2469.HK
Fenbi specializes in civil service exam prep

中國多家教育科技公司爭相在產品接入DeepSeek,這家公務員備考服務商只是其中之一

重點:

  • 粉筆去年下半年陷入虧損,六個月內收入下降15%
  • 多虧上半年表現強勁,公司2024年全年仍取得盈利,但因市場份額遭競爭對手蠶食,年收入下降8.3%

  

譚英

由於教育科技公司之間的競爭日趨激烈,它們競相利用人工智能(AI),在就業市場不確定下,以此來吸引大批渴望進入公務員隊伍的年輕人。在中國,公務員有「鐵飯碗」之稱。

在線職業教育公司粉筆有限公司(2469.HK)在2月14日承認,去年收入下滑8.3%至27.7億元(約合3.8億美元),原因是中國考公群體的培訓領域競爭加劇。近年來,這個細分市場變得尤為熱門,因在當前就業市場疲軟的環境下,每個職位都有80個候選人競爭。

但粉筆並不是唯一追逐該群體的公司,前些年中國打擊課外輔導服務,一夜之間摧毀很多公司的主營業務,迫使它們尋找快速替代業務,許多公司紛紛加入了粉筆所在的領域。其中很多公司現在都爭相在自己的產品中,使用人工智能工具。自今年1月中國初創公司DeepSeek推出免費人工智能助手以來,這趨勢已經開始加速。

粉筆的盈利預告中並非全是壞消息,由於員工費用減少,公司預計淨利潤至少為2.25億元,較2023年增長19.3%。即便如此,接下來的幾天里粉筆的股價仍下跌了10%。

他們可能是擔心,公司去年下半年陷入虧損達 5,270萬元,扭轉了一年前盈利1.07億元的局面。在2024年最後六個月,粉筆在調整後收益基礎上,實現了收支平衡,這並不包括股權激勵。即便是這樣,也低於 2023年下半年的調整後利潤1.57億元。去年下半年,公司收入同比下降14.9%至11.4億元,較上半年3%的降幅有所擴大。

下半年業績疲軟,給去年的一系列好消息蒙上了一層陰影,首先是公司在6月11日宣布推出備考領域首批重要的人工智能工具,叫粉筆AI智能老師。隨後,公司在7月25日發布了正面盈利預告,將2024年上半年利潤增長240%歸因於對技術的長期投資,以及在輔導和課程產品中,對人工智能和其他在線技術的應用。

粉筆在去年下半年,推出兩款新的人工智能產品。但它並不是唯一擁抱人工智能的公司。它在公考備考方面的主要競爭對手中公教育(002607.SZ),在2023年就與濮陽石化職業技術學院合作,開發了一款人工智能教育工具,擊敗了粉筆,不過它在一眾產品開發方面落後於粉筆。

DeepSeek淘金熱

今年,中公教育宣佈推出自己的DeepSeek系列,讓競爭變得更加激烈。教育科技公司好未來(TAL.US)和網易有道(DAO.US)這兩家競爭對手,本月發布了類似基於DeepSeek的教育工具。粉筆沒有缺席這場爭奪戰,宣佈全面擁抱DeepSeek大模型,並將發佈自己的大模型,「重構公職培訓產業生態」,實現「運營效能指數級提升」。

炒作關注度的背後,是中國就業市場極不穩定,使得每年中央和省級公務員考試,變成應屆畢業生的夢想之地。去年11月30日至12月1日,逾320萬人拿到了准考證,去競爭3.97萬個職位。華圖教育援引官方數據稱,最受歡迎的職位,是一個職業教育協會的初級工作人員,吸引了多達10,665人報名。

最新的總體比例為80名應聘者競爭一個崗位,高於2023年的77:1。根據中國國家統計局去年9月的數據,隨著疫情過後經濟增速放緩,中國的失業率飆升,16至24歲人群的失業率高達17.6%。有人估計實際數字可能會更高。

為考公人群提供培訓是粉筆的核心業務,它的小班培訓課程線上線下都有,每個班30至60名學生,授課時間30至120天,收費7,000多元。去年上半年,這類小班培訓班的收入略高於10億元,佔公司總收入的63%。

