美國國家安全監管機構據稱,已請求司法部調查這家卡車自動駕駛初創公司聯合創辦人的經濟間諜活動

重點:

  • 有媒體報道稱,圖森未來的兩名聯合創辦人和另一名高管,可能會因為與中國國內一家關聯公司的非法業務往來而受到調查
  • 該公司必須切斷與這家名為圖靈智卡的中國公司的聯繫,並出售其中國業務,才能挽救其與美國家安全監管機構的緊張關係

陽歌

卡車自動駕駛公司圖森未來(TSP.US)曾經是投資者的寵兒,現在隨著最新報道稱美國國家安全監管機構正在對該公司的三名高管提出刑事指控,它已進入了一條新的發展車道。

圖森未來的所有麻煩都來自去年11月出現的一項指控。該指控稱其將技術不當甚至可能是非法地轉移給了另一家與其創始團隊關係密切的中國卡車公司。圖森未來對那些轉移給出了看似合理的解釋,但提供相關資訊需要一段時間。

但這個行動令該公司的董事會拉響了警報,後者稱其對兩家公司之間的互動往來不知情,並據此於去年11月解僱了圖森未來的聯合創辦人和高管侯曉迪。相關爆料也向美國國家安全監管機構——美國外國投資委員會(CFIUS)發出了示警信號。因為圖森未來與中國的淵源,而且在中國有大量業務,該委員會已密切關注圖森未來一段時間了。

該公司在美國和中國都有大量業務,但在它把卡車自動駕駛技術推向兩國的行動中,美國業務更勝一籌。

從去年11月開始,圖森未來就一直處於動盪狀態,其股價自那時起已跌去了一半以上。它目前的市帳率僅為0.53倍,不及競爭對手Aurora Innovation(AUR.US)的1.1倍和Embark Technology(EMBK.US)的0.74倍。這與2021年底的情況形成了鮮明對比,當時圖森未來的市帳率超出5倍,遠遠領先於另外兩家公司。

話已至此,我們現在就來看看最新爆料,它們表明了在這場率先將卡車自動駕駛技術商業化的競賽中,為何圖森未來的勢頭在迅速放緩。據《華爾街日報》上周引述未具名信源的稱,CFIUS建議美國司法部考慮對該公司的兩名聯合創始人陳默、侯曉迪和CEO呂程提出經濟間諜指控。

圖森未來的發言人稱,CFIUS未就經濟間諜指控這個可能性向該公司表達過任何關切,並補充說,它將繼續配合該政府機構,以消除它的擔憂。

《華爾街日報》報道稱,CFIUS其實在去年底就提出了建議,極有可能是在所有這些亂象開始之前。司法部拒絕置評,但考慮到所有擔憂都涉及中美之間的數據安全,再加上政府機構面臨的「強硬對華」壓力,如果司法部決定啟動自己的調查,我們也不會感到意外。

這一事態發展可能標誌著圖森未來,或者至少是其美國業務走向終結的開始,因為如果提出經濟間諜指控,該公司將很難繼續在美國開發自己的技術。或許是意識到了這一點,卡車製造商納威司達(Navistar)在12月取消了與圖森未來的聯合開發協議。

內幕交易

這個「卡車傳奇」中的所有爭議,都源自一家名為圖靈智卡的公司。圖森未來的董事會在去年11月宣佈,已經將公司的董事會主席、首席執行官兼首席技術官侯曉迪開除,之前董事會發現,侯瞞著它一直在跟圖靈智卡合作。圖靈智卡由圖森未來的另一位聯合創辦人陳默創辦和經營,創立圖靈智卡之前,他曾擔任圖森未來的董事長。

侯否認有任何不當行為,後來跟陳默聯手,利用手裏的控股投票權解散董事會。當時關於圖靈智卡的資訊很少,只知道它是一家卡車科技公司。

但《華爾街日報》的報道稱,圖靈智卡實際上是一家氫動力卡車製造商,這就解釋了為什麼圖森未來要與該公司合作。北京一直是這種氫動力汽車技術的堅定支持者,因此在中國成立這樣一家公司,以便利用政府的激勵措施,是不無道理的。

