拼多多深耕農產品電商平台,加上低價產品策略奏效,第三季業績迎來了豐收

重點:

  • 拼多多第三季收入及利潤均錄得倍數增長,遠勝市場預期,刺激股價大漲
  • 該公司的海外業務拓展僅處於初期階段,已引起投資者的遐想

劉明

新冠病毒疫情衝擊實體消費市場,加上環球經濟轉差,連線上零售也大受影響,各大電商今年第三季的收入增長普遍放緩,甚至錄得倒退。反觀規模較小的拼多多(PDD.US)無論收入及利潤均超出市場預期,刺激股價在季度業績公布後節節上升。

由於消費者購物意欲下降,並對價格變得更加敏感,拼多多作為主打低價產品的創新電商,正好迎合購買力下降促成的「消費降級」需求。因應今年消費市道及經濟環境轉變,該公司與商家緊密合作,吸引不同品牌提供價格較低、但質量較高的「高性價比」產品,為消費者提供更多選擇。此外,該公司提高技術能力,促進消費者需求與相關項目更好地匹配,吸引商家增加促銷活動,形成更多品牌開店及引導消費的良性循環,終於在第三季的財務報表體現出來。

據拼多多上周一公布的第三季財報顯示,其收入按年大增65.1%至355億元,在疲軟市況中創歷史新高,除了遠高於市場預期的307億元,表現更遠勝電商巨頭阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)和京東(JD.US; 9618.HK)期內僅3%和11%的收入增長。

按業務劃分,拼多多期內交易服務收入大增102%至70億元,主要得益於商家活動增加;憑藉為商家提供平台賺取的在線網絡營銷服務收入也保持高速增長,按年上升58%至284億元。

拉動農產品消費

作為以農產品零售起家的電商,拼多多明白農業領域市場規模龐大,但在生產、物流、銷售卻面對重重關卡及障礙,因此協助相關供應商數碼化轉型,便帶來了廣闊的市場空間。該公司去年8月設立「百億農研」專項,將業務利潤投放於推動農業科技;今年9月,公司斥資10億元於全國舉辦「豐收節活動」,提供農產品專屬電商平台,並持續開拓電商領域的合作夥伴關係,以將更多農產品推廣至全國各地,成功刺激相關消費。

不過該舉動也同時招來更多研發開支,該公司第三季研發費用為26.9億元,按年增加11%,遠高於阿里巴巴及京東同期1%與2.5%的相關開支增幅,但管理層透露,未來仍會加大研發推動創新,利用技術創造長期價值。

另一方面,拼多多三度季總營運費用按年大增38%至176.5億元,但受惠於收入大幅增加,加上個別項目投入延緩等偶發因素,令相關費用佔總收入的比例已從去年同期的59.6%下降至49.7%。隨著規模效應顯現,該公司第三季淨利潤暴增546%至105.9億元,並連續6個季度盈利,告別以往用高虧損換取高增長的惡性循環。

在業績公佈當日,拼多多股價大漲12.6%,並在接下來的5個交易日維持「6連升」強勢,本週一以87.8美元的一年高位收盤,比業績公佈前累飆33.5%,反映投資者對其業績相當滿意。

不過,拼多多管理層在季度業績後的電話會議上表明,第三季的高盈利水平不太可能長期持續,因為一些包括與農業相關的項目在時間安排和投資節奏方面出現延誤,才令本季度盈利大幅增長。但公司未來會持續推動農業科技普惠與供給側升級,協助營收保持較快增長。

券商摩根大通認為,拼多多已經在消費者和品牌商注意力佔有率(Mindshare)方面取得突破,而這趨勢至少在未來兩至三個季度內不會消失,因為它的每用戶平均收入(ARPU)仍然很低。此外,當日後內地自疫情以來重新開放後,首幾個季度的消費信心可能會保持低位,這將有利於拼多多的低價定位。

拓展海外嘗甜頭

事實上,拼多多在9月初推出面向美國的跨境電商平台Temu,主攻售價不到1美元的鑰匙扣和儲物盒等平價小商品,雖然仍處於探索的早期階段,但它10月中旬已成為美國排名前10的iPhone和安卓電子商務應用程,並受到市場密切關注。

根據券商中金公司研究報告引用Data AI的數據,截至11月26日,Temu在美國市場的應用累計下載量已達到549萬。中金稱,考慮到海外通脹環境下,高性價比產品需求提升,而拼多多擁有高執行力、能享受中國強大的供應鏈體系,加上跨境物流和海外營銷成本持續下行,因此看好TEMU在北美市場的表現。

