美國針對英國阻攔  Shein上市一波三折

尋求倫敦上市的Shein再度遭遇政治阻攔，而美國小額貨品關稅新規，可能大大降低這家快時尚電商的價格競爭力

重點：

• 英國下議院議員吁工黨政府加強Shein上市審查，並禁止新疆產品進口
• 美國擬修法調整小額貨品免稅規定，或導致Shein產品售價上漲20%

李世達

中國與西方世界的商貿關係愈發緊繃，中國背景跨境電商感受最為強烈。正在尋求於倫敦上市的中國快時尚電商Shein，進入西方市場的前景似乎愈來愈不樂觀。

這家總部設在新加坡、但供應鏈來自中國廣東的快時尚電商，原本尋求在紐約上市，後來因為政治因素而被迫放棄，轉往倫敦提交上市申請。然而Shein很可能面臨同樣的命運。

英國《金融時報》近日報道，英國下議院工黨重量級議員Liam Byrne，基於人權理由，要求對Shein上市申請展開更嚴格的審查，並仿效美國禁止中國新疆製造的產品進口。

「整個供應鏈的透明度至關重要」，Liam Byrne說，如果英國希望與美國政府建立更緊密的貿易關係，就應該建立起「相同的標準」。

由於人權問題上的爭議，在英國當地，已有組織發起「對Shein說不」的活動。

小額貨物新規

中國與以美國為首的西方各國日益加劇的競爭，不僅讓中國大型公司尋求海外上市困難重重，也讓雙方的貿易連結變得更加脆弱。

國際貨幣基金組織(IMF)一項調查指出，以美國為中心的集團，與以中國為中心的集團間的貿易及投資下降幅度，超過了各自集團內的降幅；顯示全球化正在被割裂，兩大集團更加趨向各自的「內循環」。

最新例證是，美國政府近日宣布，將會調整小額貨物關稅免除措施，該措施被認為已遭中國電商Shein及Temu濫用。

美國「最低限度豁免(de minimis)」制度豁免800美元以下小額貨物的關稅，其目的原本是為了降低從國外接收小包裹，或從帶回紀念品的難度。但白宮表示，在Shein普及的過去十年里，運用該制度進口的小額貨物數量，由每年1.4億件增加到了10億件。

跨黨派成員組成的美國眾議院中國問題特別委員會推算，豁免關稅進口的小額貨物中，Shein和Temu就佔三成。委員會還指，如果修改該條款，Shein和Temu的產品售價至少上漲20%，其市場競爭力將大幅削弱。

美國政府計劃提出的新規，包含各種貿易法規，被納入徵收關稅的產品包裹不再享有小額豁免待遇，預計中國約70%的紡織品與服飾貨物都被涵蓋在相關關稅內。

除美國外，歐盟在今年7月也傳出，可能對進入歐盟的小額貨品徵收關稅。目前歐盟對網上購物的免稅限額為150歐元。

這顯示西方社會愈來愈重視廉價商品對當地製造商的威脅，而針對中國企業的保護主義也在加劇。

根據早前公佈數據，Shein去年(2023)銷售額達322億美元(約2,281億元)，按年增長40%，增幅高於2022年的37%。年度銷售額已超越Zara(IDEXY.US)、H&M(HNNMY.US)和UNIQLO(6288.HK; 9983.T)。

價格低廉正是Shein最大的優勢。Edited數據顯示，截至6月1日，Shein連身裙平均售價為28.5美元，遠低於H&M的約40美元與Zara的79美元。如果Shein漲價20%，價格將與H&M接近。

去中國化惹不滿？

去年完成最新一輪融資後，估值為660億美元的Shein，仍是全球市場矚目的超級獨角獸，然而不同於十年前阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)在紐約IPO募得250億美元的盛況，Shein正在各大交易所之間四處碰壁。

為了擠進西方資本市場，創立於南京的Shein將總部搬到新加坡，甚至創始人許仰天都索性移民當地，公司官網介紹中已找不到任何與中國有關的字樣。然而其供應鏈、倉庫和庫存，都離不開中國。

其實，Shein上市之路不僅面對西方政府的嚴格檢視，也要面對中國監管部門的壓力。根據相關法規，無論控股公司是否登記在第三地，如果其營業收入、利潤、總資產或淨資產的50%或以上在中國產生，那麼該公司的境外上市作業必須要向中國証監會備案。

截至目前，中國監管當局都未向Shein發出許可，外媒稱，官方對Shein種種「去中國化」的作為不滿，也對這種「去中國化」的趨勢感到不安，認為這涉及到「忠誠度」問題，並且擔憂由此引發的政治風險。

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