1478.HK
Q Tech to go toe to toe with Sunny Optical

受惠智能手機銷售回暖,手機鏡頭商丘鈦科技今年上半年業務增長不俗,但要與對手舜宇光學競爭高端市場,提升產品的利潤率,需要加大研發開支比例

重點:

  • 丘鈦科技上半年營收和淨利潤分別為76.75億元和1.15億元,同比升40%和454%
  • 公司上半年研發開支佔收益的比例僅3.7%,但對手舜宇光學近年研發開支的佔比高達7%

羅小芹

今年消費電子產品需求回暖,有利手機鏡頭及手機攝像模組的出貨量,早前對手舜宇光學(2382.HK)已經發布盈喜,丘鈦科技集團有限公司(1478.HK)上半年收益76.75億元人民幣,同比增長40%,利潤為1.15億元,按年增長454%。

根據公司中期財報顯示,受惠於車載和IoT領域的攝像頭模組業務的增長,丘鈦科技上半年銷售數量同比增長30.8%,光學鏡頭和攝像頭模組是公司的核心產品,貢獻94.8%的收益,而且毛利率亦較去年同期增加1.8個百分點,至約5.2%,令淨利潤增幅更大。公司解釋,業績好表現有賴全球智能手機銷售好轉、公司產能利用率的改善和高端產品佔比的提升。

丘鈦科技和舜宇光學都是光學鏡頭、攝像頭模組和其他光學元件的主要制造商,產品同樣應用於智能手機、數碼相機、閉路電視攝像機和其他消費性電子產品中。稍有不同的是,丘鈦科技也大規模生產指紋識別模組,但這類產品僅貢獻總收益的5.2%。

丘鈦科技和舜宇光學不但競爭的市場非常接近,兩者客戶群亦高度重疊。在智能手機鏡頭方面,蘋果公司、三星、Oppo、Vivo、小米集團等智能手機品牌都是他們客戶,通過產品設計及售價來競爭供貨合約,所以兩家公司的收入和盈利都循著相若的軌跡變化,例如丘鈦科技去年度淨利潤同比跌52%,舜宇光學同期則跌54%。

據丘鈦科技稱,公司積極提升高端產品的佔比,例如3,200萬像素及以上的手機攝像頭模組和其他領域的攝像頭模組,合計銷售數量佔整體比例已達約49.2%,高端產品佔比提升有助改善產品的附加值,從而進一步提升利潤率,但與舜宇仍有一定距離。

若比較兩家公司的產品,舜宇在高端市場較有技術優勢。從兩者的研發開支和毛利率可得到佐證。

舜宇科研比例高

今年上半年丘鈦科技收益76.75億元,期內研發開支為2.86億元,佔比約3.7%。舜宇光學去年度研發開支25.66億元和收入316.8億元計,佔比高達8.1%,公司近年投放在研發開支都維持7%水平,佔比高於丘鈦科技約一倍。

在淨利率和毛利率方面,丘鈦科技上半年分別錄1.5%和5.2%,舜宇光學去年度則為3.6%和14.5%,由於兩者投放在研發開支出現較大差距,亦影響兩者產品在市場的叫價能力。

丘鈦科技同時公布7月份主營產品銷售數據,手機攝像頭模組銷量約3,343萬件,環比及同比增長1.5%及5.5%,反映Android手機市場持續復蘇及存貨補給的需求。今年首七個月手機攝像頭模組銷量表現強勁,總計為2.486億件,即每月平均銷售3,551萬件,6月、7月的銷量稍為回落至約3,200萬多件。

公司提到,在提升銷售數量的同時,為了更好的解決弱光拍攝、遠景拍攝、視頻拍攝、大角度與微距拍攝、抖動環境拍攝和AI計算等各項需求,智能手機品牌重啟光學器件規格升級,配置潛望式攝像頭、高倍數光學防抖、可變光圈和大尺寸超高像素等高端攝像頭模組的機型持續增加,有助提升公司產品銷售。