面對經濟不景氣,拼多多業績的韌性、以及農產品的發展潛力前景,都反映估值上。據彭博綜合券商預測,主要電商阿里巴巴、京東及唯品會(VIPS.US)年度預測市盈率分別為11.9倍、24.5倍和8.7倍,均低於拼多多的27.9倍。

對於拼多多的投資價值,券商花旗相當樂觀。該行認為,拼多多連續多季交出超過預期的強勁利潤表現,加上進軍國際市場的潛在成功,將為其股價帶來上升空間,可視作是風險偏好較高投資者的超額回報選擇。因此,該行維持拼多多的買入評級,並把其目標價從79美元調高四成至111美元,並列為該行明年上半年的行業首選投資目標之一。

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新聞

簡訊:海通悉售質押股 陽光100控股權易手

內地房地產商陽光100中國控股有限公司(2608.HK)周一公布,大股東質押予海通國際的5.21億股,約佔公司發行股本20.43%,已被海通於5月21及22日悉數出售。 主要由易小迪持有的樂昇控股,是於2019年與海通訂立融資協議,並將股份質押予海通,股份被出售後,樂昇現仍持有5.63億陽光100股份,佔已發行股本的22.09%。 近年陽光100經營情況十分困難,去年虧損按年擴大82%至58億元人民幣(下同),短期負債高達229億元,現金只有6.3億元,整家公司負資產近50億元。 陽光100周一開市沒起跌,報0.01港元,公司過去半年從高位下跌逾85%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Nuobikan racing to get listed in Hong Kong while nursing only limited appeal

賣點有限的諾比侃 AI風口下趕上市

人工智能不但成為今天市場熱話,更加是資本市場青睞的行業,相關公司也競相趕上市 重點: 諾比侃過去三年連續取得盈利 公司放棄內地上市,轉戰香港資本市場   劉智恒 雷軍說過:「站在風口,豬也會飛。」 相信資本市場對這句說話更加深信不疑,近年人工智能(AI)已成科技界的一大趨勢,AI公司當然不會錯過這個黃金風口,一窩蜂湧到香港上市。 AI技術公司諾比侃人工智能科技(成都)股份有限公司亦深明此理,去年已申港上市,但期限已過,近日再向港交所遞交新的申請書。 公司提供AI行業模型的軟硬一體化解決方案,業務主要分三大類,一是AI+交通,涉及軌道交通、城市交通及機場;其次是AI+能源,包括電力及化工,第三是AI+城市治理,包含園區、校園及社區管理。 諾比侃通過自主研發的NBK-INTARI人工智能平台,為交通、能源及城市治理的客戶,實現智能化監測、檢測和運維等。 公司的業務模式分三層,分別是NBK-INTARI人工智能平台、AI行業模型,以及AI+解決方案。 NBK-INTARI人工智能平台是公司業務模式的支柱,擁有生成不同AI行業模型的底層通用技術。AI行業模型,則集合業務數據及行業洞察的算法,用於賦能各個行業的特定模式。至於AI+解決方案,是應對客戶在更複雜多維的業務場景中的需求。 業績連年增長 公司過去三年的業績均有所增長,2022年至2024年,收入為2.53億元、3.64億元及4.03億元,當中以AI+交通的佔比最大,去年佔總收入的52%。期間公司的盈利是6,316萬元、8,857萬元及1.15億元。 對於AI公司來說,諾比侃給予投資者的亮點,肯定是已有盈利。強如人工智能的大神第四範式(6682.HK),至今仍處於虧損狀況,是以諾比侃能有盈利,而且亦朝著一個上升趨向,過去兩年分別增長40%及30%,確實是難能可貴。 核心業務行內第七 不過,縱能有盈利,但在業內,諾比侃並非處於頭部位置。公司最引以為傲的業務,亦即其收入的核心來源——AI+交通中的軌道行業,據灼識諮詢資料,按2023年的收入而言,其在交通上的AI+檢測監測解決方案,在內地只排行第七,前五大也不到,反映其在市場並非領導者。 至於AI+能源業務,市場前五大企業佔有率約20%,諾比侃並不在五大之內。而中國AI+城市治理行業,更是高度分散且區域多元化,反映市場競爭激烈,而頭五大公司市佔率約為10%,諾比侃亦未能打入五大之列。 創始人知名度遜色 人工智能企業的一個重要致勝關鍵,就是能否擁有超高技術。諾比侃主要創始人廖峪,於2015年成立公司。申請文件中披露,他在先前的職業生涯積累了豐富的信息技術及人工智能領域經驗,在2007至2016年間,在其他軟件開發企業擔任技術人員。 相比在港上市的AI公司靈魂人物,如商湯(0020.HK)已故創始人湯曉鷗、創立希迪智駕的李澤湘,或第四範式首席執行官戴文淵等,均屬行業的赫赫有名的人物,廖峪的背境似較遜色,究竟他的團隊技術能力有多強,我們未能具體了解。 規模遠遜AI龍頭 論規模,諾比侃在行內只屬中型企業,商湯去年收入37.7億元,高於諾比侃逾8倍,更別說第四範式,去年收入達到52.6億元,拋離諾比侃達12倍。雖然兩家行業龍頭仍未有盈利,但因業務愈做愈大,規模效應開始顯現,虧損逐漸收窄。特別第四範式,距離盈利之路只一步之遙,一旦轉虧為盈,在資本市場上將可彎道超車,拋離對手。 市場亦批評公司的個別財務情況,最主要是應收款在過去三年一直增加,分別是1.76億元、3.03億元及4.74億元;期間的壞賬更拾級而上,分別是2,176萬元、4,986萬元及6,517萬元。周轉天數也大幅上升,由192天升至241天,到去年更達352日。 目前商湯的市銷率為14.4倍,第四範式更只有3.7倍,諾比侃規模難與兩家企業相比,之前公司進行的第四輪融資後,市場估值為21億。諾比侃要在香港資本市場中突圍而出,或吸引投資者,相信並不容易。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:恒瑞醫藥首掛 半日升三成

