Wuhan Dazhong Dental Medical seeking IPO

面對口腔醫療市場日趨激烈的競爭,大眾口腔赴港上市,冀吸引海外資本整合內地分散市場

重點:

  • 上半年大眾口腔收入同比跌4%至2.05億元,歸母淨利潤亦下降18.7%至2,040萬元
  • 公司邀請合資格醫師為新設口腔醫療機構的少數股東,成為利益共享的合夥人

羅小芹

內地口腔醫療市場分散,以連鎖模式營運的只佔市場約3%,整合市場的商機成為兵家必爭之地。武漢大眾口腔醫療股份有限公司赴港上市籌資,同樣看重的不是早已存在的醫療服務商機,而是贏家通吃的市場份額遊戲?

大眾口腔自2007年開始設立第一家口腔醫療機構,目前以直銷連鎖模式營運。它通過獨特的合夥人計劃吸引相關人才,使得口腔醫療服務網絡成為牙醫創業平台。

上市申請文件顯示,過去三個財年,大眾口腔的收入和歸母淨利潤呈上升趨勢,收入由2021年的3.81億元,至2022年的4.09億元,進一步增至2023年的4.42億元,今年上半年收入同比則跌4%至2.05億元,公司解釋是疫後經濟復蘇較預期慢,國家集中採購政策以及業內激烈競爭等負面因素,對口腔醫療服務提供商造成價格下行壓力所致。

按業務性質分類,綜合牙科診療服務一般佔收入一半以上,今年上半年比例為54.2%,口腔種植服務及口腔正畸服務則分別佔29.3%及16.5%,過去3年三類業務大體維持這比例。

中期利潤跌近兩成

歸母淨利潤方面,2021年、2022年及2023年分別為1,710萬元、4,330萬元及5,010萬元,同期淨利潤率分別為3.9%、13.8%及15.2%,今年上半年歸母淨利潤同比下降18.7%至2,040萬元,淨利潤率降至14.3%,但仍較2021年的3.9%和2022年的13.8%高。

根據弗若斯特沙利文的資料,按2023年所得收入計,大眾口腔在華中地區所有民營口腔醫療服務提供商中排名第一。若按淨利潤計,在中國所有民營口腔醫療服務提供商中排名第三,截至去年底止經營中口腔醫療機構數量計,排名第五。

大眾口腔年度收入只是4億元水平,已躋身服務提供商的前列,反映內地口腔醫療市場處於發展初階,預計未來更多品牌建設的市場整合活動出現。

目前大眾口腔採用以社區為中心的布局模式,為客戶提供便捷且價格合理的口腔醫療服務。截至2024年6月30日,公司在湖北、湖南兩省8市運營81家口腔醫療機構,包括4家口腔醫院、70家口腔門診部和7家口腔診所。

公司上市前經歷了兩輪融資,累計融資近1.15億元。在2021年的B輪融資中,中信證券、中元九派、致道資本等投資者合計認購了約8,550萬元,對應公司投資後估值約5.59億元。

利益共享的合夥人計劃

大眾口腔上市前,由姚雪、沈洪敏及中山醫療投資分別直接持有約1.24%、1.17%及81.32%,而中山醫療投資則由姚及沈分別持有約44.11%及31.38%。換言之,他們被視為共同的控股股東。

公司擴展主要通過獨特的合夥人計劃,它邀請中級或以上職稱,或取得資格證書5年以上的牙醫,或是在口腔醫療服務方面技術精湛,並在特定專科擁有技術優勢或具有營銷及管理經驗的醫師,而且年齡介乎35至55歲。參與計劃的人士可成為公司新設口腔醫療機構的少數股東,實現利益共享。

要估計大眾口腔上市市值,可參考現代牙科(3600.HK)的預期市盈率7.02倍,以大眾口腔今年上半年的歸母淨利潤2,040萬元引伸至全年4,080萬元計算,估計其市值為2.86億元(約3.06億港元),但留意的是這估算低於其2021年B輪融資時對應的估值5.59億元。

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新聞

簡訊:字節跳動為獅騰提供AI設施

電商企業獅騰控股有限公司(Synagistics)(2562.HK)周二宣布,將使用字節跳動提供的人工智能基礎設施,開發為商戶提升效率的工具。 根據公告,總部位於新加坡的獅騰將與BytePlus合作,後者將提供Skylark大語言模型及數據分析工具,助獅騰開發為亞洲市場量身定制的下一代企業應用,雙方未披露合作財務條款。 週二下午交易時段,獅騰股價下跌5.3%。公司於去年9月通過特殊目的收購公司(SPAC)方式在香港上市,成為港交所2022年推出SPAC後,首家以此方式上市的企業。當前股價較SPAC上市首日收盤價累計上漲約7%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:螞蟻擬分拆海外業務赴港上市

財新引述消息人士報道,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下金融科技公司螞蟻集團,計劃將其海外業務部門「螞蟻國際」在港交所上市。螞蟻目前正在就潛在上市事宜與監管機構進行溝通。 在新加坡註冊的螞蟻國際,業務規模約佔集團總收入的20%。該公司擁有四大核心產品線:跨境支付平台Alipay+、國際收單業務安通環球(Antom)、跨境匯款服務萬里匯(World First)以及創新支付解決方案Bettr,涵蓋消費者端支付、商戶端收單及企業間跨境結算等全方位金融科技服務。 螞蟻國際董事長由螞蟻集團董事長井賢棟兼任。 2020年,螞蟻原本計劃在上海與香港兩地同時進行總額達370億美元的首次公開募股(IPO),但最終遭中國監管部門叫停,其後被迫重組並遭罰款近10億美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:美的上月斥5.5億回購A股

