0434.HK
The future of Boyaa Interactive: everything hinges on Bitcoin

經濟大吹淡風下,公司的業績大多出現倒退,但今年首九個月博雅互動卻派出一份亮麗的成績表

重點:

  • 公司首三個季度盈利大增1.5倍
  • 主業放緩,但投資收入帶來可觀增長

 

劉智恒

投機倒把,不務正業,通常也沒有好結果,但博雅互動國際有限公司(0434.HK)去年底下的一著奇牌,卻讓公司賺取以倍計盈利,股價更是節節上升,成為淡市中的奇葩。

集團公布今年首三季的收入3.18億元,同比升8.1%。收入升幅不到一成,可盈利就大幅上升1.49倍至2.12億元。能在內捲嚴峻的市場中突圍而出,教投資者嘖嘖稱奇。

博雅互動是中國最大的網上棋牌類遊戲公司,成立於2004年,2013年在港上市。藉著《德州撲克》、《鬥地主》及《四川麻將》等幾款皇牌遊戲,上市初期股價由5.35港元一度炒上近15.16港元,然而亢奮過後股價拾級而下,這幾年更成為毫子股,一直在低位徘徊。

年內股價升9

直至今年三月開始發力,先升穿1港元,脫離毫子股系列,繼而猛升暴進。踏入十月,股價更是一路高歌猛進,過去一年爆升9倍。

股價能起死回生,全因手上持有大量的比特幣,過去一年比特幣急升暴漲,到特朗普在十一月初獲選美國總統,由於他對加密貨幣極度推崇,令比特幣升勢如脫韁野馬,由十一月近7萬美元一度急升近10萬美元。

博雅互動這一手神來之筆,要追溯至去年十一月,公司突公布斥資1億美元投資加密貨幣;今年三月進一步加碼一億美元,大手掃入比特幣及以太幣。

現時博雅互動手上持有的比特幣達到3,183枚,平均每枚成本約57,724美元,別少看博雅互動的比特幣數量,2021年宣布以比特幣為法定貨幣的中美洲國家薩爾瓦多,至今持有的比特币约5,935枚,要知道博雅只是一家港股上市的小企业,储量竟达到整个国家的一半,不可謂不驚人。

比特幣的大幅升值,令博雅食髓知味,揚言未來戰略是要擴大比特幣儲備。公司說,對比特幣持樂觀態度,將進一步增持,不排除於市場配股集資以擴大比特幣儲備。

市場在佩服博雅此役大獲全勝之餘,對其前景不無擔憂,畢竟股東不知道最終會否出現「贏了這場戰役,卻輸掉整場戰爭」的結果。

業績難免波動

首先加密貨幣投機味濃,價格大起大落,箇中起跌難以預計掌握。公司投資大量此類工具,必要承受極大波動,業績表現將隨幣價跌宕起伏。

我們單看博雅互動第三季收入,同比升4.8%至1.05億元,卻錄得虧損7,205萬元,去年同期則有盈利2,954.9萬元,原因是手上的加密貨幣價值在期內下滑。由此分析,公司今天能賺個盤滿砵滿,說不定明天會輸得一貧如洗,投資博雅互動,將要承受極大波動風險。

若比特幣大幅下滑,對公司的現金也有一定影響。集團去年底手頭現金仍有7.4億元,因大手購買加密貨幣,今年9月已跌至6,691萬元,雖然加密貨幣或可等同現金,但若幣值急降,亦意味現金大量流失,勢影響公司營運。

長線投資者卻步

公司目前確贏得一時的掌聲,卻未必可留住長線投資者,畢竟他們當初是投資公司的網上遊戲業務,現時就像變相投資加密貨幣,與原先投資目標不同。投資者也會想,自己直接買賣比特幣也可,何需買入一家炒賣比特幣的公司。

再者,博雅主業是網上遊戲,要發展相關項目,必然要投入相當資金及人力物力,但現時大量資金拿去購買加密貨幣,本業的資源投放及發展毫無疑問會受影響,未來可否開拓出爆款吸金遊戲也難寄厚望。

博雅將大筆資金投入加密貨幣,是否釋出一個訊號,就是本業前景已乏善足陳,又或市場競爭太激烈,未來要獲理想回報不容易,因此才作出另類投資的選擇。

事實上,博雅的本業確開始有點停滯不前,甚至有輕微倒退。三季度的付費玩家201,000名,每日活躍用戶人數116.8萬人,分別較去年同期跌4.7%及0.8%。王牌遊戲「德州撲克」的每名付費用戶平均收益為4,882元,同比下跌7.8%。

主業放緩,這次業務轉身,暫時看確是華麗,但公司的前景就充滿不確定性,未來一切成敗或許只繫於三個字,就是「比特幣」。

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新聞

簡訊:藥師幫料中期盈利按年增逾兩倍

醫藥電商平台藥師幫股份有限公司(9885.HK)周四公布,預計截至2025年6月30日止半年淨利潤不少於7,000萬元(975.2萬美元),較去年同期的2,180萬元增長2.2倍。 公司表示,盈利大幅增長主要因收入持續保持穩健增長;自有品牌產品的下游需求持續保持旺盛,該高毛利率的業 務規模持續增長,不斷提升公司毛利率水平;及通過數字化能力的不斷提升,帶動核心的平台和自營業務的運營效率提升。 藥師幫股價周五高開低走,至中午休市報10.02港元,跌2.34%。今年以來,公司股價已升67.9%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:規模效應扭虧為盈 正力新能最多賺2.4億

