三季度業績改善億航智能何時能起飛？

2024年11月20日

EH.US

隨著無人駕駛飛行器商業化進程繼續取得里程碑式進展，公司三季度收入激增

重點：

無人駕駛飛行器去年獲得中國航空監管機構的關鍵批准後，億航智能訂單量激增，三季度收入飆升348%
隨著滿足越來越多的監管要求，該公司即將在中國開始無人駕駛飛行器的商業運營

梁武仁

大量跡象表明，億航智能控股有限公司(EH.US)把無人駕駛飛行器大規模送上天的雄心壯志取得了實質性進展。然而，這一旅程需要經過相當時間才能實現大規模商業化，這可能會讓一些普通投資者失去耐心。

話雖如此，億航智能確實在源源不斷地釋放信號，試圖讓那些投資者為了這趟漫長但有利可圖的旅程堅持下去。

最新的信號出現在周一，這家無人駕駛飛行器製造商報告稱，三季度收入同比飆升348%至1.281億元，因在滿足產品批量生產的關鍵監管要求後，其訂單量不斷增加。更令人鼓舞的是，儘管收入基數仍然很小，但公司吸睛的利潤率幫助其連續第四個季度從運營中獲得正現金流。

億航智能的季度財報通常會列出一大堆成就，最新財報也不例外。其中包括主要產品線EH216，實現創紀錄的季度銷售額。本季度億航智能售出63架該系列飛行器，創下公司紀錄，高於二季度的49架。去年10月，億航智能邁過一座關鍵的里程碑，旗艦產品EH216-S獲得至關重要的「型號合格證」，之後該公司財運加速。

目前，公司正忙於幫助客戶準備在中國各地運營飛行器，包括合肥、廣州和深圳。在合肥，公司與市政府合作，為EH216-S開闢了第二個運營點，億航計劃將其用於旅遊、市內交通和物流。合肥的第二個新站點就是針對旅遊，包括售票區、候機區和乘機區，以及指揮中心及充電維護設施。

在廣州，億航智能完成了EH216-S的首次跨江往返飛行，證明該飛行器可用於空中旅遊，以及往返市中央商務區的交通。

與此同時，在香港，億航智能在7月簽署了一項協議，將向公交運營商冠忠巴士集團(0306.HK)旗下的一家子公司出售30架EH216-S飛行器，供其在2026年底前在香港、澳門以及內地的襄陽和十堰開展旅遊和出行服務。

目前的一項關鍵工作是，爭取從中國民航局獲得航空器運營合格證，這是開始商業化運營必經的一步。億航智能已向該機構提交了申請，並宣稱這是全球首例。億航智能相信自己將在年底前達到這一監管要求。公司還在協助它的內地客戶獲得這一資質。

首席執行官胡華智在討論最新季度業績的電話會議上稱：「所有這些成就，都突顯億航智能加快商業化城市空中交通運營步伐的承諾和能力。」

億航智能也在繼續嘗試利用海外的機會，在遙遠的巴西，於9月獲得開始試運營的許可。在距離較近的泰國，EH216-S於本月完成首次載人飛行。

實質性成果

隨著這些實質成果的積累，億航智能的財務狀況也在改善，因為運營開始帶來大量現金。儘管如此，該公司在三季度仍處於虧損狀態。但淨虧損同比收窄28%至690萬美元，使其有望實現盈利。接受雅虎財經調查的分析機構預測，這個時間是明年。按非公認會計准則(non-GAAP)計算，億航智能的現金流已經為正，並且實現了盈利，這一標準剔除了一些非經營性項目，如基於股票的員工薪酬。

這意味億航智能越來越有能力為自己的業務提供資金，雖然它也不會拒絕外部資金。上周，公司宣布簽署了一項協議，與英搏爾(300681.SZ)和阿拉伯聯合酋長國的一家投資方那裡獲得2,200萬美元。億航智能與英搏爾建立了合作關係，共同為飛行器開發電機。

從戰略角度來看，阿聯酋投資者的興趣也是有很大意義的，因為這個中東國家，正是億航智能希望開發的主要海外市場之一。該公司已經從阿聯酋獲得了100個預訂單，其中5個已經交付。億航智能表示，這家投資者將利用現有網絡，幫助其在中東和東南亞擴張。

最新的投資承諾，使億航智能今年籌集的資金總額達到約1億美元。這些外部資金，加上它自己內部產生的現金，使其現金持有量、短期存款和投資較去年底增加了兩倍，在9月底達到約10億元。這意味公司應該有足夠的財務能力來推動運營發展。

