2469.HK
Fenbi specializes in civil service exam prep

中國多家教育科技公司爭相在產品接入DeepSeek,這家公務員備考服務商只是其中之一

重點:

  • 粉筆去年下半年陷入虧損,六個月內收入下降15%
  • 多虧上半年表現強勁,公司2024年全年仍取得盈利,但因市場份額遭競爭對手蠶食,年收入下降8.3%

  

譚英

由於教育科技公司之間的競爭日趨激烈,它們競相利用人工智能(AI),在就業市場不確定下,以此來吸引大批渴望進入公務員隊伍的年輕人。在中國,公務員有「鐵飯碗」之稱。

在線職業教育公司粉筆有限公司(2469.HK)在2月14日承認,去年收入下滑8.3%至27.7億元(約合3.8億美元),原因是中國考公群體的培訓領域競爭加劇。近年來,這個細分市場變得尤為熱門,因在當前就業市場疲軟的環境下,每個職位都有80個候選人競爭。

但粉筆並不是唯一追逐該群體的公司,前些年中國打擊課外輔導服務,一夜之間摧毀很多公司的主營業務,迫使它們尋找快速替代業務,許多公司紛紛加入了粉筆所在的領域。其中很多公司現在都爭相在自己的產品中,使用人工智能工具。自今年1月中國初創公司DeepSeek推出免費人工智能助手以來,這趨勢已經開始加速。

粉筆的盈利預告中並非全是壞消息,由於員工費用減少,公司預計淨利潤至少為2.25億元,較2023年增長19.3%。即便如此,接下來的幾天里粉筆的股價仍下跌了10%。

他們可能是擔心,公司去年下半年陷入虧損達 5,270萬元,扭轉了一年前盈利1.07億元的局面。在2024年最後六個月,粉筆在調整後收益基礎上,實現了收支平衡,這並不包括股權激勵。即便是這樣,也低於 2023年下半年的調整後利潤1.57億元。去年下半年,公司收入同比下降14.9%至11.4億元,較上半年3%的降幅有所擴大。

下半年業績疲軟,給去年的一系列好消息蒙上了一層陰影,首先是公司在6月11日宣布推出備考領域首批重要的人工智能工具,叫粉筆AI智能老師。隨後,公司在7月25日發布了正面盈利預告,將2024年上半年利潤增長240%歸因於對技術的長期投資,以及在輔導和課程產品中,對人工智能和其他在線技術的應用。

粉筆在去年下半年,推出兩款新的人工智能產品。但它並不是唯一擁抱人工智能的公司。它在公考備考方面的主要競爭對手中公教育(002607.SZ),在2023年就與濮陽石化職業技術學院合作,開發了一款人工智能教育工具,擊敗了粉筆,不過它在一眾產品開發方面落後於粉筆。

DeepSeek淘金熱

今年,中公教育宣佈推出自己的DeepSeek系列,讓競爭變得更加激烈。教育科技公司好未來(TAL.US)和網易有道(DAO.US)這兩家競爭對手,本月發布了類似基於DeepSeek的教育工具。粉筆沒有缺席這場爭奪戰,宣佈全面擁抱DeepSeek大模型,並將發佈自己的大模型,「重構公職培訓產業生態」,實現「運營效能指數級提升」。

炒作關注度的背後,是中國就業市場極不穩定,使得每年中央和省級公務員考試,變成應屆畢業生的夢想之地。去年11月30日至12月1日,逾320萬人拿到了准考證,去競爭3.97萬個職位。華圖教育援引官方數據稱,最受歡迎的職位,是一個職業教育協會的初級工作人員,吸引了多達10,665人報名。

最新的總體比例為80名應聘者競爭一個崗位,高於2023年的77:1。根據中國國家統計局去年9月的數據,隨著疫情過後經濟增速放緩,中國的失業率飆升,16至24歲人群的失業率高達17.6%。有人估計實際數字可能會更高。

為考公人群提供培訓是粉筆的核心業務,它的小班培訓課程線上線下都有,每個班30至60名學生,授課時間30至120天,收費7,000多元。去年上半年,這類小班培訓班的收入略高於10億元,佔公司總收入的63%。

根據粉筆去年8月發佈的中期財報,由於競爭加劇,收入開始下降,去年上半年公司經營產生的現金流,從2023年同期的3.703億元大幅下降至2.2億元。隨著財務狀況惡化,粉筆將全職老師的人數從2023年同期的3,536人,削減至去年中的3,145人。