對於圖森未來的成功來說,類似這樣的卡車製造商和營運商都至關重要,包納威司達和公司的其他合作夥伴,例如聯合包裹公司(UPS.US),因為它們需要在自己的卡車上安裝和使用該技術。但從公司治理的角度來看,圖森未來的創始人在沒有通知董事會的情況下成圖靈智卡,然後與之合作,這當然是不道德的,而且很可能是非法的。

不但如此,由於圖靈智卡的總部位於中國,可能受到當地監管機構的干預,因此出於對美國國家安全的關切,此舉看起來有欠謹慎。這種擔憂已經促使圖森未來在去年開始向潛在買家兜售其中國業務,以緩解CFIUS的擔憂。

儘管目前尚未宣佈達成類似交易,但圖森未來很有可能會出售該部門,以挽救與CFIUS的關係及其美國業務。去年有報道稱,圖森未來試圖以10億美元(67.8億元)左右的價格出售該部門。

這引發了對圖森未來現金狀況的討論,以及最近的挫折是否會導致其出現現金緊縮。總之,答案還是比較肯定的——不會。截至去年第三季末,該公司擁有約10億美元現金,如果出售中國業務,這個數字可能會再增長5億至10億美元,具體取決於價格。

與此同時,圖森未來的營運並不需要太多現金。該公司表示,第三季的開支僅為7,900萬美元,這意味著它目前的現金儲備,即使不出售中國業務,也足以維持接下來的三年時間。此外,它在去年12月還宣佈將裁員四分之一,這將進一步降低成本。

總而言之,圖森未來近期不大可能出現現金不足的問題。更大的問題將是處理好圖靈智卡的關係(這可能意味著切斷與該公司的聯繫),並出售在華業務。要想挽救與CFIUS的關係並避免經濟間諜指控,這兩項措施可能都是必要的。

 欲訂閱詠竹坊每週免費通訊,請點擊

新聞

簡訊:宜明昂科折讓13%配股籌3.5億港元

創新藥企業宜明昂科(1541.HK)周四宣布,擬配售2,420萬股新H股,約佔擴大後股本約5.61%,集資3.51億港元(4,500萬美元),每股配售價14.5港元,較前一日收市價格16.66港元折讓約12.97%。 公司表示,所得款項淨額估計達約3.45億元,將用於為在中國進行IMM2510及IMM27M的單一療法及聯合療法的研發提供資金以治療實體瘤;為IMM01(替達派西普)的研發提供資金,以及為IMM0306的研發提供資金,補充營運資金與一般企業用途。 宜明昂科日前已向國家藥品監督管理局藥品審評中心,提交IMM2510用於治療經免疫治療耐藥性非小細胞肺癌(NSCLC)的三期臨床試驗的申請。 公司股價周四低開,至中午休市報14.46港元,跌13.21%。不過今年以來公司股價仍升180%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:微創機器人銷售強勁 今年股價爆升2.5倍

上海微創醫療機器人(集團)股份有限公司(2252.HK)周三公布,截至公告日止,集團旗下的腔鏡、骨科、血管介入等核心產品的訂單量,累計超過170台。 當中集團的核心產品「圖邁」腔鏡手術機器人的訂單已超過百台,全球裝機近80台,居國產品牌首位。公司強調,產品的商業化進程已進入全面加速階段。 圖邁是首個進入海外市場的國產腔鏡手術機器人,海外訂單突破60台,裝機覆蓋亞洲、歐洲、非洲、大洋洲、南美洲共40個國家及地區。 周四微創機器人開市跌近1%報32.86港元,年初至今公司股價升近兩倍半。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
pre-made food