根據粉筆去年8月發佈的中期財報,由於競爭加劇,收入開始下降,去年上半年公司經營產生的現金流,從2023年同期的3.703億元大幅下降至2.2億元。隨著財務狀況惡化,粉筆將全職老師的人數從2023年同期的3,536人,削減至去年中的3,145人。

粉筆是2015年首批專注於公務員考試輔導的公司之一,當時它是猿輔導創業團隊的一部分,猿輔導曾被視作教育科技獨角獸,開發出在線輔導應用程序猿輔導。粉筆於2023年1月在香港上市,是2021年監管部門嚴厲打擊K-12輔導以來的首宗教育科技IPO,募資1.98億港元(2,550萬美元),市值達到200億港元。

自那以後,隨著其他公司在打擊行動後紛紛湧入粉筆的細分市場,該公司的勢頭逐漸減弱。自IPO以來,該股已縮水逾70%,市值降至僅62億港元。其市銷率(P/S)為2.02倍,僅為好未來4.29倍的一半,不到中公教育9.76倍的四分之一,不過高於有道的1.65倍。

粉筆直到2023年才實現盈利,當年營收30億美元,利潤1.89億元。雖然公司2024年全年仍保持盈利,但下半年再次陷入虧損並不是一個好兆頭。隨著新入局者加劇公務員考試輔導領域的壓力,情況可能會變得更糟,行業競品可能會開始變得越來越相似,因為它們都會越來越多地使用DeepSeek和其他AI工具。

