這家以圖片美化應用程序而知名的公司,在圖片工作室和化妝品商店銷售服務的業務中找到了第二生命

重點:

  • 美圖公司去年利潤增長40%,主要原因在於其針對圖片工作室和化妝品店等企業客戶的服務增長了147%
  • 由於客戶壓縮開支,佔總收入近一半的廣告收入僅增長了12%

陽歌

2022年會成爲遭忽視的美圖公司(1357.HK)首次實現盈利、並獲得寵愛的一年嗎?或許吧,在一點以太幣的幫助下。

該公司曾經憑藉旗下幫助人們美化照片的應用程序而名聲大噪。它在本周二發布的最新年度業績呈現出誘人的潛力:今年可能會首次實現盈利。數字顯示,公司去年仍然處於虧損狀態,淨虧損7,700萬元人民幣,略高於一年前的6,000萬元。

但實際上,這家公司的業績相當不錯,這要歸功於一年多前它决定將關注焦點從習慣了免費使用其服務、虛榮但吝嗇的消費者,轉移到更願意付費的化妝品商店和圖片工作室。從2C到2B的轉變在互聯網公司中十分常見,它們發現前一群體中可以發展大量用戶,但是很難轉化成收入。

但是我們要說的不是這個。該公司最新年報顯示,去年的虧損很大一部分是由於其早些時候的一筆收購交易的大幅減值。剔除這筆減值以及一些其他非現金項目,該公司全年經調整後的淨利潤爲8,500萬元,較2020年增長40%。去年下半年,經調整後的利潤增速提高到44%,上半年爲34%。

此外,該公司坐擁去年對比特幣和以太幣押注帶來的巨額收益。這些投資曾經令一些人——包括我們都頗感意外,質疑這是否是好的戰略。美圖最新財報顯示,比特幣的投資虧損了約2,850萬元,在2021年的業績中記錄爲減值。但對以太幣的押注要出色得多,增值4.26億元,而且尚未計入收益。

因此,假如沒有任何新的大額減值,公司在這一年的上半年可以輕鬆錄得首次淨利。如果它决定出售持有的以太幣並從中實現巨大收益,利潤會更高。

雖然這些聽起來不錯,也都是押注該公司的理由,但投資者似乎不這麽認爲。周四公布業績之後,美圖的股價下跌了15%,周五早盤股價保持平穩。這只股票較去年2月的高點已經跌去三分之二,較2016年的IPO價格更是下跌了90%。

如果我們把這家公司看做“軟件即服務”(SaaS)提供商,其市銷率看起來也很弱。這是它增長最快的業務,目前佔收入的近三分之一。美圖目前的市銷率僅爲2倍,相比之下,電子商務SaaS提供商微盟(2013.HK)爲3.4倍,專注於房地産的明源雲(0909.HK)爲8倍。

疲軟的廣告業務

在我們看來,這家公司真沒有什麽大的不利消息,讓投資者如此望而却步。也許是美圖公司的核心廣告業務,該業務佔其收入的近一半,但去年僅錄得12%的增長,至7.66億元,難說令人印象深刻。美圖承認,它的部分業務已經“成熟和穩定下來”。

但說實話,去年對大多數依賴廣告的公司來說都是困難的一年,因爲許多客戶都縮减了營銷預算。搜索巨頭百度(BIDU.US; 9888.HK)是這個大趨勢的代表,報告稱其2021年的網絡營銷收入僅比2020年增長1%。這意味著美圖的表現實際上優於整個行業。

除了廣告業務外,美圖的高級訂閱服務和主要面向其他企業的影像SaaS業務增長了147%。這部分業務去年創造了5.19億元的收入,佔公司總收入的31%,而前一年僅佔18%。

這兩大收入來源,再加上其他一些收入,使美圖去年取得17億元的收入,比2020年增長40%。一個略顯麻煩的迹象是,去年下半年的收入增長從上半年的45%放緩至35%,不過公司沒有對這一趨勢發表評論。

另一個可能被一些人視爲麻煩的迹象是,該公司的月活躍用戶總數去年下降了11.6%,至2.31億。但其中最大的一部分可能是非付費用戶,美圖沒有這些用戶也能做得更好。所以,美圖在私下可能會對這些吃白食的人說“謝天謝地”,他們佔用美圖的資源,卻不出一分錢。