儘管取得了這些積極進展，但投資者對億航智能的最新財報並不太滿意。在週一的交易中，該公司的股價非但沒有從這一披露中獲得提振，還下跌了7.5%。該股今年也下跌了約7%，儘管大多數在美國上市的中國股票都在自9月以來的反彈中上漲。或許投資者關注的是，億航智能對四季度收入增長138.5%的溫和預測。

又或許投資者非常清楚，即便沒有任何意外，億航智能實現商業運營還需要一些時間。最大的危險可能是發生事故，這可能會大大延遲甚至破壞其商業化計劃。而且無人駕駛飛行器，是否能如期起飛仍然是一個大問題，因為公眾接受這種新的交通方式可能還需要時間。

按照2023年仍相當低的收入計算，億航智能股票的市銷率(P/S)約為20倍。如果它能實現分析機構的預期，明年的營收接近翻一番達到8.26億美元的話，這個比率將降至1.2倍。考慮到像德國的Lilium(LILM.US)這樣的國際同行還沒有真正產生任何收入，這個數字似乎相對較低。如果投資者認為億航智能的商業化之路不會遇到動蕩，那麼這可能是買入該公司股票的一個好機會。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

AI/基礎建設/資源

中東, 無人駕駛, 億航智能, 冠忠巴士, 英搏爾

掌握中概股最新動態，訂閱我們的新聞郵件

關注我們

免費訂閱新聞郵件

在以下平台瀏覽我們的新聞

新聞

簡訊：軒竹生物招股集資約7.8億元

四環醫藥（0460.HK）分拆的軒竹生物科技股份有限公司（2575.HK），於本周一公開招股，共發售6,733.4萬股H股，每股發售價11.6元，一成作公開發售，每手入場費5,858.5元，集資總額達7.8億元，本月10日截止認購，15日開始在港掛牌。公司有超過十種藥物資產在積極開發中，涵蓋消化系統疾病、腫瘤和非酒精性脂肪性肝炎(NASH)，當中包括三項NDA批准資產，一項個藥物項目處於NDA註冊階段，以及一項目處於III期臨床試驗階段等。軒竹生物仍處於虧損階段，2023年的淨虧損達3億元人民幣（下同），去年更高達5.56億元，主要因行政開支大幅增加，以及支付去年上市申請開支。今年上半年的虧損為1.11億元，跟去年同期相若。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年10月06日

2575.HK

Chery zooms out of the IPO gate. Now, it needs to show investors its longer-term value

