拼多多深耕農產品電商平台,加上低價產品策略奏效,第三季業績迎來了豐收

重點:

  • 拼多多第三季收入及利潤均錄得倍數增長,遠勝市場預期,刺激股價大漲
  • 該公司的海外業務拓展僅處於初期階段,已引起投資者的遐想

劉明

新冠病毒疫情衝擊實體消費市場,加上環球經濟轉差,連線上零售也大受影響,各大電商今年第三季的收入增長普遍放緩,甚至錄得倒退。反觀規模較小的拼多多(PDD.US)無論收入及利潤均超出市場預期,刺激股價在季度業績公布後節節上升。

由於消費者購物意欲下降,並對價格變得更加敏感,拼多多作為主打低價產品的創新電商,正好迎合購買力下降促成的「消費降級」需求。因應今年消費市道及經濟環境轉變,該公司與商家緊密合作,吸引不同品牌提供價格較低、但質量較高的「高性價比」產品,為消費者提供更多選擇。此外,該公司提高技術能力,促進消費者需求與相關項目更好地匹配,吸引商家增加促銷活動,形成更多品牌開店及引導消費的良性循環,終於在第三季的財務報表體現出來。

據拼多多上周一公布的第三季財報顯示,其收入按年大增65.1%至355億元,在疲軟市況中創歷史新高,除了遠高於市場預期的307億元,表現更遠勝電商巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)和京東(JD.US; 9618.HK)期內僅3%和11%的收入增長。

按業務劃分,拼多多期內交易服務收入大增102%至70億元,主要得益於商家活動增加;憑藉為商家提供平台賺取的在線網絡營銷服務收入也保持高速增長,按年上升58%至284億元。

拉動農產品消費

作為以農產品零售起家的電商,拼多多明白農業領域市場規模龐大,但在生產、物流、銷售卻面對重重關卡及障礙,因此協助相關供應商數碼化轉型,便帶來了廣闊的市場空間。該公司去年8月設立「百億農研」專項,將業務利潤投放於推動農業科技;今年9月,公司斥資10億元於全國舉辦「豐收節活動」,提供農產品專屬電商平台,並持續開拓電商領域的合作夥伴關係,以將更多農產品推廣至全國各地,成功刺激相關消費。

不過該舉動也同時招來更多研發開支,該公司第三季研發費用為26.9億元,按年增加11%,遠高於阿里巴巴及京東同期1%與2.5%的相關開支增幅,但管理層透露,未來仍會加大研發推動創新,利用技術創造長期價值。

另一方面,拼多多三度季總營運費用按年大增38%至176.5億元,但受惠於收入大幅增加,加上個別項目投入延緩等偶發因素,令相關費用佔總收入的比例已從去年同期的59.6%下降至49.7%。隨著規模效應顯現,該公司第三季淨利潤暴增546%至105.9億元,並連續6個季度盈利,告別以往用高虧損換取高增長的惡性循環。

在業績公佈當日,拼多多股價大漲12.6%,並在接下來的5個交易日維持「6連升」強勢,本週一以87.8美元的一年高位收盤,比業績公佈前累飆33.5%,反映投資者對其業績相當滿意。

不過,拼多多管理層在季度業績後的電話會議上表明,第三季的高盈利水平不太可能長期持續,因為一些包括與農業相關的項目在時間安排和投資節奏方面出現延誤,才令本季度盈利大幅增長。但公司未來會持續推動農業科技普惠與供給側升級,協助營收保持較快增長。

券商摩根大通認為,拼多多已經在消費者和品牌商注意力佔有率(Mindshare)方面取得突破,而這趨勢至少在未來兩至三個季度內不會消失,因為它的每用戶平均收入(ARPU)仍然很低。此外,當日後內地自疫情以來重新開放後,首幾個季度的消費信心可能會保持低位,這將有利於拼多多的低價定位。

拓展海外嘗甜頭

事實上,拼多多在9月初推出面向美國的跨境電商平台Temu,主攻售價不到1美元的鑰匙扣和儲物盒等平價小商品,雖然仍處於探索的早期階段,但它10月中旬已成為美國排名前10的iPhone和安卓電子商務應用程,並受到市場密切關注。

根據券商中金公司研究報告引用Data AI的數據,截至11月26日,Temu在美國市場的應用累計下載量已達到549萬。中金稱,考慮到海外通脹環境下,高性價比產品需求提升,而拼多多擁有高執行力、能享受中國強大的供應鏈體系,加上跨境物流和海外營銷成本持續下行,因此看好TEMU在北美市場的表現。