上菜太快也有錯? 預製菜的中國式矛盾

預製菜讓餐飲變快,也讓信任變薄。從太二到西貝,工業化的餐桌革命能否被以美食自豪的中國食客吞下?    李世達 如今在中國吃飯,一道菜上桌太快,總會有人懷疑它是「預製菜」。 不少知名餐飲集團正面對預製菜的批評。西北菜餐廳西貝莜面村近日被揭發使用中央廚房製作的半成品,引發全網圍攻。餐飲行業的標準化神話頓時變成信任危機。中國人對預製菜的反感幾乎是條件反射,標準化、工業化的集體製造,是對中國美食文化的侮辱。 但有趣的是,官方風向卻完全相反。自2023年「中央一號文件」首次提出「培育發展預製菜產業」以來,預製菜被定義為推動農業現代化、帶動冷鏈物流與鄉村振興的「新質生產力」。廣東更在2025年1月起實施《粵菜預製菜包裝標識通用要求》,要求產品標示製作方式與加熱說明,並規劃多個產業園。對政府而言,這是供應鏈升級的縮影——從田間到餐桌,預製菜能縮短流程、穩定品質、減少浪費,還能創造新的就業與出口機會。 只是,政策的推廣似乎不對民眾的胃口。 當效率嚐起來像背叛 同樣引起爭議的還有紅極一時的太二酸菜魚,有消費者質疑,太二七分鐘能上三道菜,認為是使用預製的魚片與湯底,而非「活魚現殺」。 太二的母公司九毛九(9922.HK),今年上半年營收下滑10%,淨利減少16%,翻台率降至2.2次/天。其中太二直營店同店銷售額同比下降19%。公司股價自年初以來已跌去40%。九毛九與西貝都否認使用「預製菜」——太二強調魚每日配送、店內醃製;西貝則辯稱中央廚房只是「前置加工」。 這正是行業的微妙灰色地帶:在官方定義裡,經過工業化烹調、包裝、加熱即食的才是「預製菜」;但在消費者眼中,只要不是「廚師現炒」,就是預製菜。這種認知落差,使標準化變成冒犯。 根據Wind數據與新浪報導,A股市場上31家公司被歸類為預製菜概念股,其中約60%的公司在過去一年中出現業績下滑。2024年,有22家公司的歸母淨利同比為降。而被稱作「預製菜第一股」味知香(605089.SH),其股價已從高點回落約73%。 那麼為何中國仍堅持推動這項爭議性產業,原因其實並不複雜。隨著餐飲人力成本上升、城鎮化推進與食安要求日趨嚴格,預製菜能提升效率、強化追溯、穩定供應。 對政策制定者而言,這是「現代食品工業」的一部分——像新能源車或智慧製造一樣,是生產力的升級。但問題在於:中國餐飲文化的核心是「現炒現賣」的煙火氣。當國家層面公開宣傳「預製菜上桌」,對普通食客而言,就像在告訴他:你吃的那碗麵,可能是中央廚房加熱出來的。這種「去現場化」的推廣,反而刺激了心理防線。 中國消費者並非一概排斥預製菜。許多人對麥當勞、肯德基等速食連鎖店的操作欣然接受,因為那種工業化效率本就是品牌的一部分,甚至被視為值得稱道的特點。但若是一家自詡為「中國美食傳承」的餐廳,便會被視為對文化的背離。 這正是預製菜最微妙的矛盾,它是中國餐飲現代化的趨勢,卻也是中國消費文化最難跨越的情感邊界。如果有一天,企業能讓消費者在品嚐時忘記「預製」兩個字,那一天,預製菜或許才真正被「吃進」中國人的心裡。 李世達,詠竹坊編輯。他的聯絡方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Obesity drug maker Sciwind IPO