粉筆是2015年首批專注於公務員考試輔導的公司之一,當時它是猿輔導創業團隊的一部分,猿輔導曾被視作教育科技獨角獸,開發出在線輔導應用程序猿輔導。粉筆於2023年1月在香港上市,是2021年監管部門嚴厲打擊K-12輔導以來的首宗教育科技IPO,募資1.98億港元(2,550萬美元),市值達到200億港元。

自那以後,隨著其他公司在打擊行動後紛紛湧入粉筆的細分市場,該公司的勢頭逐漸減弱。自IPO以來,該股已縮水逾70%,市值降至僅62億港元。其市銷率(P/S)為2.02倍,僅為好未來4.29倍的一半,不到中公教育9.76倍的四分之一,不過高於有道的1.65倍。

粉筆直到2023年才實現盈利,當年營收30億美元,利潤1.89億元。雖然公司2024年全年仍保持盈利,但下半年再次陷入虧損並不是一個好兆頭。隨著新入局者加劇公務員考試輔導領域的壓力,情況可能會變得更糟,行業競品可能會開始變得越來越相似,因為它們都會越來越多地使用DeepSeek和其他AI工具。

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新聞

簡訊:小牛電動次季銷量按年增長36.6%

電動兩輪車品牌小牛電動科技有限公司(NIU.US)上周五公布,第二季共銷售電動出行產品350,090台,較去年同期的25.62萬台增長36.6%。 其中中國市場銷售318,719台,佔總量約91%,較去年同期207,552台增長53%;國際市場方面,小牛電動第二季銷售31,371台,較去年同期下降約35%。銷售數據涵蓋電動摩托車、電動輕便摩托車、電動自行車、滑板車和電動自行車。 公司表示,於「618年中購物節」期間,小牛多款高端車型在天貓、京東與抖音平台均登上銷售排行榜,有效鞏固其於中國高端智能兩輪市場的領導地位。 小牛電動股價周一一度升逾5%,收市報3.42美元,升1.79%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏 --

簡訊:綠城半年銷售跌11% 前董事長港機場被帶走

內房開發商綠城中國控股有限公司(3900.HK)周一公布上半度銷售數據,今年首六個月,集團合同銷售金額803億元人民幣(下同),涉及的面積為229萬平方米,歸屬於綠城的權益金額為539億元,較去年同期的608億元下跌11.3%。 6月份綠城自投項目的銷售金額為142億元,同比下跌18.4%,但每平方米均價則上升6.8%至34,746元。 另外,多家內地媒體早前報道,綠城中國前執行董士及董事長張亞東,5月底時在香港機場準備飛往加拿大時,於登機口被帶走,但具體因何事則未有披露。張亞東曾任大連副市長,2016年調往央企中交集團,至2018年被派往報掌綠城。至今年三月,綠城突公佈張亞東呈辭。 綠城周二平開市報9.77港元,公司在過去一年的高位下跌27%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

行業簡訊:泰國對中國遊客吸引力下降

財新報道,據航班管家的數據估計,今年七八月旅遊旺季,中國航司計劃執行中泰航線班次達12,800架,同比下跌22.6%,更較疫情前水平低40%。今年前五個月,中國赴泰旅遊人次降至195萬,同比減少33%。 財新指出,多重因素令中國遊客望而卻步,包括演員王星赴泰時被綁往緬甸詐騙園區。其他擔憂還包括地震,以及泰銖對人民幣升值,導致赴泰旅遊成本上漲。 當中國遊客對泰國興趣減退之際,他們正湧向日韓等亞洲地區。中國航司計劃,於七八月執行中日航線的航班達25,300架次,同比增長35.3%;中韓航線計劃執行20,500架次,同比增長13.4%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Hong Kong Robotics’ stock soars on robotics pivot, but does it have legs?

華麗轉身股價狂飈 港仔機器人價高勢危?