還有一件可能讓一些人擔心的事情是,去年年底,美圖增持從事SaaS業務的子公司美得得科技的股份到50%以上。因此,從今年1月1日開始,後者的財務數據併入美圖的財報。在增持股份時,美圖表示,2020年美得得的虧損從2019年的1,450萬元减至120萬元。在最新財報中,它並沒有提供美得得在2021年的財務數據。

所以,我們無從了解美得得去年的盈利情况。不過,考慮到這是其業務中快速增長的部分,而且美得得已經在2020年接近盈虧平衡,無論是假設該公司去年出現小幅虧損還是實現盈利,似乎都是合理的。因此,美圖最終有望在2022年實現有史以來的首次盈利,使得那些持懷疑態度的投資者可能也會看好它的股票。

欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

新聞

簡訊:小米正式發布YU7 起售價25.35萬元

小米集團(1810.HK)周四晚正式發布其首款電動SUV——小米YU7,開啟預售,起售價為25.35萬元(3.54萬美元),對標特斯拉Model Y的26.35萬元。 小米CEO雷軍表示,YU7在空間、性能、續航與充電時間等多項指標上全面超越Model Y,並針對隔音、防曬等功能做出優化設計,強調「100萬元內無其他車可匹敵」。 財新報道,與首款SU7相比,YU7雖同樣標配輔助駕駛硬件,但雷軍此番著重強調電池與車身結構的安全性,避談智能駕駛。此前3月,小米SU7標準版曾在安徽發生嚴重事故,引發外界質疑其入門款安全功能與宣傳不符。 儘管事故爭議未有更多回應,SU7銷量仍亮眼,自2024年4月交付至今,累計交付已達25.8萬輛,小米定下2025年銷售目標為35萬輛。首季汽車業務收入達181億元,單車均價為23.8萬元,毛利率提升至23.2%。 同場發布會上,小米亦推出首款AI眼鏡,售價1,999元,支援第一人稱錄影、即時翻譯與支付掃碼功能。雷軍稱其為未來AI入口的戰略產品。 小米股價周五高開7.9%,至中午收報59.40港元,升4.39%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:萬國數據分拆數據中心 以房託基金模式上市

數據中心運營商萬國數據控股有限公司(GDS.US, 9698.HK)周四公布,計劃分拆數據中心項目,在上海證交所以房地產投資信託基金(REIT)模式上市,計劃已獲上海證券交易所和中證監的核准。 萬國數據表示,房託基金的80%份額,將向機構和私人投資者發售。公司透露,基石投資者已承諾認購50%的基金單位,並有一至三年的禁售期。 公司指出,該REIT涵蓋的數據中心資產,經評估價值19.3億元,預計交易將在未來數周完成。公司周四在美國市場收漲3.3%,今年迄今累計漲幅達26%,其港股在周五中午收升4.1%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:羽絨龍頭波司登去年度盈利升14%

內地羽絨服品牌波司登國際控股有限公司(3998.HK)周四公布年度業績,截至3月底止收入同比升11.6%至259億元人民幣(下同),股東應佔溢利升14.3%至35.1億元。 羽絨服的收入達216.7億元,同比升11%,佔收入總額的83.7%。集團表示,業績提升主要是2018年開始,集團提出新的戰略目標,回歸初心,聚焦羽絨服,積極建立品牌,推動產品創新。 波司登表示,未來將主力在「時尚功能科技服飾」賽道上發展,進行品類及業務延伸。 周五波司登開市跌0.4%報4.6港元,今年以來公司股價上升近20%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
PPIO eyes next AI frontier