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新聞

Tuya operates a PaaS

塗鴉智能加速AI戰略  裝載AI功能品類出貨量佔總出貨量超93%

該全球AI 雲平台服務提供商正採取廣泛措施,將AI技術融入開發者工具及其賦能的硬件設備和應用程序 重點: 塗鴉智能表示,截至六月底,在其開發者平台上部署的產品中約93%已配備AI功能 公司制定了雙管齊下的戰略:運用AI賦能開發者,並優化接入其平台的AI產品   陽歌 隨著全世界大踏步進入AI時代,全球AI 雲平台服務提供商塗鴉智能(TUYA.US; 2391.HK)也融入其中,確認AI將在未來尖端聯網設備中扮演核心角色。公司在最新財報中著重強調其對新興的人工智能物聯網(AIoT)的深耕佈局,凸顯其如何運用AI技術賦能開發者生態。 塗鴉智能在闡述財務穩健態勢持續向好的同時,發佈了AI戰略宣言。財報顯示,公司上半年營收同比增長14.7%至1.55億美元,上年同期為1.35億美元。 佔總收入約三分之二的核心PaaS(平台即服務)業務營收同比增長12%,從上年同期的約1億美元增至1.12億美元。截至六月的十二個月內,貢獻 PaaS營收近90%的優質客戶數量增至285家,較此前十二個月週期的280家有所增加。 今年上半年經營利潤率幾近盈虧平衡,同比改善顯著,表明其即將實現GAAP(通用會計准則)營業利潤。按non-GAAP(非通用會計准則)口徑,剔除股權激勵等支出後,該公司已實現盈利且利潤率相對穩健。 公司上半年實現2,360萬美元淨利,逆轉了上年同期40萬美元虧損態勢。鑒於去年首度盈利,2025年全年利潤有望創歷史新高。公司同時警示美國關稅政策給部分客戶帶來不確定性,但預計隨著形勢趨穩,四季度相關壓力將緩解。 塗鴉智能核心業務圍繞其PaaS平台展開,該平台承載各類應用程序來連接家電、玩具、家居安防系統乃至餵鳥器等實體設備。此類設備通過實時網絡連接以及越來越多的AI支持,實現多樣化功能:比如讓玩具與兒童實時互動;讓家居安防系統識別住宅內外的活動並在發現可疑情況時發出告警。隨著更多接入平台的應用程序和設備利用AI實現高階功能,公司正日益聚焦AIoT領域。 AI滲透率持續提升 Global Market Insights報告顯示,全球AI硬件市場規模2034年預計將達約2,963億美元,2025至2034年復合年增長率達18%。隨著硬件領域AI融合度的持續提升驅動強勁增長,該趨勢有望進一步提速。 塗鴉智能同期披露,截至六月底,平台上裝載AI能力的品類出貨量佔總出貨量約93%。此外,其開發者平台提供的AI智能體服務,日均支持全球1.5億次AI交互,覆蓋翻譯、醫療健康、能源管理、寵物護理、玩具及AI機器人等領域。 塗鴉智能聯合創始人、COO兼CFO楊懿表示,公司在AI領域有兩大重心:第一是降低海量開發者使用塗鴉平台的門檻,正通過AI Agent開發平台等推進該目標;同樣重要是,塗鴉也助力開發者將更多AI功能融入硬件與應用,以提升性能並加速商業化。例如開放集成ChatGPT、DeepSeek、通義千問和Gemini等主流模型,並將文本生成、圖像生成等功能一站式賦能給開發者。 「塗鴉始終站在AI硬件和應用落地的最前沿,我們正在全力推進AIoT生態建設」, 楊懿在財報電話會議中強調,「目標是不斷降低AI硬件產品的開發門檻,並推動其在更大範圍內的AI創新和普及。」 強化AI生態佈局 截至六月,塗鴉註冊開發者覆蓋200個國家和地區,總數超151萬,較2024年末的132萬增長約15%。 為拓展開發者生態,塗鴉通過AI開發者平台降低使用門檻。該計劃包括開源框架TuyaOpen,支持主流開源軟硬件生態,幫助開發者將項目移植部署至芯片或開發板。 除內部舉措外,塗鴉還聯結外部開發者社群,舉辦線上線下「黑客松」加速AI技術滲透。2025年上半年此類活動催生數百個具商業潛力的AI硬件原型。其中,Otto機器人項目表現亮眼,該項目運用智能體開展營銷推廣並採用了塗鴉T5開發板。公司還與DFRobot社區合作,將AI硬件開發引入高校及嵌入式系統課程,為學生提供AI應用實踐機會。 公司正加強AI聯合開發力度,積極尋求高潛力AI硬件投資項目,推動前景良好的方案市場化。 「管理層重申將持續推進AI驅動的產品與生態擴張」,股票分析社區SeekingAlpha在研報中概括塗鴉最新財報基調,「當前戰略重心仍是深化客戶關係、加速AI硬件商業化、保持強勁經營槓桿,使塗鴉既能抵御短期波動,又可深耕智能設備領域長期增長。」 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:多想雲折讓22%1供6 籌2.74億港元發展AI

營銷解決方案服務提供商多想雲科技控股(6696.HK)周四公布,擬以每持1股供6股方式集資最多約2.74億港元(3,500萬美元),每股認購價47.53港元,較最後交易日收市價折讓約22%。 發行最多5.76億股股份,佔擴大後股本約85.7%。公司表示,供股將按非包銷基準進行,僅供合資格股東認購。控股股東合共持股約16.9%,已承諾全數接納約9,754萬股供股股份的配額。 公司擬將所得款項約92.3%用於開發AI模型,包括用於獲取AI專用計算硬件,構建一個高效且具擴展能力的內部計算能力平台,而約7.7%用於購買媒體資源特別是快手、視頻號和小紅書的在線流量,以便客戶在這些網絡媒體平台上投放廣告。 此外,公司近期與抖音、快手等平台達成一級代理合作,需繳付大額預付款,導致現金需求增加。董事會表示,供股所得將有助應對與大型媒體平台合作所需的高額現金流壓力,同時補充營運資金。 多想雲股價周五早盤低開,其後一度漲逾9%,至中午休市報0.64港元,升4.92%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Lanvin is a fashion company

