1478.HK
Q Tech to go toe to toe with Sunny Optical

受惠智能手機銷售回暖,手機鏡頭商丘鈦科技今年上半年業務增長不俗,但要與對手舜宇光學競爭高端市場,提升產品的利潤率,需要加大研發開支比例

重點:

  • 丘鈦科技上半年營收和淨利潤分別為76.75億元和1.15億元,同比升40%和454%
  • 公司上半年研發開支佔收益的比例僅3.7%,但對手舜宇光學近年研發開支的佔比高達7%

羅小芹

今年消費電子產品需求回暖,有利手機鏡頭及手機攝像模組的出貨量,早前對手舜宇光學(2382.HK)已經發布盈喜,丘鈦科技集團有限公司(1478.HK)上半年收益76.75億元人民幣,同比增長40%,利潤為1.15億元,按年增長454%。

根據公司中期財報顯示,受惠於車載和IoT領域的攝像頭模組業務的增長,丘鈦科技上半年銷售數量同比增長30.8%,光學鏡頭和攝像頭模組是公司的核心產品,貢獻94.8%的收益,而且毛利率亦較去年同期增加1.8個百分點,至約5.2%,令淨利潤增幅更大。公司解釋,業績好表現有賴全球智能手機銷售好轉、公司產能利用率的改善和高端產品佔比的提升。

丘鈦科技和舜宇光學都是光學鏡頭、攝像頭模組和其他光學元件的主要制造商,產品同樣應用於智能手機、數碼相機、閉路電視攝像機和其他消費性電子產品中。稍有不同的是,丘鈦科技也大規模生產指紋識別模組,但這類產品僅貢獻總收益的5.2%。

丘鈦科技和舜宇光學不但競爭的市場非常接近,兩者客戶群亦高度重疊。在智能手機鏡頭方面,蘋果公司、三星、Oppo、Vivo、小米集團等智能手機品牌都是他們客戶,通過產品設計及售價來競爭供貨合約,所以兩家公司的收入和盈利都循著相若的軌跡變化,例如丘鈦科技去年度淨利潤同比跌52%,舜宇光學同期則跌54%。

據丘鈦科技稱,公司積極提升高端產品的佔比,例如3,200萬像素及以上的手機攝像頭模組和其他領域的攝像頭模組,合計銷售數量佔整體比例已達約49.2%,高端產品佔比提升有助改善產品的附加值,從而進一步提升利潤率,但與舜宇仍有一定距離。

若比較兩家公司的產品,舜宇在高端市場較有技術優勢。從兩者的研發開支和毛利率可得到佐證。

舜宇科研比例高

今年上半年丘鈦科技收益76.75億元,期內研發開支為2.86億元,佔比約3.7%。舜宇光學去年度研發開支25.66億元和收入316.8億元計,佔比高達8.1%,公司近年投放在研發開支都維持7%水平,佔比高於丘鈦科技約一倍。

在淨利率和毛利率方面,丘鈦科技上半年分別錄1.5%和5.2%,舜宇光學去年度則為3.6%和14.5%,由於兩者投放在研發開支出現較大差距,亦影響兩者產品在市場的叫價能力。

丘鈦科技同時公布7月份主營產品銷售數據,手機攝像頭模組銷量約3,343萬件,環比及同比增長1.5%及5.5%,反映Android手機市場持續復蘇及存貨補給的需求。今年首七個月手機攝像頭模組銷量表現強勁,總計為2.486億件,即每月平均銷售3,551萬件,6月、7月的銷量稍為回落至約3,200萬多件。

公司提到,在提升銷售數量的同時,為了更好的解決弱光拍攝、遠景拍攝、視頻拍攝、大角度與微距拍攝、抖動環境拍攝和AI計算等各項需求,智能手機品牌重啟光學器件規格升級,配置潛望式攝像頭、高倍數光學防抖、可變光圈和大尺寸超高像素等高端攝像頭模組的機型持續增加,有助提升公司產品銷售。