奇瑞衝出IPO起跑線極需展現長期價值

這家中國領先的汽車出口品牌於9月25日掛牌上市，融資逾10億美元，其股價在前三個交易日內累計上漲4% 重點：奇瑞股票自上周IPO以來取得穩健開局。與其國內最大競爭對手相比，市盈率仍有上升空間。維持高增速將成為這家車企的首要挑戰——正是這種增長態勢使其躍居中國汽車出口榜首，並成為今年國內第六大新能源車銷售商　陽歌奇瑞汽車（9973.HK）以發行價區間上限定價成功募資逾10億美元，成為今年全球最大車企IPO，市場為之振奮。而現在考驗真正來臨：作為中國本土汽車出口領頭羊，奇瑞必須持續向長線投資者證明，為何其仍是在國際巨頭與本土勁敵混戰的全球汽車紅海中的優質標的。估值維度顯示，投資者已給予公司較強信心。但著眼長遠，奇瑞須維持令人艷羨的增長動能——近期的出口規模對增長貢獻很大。在中國市場飽受產能過剩與激烈競爭困擾的態勢下，隨著利潤率承壓，公司還需證明能實現長期盈利。年內出口量突破關鍵臨界值——佔比超總銷量一半——已成為奇瑞持續實現強勁雙位數增長與盈利的重要支撐。作為中國最早出海的車企之一，公司自2003年起穩居汽車出口榜首。但本土競爭對手亦在全力拓展海外市場，意味著中國車企的海外角逐將日趨白熱化。奇瑞股票上周四登陸港交所首日收漲3.8%。此次上市共募資91.5億港元（11.8億美元），獲得本地與國際投資者踴躍超額認購。上市三天後，該股收報32.02港元，較30.75港元發行價上漲4.1%，對應市值約240億美元。參照來看：國內龍頭車企上汽集團（600104.SH）與奇瑞體量相當，市值約1,940億元人民幣（270億美元）；美國巨頭通用汽車（GM.US）580億美元的市值則超出奇瑞兩倍有餘。但按市盈率衡量，基於2024年利潤的約12倍估值而言，奇瑞仍有上升空間——因為國內另兩家頭部民營汽車產商的市盈率，比亞迪（1211.HK; 002594.SZ）港股為22倍、吉利汽車（0175.HK）為20倍。這樣的對比顯示了奇瑞向同行更高估值水平靠攏的向上空間，但這仍意味著奇瑞需保持基本面穩健以證明其長期潛力。隨著奇瑞開啓上市公司新徵程，任何失誤都可能對該潛力構成壓力。出口勁旅乘聯會最新數據顯示：今年前八個月奇瑞位居中國汽車銷量第五。其同期銷量同比勁增22%至860,126輛——在前十廠商中增速位列第二（多數廠商增速不足12%）。據其微信公眾號月度銷量快報：8月奇瑞汽車銷售的242,736輛汽車中，主品牌奇瑞佔比約三分之二，另一主力品牌捷途（Jetour）貢獻約22%。總部位於安徽的奇瑞汽車貢獻了其母公司奇瑞集團約95%的銷量，旗下還擁有星途（Exeed）、iCar、智界（Luxeed）等品牌。出口與新能源車的雙重優勢構成奇瑞最核心的競爭壁壘——這也正是中國車企增長最迅猛的兩大領域，也是對投資者最大的吸引力所在。 8月奇瑞集團出口量同比增長32.3%至129,472輛創單月新高，海外銷量首次超越國內，佔當月總銷量242,736輛的過半份額。為推進出海戰略並抵御未來貿易風險，公司已在馬來西亞建立海外生產基地，並於越南和泰國新建合資工廠。新能源車板塊增速更為可觀：奇瑞集團8月新能源車銷量同比飆升53.1%至71,218輛，佔當月總銷量30%。國內市場上，據乘聯會統計，公司新能源車銷量年內前八個月同比激增64%至309,025輛，攀升至全國第六。相較而言：同期新能源龍頭比亞迪國內銷量僅增5.5%，特斯拉銷量則實際下滑6.9%。這些業績表現如何體現在核心財務指標上？2025年一季度奇瑞總營收同比增長24%至682億元人民幣，增速雖強勁但較2024年有所放緩。增速放緩部分是因為席捲中國車市逾年的價格戰拖累全行業價格下行。在此背景下，奇瑞汽車毛利率由去年同期的14.9%降至12.4%。通過成本管控，特別是行政管理支出驟降40%，公司充分對衝毛利率下滑影響，研發支出則基本持平。最終奇瑞當季盈利達47.3億元（去年同期24.8億元）幾近翻番，較2024全年37%的利潤增速顯著提升。但成本管控終非長久之計，對研發等需持續投入方能保持領先的領域尤甚。值得注意的是：當前價格戰令所有競爭對手同樣面臨利潤下滑。2025年有關部門對緩解汽車等領域價格戰採取更積極的舉措。若政策見效，則將惠及整個汽車行業。而奇瑞的核心優勢仍在於其出口實力，以及國內外新能源車業務的快速增長。咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年10月06日

9973.HK

簡訊：金錶品牌西普尼首掛半日大升248%

中國金錶品牌西普尼（2583.HK）周二在香港首日掛牌，開市即升183.7%報84港元，之後股價續向上升，中午收市報103.1元，升248.31%。公司發售1,060萬股，每股29.6港元，為上限定價，本地發售錄得2,504.9倍超額認購，國際發售獲得2.9倍超額認購，集資淨額2.68億港元（3,400萬美元）。西普尼主要銷售自主品牌「HIPINE」黃金錶殼及錶圈手錶，並為國內知名珠寶品牌提供ODM及加工服務。2024財年收入4.6億元，按年升2.5%，期內溢利4934.8萬元，跌5.3%。公司表示，所得款項主要用於進一步提升產能及擴大及優化銷售網絡、加強品牌建設，以及建立莆田研發中心加強研發能力。李世達欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年09月30日

2583.HK

簡訊：博泰車聯首掛午收升4成

智能座艙解決方案供應商博泰車聯網科技（上海）股份有限公司（2889.HK）周二首日掛牌，開市即升32%報135港元，之後股價續向上，中午收報142.8港元，升40%。公司發售1,043.69萬股H股，一成公開發售，每股售價102.23港元，公開發售錄得超額認購近529倍，國際配售超額2.7倍，集資淨額9.19億港元。集資所得的30%用於擴大產品組合和解決方案，進一步加強軟件、硬件和雲端車聯網的全方位自主能力；另外30%用於提高生產、測試及驗證能力；約20%用於擴大銷售和服務網絡，10%用於整合行業資源的戰略性收購，餘下10%作一般營運資金。劉智恒欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

2025年09月30日

2889.HK

重點：