布局邊緣算力 PPIO搶灘AI基建

依靠在邊緣雲計算的基建布局,PPIO切入AI算力市場,試圖把握AI推理時代的商機 重點: 公司聲稱,截至今年5月,日均Token消耗量已達1,419億 過去三年累計虧損5.68億元,去年收入增長55.7%至5.58億元    李世達 隨著AI技術進入應用爆發期,AI推理算力需求正以指數級速度膨脹,成為新一輪雲計算競賽的主戰場。在這場資源戰中,一家來自中國的分布式雲計算服務商——PPIO派歐雲,選擇於此刻遞表港交所,試圖搭上AI推理市場的東風。 PPIO派歐雲母公司PPLabs Technology Ltd.近日正式向港交所遞交上市申請,計劃集資擴大AI雲服務與海外市場布局。公司強調其為中國最早專注於分布式AI推理雲的獨立服務商之一,目前其每日token消耗量已達1,419億,在中國市場僅次於行業頭部的私營雲平台。 PPTV創始人的二次創業 PPIO的創辦人姚欣並非新面孔。早在2005年,他便在華中科技大學攻讀研究生期間創立了中國最早的網絡視頻平台PPTV(聚力傳媒),甚至早於YouTube一年。這個曾經累計獲得7億美元融資的明星公司,於2014年出售給蘇寧,姚欣也一度淡出創業圈。 2018年,姚欣二度創業,成立PPIO,瞄準雲計算中尚未被主流巨頭充分覆蓋的分布式邊緣算力市場。 這背後,是中國AI產業鏈中一個重要趨勢的映射:當訓練型大模型階段逐步轉入實際應用,推理成本與資源調度成為瓶頸。用戶在應用端與AI互動時的即時回應過程,是生成式AI大規模落地的真正戰場,此時,靠近用戶的邊緣算力,便扮演「算力配送平台」,成為戰場上的救火隊。 舉例來說,一位用戶在北京與AI助理互動,若模型推理發生在美國資料中心,即便經過最優化的網路傳輸,也難免延遲感;但若推理發生在北京或河北的某個邊緣節點,則能提供幾乎即時的體驗,這對語音、影像或遊戲類應用尤為關鍵。 灼識諮詢數據顯示,按收入計,中國邊緣雲計算服務市場的規模預計至2029年將達370億元,2024年至2029年的複合年增長率22.9%;2029年,全球AI雲計算服務市場的規模將達4,277億元,年複合增長率68.5%。 這使其成為AI產業鏈中的「算力配送商」:上游對接基礎設施提供者(如三大電信商)與硬體資源(如GPU供應方),中游負責算力的彈性調度與封裝,下游則面向AI應用開發者,提供推理即服務(Inference as a Service)的算力支持。 PPIO透過自建與合作方式,搭建起涵蓋全球超過1,200個城市、4,000多個節點的分布式算力網絡,並結合自研調度平台,讓AI模型的推理任務能被自動分配至就近可用資源。 算力的Airbnb? 盈利模式上,PPIO目前主要透過三種方式變現:其一是「算力租賃」,即向開發者按需提供GPU算力資源,按Token消耗量或時長計費,目前此類收入佔總收入約七成;其二是提供「節點服務」,將部分企業或開發者的閒置硬件納入節點網絡,透過共享算力獲取收入分成;其三是AI應用的定制化服務,特別是在邊緣CDN與小模型推理領域,提供更接近業務場景的組合解決方案。 由於業務仍處擴張初期,PPIO尚未實現盈利,但與同類雲服務初創相比,其虧損幅度相對可控,毛利率亦維持在10%以上。 申請文件顯示,2022年至2024年,PPIO營收分別為2.86億元、3.58億元、5.58億元,複合年增長率39.7%,去年收入同比增長55.7%;毛利率分別為16.1%、17.7%、12.3%;虧損額分別為8,500萬元、1.894億元、2.935億元。三年虧損累計約5.68億元。 如同Airbnb之於房間,PPIO串聯GPU閒置資源、通過多節點調度,提供彈性、即時、具成本優勢的推理服務,特別適合部署在AI智能體、視覺識別與低延遲互動場景中。 但分布式架構也面臨監管、標準化與服務穩定性的挑戰。市場競爭亦日趨激烈,除了同類型競爭對手UCloud外,阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、百度(BIDU.US; 9888.HK)及金山雲(3896.HK)等大型企業也在自建AI算力與邊緣節點。PPIO若想長期佔據一席之地,勢必要在API平台體驗、價格模型與跨境部署上持續創新。 此外,公司手上現金僅約1.14億元,淨負債規模達6.96億元,顯示公司需依賴外部融資延續擴張,若募資不順,將面臨流動性壓力。…