，陸正耀還試圖讓自己的事業走上全球擴張之路，以圖從過熱的中國市場獲得一些解脫。但這條路並非沒有風險，因這家咖啡店將面對星巴克(SBUX.US)等全球公司的競爭，而由於國內大量門店倒閉，庫迪新穎的融資模式可能會出現捉襟見肘的情況。

上周，在成立兩週年之際，庫迪咖啡第1萬家門店在卡塔爾多哈開業，擴張計劃迎來高潮，這種擴張甚至可能讓中國一些最有進取心的咖啡連鎖店都喘不過氣來。在Instagram賬號上宣佈這一里程碑時，公司採用了標誌性的價格促銷的方式來慶祝這一時刻，所有飲品僅售10里亞爾，相當於2.75美元。

雖然瑞幸咖啡一度因快速發展而受到稱贊——包括從成立到上市僅用了兩年時間——但如今，庫迪在擴張方面已經超越了瑞幸。相比下，瑞幸咖啡花了六年時間才在2023年門店破萬。

但庫迪的野心更大，目標是到明年底達到5萬家門店。雖然新增門店中很多都將是設在便利店和加油站內的便捷攤位，但陸正耀超越瑞幸的決心顯而易見。

庫迪通過複製瑞幸咖啡取得成功的早期方法中的許多元素實現了快速崛起，尤其是瘋狂補貼的策略。但這兩家連鎖店的融資模式也存在根本性的差異。瑞幸咖啡的快速擴張得益於投資者的資金支持，但庫迪尚未宣佈任何機構投資輪次，這似乎在很大程度上是因為陸正耀在之前的企業爆出作假醜聞後名聲受損。

財經媒體晚點的一篇調查報告稱，庫迪採用了複雜的供應鏈融資模式。在這一模式下，庫迪與銀行合作，銀行作為擔保人，確保其從供應商那裡獲得延長的付款期限，這實際上是用供應商信貸作為其快速擴張的營運資金來源。

超越競爭

庫迪對與瑞幸競爭的執著在其戰略決策中顯而易見。多家中國媒體報道，庫迪鼓勵加盟商在瑞幸附近開店。據晚點報道，在瑞幸門店100米範圍內開店的加盟商獲得的補貼，是在200米到300米範圍內開店的加盟商的兩倍。

庫迪也因低價策略成為中國咖啡界的傳奇，因此受到打擊的不僅是瑞幸，還有更高端的星巴克和幾乎所有其他咖啡品牌。在低價的壓力下，瑞幸報告其二季度自營門店同店銷售額暴跌20.9%。星巴克上周也表示，在截至9月的最新財季其在華同店銷售額下降14%。

詠竹坊查詢後發現，從北京這樣的大都市到長沙這樣小一些的城市，庫迪在各電商平台上的幾乎所有咖啡產品售價均為9.9元。

瑞幸開創了9.9元的定價模式，不過也有每周購買次數和數量上限。但庫迪在2023年初將這種模式提升到了新的高度，所有產品均9.9元且無限次購買。據中國媒體《新消費日報》上周報道，庫迪咖啡的首席策略官李穎波表示，公司計劃將目前9.9元的定價策略再保持三年。

庫迪發起的價格戰已經對瑞幸的利潤造成了影響，為了保持競爭力，瑞幸自去年初以來一直以降價作為回應。2024年一季度，瑞幸迎來兩年來的首次季度虧損，原因包括產品價格下跌、競爭加劇和季節性影響等。

雖然庫迪似有信心在這場價格戰中取得勝利，但這樣的策略可能是短視的。相反，它可能更應該關注建立一個更可持續的商業模式，而不是與瑞幸的恩怨之爭，這可能對公司更有利。

儘管庫迪決心在未來三年內堅持打價格戰，但疲態已經顯現。極低的價格往往使特許經營商面臨風險，尤其是考慮到他們在設備租賃和其他啓動成本方面付出了巨大的前期投資。

雖然在兩年內達到1萬家門店的數量令人印象深刻，但這種快速擴張不太為人所察覺的是，許多特許經營店開得快，關得也快。根據中國媒體《鋅財經》引用的第三方研究數據，庫迪在2024年初的90天內新開門店476家，但也在此期間閉店826家，淨關閉門店超過300家。

