這家精神病醫院去年的業績姍姍來遲,但其資金管理風波看似初步解決,公司正爭取恢復交易

重點:

  • 康寧醫院去年收入增加14.4%至14.85億元,但轉盈為虧,錄得2,422萬元虧損
  • 該公司涉及董事長親屬的巨額資金流事故,看來已出現平息迹象

 

莫莉

溫州康寧醫院股份有限公司(2120.HK)近年風波不斷,於2018年,其A股上市申請被中國證監會否決,2020年再戰上海科創板後,卻在2022年初遭遇核數師辭任,同時曝出資金流異常的醜聞,自2022年4月1日起,公司更一直停牌至今。

在上市公司業績期結束半個月後,康寧醫院的2022年業績姍姍來遲。公司期內轉盈為虧,虧損額為2,422萬元,管理層解釋,由於公司向杭州怡寧醫院的借款計提壞賬1,590萬元,令信用減值損失大增11倍至2,520萬元,導致期內錄得虧損。

康寧醫院是一家民營精神病專科醫院,2015年11月登陸港交所,是中國第一家精神專科醫院上市公司,也是中國規模最大的民營精神病專科醫院,擁有29家自有專科醫院,營運床位達9,688張。旗下總院溫州康寧醫院,是中國唯一一家獲評為三級甲等的民營精神專科醫院。

從營收來看,康寧醫院在2022年受新冠疫情的影響有限,實現了不錯的增長,期內收入14.85億元,按年增加14.4%,其中自有醫院營運收入為約13.67億元,較2021年增加13.6%。期內,整體毛利增加7.3%至3.53億元,但由於溫州地區2021年醫保支付政策調整,去年的醫保結算錄得4,360萬元負差,導致綜合毛利率下降1.5個百分點,至23.8%。

儘管財報已經發佈,但康寧醫院仍然停牌,無法判斷投資者對該公司業績的看法。不過,在去年4月停牌前,公司股價已經不斷尋底,一度跌至歷史最低位7.8港元,較2015年的發行價為38.7港元跌去八成,停牌前的價格則為12.1港元。

資金管理漏洞

截至去年底,康寧醫院的淨資產為13億元,市帳率僅0.62倍,遠低於民營腫瘤醫院集團海吉亞醫療(6078.HK)的7.1倍,顯示其估值顯著低於同業。這可能因為康寧醫院暴露出明顯的資金管理漏洞,打擊了投資者對公司前景的信心。

作為民營精神病醫院的佼佼者,康寧醫院在上市伊始,也曾與資本市場有過一段「蜜月期」,最大的轉捩點出現在2022年初的更換核數師公告。這份發佈於2022年1月30日的公告稱,普華永道中天會計師事務所辭任康寧醫院的核數師,原因是發現該公司存在多宗資金流異常事件。翌日,康寧醫院股價曾大挫31%,收市仍跌26.7%。

根據公告,普華永道發現,康寧醫院附屬公司的個人出資人以及兩名裝修工程供應商,通過社工部員工和相關財務人員,將資金匯入財務人員的個人銀行帳戶。財務人員將資金取出後,隨即存入銀行帳戶,康寧醫院的會計人員隨後將這些存入的資金,作為應收病人醫療費欠款的回款進行了會計處理,在2019、2020年度,這些資金合計約1,443萬元。

此外,普華永道發現,康寧醫院的社工部某位員工於2020年度及2021年1月至6月期間,收到了五名裝修工程供應商的大額資金轉款,合計約979萬元。普華永道還披露,一名裝修工程商、康寧醫院附屬公司的個人出資人,與康寧醫院一名高級管理人員有大額資金往來,於2018年1月1日至2021年6月30日期間,該等轉款之淨流入金額約950萬元,該名高級管理人員解釋該等資金往來是來自個人原因借款。

綜合之後的公告,收到979萬元的員工,是康寧醫院董事長管偉立胞弟的妻子。從裝修工程商等人獲得950萬資金的高級管理人員是王紅月,她曾長期擔任公司執行董事兼財務總監,也是管偉立的妻子王蓮月之胞妹。王紅月於2021年12月底和2022年1月,已分別辭任財務總監和執行董事職務。

