大戶砍單轉盈為虧 冪源上市吸引力有限

繼2020年開出第10,000家門店後，肯德基和必勝客背後的百勝中國僅用六年便達成最新里程碑 重點： 百勝中國開出第20,000家門店，計劃到2030年再增10,000家餐廳 百勝中國還推出了全新的「AI店長小助理」，旨在讓門店管理更輕鬆及高效 　 陽歌 周四，隨著六家新餐廳同時開業，百勝中國控股有限公司（YUMC.US; 9987.HK）迎來了重大里程碑，門店總數突破20,000家。差不多40年前，當公司帶著首家肯德基進入中國市場時，幾乎沒人能想到它最終會成長為中國最大的餐飲企業。現在，這一商業帝國不斷發展壯大——截至9月底，公司已擁有14,307家肯德基門店，另一大主力品牌必勝客門店達到4,740家。 百勝中國周四還迎來了另一個重要里程碑——從美國的百勝環球公司（YUM.US）分拆並獨立上市十周年。上市以後，公司在過去十年間為投資者帶來了可觀的回報：不僅股價翻倍，還通過派息和股票回購返還了超70億美元。 百勝中國同時展示了最新的AI應用——「AI店長小助理」，旨在為餐廳經理減負，同時提升餐廳運營效率。 對於正在加速擴張、計劃到2030年突破30,000家門店大關的公司而言，20,000家門店的里程碑只是最新的一站。1987年在北京開出首家肯德基後，公司用了33年時間，在2020年達到10,000家門店的規模。而接下來新增的10,000家門店則快得多，僅用了六年時間。根據最新目標，公司將在短短四年內再增加同樣數量的門店，相當於每三到四個小時就新開一家店。 這一擴張進程是多維度的。除了深耕北京、上海等先發市場，百勝中國還大力進軍眾多的下沉市場。在大城市中，公司面臨著麥當勞等同級別對手的競爭，本土連鎖品牌如塔斯汀等也虎視眈眈。為緩解壓力，公司正試圖通過開設新店來跑贏對手，其中許多新店都位於下沉市場。在截至今年9月的12個月里，肯德基新進駐了370多個城鎮，必勝客則新進駐了350多個城鎮。 百勝中國及其同行還在應對中國經濟放緩的挑戰，這一形勢促使消費者變得更加謹慎，也更注重性價比。受此影響，今年第三季度中國餐飲業收入的單月增幅僅為1%至2%，較第一季度的4.2%大幅放緩。在這樣的大環境下，剔除匯率的正面影響，百勝中國第三季度的系統銷售額仍同比增長3%，跑贏餐飲行業整體水平。 百勝中國CEO屈翠容在宣布這一最新里程碑的公告中表示：「在充滿變化的市場環境下，我們始終高度關注執行——想盡一切辦法解決問題，把策略落地，並實現可持續的盈利和業績增長。」 百勝中國旗下六大主要品牌各開出一家新店，借此達成了這一里程碑。這六大品牌包括核心品牌肯德基和必勝客、Lavazza咖啡連鎖、塔可鐘（Taco Bell）墨西哥風味連鎖、小肥羊火鍋連鎖，以及主打傳統中式燜鍋的黃記煌連鎖餐廳。 為慶祝這一時刻，公司還召集了近10,000名餐廳經理，在成都舉辦了餐廳經理年會。 新店型 新模塊 百勝中國的快速擴張，很大程度上歸功於多年來對新店型的探索以及深入的菜單本土化。 北京首家肯德基在當時頗具革命性意義。開業之初，一頓飯大約要花20元，相當於當時許多人平均月薪的五分之一，但是它提供了大多數中國人前所未見的服務水準。 公司最初堅持採用僅包含核心產品的簡單菜單，包括招牌的吮指原味雞、土豆泥、蔬菜沙拉以及幾款軟飲。快進到現在，肯德基中國的菜單上已出現了全雞、蛋撻和氣泡咖啡等產品。百勝中國的第二大品牌必勝客，也在菜單上推出了榴蓮比薩和比薩堡等創新單品。 百勝中國為肯德基和必勝客推出了一系列不同店型，包括在下沈市場更容易開設、更具成本效益的緊湊型門店。過去幾年，公司還開始推出與現有肯德基和必勝客門店肩並肩運營的新模塊，通過共享廚房等模式加快開店速度、提升運營效率。這類模塊包括：截至9月底門店數超4,000家的肯悅咖啡（KCOFFEE Cafe）、門店超700家的輕食店肯律輕食（KPRO），以及門店突破300家的必勝客旗下的必勝漢堡（Pizza Hut Burger Bar）。 為確保品質，公司多年來一直堅持自營模式，現在也開始擁抱加盟以加速增長。其肯德基和必勝客的加盟門店網絡，預計將從2018年的500多家增至2028年的5,000家以上。 在最新公告中，百勝中國還公佈了新推出的 「AI店長小助理」。該產品建立在去年開始試點的AI助手「Q睿」基礎之上，後者旨在協助餐廳經理處理數據密集型任務。而最新智能體的設計初衷是繼續減輕此類負擔並提升效率。它將AI和先進技術與餐廳運營數據及互聯廚房設備相結合，可根據餐廳客流、員工配置和庫存水平，給出諸如調整備餐和用工需求等建議。 有了AI的加成，以及其他增效措施發揮作用，加之大宗商品價格走低，百勝中國公佈今年第三季度餐廳利潤率同比上升0.5個百分點至17.8%。公司本月初發布的最新季報顯示，當季營收同比增長8%至34.8億美元，淨利潤增長10%至3.11億美元。公司在該季度淨新增692家門店，使門店總數達到19,989家，是其最接近的競爭對手麥當勞中國的兩倍多，後者門店數為8,395家。 儘管宏觀環境充滿挑戰，但關注百勝中國的市場人士仍對公司持相當積極的態度。在雅虎財經調查的21位分析師中，有20位給予公司「買入」或「強力買入」評級。此外，公司股價今年小幅上漲。在眾多中概股走低的市場環境下——香港恆生指數下跌5%，上證綜指更是下跌7%，百勝中國的表現已屬難得。…