中國領先醫藥企業江蘇恒瑞醫藥股份有限公司(1276.HK; 600276.SH)周五在港交所掛牌,開市報57港元,較招股定價高29%,早盤一度升逾33%,至中午收市報57.65港元,升30.87%。 公司公布,此次全球發售約2.245億股股份,香港公開發售佔21.50%,其中,香港公開發售獲454.85倍認購,國際發售獲17.09倍認購。股發售價44.05港元,為上限定價,全球發售淨籌約97.473億港元(12.45億美元)。 1970年創立的恒瑞醫藥,是中國最大的抗腫瘤藥和手術用藥的研究和生產基地,也是中國最具創新能力的大型製藥企業之一。今年首季度,公司收入同比增長20.1%至72.06億元,利潤同比增長37.2%至18.76億元。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Atour operates hotels

新聞概要:零售業務強勁增長 推動亞朵首季營收飆升三成

該酒店運營商的零售業務在第一季度增長67%,佔其營收的三分之一以上    陽歌 酒店經營商亞朵生活控股有限公司(ATAT.US)周四公布第一季度財報,儘管中國經濟放緩導致核心酒店業務疲軟,公司仍依靠新酒店開業及零售業務的強勁表現,帶動整體營收大幅成長。 根據最新季報,亞朵首季營收達19.1億元(約2.65億美元),較去年同期的14.7億元同比增長29.8%。公司預期第二季將延續類似增速,營收同比增幅介於25%至30%。 具體業務方面,酒店業務首季營收同比增長16%至11.6億元,佔總營收約61%;而客房內商品(如枕頭、床品等)的零售業務表現亮眼,營收同比暴增67%至6.94億元,佔總營收比重由去年同期的28%上升至36%。 另外,首季度淨增加108家酒店,總數增至1,727家,總體增長6.7%。不過,平均入住率由去年同期的73.3%下降至70.2%,日均房價亦由430元跌至417.9元,導致綜合入住率和房價的行業指標——每可售房間收入(RevPAR)同比下滑7.2%,降至304.4元。 首季公司淨利潤同比下滑5.5%至2.44億元,但經調整後淨利潤則上升32.3%至3.45億元。 董事長兼CEO王海軍於財報電話會上表示:「2025年第一季度,在複雜多變的宏觀環境下,中國國內旅遊市場出現波動,多重不確定性帶來挑戰與機進入…第二季度後,我們觀察到市場需求持續分化,商務旅行雖有復蘇但仍存在不確定性,休閒旅行需求則展現出顯著韌性。」 最新業績發布後,亞朵股價周四上漲8.9%收報32.86美元。年內累計上漲24%,當前市盈率為26倍,與國內競爭對手華住集團(HTHT.US;1179.HK)的25倍相近,高於法國雅高集團(AC.PA)(索菲特和宜必思品牌運營商)的20倍。 中國酒店業者正面臨經濟放緩帶來的需求壓力,與專注中高端市場的亞朵相比,華住集團旗下漢庭等經濟型品牌運營商通常表現更好。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