另外,7月指紋識別模組的銷量為1,403.7萬件,環比及同比升8.3%及58%,高於首七個月的平均水平1,044.6萬件,繼續保持高增長的勢頭。丘鈦科技在中期財報提到,基於配置超聲波指紋識別模組和光學式指紋識別模的機型持續增加,進一步拓展應用於智能手機的攝像頭模組和指紋識別模組的市場規模。

多家券商普遍看好丘鈦科技,主要基於智能手機、物聯網、汽車和延展實境(XR)市場的蓬勃發展,應該會在長期內為股東帶來正面回報。其中,中銀國際因此上調其評級至「買入」,目標價由3.6港元升至5.7港元,較現價仍有23%上升空間。

丘鈦科技的目標是追趕舜宇,但前提是需要提升研發開支的佔比,否則易被舜宇產品技術比下去,而且,丘鈦科技自2020年度派發末期息後,便一直暫停派息,舜宇則在2021至2023年三個財年仍能派末期息,在回饋股東上亦勝一籌。論股價平貴,丘鈦科技今年預期市盈率為15.3倍,遠低於舜宇的22.8倍,後者的派息能力自然被市場看高一線。

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新聞

簡訊:盈收下滑 汽車之家大裁員

汽車交易服務平台汽車之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中國車市持續低迷影響,首季度收入同比下滑10%。在面臨市場持續疲軟,公司過去一年間已裁減約五分之一崗位。 截至3月底的首季度,汽車之家實現營收14.5億元,低於上年同期的16.1億元。其中媒體服務收入同比下跌26%至2.42億元,線索服務收入下降11%至6.45億元。公司淨利潤同比下滑10%,從3.8億元跌至3.41億元。 業務承壓之際,汽車之家持續通過人員優化控製成本。截至3月底員工總數為4,345人,較上年同期的5,420人減少20%。公司美股周四收跌0.8%,年內累計跌幅約3%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:百度Apollo攜手神州租車 將推出自駕車出租服務

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下百度Apollo自動駕駛平台,與中國最大租車平台神州租車(Car Inc.)簽署合作協議,雙方將推出中國首個「自動駕駛汽車租賃」服務。 這項新服務將允許用戶按需求透過神州租車平台,預約Apollo自駕車,靈活安排時間,覆蓋城市地標及旅遊熱點,特別針對長者、無駕照旅客及行動不便人士設計。 百度指,雙方將在多個城市文旅場景中共同推動自動駕駛技術的應用,形成應用模型。另預計從今年第二季度起,雙方將根據特定場景共同定義產品,根據用戶反饋迭代升級。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:八大基石投資者力撐 綠茶招股集資12億

內地餐廳營運商綠茶集團有限公司(6831.HK)周四在港公開招股,發售1.68億股,一成公開發售,招股價每股7.19元,集資約12.1億元,本月13日截止認購,16日掛牌。 公司表示已引入八名基石投資者,當中包括無鍚紫鮮及Action Chain等,合共認購6.73億元股份。 綠茶起源於杭州,截至2024年底餐廳數目達493家,覆蓋28個省市地區,去年收入為38.4億元人民幣,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5億元人民幣。 是次集資所得,約63.3%用於擴展餐廳網絡,26.3%設立中央食材加工設施,5.4%升級信息技術系統及相關基礎設施,5%則撥作營運資金及其他一般企業用途。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Fosun International sheds real estate assets in Portugal