另外,7月指紋識別模組的銷量為1,403.7萬件,環比及同比升8.3%及58%,高於首七個月的平均水平1,044.6萬件,繼續保持高增長的勢頭。丘鈦科技在中期財報提到,基於配置超聲波指紋識別模組和光學式指紋識別模的機型持續增加,進一步拓展應用於智能手機的攝像頭模組和指紋識別模組的市場規模。

多家券商普遍看好丘鈦科技,主要基於智能手機、物聯網、汽車和延展實境(XR)市場的蓬勃發展,應該會在長期內為股東帶來正面回報。其中,中銀國際因此上調其評級至「買入」,目標價由3.6港元升至5.7港元,較現價仍有23%上升空間。

丘鈦科技的目標是追趕舜宇,但前提是需要提升研發開支的佔比,否則易被舜宇產品技術比下去,而且,丘鈦科技自2020年度派發末期息後,便一直暫停派息,舜宇則在2021至2023年三個財年仍能派末期息,在回饋股東上亦勝一籌。論股價平貴,丘鈦科技今年預期市盈率為15.3倍,遠低於舜宇的22.8倍,後者的派息能力自然被市場看高一線。

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新聞

Property management stocks lack investment highlights; Guo Xin Service’s prospects underwhelm

物管股乏投資亮點 國信服務難寄厚望

房地產市場泡沫爆破後,連帶物管公司也受牽連,國信控股是近幾年首家物管公司申請上市 重點: 過去三年公司業績持續增長 今年上半年受賠償影響,盈利出現倒退   白芯蕊 港股氣氛熾熱,連近年較少投資者注意的物業管理股,也趁機部署上市;在大灣區及湖南提供物業管理及代理的中國國信服務控股有限公司,最近上載招股文件,為進軍香港上市鋪路。 國信服務由集團主席梁贊文在2006年創辦,主要業務包括為控股股東物業開發商國信控股,提供物業管理、物業代理與增值服務。國信服務總部設於佛山,為當地第四大市場參與者,在大灣區物業管理服務及代理服務市場中位列頭40名,市場份額卻只有0.08%。國信控股則主要在廣東省從事物業發展,在1995年由梁贊文成立。 大灣區物管增長快 中國城鎮化比率不斷提高,配合城市人口增長,以及人均可支配收入不斷上升,業主追求優質生活品味亦變相增加,推動物管服務的收益高速增長,尤其大灣區,以收益計較全國物管行業增長速度更快。2019年至2024年間,大灣區物管市場規模由1,807億元增長至4,556億元,複合增長達20.3%,遠比中國整體物業管理服務行業複合增長11.6%更快。 面對內地樓市進入寒冬,多間內地發展商及物管的業績都見紅,但國信服務業績仍錄得盈利,2022至2024年純利達2,018萬元、2,808萬元和3,733萬元。至於2025上半年卻因為一宗交通事故,需向第三方作出賠償,令其他開支大增659%,以致期內盈利按年倒退25.4%至978萬元。 集團目前有三大業務,包括物業管理、物業代理服務與增值服務,2025上半年分別錄得毛利1,320萬元、1,131萬元和514萬元,佔集團總毛利的44.5%、38.2%和17.3%。 截至今年6月底,國信服務有42項在管物業項目,面積達540萬平方米,物業管理服務包括住宅和非住宅,2025上半年毛利1,320萬中,住宅與非住宅物業佔比分別為58%和42%,值得留意是業務主要由母公司國信控股貢獻,比例高達68.3%。 收入由母企貢獻 物業代理服務依賴母公司比例更大,業務主要為內地一手樓盤提供物業代理服務,尤其專注住宅及停車位。2025上半年代理業務收益與毛利由控股集團提供,包括君御海城及君御海岸。期內並再獲母企委聘,為三個項目提供代理服務。 不過,內地樓市依然疲弱,中指研究院10月1日發布的中國百城二手房價格,9月百城二手住宅均價為每平方米13,381元,按月再跌0.7%,更是連續41個月按月下跌。至於第三季則跌2.3%,較第二季跌幅擴大0.14個百分點,反映內地樓市仍未見起色。 房地產顧問公司戴德梁行便指出,雖然最近廣州與深圳分別有政策出台,包括廣州全面取消所有住宅限購,以及深圳鬆綁限購和信貸審批,但大灣區內各城市樓價走勢分歧大,該行更估計整個大灣區今年樓價最多跌5%。 龍頭PE低於10 內地樓市未走出低谷,不單止內房股受累,連物管股的估值也大受打擊,以龍頭中海物業(2669.HK)為例,上半年純利7.7億元,按年升4.3%,也因為慶祝公司上市十周年,宣布派特別股息每股1仙,但依然未能拉高估值,預期今年市盈率只得9.4倍,與過往超過30倍預期市盈率,明顯差一大截,中海物業股價在第三季跌8%,明顯跑輸恒指同期升11.6%。 曾是藍籌的碧桂園服務(6098.HK),業績表現就更差,上半年純利倒退30.8%至9.97億元,兼不派中期股息,目前預期市盈率只得8.9倍,雖然第三季公司的股價升0.8%,但表現也是遠遠落後大市。 整體來說,由於內地樓市仍未走出谷底,投資者對物業管理管熱情已過,加上國信服務不是內地行業龍頭,吸引投資者的亮點有限,以目前物管股行業龍頭預期市盈率僅10倍以下,估計國信服務估值只有更低,即使在新股熱爆的環境下,也乏短炒機會。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:三隻松鼠香港IPO獲中國證監會放行