更令人擔憂的是，據報道，一些庫迪門店在薄利中苦苦掙扎，為了降低成本跨越了食品安全界限，這種做法可能會引發食品安全醜聞。最近，一名庫迪員工在中國的社交媒體平台小紅書上曝光稱，他所在的門店使用過期的牛奶和冷凍食品。

雖然價格戰可能在短期內會讓喝咖啡的人受益，但如果產品質量因此而惡化，最終受害的還是消費者。雖然庫迪幾乎沒有披露過自己的財務狀況，但沒有跡象表明它擁有比瑞幸更雄厚的財力，或者一定會在當前的競爭中勝出。

不過，選擇在海外開店慶祝其1萬家門店的里程碑，可能標誌著一種更具前景的戰略轉變。對國際擴張的關注可能表明，與瑞幸的競爭正變得不那麼重要，不過庫迪在這些市場仍將遇到星巴克和其他國際連鎖店，以及本土競爭者的挑戰。

雖然將重點放在國際市場只是一個不大的戰略轉向，但它已經在這方面取得了重大進展。根據咨詢公司Canyan的數據，截至10月7日，庫迪在中國經營著7,412家門店，這表明其海外業務已經增長到2,000多家，佔門店總數的四分之一以上。

展望未來，庫迪的成功可能取決於它是否能放下在國內市場通過價格戰挑戰瑞幸的執念。儘管競爭激烈，但中國的咖啡市場繼續以兩位數的速度增長，提供了巨大的機會，尤其是在小城市，咖啡仍然是一種相對陌生且帶有一絲異國情調的飲品。與此同時，如果許多加盟商倒閉，讓銀行合作夥伴擔保人承擔未償債務，其融資模式也可能面臨壓力。

歸根結底，陸正耀如果想讓庫迪咖啡取得成功，可能需要放下與自己之前的心血結晶之間的恩怨。因此，公司最好將目光放在建立一個更具有可持續性的商業模式上，而不僅僅是打價格戰和以如此快的速度開設新門店。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

, , ,

相關文章

相關新聞

  1. Luckin is a coffee store chain
    拋離庫迪擊敗星巴克 瑞幸四季度盈利倍升
    LKNCY.US
掌握中概股最新動態，訂閱我們的新聞郵件

關注我們

Facebook Twitter Linkedin Weixin Weibo Youtube

免費訂閱新聞郵件

訂閱郵件

在以下平台瀏覽我們的新聞

factiva

新聞

簡訊：美高梅中國二季度業績微升

澳門博企美高梅中國控股有限公司（2282.HK）周四公布上半年業績，4至6月的第二季度收益86.7億港元，同比升18.9%，經調整EBITDA（息稅折舊攤銷前盈利）為25.1億港元，同比升2.8%。 今年中期的收益為166.6億港元，按年升2.7%，經調整EBITDA為48.8億港元，按年跌1.4%。 二季度的主場地賭枱投資額同比上升7%至40.9億美元，主場地賭枱的贏率微升0.5個百分點至25%。 美高梅中國周四開市升1%報15.76港元，今年以來該股上升逾60%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
2282.HK
the RWA boom is arriving ahead of schedule