售地產項目降風險 復星國際續瘦身

葡萄牙曾是復星國際全球化戰略的重要據點,隨著「瘦身健體」策略的推進,公司正持續出售葡萄牙資產 重點: 出售葡萄牙里斯本地產項目中的部分單位,代價約1.9億歐元 去年還債111億元    李世達 十幾年前,葡萄牙曾經是復星國際有限公司(0656.HK)全球化戰略的重要跳板,也是中葡合作的一段佳話。不過,隨著復星逐步「瘦身健體」,遂行輕資產戰略,近年已陸續出售不少葡萄牙資產。 最新的案例,是本周二宣布向葡萄牙中央銀行(Banco de Portugal)出售位於葡萄牙里斯本Entrecampos項目中除M單元外的A2及A3幢大樓未來單元,包括作為其組成部分的所有地下停車位,基礎代價約1.92億歐元(約15.8億元)。 Entrecampos是葡萄牙里斯本市中心的重要區域,正進行「Entrecampos 綜合開發計劃」的大型城市再生項目,交易中的兩幢大樓屬於該計劃六幢大樓中的兩幢。項目由葡萄牙保險公司Fidelidade Property Europe主導,而復星國際正是Fidelidade的控股股東。根據公告,這兩幢資產所涉及的建築面積,約佔Entrecampos整個項目預期總建築面積的19%。 降低地產項目風險 2018年,Fidelidade以約2.74億歐元的價格從里斯本市政府手中購得 Entrecampos區域的多塊地皮,總開發面積約為25公頃。開發計劃預計總投資額在7.5億至8億歐元之間,將建設約900套住宅單位,其中279套為市場銷售,其餘為可負擔租賃住房,並包括辦公室、零售商業、餐飲、綠地和社區設施等多元用途。整個項目預計於2027年下半年完工。 公司稱,出售葡萄牙項目可降低房地產風險敞口、通過引入信譽優良之首批進駐機構提升項目聲譽,以及減少可出租辦公空間以降低租賃風險,有助於最小化與空置率相關的不確定性並符合風險緩釋目標。公司表示,交易成立後將用於一般營運資金。 葡萄牙一直是復星國際全球戰略的重要一環。2014年,復星國際以10億歐元代價獲得Fidelidade控股權,其後又以8.6億歐元持有光明醫療,也以1.75億歐元成為葡萄牙商業銀行BCP的大股東。這三大核心業務建立起復星在葡萄牙的「保險+醫療+銀行」企業協同體系,葡萄牙也成為其國際化經營路線的代表性地區。 不過,隨著從2022年開始,復星進入所謂的「瘦身健體」階段,陸續出售非核心、非主營資產,以減低負債壓力,一些海外資產也陸續脫手。 2024年1月,復星國際以2.35億歐元出售葡萄牙商業銀行(Millennium BCP)的5.6%股份,仍保留20%以上的股份。同年5月,復星將旗下子公司持有的德國私人銀行HAL 99.743%股份出售給荷蘭銀行,交易金額約為6.7億歐元。7月,再以約408億日圓將旗下的北海道星野TOMAMU度假村出售給日本不動產投資公司YCH16。 三年出售750億元資產 根據公司3月底公布的年報,僅2024年一年,復星在集團層面簽約退出資產達175億元,合併報表層面則約為300億元。2022年至2024年,累計完成資產退出約750億元。2024年,公司兌付境內外公開債務合計111億元。 根據年報,雖然截至去年底總債務增長約1%至2,141億元,總債務佔總資本 比率也由2023年底的50%增至為52%,但公司手頭現金較2023年底增加138.8億元至1,063.4億元,資金流動性仍然強勁。公司管理層則喊話,要在一至兩年內將歸屬集團的有息債務降至約500億元水平。 另外,去年公司總收入達1,921.4億元,同比略減3.1%,產業運營利潤則達到49億元。合併報表後股東應佔虧損達43.5億元,但主要由於去年阿里巴巴低價回購菜鳥股權導致賬面減值51億元所致,剔除該因素後,股東應佔溢利達7.5億元,反映實際經營狀況優於表面數據。 另外,去年復星國際完成了復星旅文的私有化,而復宏漢霖(2696)的私有化則遭小股東否決。董事長郭廣昌在業績發布會上表示,這說明小股東對復宏漢霖充滿信心。他將復宏漢霖稱為復星最具未來想像力的企業,是復星未來的「珠穆朗瑪峰」。 郭廣昌說:「我們講『有進有退』,退的是重資產項目和一些非核心產業,進的是有巨大想像力和廣闊成長空間的創新產業。」話音未落,旗下復星醫藥(2196.HK)便於4月中增持復宏漢霖約3.9%股份,總持股來到63.43%。…