Lanvin光環漸退拖累 復朗中期虧損續擴大

受累於核心品牌Lanvin 銷售同比大跌42%,復星國際旗下的復朗集團披露,今年上半年營收下滑22% 重點: 復朗集團今年上半年營收下滑22%,毛利率收縮四個百分點,虧損進一步擴大 在實施關店策略並迎來新總裁後,復星國際預計下半年奢侈品業務將企穩回升   陽歌 復星國際(0656.HK)旗下奢侈品業務復朗集團(LANV.US),是否需要考慮更名? 復朗集團(Lanvin Group)以法國標誌性奢侈品牌Lanvin命名,後者不僅是其最具認知度的資產,更曾長期穩居業績支柱地位,但這一局面在今年被打破。一周前發布的最新財報顯示,在整體遇冷的全球奢侈品市場中,Lanvin品牌光環正加速消退。該品牌上半年銷售額同比大跌42%至2,790萬歐元(約合3,250萬美元),營收貢獻排名從榜首跌落至第三位。 本季度業績「亮點」是美國品牌St. John Knits母公司St. John,營收僅微降0.8%至3,970萬歐元,躍居復朗集團第一大營收來源。Wolford部門上半年營收下滑23%至3,300萬歐元,同樣超越Lanvin躋身次席。 儘管我們認為復朗集團尚未會因品牌貢獻度變遷而更名,但其轉型進程顯然遠未完成。該業務前身為復星時尚集團,復星國際2010年代後期通過系列收購整合而成。2021年10月,復星國際將之更名復朗集團後, 2022年末通過特殊目的收購公司(SPAC)實現在美上市。 上市後,復朗集團經營持續承壓,高管層與創意團隊頻現人事動蕩。今年初,原St. John品牌首席執行官Andy Lew擢升集團執行總裁。此前,復朗集團開始推展節流措施,除關店及削減行政支出外,市場推測進一步將會裁員。今年上半年,降本行動仍在持續,據首席財務官 David Chan在財報電話會議上披露,集團共「精簡」29家門店。 當前,只有一位分析師覆蓋復朗集團的股票,且僅給出「持有」評級,這絕非積極信號。更令人憂慮的是,據電話會議記錄,因無分析師參加,本次財報會異常簡短,全程僅由Lew和Chan宣讀既定文稿。 客觀而言,行業系統性困境難辭其咎。現實是全球奢侈品市場自去年起遭遇疫情後首度萎縮,今年頹勢更顯加速。頭部企業路威酩軒(LVMH, MC.PA)上半年營收下滑4%,古馳(Gucci)母公司開雲集團(Kering, KER.PA)跌幅更達16%。 營收領跌者 復朗集團以22%的同比跌幅領跌同業,上半年營收報1.33億歐元。公司將業績不振歸咎於「全球奢侈品行業普遍疲軟」及自身「戰略調整」。Lanvin銷售大跌42%構成最大拖累,其他品牌同樣全線下跌:前述St. John微降0.8%,Wolford下滑23%,Sergio Rossi大跌25%,Caruso亦回落11%。 經營困局中,復朗集團今年上半年毛利率從58%收窄至54%,同比收縮4個百分點;經調整EBITDA虧損由4,200萬歐元擴大至5,200萬歐元。 按區域劃分,歐洲及大中華區表現尤為疲弱。北美市場相對堅挺,這解釋了以美國為主戰場的St. John為何表現優於其他品牌。 復星曾冀望借力中國渠道優勢,將旗下奢侈品業務打造成全球巨頭,彼時中國經濟高速增長,催生全球最蓬勃的奢侈品市場。2021年,貝恩-意大利奢侈品行業協會(Bain-Altagamma)曾預測,2025年中國將佔據全球個人奢侈品市場25%至27%的份額。而其今年最新分析顯示,中國佔比僅12%,不足原來預期的一半。…

簡訊:融創上月銷售54億 按年下跌27%

房地產開發商融創中國控股有限公司(1918.HK)周四公布八月的銷售數據,上月實現合同銷售金額53.9億元人民幣,較去年同期下跌27%。 八月的合同銷售面積約13萬平米,每平方米銷售均價41,460元,較去年同期下跌7.8%及20%。 今年首八個月,融創中國累計銷售金額為304.7億元,同比下跌13%,每平方米均價33,050,同比上升57%。 融創中國周五開市報1.55港元,升0.65%,股份年初至今已下跌逾三成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