以貨為幣 資產上鏈 RWA熱潮的機會與風險

香港穩定幣條例即將正式上路，RWA風潮提前湧現，香港鏈上金融開啟一場熱鬧的實驗    李世達 香港《穩定幣條例》將於 8 月正式實施，全球目光再度聚焦這座亞洲金融中心。穩定幣發行的規則確立，也為「RWA」（現實世界資產）開闢了一條通往主流金融市場的法治通道。 RWA指的是透過區塊鏈技術，將現實世界中可驗證、可交割的實體資產（如大宗商品、不動產、票據等）進行確權與數字化，進而發行代幣，於鏈上流通與交易。這種資產代幣化（tokenization）不僅提升了交易效率，更打通了傳統金融與加密經濟的橋樑。RWA最大的潛力在於，它不是憑空創造一種虛擬資產，而是讓實體經濟變得更透明、更可融資、更流動。 而穩定幣條例之於RWA的重要性，在於它為RWA所需的數字結算與清算系統提供了法理基礎。沒有穩定幣，就無法構建可編程、可實時計價與結算的代幣交易環境，RWA難以突破應用瓶頸。同時，穩定幣本身若無可對應、具價值基礎的鏈上資產，其發行與使用也難獲信任與規模支持。RWA提供了穩定幣實際錨定物與使用場景，能提升穩定幣作為結算工具的可信度與通用性。 自2023年6月起，香港金管局與財庫局支持多個穩定幣與RWA試點項目，包括金銀業貿易場、中銀香港、香港交易所、HashKey與Ant Digital Technologies（螞蟻數科）等多方參與。除此之外，浙江、山東等外貿重地也有多家出口型企業透過合作平台，將鋁錠、銅板與白糖轉為鏈上資產，用於融資與海外訂單預付結算。 據波士頓咨詢（BCG）公布的估算數字，至2030年，全球代幣化市場有望達到16萬億美元規模，這一數字約相當於當前黃金市值的三倍。 市場快速反應 資本市場對這波風口的反應顯然更為迅速。獅騰控股（9993.HK）、廣聯科技（8279.HK）、德林控股（1709.HK）等多家港股公司在短時間內接連宣布進軍RWA與穩定幣業務，不論是表態有意申請牌照、簽訂合作協議或簡單表示「正在研究相關方向」，都迅速引發市場炒作與股價上升。 有市場專家警告，現時「穩定幣概念股」部分已嚴重偏離基本面。由於北水資金短炒助推，多數公司僅憑合作意向或傳聞即被資金追捧，後續若無實質落地，8月監管政策正式實施後勢必面臨估值回調風險。 事實上，RWA作為連接資產確權與鏈上金融的基礎設施，是對企業是否真正擁有產業場景與交易需求的考驗。那些擁有實體商品交易、倉儲物流、跨境清算、區塊鏈應用經驗的企業，在這場變革中更具競爭力。 而金融科技平台則可憑藉現有用戶基礎與技術能力，搭建資產代幣化與結算系統。如復星國際（0656.HK）旗下金融科技平台星路科技，近日發布一站式RWA平台FRP。星路預計，貨幣基金RWA代幣化之後，會是債券、風險評級相對較佳的基金、票據等產品,再之後才會是實物資產。標準化資產會是兩三年內市場偏好的RWA類型。 隨著《穩定幣條例》於8月生效，香港或將真正迎來以實體經濟為基礎的鏈上資產時代。但這場資產重構的競賽，終究不會獎勵跑得快的人，而是給予那些跑得穩、做得真的企業。 李世達，詠竹坊編輯。他的聯絡方式：shihtalee@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

簡訊：業務持續復蘇 瑞幸二季度盈收雙升

國內最大咖啡連鎖運營商的瑞幸咖啡（LKNCY.US），第二季報告顯示其營收及盈利均獲雙位數增長。公司持續快速擴張門店網絡，經營業績已從去年低谷中顯著回升。 根據週三美東時間盤前發布的最新季報，瑞幸一季度營收同比增長47.1%至124億元，當期利潤上升43.6%至12.5億元。直營門店營業利潤率微降至21%，較去年同期21.5%略有收窄。 當季新增2,109間門店，截至3月末門店達26,206間。新開門店含24家海外店，包括馬來西亞16家、新加坡6家和美國2家。直營門店（約佔門店總量的三分之二）同店銷售額增長率，從上一季度的8.1%增至13.4%。 財報發布後，瑞幸股價周三開盤走高，但隨後回調，當日收盤下跌1.9%。該股年內累計漲幅已超50%。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
LKNCY.US
WuXi Biologics