擴展老年市場

對於這些資金流異常問題,康寧醫院重新聘請了獨立第三方會計師事務所進行獨立調查,在2022年10月16日和今年4月14日,發佈了調查結果以及內部監控審閱結果

對於第一筆1,443萬元資金,王紅月解釋是公司為某些貧困患者募捐籌集的捐款,而這種處理方式,是為了降低應收賬款及壞賬數目。第二筆由管偉立胞弟妻子收到的供應商大額轉款則實際為1,210萬元,調查顯示這是她的丈夫與供應商共同參與這些項目時的採購費和報酬。

換言之,管偉立胞弟與裝修工程商一起承接康寧醫院的十多個項目,共獲得醫院付款1,828萬元,而管偉立胞弟從中收取1,210萬元。至於最後一項資金流入,調查認為公司利益並未因此受到影響。為滿足復牌條件,該公司已聘請獨立專業顧問,以審查本其內部監控及程序,並提供改善建議及及跟進落實情況,其股份將繼續暫停交易,直至另行通知為止

當前中國老齡化進程加速,康寧醫院在深耕精神專科醫療領域的同時,繼續加快推進老年醫療板塊佈局。去年,該公司收購了樂清怡寧醫院的100%股權及縉雲舒寧醫院的控股權,設立的溫州甌海怡寧老年醫院正式開業,進一步擴大在老年醫療板塊的市場覆蓋面。

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新聞

簡訊:新琪安啓動香港IPO 集資最高2.2億港元

甜味劑生產商新琪安科技股份有限公司(2573.HK)周五正式啓動香港招股,計劃發售1,060萬股、每股發行價最高20.9港元,最高集資2.2億港元。 最終定價將於6月6日敲定,股票預計於6月10日正式掛牌。 作為中國最大的甘氨酸、三氯蔗糖等代糖產品生產商之一,新琪安主要依託泰國和印尼生產基地向歐美客戶供貨。公司2022年收入達7.62億元,後因甘氨酸與三氯蔗糖價格受供給過剩衝擊下跌,2023年銷售額驟降逾40%至4.47億元。去年收入有所回升,達到5.689億元。 公司淨利潤從2022年的1.22億元大幅下滑後,2023年錄得4,500萬元,去年進一步微跌至4,300萬元。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Agora makes real time engagement technology