一家三四線香港上市公司,突然變身機器人公司,股價即如脫彊野馬,一路狂奔 重點: 公司去年度業績蝕1.4億港元,已連續虧損五年 年初與達闥組成合資企業,搖身一變成為機器人公司 劉智恒 趕潮流,追風口,從來是股票市場的本質;要數今年的熱門行業,肯定是機器人,地平線機器人(9660.HK)、越疆(2432.HK)及優必選(9880.HK)等,年初以來均升幅由五成至逾倍,但要說在港股上的真正贏家,港仔機器人集團控股有限公司(0370.HK)的升幅才是王者,年初至今上升超過5倍。 公司近日公布一份不堪入目的年度業績,收入大跌45.6%至1.16港億元,虧損則續擴大5.3%至1.38億元。應收貸款及利息減值虧損1,132萬港元、商譽減值虧損2,182萬港元、物業廠房減值及設備減值3,937萬港元。 一遇達闥便化龍 為何業績表現乏善足陳,股價又能忽然爆升?原來一切緣於年初的一項合作協議! 時間回到今年情人節,當時港仔機器人的名稱仍叫國華控股(今年五月才易名),與內地的達闥機器人簽訂框架協議,成立合資公司,國華佔股51%,達闥佔股49%,目標是開拓人形機器人操作系統的民用產品。 國華在兩年內協助合資公司募集足夠資金,達闥則將其擁有的知識產權,授予合資公司在中國境內的全資附屬。 過去香港市場的一些三四線公司最擅長的技倆,就是轉型資本市場最熱炒行業,通常透過收購或合併而進入風口市場,當股價被不斷推升,往往會作出連串集資行動。港仔機器人的情況似乎有點類同,他們最終能否成功,暫時仍是未知數? 小米2023底發布首部電動車SUV7時,我們曾發表「雷軍造車,一往無前」一文,從小米的往績,主事人的能力,及公司財力去分析,結論是雷軍成功機會相當高。我們不妨按此框架,分析港仔機器人的成功機會。 國華業務強差人意 首先,不妨看看港仔機器人過往業務,當你翻開資料,大抵會嚇了一跳,竟然有多項主業,包括商品買賣、證劵及期貨經紀、物業經紀、地熱能供暖製冷、樓宇建築承包、特製技術支援、項目管理、集中供熱及融資租賃。 要知道,今年初國華控股市值還不到6億港元,業務之分散,在香港上市公司中可謂表表者,公司重點在那?如何去營運及發展各業務?資源又怎樣分配? 觀乎去年業績,除個別業務外,其餘全部見紅。部分業務更是問題多多,其中在運城的供熱業務,因未能符合牌照要求,被勒令終止,結果公司要將該業務出售。 融資租賃方面,因未能履行監管要求,被政府部門禁止有關經營,最後要終止業務並出售。另外,今年亦公布將金融控股公司出售。 樓宇建築承包業務上,旗下的陝西江威涉及多宗訴訟,涉資達4,556萬元,以致部份資產被凍結。至於公司的中介業務,附的上海軒美房地產經公司涉及多宗訴訟,涉及金額106萬元。 從過往的業務看,公司的發展方針及經營管理似大有關題,現在轉搞機器人公司,成功概率確實教人存疑。 達闥連年虧損 我們再看達闥機器,說不定他有能力讓港仔機器人邁向美好前景。事實上,達闥並非吳下阿蒙,反之曾是中國內地首屈一指的機器人企業,軟銀及富士康均是主要投資者,估值一度冠絕同行。 公司2015年由曾任職貝爾實驗室及中移動通信研究院首任院長的黃曉慶成立,專注雲端智慧機器人技術,2023年完成C輪10億融資後,估值達到223億元。 然而人型機器人在商業市場仍屬起步階段,公司不斷燒錢, 2019年準備在美上市,不幸地被美國商務部列入管制黑名單,集資不成,苦苦支撐,近年屢傳資金鏈陷斷裂之危。今年4月在社交平台及媒體消息,公司在上海、北京及深圳等地,有數百員工被欠薪,位於廣州的公司,更被斷水斷電。 達闥往績也是乏善足陳,虧錢不是最大問題,最大問題似是看不到明天,以致原有投資者不願再注資,公司已陷於危急存亡之秋,它又能為港仔機器人帶來多少業務,何時才可扭虧為盈? 一場燒錢的競賽 投資機器人行業,大部份企業在燒錢階段,因此企業要有充裕的資本才能繼續前行。金沙江創投合夥人朱嘯虎早前表示,人形機器人面臨技術成本高企,遠超出顧客願付費用。其次是許多企業所謂的應用場景,實際是想象出來,並非實際需要。 我們看見港仔機器人長期虧損,截至今年3月底,手頭資金只有5,000萬港元,憑甚麼去支撐這盤燒錢的遊戲?雖然港仔機器人上月宣布簽定四份合作框架協議,但靠一個香港市場,能為公司帶來多少生意?相信投資者也別抱太大期望。 然而,在機器人熱潮下,港仔機器人的概念相信會受到一定追捧,股價有機再創新高,但何時能盈利就別太樂觀。再者,股價經過一輪急升猛漲後,投資者現階段追入,風險高值博率低。別忘記,股價大升後,未來公司很大機會在資本市場進行融資,股價將會十分波動,投資者只適宜投機性買賣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