家電品牌美的集團股份有限公司(0300.HK, 000333.SZ)周二公布,集團截至4月底止,已斥資近5.54億元人民幣(下同)回購774萬股A股,佔公司目前總股本的0.1%,每股成交價由69.5元至75.02元。 美的於今年4月9日公布回購A股方案,回購金額介乎15億元至30億元,每股回購價不超過100元,實施期限為一年。集團表示,回購是用於股權激勵計劃及員工持股計劃。 美的周二港開市跌2.5%報73港元,公司過去半年股價基本持平。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Newborn Town stands to become the winner as it is seen as a haven stock amid the trade war

貿易戰下變避險股 赤子城有機成贏家

經營社交平台及遊戲研發的赤子城,首季度派出一份亮麗的業務成績表,股價近期表現更教人眼前一亮 重點: 公司首季度社交業務收入按年增長4成 首季社交業務的下載量按年升26% 劉智恒 美國總統特朗普掀起的一場貿易關稅戰,大大衝擊全球股票市場,港股短短三天大跌3,000點,中概股幾乎無一倖免,紛紛被投資者拋售,股價接連下挫。但在云云中概股中,有「中東Tinder」之稱的赤子城科技股份有限公司(9911.HK)非但未受影響,反之股價一騎絕塵,成為逆市奇皅。 香港市場未必熟識赤子城,但在中東及北非,其社交軟件手執當地牛耳,旗下四大王牌包括直播社交平台MICO、語音社交平台YoHo、遊戲社交平台TopTop,以及陪伴社交平台SUGO。另外,去年更推出多元人群社交平台HeeSay。 公司近日公布首季度營運表現,業務持續理想,首季度社交業務下載量達8.2億,按年上升26%,平均月活用戶達3,283.5萬,按年增長15%。 首季的社交業務收入預期可錄得13.45億元至13.95億元,同比增長約39.1%至44.3%。創新業務的增長更可觀,較去年同期升66.7%至88.2%,達1.55億元至1.75億元。 季度數據公布後,翌日股價上升5.1%,今年以來,赤子城的股價已上升一倍,表現跑贏大市,特別在4月受貿易戰影響的股市中,股價不跌反升,全月上升39%。 貿易戰下避風港 原來,公司在貿易戰中成為受惠者,市場認為赤子城業務性質是營運社交平台及遊戲服務,兩項均不是貿易戰的針對目標,更不受加徵關稅的問題影響。地域方面,赤子城主要市場在中東及北非,並非美國重點打壓的中國、歐洲及加拿大。公司也不用擔心如TikTok般,面對被美國強迫出售的困擾。可以說,赤子城雖然是中資企業,卻完全可獨善其身,避開貿易戰。 亦因為遠離美國的威脅,投資者在沽出受影響的股份後,會考慮將部份資金泊在赤子城這個避風港。特別是赤子城業績表現理想,盈利連年上升,有其一定的投資價值。 公司的業績表現一直理想,2019年上市以來業務蒸蒸日上,雖然2021年錄得虧損3.9億元,卻非業務出問題,而是以股份為基礎的報酬開支增加6.51億元所致。2022至2023年,分別錄得盈利1.3億元及5.1億元。2024年盈利表面下跌6.3%至4.8億元,實則是2023年因收購而錄得一次性收益,若剔除後去年盈利升30%。 有機納入港股通 今年另一個潛在的爆發點,就是有機會被納入港股通,根據目前港股通主要條件,香港上市公司須為恒生指數、或恒生綜合中型股指數的成份股,又或市值達到50億港元或以上的恒生綜合小型股指數成份股。 以赤子城目前規模,市值超過100億港元,股票的交投開始活躍,公司有可能被納入恒綜小型股指數,再而納入港股通。一旦成為港股通名單,南下資金可買賣公司股份,將可推動其股價表現。 尋找第二增長點 公司目前更銳意拓展「第二增長曲線」,開始不斷投資研發精品遊戲,去年收入4.6億元,按年增長21.3%。公司強調,精品遊戲的重點是以質為先,策略是打造生命周期長、用戶體驗好的「常青樹」遊戲。旗下的Alice’s Dream:Merge Games,接連進入Sensor Tower中國手遊海外收入TOP30榜單。 事實上,赤子城在中東北非地區的社交業務封王後,近年有計劃進一步開疆拓土,將版圖拓展至歐洲及日本。集團的高級副總裁及高級秘書宋明亮對外表示,公司正在歐洲及日本物色併購機會,藉以提升收入空間。他強調這些市場的移動互聯網未賦予用戶更多情感價值,集團有一定發展空間。 雖然赤子城股價表現一枝獨秀,但行業中的龍頭Match Group(MTCH.US)只是15倍,與赤子城規模相近的雅樂科技(YALA.US)也是9.5倍,赤子城今年以來股價倍翻,市盈率已高達22倍,過去一個月更急升暴漲,隨時有回調的風險,高追要審慎而行。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