中國證監會上周宣布,零食製造商三隻松鼠股份有限公司(300783.SZ)已獲准赴港進行首次公開募股,此舉為該公司的上市進程掃清了重大監管障礙。 根據中國證監會在國慶長假前一日(9月30日)於官網發布的公告,三隻松鼠計劃通過此次IPO發售8,150萬股。該公司已於5月9日向港交所提交初步招股說明書,這意味著若未能在11月9日前完成上市,則需提交更新版的招股文件。 據該公司提交至深交所的二季度財報顯示,三隻松鼠上半年營收較上年同期的50.7億元增長約8%,至54.8億元。但其同期淨利潤卻從2.9億元驟降52%至1.38億元。 作為越來越多在滬深A股上市的中國企業之一,三隻松鼠近期申請赴港第二上市以利用全球資本市場並提升國際知名度。年初至今,該公司在深交所掛牌的股價累計下跌35%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:中國市場帶動 小牛電動第三季銷量大增

電動兩輪車品牌小牛電動科技有限公司(NIU.US)周一公布,第三季度銷售46.6萬台,按年大增49.1%,中國市場表現尤為亮眼,出貨45.1萬輛,按年增長超過70%,為今年來最高成長;國際市場出貨則為14,418輛,已超去年全年總銷量。 年初至今,公司總銷量已達101.9萬輛,較比去年同期69.8萬輛增長約46%。強勁表現主要受益於公司在國內市場的渠道擴張、產品組合優化,以及提前備貨以應對新的中國電動自行車規範。 今年7月,NIU 推出兩款旗艦新車型FXT Ultra 2025和NXT Ultra 2025,強調續航、效能與安全提升,以吸引不同消費者偏好。 銷量公布後,小牛電動美股周一大漲23.01%,收報5.56美元,今年以來該股已升212.36%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:軒竹生物招股 集資約7.8億元

四環醫藥(0460.HK)分拆的軒竹生物科技股份有限公司(2575.HK),於本周一公開招股,共發售6,733.4萬股H股,每股發售價11.6元,一成作公開發售,每手入場費5,858.5元,集資總額達7.8億元,本月10日截止認購,15日開始在港掛牌。 公司有超過十種藥物資產在積極開發中,涵蓋消化系統疾病、腫瘤和非酒精性脂肪性肝炎(NASH),當中包括三項NDA批准資產,一項個藥物項目處於NDA註冊階段,以及一項目處於III期臨床試驗階段等。 軒竹生物仍處於虧損階段,2023年的淨虧損達3億元人民幣(下同),去年更高達5.56億元,主要因行政開支大幅增加,以及支付去年上市申請開支。今年上半年的虧損為1.11億元,跟去年同期相若。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