鋰電池製造商江蘇正力新能電池技術股份有限公司(3677.HK)周四宣布,預計上半年成功扭虧,淨利潤1.98億至2.43億元,去年同期淨虧損1.3億元。 公司將盈利能力歸因於銷量攀升,其電池產品在電動車領域的應用持續擴大。公司特別指出,生產效率提升帶動毛利率向上。隨著規模效應顯現,期間費用率同比亦大幅下降。 周五早盤交易中,正力新能高開,早盤報價10.66港元,漲幅0.76%。該股目前較4月上市定價8.27港元累計上漲29%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:提升效率擴張門店 綠茶中期料賺2.3億

經營餐飲的綠茶集團有限公司(6831.HK)周四發盈喜,預計截至今年6月底止,將錄得盈利介乎2.3億元至2.37億元人民幣(下同),同比上升32至36%。 盈利上升主要是受惠於門店網絡持續擴張,同時提升經營效率。不過,部份利潤被上半年的上市開支所抵銷,該部份的開支約1,500元至2,000萬元。若扣除此,以及減去權益結算的股份開支,公司的經調整淨利潤介乎2.47億元至2.54億元,同比升38%至42%。 綠茶周五開市升8.8%報8港元,公司自今年上市至今升11%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Autohome is an auto trading platform

價格戰迭加廣告大減 汽車之家季度收入四連跌

這家汽車交易服務商二季度毛利率驟降逾10個百分點,營收連續四個季度下滑 重點: 在慘烈的價格戰下,中國汽車製造商及經銷商大幅削減廣告預算,汽車之家二季度營收下滑約6% 公司6月上線核心交易平台海外版,旨在借力中國全球汽車出口榜首的發展勢頭   陽歌 面對去年下半年開始失速的業績,中國最大汽車交易平台汽車之家(ATHM.US; 2518.HK)正將目光轉向海外尋求突破。在披露截至6月的季度營收連續四季萎縮的同時,公司宣布已於6月上線網站海外版。 汽車之家核心客戶群——汽車製造商與經銷商,在持續逾年的慘烈價格戰中大幅削減營銷預算,致其廣告服務收入遭受重創,當季同比大跌36%。公司高管指出,政府今年已出台措施緩和價格戰,樂觀預測下半年形勢可能好轉。 在線營銷及其他收入,成為三大主營業務板塊中,當季唯一實現增長的亮點。結合線索服務收入11%的跌幅,前者本季反超後者,躍升為公司最大收入來源。 實事求是地說,汽車之家當下仍是中國低迷車市中少數具備潛力公司。主要源於其堅守輕資產商業模式,意味公司完全不承擔庫存風險,有效規避中國車市劇烈波動的影響。 公司收益主要源於交易及廣告衍生的服務費用。從交易維度看,汽車之家應具有相對優勢,據中國汽車工業協會數據,今年上半年,中國汽車產銷量約1,560萬輛,同比增幅超10%。 儘管中汽協未公布汽車均價數據,但價格戰導致上半年車價下行已是不爭事實。國家統計局數據顯示,前五月汽車製造業利潤同比下滑12%。價格下行或通過拉低單輛車交易傭金衝擊汽車之家的收益,正如公司所指,利潤大跌也導致眾多車企大幅削減廣告開支。 投資者對財報反應相對積極,周四汽車之家的美股收漲0.26%。公司股價年內3.5%的漲幅看似平淡,卻顯著優於通用、大眾的合資夥伴上汽集團(600104.SH)17%的跌幅,以及豐田、本田的合資夥伴廣汽集團 (2238.HK; 601238.SH) 在港股的7.3%跌幅。 雖處境不穩,汽車之家15倍的遠期市盈率仍顯堅挺,與美股同行CarGurus(CARG.US)16倍水平相當。這或許可以解釋為何分析師群體,對汽車之家持相對謹慎態度。在接受雅虎財經調查的13位分析師中,有9位給予該公司「持有」評級。 出海新舉措 下文將聚焦汽車之家業務底層邏輯,首先看似乎未獲投資者熱捧的出海新舉措。公司CEO楊嵩透露,平台新版海外網站已覆蓋52個中國出海汽車品牌的1,900餘款車型數據,為中國汽車產業全球化發展構建數字化基礎設施。 汽車之家正試圖搭乘中國車企海外銷售提速的東風,這股推動中國超越日本登全球最大汽車出口國的浪潮,部分源於二十年產能擴張積累的嚴重過剩。 「當前業務覆蓋六個國家和地區,包括中國內地及香港、泰國、沙特阿拉伯、英國、澳大利亞和巴西,」 楊嵩在財報電話會上表示,「我認為此類海外佈局將成為我們業務新的增長曲線。」 在本土市場,汽車之家持續承壓,二季度營收同比下跌5.9%至17.6億元(約合2.45億美元),上年同期為18.7億元。其中,媒體服務收入驟降逾三分之一至2.79億元,僅佔總營收的16%;線索服務收入下滑11%至7.33億元;在線營銷及其他收入增長21%至7.46億元。 值得注意的是,二季度毛利率同比大跌逾10個百分點至71.4%,去年同期為81.5%。公司管理層將之歸因於「在下沈市場推廣創新業務引發交易成本攀升」,但未詳述細節。未來幾個季度該指標能否企穩,勢必成為投資者關注重點。 14%的運營開支降幅,部分對衝了毛利率下滑。僱員規模縮減或是重要因素,汽車之家公布的數據顯示,截至今年6月底員工總數4,360人,較上年同期的5,078人減少14%。但最終淨利潤仍同比萎縮22%至3.99億元,上年同期則為5.10億元。 展望後市,汽車之家預期下半年價格戰趨緩,有助提振廣告及線索服務業務。然而,當前價格戰本質是中國經濟疲軟抑制消費信心。儘管低價能刺激部分消費,唯有經濟企穩與消費主導型增長動能回歸,方能推動國內車市重歸健康發展軌道。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