面對經濟不景氣,拼多多業績的韌性、以及農產品的發展潛力前景,都反映估值上。據彭博綜合券商預測,主要電商阿里巴巴、京東及唯品會(VIPS.US)年度預測市盈率分別為11.9倍、24.5倍和8.7倍,均低於拼多多的27.9倍。

對於拼多多的投資價值,券商花旗相當樂觀。該行認為,拼多多連續多季交出超過預期的強勁利潤表現,加上進軍國際市場的潛在成功,將為其股價帶來上升空間,可視作是風險偏好較高投資者的超額回報選擇。因此,該行維持拼多多的買入評級,並把其目標價從79美元調高四成至111美元,並列為該行明年上半年的行業首選投資目標之一。

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新聞

簡訊:中國儒意料中期扭虧 賺10至12億元

影視娛樂公司中國儒意控股有限公司(0136.HK)周三公布,預料截至6月底止的中期將實現扭虧為盈,錄得淨利潤約10億元(1.39億美元)至12億元,去年同期為虧損1.23億元;收入預期介乎約21億元至23億元,較去年同期的約18.4億元增長14%至25%。 公司解釋,業績改善主要受益於整體業務穩健增長及協同效應持續釋放,變現效率提升,帶動收入與利潤增長,以及2021年收購Virtual Cinema Entertainment Limited所形成的或然應付對價公允價值變動影響消除。 中國儒意主要業務涵蓋影視內容製作、線上流媒體平台與線上遊戲三大板塊,擁有南瓜電影線上流媒體平台及儒意景秀遊戲品牌。在公司大股東騰訊(0700.HK)的支持下,中國儒意近年積極發展遊戲業務,去年公司遊戲業務收入大幅增長346.6%,錄得19.92億元,成為公司最大收入來源。 中國儒意股價周三平開,至中午收市報3.25港元,升0.31%。公司股價年內累升32.5%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
CTG Duty Free operates duty free shops