藥明生物預告利潤同比大增56% CXO行業全面回暖

此份盈喜標誌著藥明生物正式結束連續兩年的利潤下滑態勢，重回增長軌道 重點： 2025年上半年集團收益同比增長約16%，毛利率將同比提升約3.6% 另一家「藥明系」公司、專注ADC領域外包服務的藥明合聯上半年預計收入增長超過60%    莫莉 近期，「藥明系」三家CXO（醫藥研發與生產外包）龍頭企業齊發正面業績預告，市場將其視為CXO行業全面回暖的強力信號，帶動行業相關個股普遍上漲。其中，國內大分子CXO龍頭藥明生物技術有限公司（2269.HK）的業績預告更凸顯了盈利能力的大幅提升。 7月24日，藥明生物公告預計，2025年上半年集團收益同比增長約16%，毛利率將同比提升約3.6%；利潤同比增長約54%，歸屬於公司權益股東的利潤同比大幅攀升約56%，經調整股份為基礎的薪酬開支、外匯損益及股權投資損益後，公司非國際財務報告准則經調整純利增長約11%。 此份盈喜標誌著藥明生物正式結束連續兩年的利潤下滑態勢，重回增長軌道。由於新冠紅利消退、生物醫藥行業進入融資「寒冬」，與創新藥研發活動息息相關的藥明生物在2023年、2024年歸母淨利潤同比下滑23.09%和1.3%。正面盈利預告也有效提振了市場情緒，藥明生物股價連續兩個交易日上行，累計上漲9.57%。 對於此次盈利大增，藥明生物解釋稱，主要由於「跟隨並贏得分子」戰略的成功執行，以及領先的技術平台、行業最佳的項目交付時間及優秀的項目執行過往記錄，推動集團收益增長。此外，基於ADC（抗體偶聯藥物）和雙特異性抗體等快速發展的技術平台，集團擴大了對生物藥行業提供包括研究發現、IND前開發及臨床和商業化生產等在內的服務範圍。 藥明生物表示，集團對現有及新增產能的利用，包括歐洲生產基地的產能爬坡也是業績增長的重要原因。藥明生物在歐洲的產能主要集中在其位於比利時和愛爾蘭的生產基地，其中愛爾蘭生物基地於2024年開展商業化生產，已成功完成多個 16,000 升規模 PPQ 生產。 7月21日，藥明生物公佈，位於中國無錫的5個生產廠以零關鍵發現項和零數據完整性問題，成功通過美國食品藥品監督管理局（FDA）的藥品上市批准前檢查（PLI），為向全球客戶提供高質量預充針生產解決方案奠定了堅實基礎。PLI（Pre-License Inspection） 是生物製品在美國上市前的強制性生產合規審查。 三家「藥明系」CXO均報喜 除了歸母淨利潤同比激增101.92%的藥明康德（2359.HK; 603259.SH）之外，另一間在港股上市的「藥明系」企業藥明合聯（2268.HK）業績也同樣亮眼。藥明合聯專注ADC領域外包服務，其上半年預計收入增長超過60%，淨利潤增長超過50%；經調整淨利潤（不含利息收入及開支）同比增長超過67%。 藥明合聯表示，有關預期增長主要歸因於抗體偶聯藥物(ADC)及更廣泛生物偶聯藥物行業的下游需求持續旺盛，另一方面因為公司領先地位及競爭優勢穩固，獲得生物偶聯藥物CRDMO的重要市場份額，新投產線產能迅速爬坡，生產設施持續保持高利用率、運營效率的持續提升。 「藥明系」三家企業的收入和利潤高增長，不僅因為他們在技術和產能方面具有領先優勢，也顯示了CXO行業全面回暖。不過，藥明系創始人、藥明生物董事長李革的多次股票減持，成為影響公司股價的一大負面因素。6月14日，由李革控制的Biologics Holdings通過大宗交易方式，以每股26.6港元減持藥明生物8294萬股股份，套現約22.06億港元。自此藥明生物股價一路下行近一個月，直到創新藥行業大漲後，其股價才溫和反彈。2025年內，李革已經至少3次高位減持「藥明系」公司，半年內累計減持超68億港元。 儘管「藥明系」基本面穩健且估值逐步修復，但大股東高位密集減持，在一定程度上引發了市場對公司長期價值判斷、治理結構以及核心股東承諾的擔憂。目前藥明生物的市盈率約為36倍，而藥明康德的市盈率為24倍，顯示前者已有一定估值溢價。在創新藥行業進一步活躍的背景下，藥明生物的業績增長確定性較強，值得投資者關注。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
2269.HK