靠AI打翻身戰  聲網首季盈收雙升

這家實時互動技術開發商,因實時線上虛擬導師和對話玩具產品需求上升而獲益 重點: 聲網第一季度收入略有增長,在經歷三年下滑後終於重拾增長 這家實時互動技術開發商表示,正積極投資「有前景的領域」,如可支持虛擬導師和呼叫中心的對話式人工智能 陽歌 人工智能(AI)時代能否讓長期被忽視的實時互動技術公司聲網(API.US)重現昔日輝煌?這個問題目前尚無定論,但公司最新業績和管理層在財報電話會議上的發言,無疑釋放出了一些積極信號。 公司實際業績值得關注,包括實現淨利潤,這是自2021年以來第二個盈利季度。報告還顯示,季度內公司收入同比增長0.8%,增幅非常微弱。但對一家過去四年收入持續收縮的公司而言,這已是重大成就,因此前它的一個主要中國客戶群體遭遇行業整頓。 在去年淘汰一項與教育行業相關的低利潤業務後,聲網的看利率是近年其中一次表現最強勁。 頗具諷刺意味,讓聲網在過去三年歷經艱辛的教育領域,如今似乎成了推動其復蘇的引擎之一。2021年初,聲網因成為語音聊天室運營商Clubhouse的核心技術供應者,股價飆升至100美元以上,是20美元IPO價格的四倍,一度成為投資者的寵兒。但自那之後股價暴跌,目前大多在3至6美元區間波動。 在Clubhouse效應消退後,聲網遭遇更沈重的打擊:2021年中國禁止民營企業向K-12學生提供課外輔導服務,而這類輔導機構當時是聲網最大的客戶群體,公司在中國本土的聲網服務自此持續萎縮。 但如今,教育業務東山再起,這得益於新一代語音虛擬輔導老師。這些導師可以使用聲網開發的人工智能工具,實時提供建議和指導。教育只是聲網開發的語音工具多個應用場景之一,其他應用還包括購物和可與兒童實時互動的玩具,以及呼叫中心。 聲網創始人兼董事長趙斌在財報電話會議上說:「持續盈利和穩健的現金流,讓我們能夠主動投資有前景的領域,尤其是對話式AI。」 他續稱:「自3月推出對話式AI引擎以來,我們看到應用場景從陪伴玩具到語言輔導,開發者和客戶對構建語音助手均表現出濃厚興趣。」 趙斌還表示,隨著聲網的發展勢頭持續,有信心公司在今年剩餘時間保持盈利。 雖然這一切聽上去不錯,但投資者對最新財報及AI可讓收入恢復強勁增長並不買賬。財報發布後的兩個交易日,該股幾乎紋絲不動,今年以來已累計下跌約10%。不過,該股自去年9月以來已近乎翻倍,與在美國和香港上市中概股的反彈勢頭步調一致。聲網總部雖位於美國,但與中國聯繫緊密,中國貢獻了其大約一半的收入。 收入重拾增長 接下來,我們將深入分析部分財務數據,這些數據揭示公司在經歷三年困境後,如何最終實現轉機。聲網最新季度收入,從上年同期的3,300萬美元微增至3,330萬美元,是自2021年以來的第二次季度增長,當年市場對其技術興趣濃厚,公司實現了兩位數的強勁增長。若剔除去年部分已關停的低毛利產品帶來的收入,今年公司第一季度收入增幅更高達12%。 公司預測第二季度收入為3,300萬至3,500萬美元,若達到區間上限,將延續近期的增長勢頭(上年同期為3,420萬美元)。 聲網將收入分為兩大來源:面向中國市場的聲網服務,以及面向全球市場的Agora服務。過去三年,後者持續增長,儘管增速並不驚人,大多處於個位數至低兩位數區間;而受教育行業整頓影響,過去三年聲網服務收入持續收縮。 這些趨勢在第一季度仍在延續,儘管Agora服務的收入略有回升,同比增長18%至1,860萬美元。聲網業務繼續收縮,同比下降14%至1.055億元(1,470萬美元)。但若剔除去年已停產的薄利產品帶來的收入,聲網業務在最新季度實現了6.7%的增長。 聲網當季活躍客戶數同比增長5.2%,扭轉過去幾年下滑趨勢。過去12個月的客戶留存率提升至85%,較近期報告中70%-80%的區間有所改善。而Agora服務的客戶忠誠度向來更高,留存率一直保持在90%以上。 隨著淘汰低利潤率業務,並開始從新一代AI產品中創收,公司毛利率從去年同期的61.2%提升至68.0%,顯著高於近年來60%-65%的常規水平。 所有這些改善,加上運營成本下降20%,幫助公司本季度實現40萬美元的小幅淨利潤,扭轉了去年同期950萬美元的虧損,也較去年第四季度的20萬美元利潤有所提升。 經歷了去年9月以來的股價反彈後,聲網目前的市銷率(P/S)為2.66倍,約為美國競爭對手Twilio(TWLO.US)4.14倍的一半,但仍遠高於中國同行歌爾股份(002241.SZ)的0.76倍。一般而言,我們對那些炒作AI提振業務的公司持謹慎態度。但聲網確實看起來有望從這一趨勢中顯著受益,只要市場接受其能生成AI虛擬導師和對話玩具的新一代產品。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:手回出師不利 首掛午收跌逾14%

保險中介服務提供商手回集團有限公司(2621.HK)周五在港掛牌,開市較招股定價跌7%報,之後股價持續偏弱,中午收市報6.92港元,跌逾14%。 手回发售近2,436万股,一成公开发售,招股价每股介乎6.48港元至8.08港元,超額989倍,最終以高位定價,國際配售超額僅0.13倍。 是次集資淨額1.34億港元,集資所得主要用於加強及優化銷售及營銷網絡、改善服務、提升研發能力及改善技術基礎設施,以及作併購與戰略投資等。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:股市交易回暖 富途首季多賺98%

在線券商富途控股有限公司(FUTU.US)周四公布,首季營收按年增81%至46.95億港元(6.03億美元),非通用會計準則下經調整淨利潤增長98%至22.17億元。 首季交易佣金及手續費收入23.1億港元,按年增長113.5%;利息收入按年升52.9%至20.71億港元;包括財富管理、企業服務業務等的其他收入錄3.14億港元,按年增長101%。 富途在本季度的總交易量達到3.22萬億港元,同比激增140.1%。其中,美國股票交易量為2.25萬億港元,香港股票則為9,160億港元。截至3月底,富途的資金帳戶數量同比增長41.6%,達到2,673,119個,客戶資產也實現了60.2%的增長,達到8,298億港元。 富途周四股價微跌0.32%,收報107.36美元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