海南免稅銷售降溫 中國中免收入盈利雙降

海南島這個重要旅遊目的地的免稅銷售額下滑之際,這家免稅店運營商在今年上半年營收與淨利潤雙雙下降 重點: 中國中免今年上半年營業收入下滑10%,淨利潤降幅達20% 在中國出境遊持續復蘇的背景下,旅遊購物天堂海南的免稅消費持續萎縮,導致中免業績疲軟    梁武仁 中國的免稅購物狂潮早已消退,中國旅遊集團中免股份有限公司(1880.HK; 601888.SH)仍在承受市場風向逆轉的衝擊。不過,著眼長遠的投資者或許尚未打算放棄這家曾風光無限的免稅店運營商,因為中國政府正大力扶持與免稅購物密切關聯的旅遊產業。 曾幾何時,中國中免是海南崛起的重要受益者。隨著國家將這座南海島嶼打造成旅遊天堂,國內遊客在此享受免稅購物紅利。疫情期間嚴格的出行限制使中國遊客滯留境內,海南迎來巨大商機,憑借溫暖的沙灘與璀璨的免稅店,當地成功替代了泰國、馬來西亞等熱門國際旅遊目的地。 如今,疫情結束逾兩年,海南風光不再。出境遊全面恢復後,人們無需退而求其次選擇國內替代方案。加之中國經濟經歷多年高速增長後趨緩,眾多國內遊客轉向更具性價比的消費選擇。當前環境下,為進口化妝品、烈酒等免稅商品一擲千金,似乎成為多數人眼裡可捨棄的奢侈。 這些轉變,在中國中免的財報中顯露無遺。根據上周五披露的初步預測,該公司今年上半年收入同比下降約10%至28億元(約3.91億美元)。更嚴峻的是,儘管宣稱運營效率提升,其淨利潤仍大降逾20%至2.59億元。公告披露細節有限,侵蝕企業利潤的具體因素尚不明朗。但期間營業利潤下滑18%,遠快於營收跌幅,與所標榜的運營效率改善似乎存在矛盾。 無論如何,考慮到上述拖累海南免稅市場的宏觀趨勢,中國中免業績欠佳實非意外。海南免稅消費正持續萎靡,去年跌幅更是逼近30%。 中國中免對海南依賴度極高。作為島上免稅店龍頭運營商,該公司在省會海口設有全球最大免稅店,在海濱度假勝地三亞則擁有全球第二大免稅賣場。去年,該公司海南區域收入同比大跌27%,遠超整體16%的營收降幅。受此影響,海南對其總收入的貢獻率從2023年的70%驟降至51.4%。 近十年來,作為建設海南自貿港的戰略部署,中國政府持續推動當地免稅消費增長。2011年啓動試點計劃,允許離島旅客在額度內購買指定免稅商品。此後,政策制定者多次大幅提高免稅額度以提振銷售,吸引眾多國際奢侈品牌入駐。 購物天堂 隨著中國出境遊恢復至疫前水平,海南購物天堂光環日漸暗淡。國內最大在線旅行社攜程集團(TCOM.US; 9961.HK)數據顯示,今年一季度出境酒店及機票預訂量已達2019年同期的120%,印證上述趨勢。 即便整體經濟仍低迷,中國遊客出境遊強勢反彈,儘管政府大力刺激消費,國內消費僅溫和增長。一個重要原因是,經歷數年疫情封鎖後,民眾更傾向儲蓄,並選擇海外消費。 與此同時,為提振銷售、消化需求疲軟下積壓的庫存,中國其他地區商家對葡萄酒等熱門免稅商品開展深度打折,進一步削弱海南的吸引力。 面對海南頹勢,中國中免正布局出境遊復蘇機遇。去年,該公司成功中標國內10個口岸免稅店經營權,包括廣州白雲國際機場及昆明長水國際機場出境大廳。該公司也在新加坡、日本等中國遊客熱門目的地開設海外門店。 在海南本地,中國中免推行「免稅+」戰略,在零售基礎上疊加旅遊、康養等體驗業態。但鑒於登島客流持續萎縮,該戰略成效依然存疑。 儘管數據下行,中國政府仍持續加碼引客入島。上周公布的最新舉措中,政府宣佈12月起在海南設立獨立海關監管區,通過具國際競爭力的稅制及寬松簽證政策,吸引遊客及企業。該計劃之下,享受「零關稅」入島商品稅目將從此前的1,900個大幅擴至6,660個。 自上周發布半年報預告後,中國中免股價持續上揚,當前滾動市盈率達28倍,高於攜程的18倍及國內頭部酒店運營商華住集團(HTHT.US; 1179.HK)的22倍。 這顯示出投資者對中免集團的長期表現仍抱持相當樂觀的態度。這樣的看法或許是有道理的,畢竟中國政府仍持續推動海南的發展。即使中國旅客隨著出境潮而對海南興趣減退,中免仍可受惠於國際機場免稅店銷售成長,該部分佔其收入比重正逐步上升。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

行業簡訊:印度超越中國 成為美國最大智能手機供應國

由於蘋果公司(AAPL.US)將越來越多的iPhone生產轉移至印度,以避開針對中國製造商品的美國關稅,印度在第二季超越中國,成為美國最大的智能手機出口國。 CNBC引用Canalys數據顯示,截至6月底止的三個月,輸美智能手機中,印度製造的佔美國達44%,較去年同期的13%大幅躍升。相比之下,中國製造的佔比僅25%,較去年同期的61%顯著下滑。 此外,越南也超越中國,成為美國智能手機第二大進口來源國,佔比從去年的24%升至今年的30%。 為規避針對中國進口商品的美國關稅,蘋果正引領產業鏈從中國轉移的進程,將銷美iPhone的製造基地外遷。該報告指出,印度是此輪移的最大受益方,據悉蘋果正加速推進今年在印度生產所有在美銷售iPhone的計劃。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:中興通訊擬發行H股可轉債 淨籌逾35億元

電信設備製造商中興通訊股份有限公司(0763.HK; 000063.SZ)周二公布,擬發行35.84億元(4.99億美元)零息美元結算的H股可轉換債券,擬將發行所得款項淨額用於加強公司算力產品研發投入。 可轉換債券於2030年8月5日到期,初始轉股價為每股H股30.25港元,較H股上日收市價溢價約15.9%,可悉數轉換為約1.3億股H股,相當於擴大後已發行總股本約2.64%。 今年首季,中興通訊收入按年升7.8%至329.68億元,純利則跌10.5%至24.53億元。 中興通訊港股周二低開2.8%,至中午收市報25港元,跌4.21%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