騰訊美團押注減肥藥明星企業 先為達生物衝刺港股

核心產品埃諾格魯肽注射液預計將於2026年正式獲批上市,公司已處於商業化前夕 重點: 臨床數據顯示,埃諾格魯肽在療效上優於司美格魯肽等非偏向型GLP-1受體激動劑 先為達生物已達成兩項海外授權,其中一項潛在交易總額超24億美元    莫莉 以司美格魯肽為代表的「減肥神藥」席捲全球市場,在2025年上半年GLP-1類藥物在全球生物藥市場佔據近三成份額,其巨大的商業潛力正強力推動中國創新藥企的資本化進程。近期,憑借一款與司美格魯肽對標的減重候選產品,杭州先為達生物科技股份有限公司正式首次向港交所遞交申請文件,加入當下創新藥企競逐資本風口的行列。 儘管先為達生物目前尚無產品進入商業化階段,但其核心產品埃諾格魯肽注射液(XW003)針對超重/肥胖症及2型糖尿病的上市申請(BLA)已獲中國國家藥品監督管理局受理,預計將於2026年正式獲批上市,標誌著公司已處於商業化前夕。 利拉魯肽和司美格魯肽等傳統GLP-1激動劑是非偏向型的激動劑,這類產品在產生治療效果的同時,也會不可避免地募集β-arrestin,繼而導致細胞對藥物的敏感性逐漸下降。埃諾格魯肽作為一款偏向型的GLP-1受體激動劑,可以顯著減少β-arrestin的招募,有望實現更持久、更穩定的治療效果,並可能減輕相關副作用。 埃諾格魯肽的臨床數據令人印象深刻,根據《柳葉刀·糖尿病與內分泌學》發表的三期臨床數據,埃諾格魯肽注射液在療效上優於司美格魯肽等非偏向型GLP-1受體激動劑,並且能以更低劑量達到替爾泊肽等GLP-1/GIP雙靶點受體激動劑的療效。這一數據使其在全球GLP-1藥物競爭中具備顯著優勢。若上市順利,埃諾格魯肽注射液有望成為全球首款獲批的cAMP偏向型GLP-1受體激動劑。 自2017年成立以來,先為達生物始終專注於針對肥胖症及相關疾病的創新體重管理療法的研發,8大候選管線不僅針對超重及超重╱肥胖症、2型糖尿病,也同樣涵蓋了中重度肥胖症、青少年超重或肥胖症、代謝功能障礙相關脂肪性肝炎、阻塞性睡眠呼吸暫停及其他肥胖相關併發症。全球體重管理藥物市場正在快速增長,據招股書引述的研究報告,體重管理及肥胖症相關併發症屬於全球增長最快的迫切醫療需求,預計全球體重管理藥物市場規模將從2024年的1,128億美元增長到2029年的1,659億美元。 但是,體重管理藥物市場的競爭也相當激烈。目前,全球已有三款GLP-1藥物獲批准用於超重/肥胖症適應症,另有七款候選藥物處於Ⅲ期臨床階段。在中國,多款創新GLP-1藥物獲批用於治療超重/肥胖症適應症,包括仁會生物的貝納魯肽、諾和諾德的司美格魯肽、禮來的替爾泊肽和信達的瑪仕度肽,更有眾多藥企在減重領域積極佈局,今年以來在港股上市的銀諾醫藥(2591.HK)、派格生物(2565.HK)等藥企均瞄准GLP-1賽道。 背靠明星股東 面對激烈的競爭,先為達生物憑借其偏向型GLP-的技術尋求差異化優勢,同時開發了療效更好、患者依從性更強的口服制劑XW004,該藥物在I期臨床試驗中已展現出顯著的差異化優勢。 在國際化戰略布局上,先為達生物亦先行一步。2024年4月,公司將諾格魯肽注射液在韓國的開發和銷售權益授權給了韓國頭部消費醫療公司科瑪集團旗下的Inno.N。2025年1月,先為達生物與英國Verdiva達成協議,向後者授權XW004等管線組合在大中華區及韓國以外地區的開發及商業化權益,先為達生物將獲得近7000萬美元的首付款,最高達24億美元的潛在開發、註冊和商業化里程碑付款,以及產品商業化後的銷售額提成。 由於暫無商業化產品,先為達生物處於持續虧損狀態。2023年、2024年和2025年上半年,公司淨虧損分別為6.2億元、4.86億元及1.08億元,累計虧損超12億元,同期的研發開支分別為4.56億元、2.84億元和6500萬元。2025年上半年,先為達生物首次實現9,107萬元收入,主要來自合作夥伴的首付款。截至2025年6月30日,公司現金及現金等價物為7.8億元。 先為達生物的股東名單堪稱豪華,騰訊投資、IDG資本、美團、正心谷資本、君聯資本等知名機構均佔據重要股東位置,其中騰訊和美團分別持股12.83%和9.6%。公司在IPO前已完成七輪融資,累計融資額達22億元。2024年D輪融資後,先為達生物的估值約48.68億元,近期登陸港股的銀諾醫藥市值高達190億港元(174億元),顯示前者仍有較大溢價空間。先為達生物核心產品上市在即,正站在向商業化階段轉型的關鍵節點上,公司能否憑借其偏向型GLP-1技術在減重藥物這一千億盛宴中分得一杯羹,投資者可以拭目以待。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