2411.HK
Pagoda’s ten-year plan

百果園雄心勃勃公布黃金十年的發展大計,要做全球果王

重點

  • 百果園計劃在2034年,自建平台商品交易總額超過1,000億元
  • 集團加快開店步伐,十年內劍指萬家分店

     

劉智恒

理想是很豐滿,現實卻很骨感

中國最大的水果零售商深圳百果園實業(集團)股份有限公司(2411.HK),本月初向外公布未來十年戰略發展計劃,期內自建平台業務的商品交易總額要超過1,000億元,門店數量逾萬家,目標最終是成為全球領先的農業生態科技型平台。

百果園的董事長余惠勇在發布會上公布,將以三個「三年計劃」去實現黃金十年,第一個三年計劃主要是進一步拓展門店數,提高終端零售額,拓展會員人數,使百果園成為行業品質首選。第二個三年計劃的目標是布局海外,實現全球領先,透過複製國內平台2B業務至海外市場,從而提高海外業務銷售額,打造成世界一流水果供應鏈及平台公司。

第三個三年計劃是「發力產業生態,穩定全球果王」,將會續拓展全球門店數量及水果銷售額,並實現從水果生態科技提升至農業生態科技平台公司。

要做世界水果之王

細心玩味余惠勇的豪言壯語,目光可不簡單,一個中國市場或許不能滿足他的胃口,他告訴大家是要做全球水果之王。

余惠勇1991年畢業於江西農業大學園藝系,專注於農業蔬菜,畢業後到江西農科院,從事食用菌研究和開發工作。1995年在深圳一家蔬菜公司任職大半年後,轉到愛地集團做營銷經理。在行業打滾多年,看準內地經濟起飛,人們對飲食的要求愈來愈高,唯水果市場一直以來都未被重視,他認為大有可為,於是在2001年成立百果園,翌年開設首家零售店。

紅褲子出身的他,憑著精明的頭腦及超強的市場觸覺,在行內名頭日響,先後獲多家基金青睞,天圖、深創投及基石資本等,都先後投入資金。廿多年過去,百果園從當初只有區區50平米的店面小鋪,發展到去年中近6,000家分店,遍布全中國逾140個城市。

去年的中期業績,百果園收入62.9億元,按年升6.4%,但股東應佔溢利則大幅增長34.1%至2.6億元。會員人數7,931萬,自有產品品牌35個。

昔日承諾未曾兌現

能在短短時間內發展成中國的龍頭水果零售商,余惠勇的能力無容置疑,但這次的黃金十年計劃屬長遠布局,過早許下一大堆目標承諾,當中是存在許多變數。

事實上,這也不是余惠勇第一次跨下海口要開多少分店,早於2015年,他揚言要在2020年將分店擴至1萬家,年銷售規模達400億元,然而至今8年過去,相對那時的目標似乎還差得遠,當然你可以說是疫情也有影響。

百果園是以加盟模式發展,確實也有能耐在短時間急速提升分店數量。然而,急速發展加盟店的背後,最大問題是如何做好管理。在黑貓投訴上,我們經常看到消費者表示在百果園買到壞掉的水果、又或質量次品,之前就發生過”便宜的西瓜不甜”的爭議。另外商家不予退貨、超時不發貨,服務態度惡劣等,雖然當中或許有些是顧客本身問題和期望過高,但與總公司未能對加盟商作出有效及即時的指導亦不無關係。

食品安全也是一個關鍵,百果園經常標榜自己如何高端,但去年集團旗下一公司因水果含殘留的農藥超標,被上海市青浦區市場監督管理局罰款。另外曾有指責百果園將變質水果做成果切的視頻曝光,事件被消費者大肆批評。去年海口市市場監督管理局,亦公布有百果園店不符食品安全標准。

以百果園的銷售量如此龐大,加上水果保持新鮮處埋也不容易,偶然出現問題是可理解。但當百果園再全速發展,爆發相類問題的機會是否會同步上升?特別公司以加盟店模式發展。

公司管治受質疑

百果園的公司管治也需加強,去年底因未按規定期限公示2022年報告,被深圳市市場監督管理局鹽田局列入經營異常名錄。雖然公司解釋是系統問題導致出現延遲,但如此低級錯誤發生,投資者對其管治就大打折扣。

另外,去年8月百果園的公布中披露,大股東余惠勇及其妻徐艷林,將持有百果園的3.71%股權,質押予上海浦東銀行,以換取貸款3.8億元,公告沒解釋余惠勇向銀行借款有何用途。大股東押股借貸實在是一個不好的事情,外界會質疑為何大股東要押股,是否財務緊絀,未來會否對公司有影響?

對於百果園的投資價值,市場一直垢病是毛利率低,今年中期業績顯示只有11.3%,純利率更差勁,只有4%。換言之百果園要做到一個龐大的銷售量才能提升盈利,相反其競爭對手洪九果品(9986.HK)的毛利率達15.4%,純利率有9.4%,而洪九的預期市盈率只是4倍,百果園則近21倍,相比之下洪九的估值似乎更吸引,至於百果園值不值現時的市盈率,就要看能否陸續兌現到上面計劃的承諾。

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新聞

簡訊:盈收下滑 汽車之家大裁員

汽車交易服務平台汽車之家(ATHM.US;2518.HK)周四披露,受中國車市持續低迷影響,首季度收入同比下滑10%。在面臨市場持續疲軟,公司過去一年間已裁減約五分之一崗位。 截至3月底的首季度,汽車之家實現營收14.5億元,低於上年同期的16.1億元。其中媒體服務收入同比下跌26%至2.42億元,線索服務收入下降11%至6.45億元。公司淨利潤同比下滑10%,從3.8億元跌至3.41億元。 業務承壓之際,汽車之家持續通過人員優化控製成本。截至3月底員工總數為4,345人,較上年同期的5,420人減少20%。公司美股周四收跌0.8%,年內累計跌幅約3%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:百度Apollo攜手神州租車 將推出自駕車出租服務

百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下百度Apollo自動駕駛平台,與中國最大租車平台神州租車(Car Inc.)簽署合作協議,雙方將推出中國首個「自動駕駛汽車租賃」服務。 這項新服務將允許用戶按需求透過神州租車平台,預約Apollo自駕車,靈活安排時間,覆蓋城市地標及旅遊熱點,特別針對長者、無駕照旅客及行動不便人士設計。 百度指,雙方將在多個城市文旅場景中共同推動自動駕駛技術的應用,形成應用模型。另預計從今年第二季度起,雙方將根據特定場景共同定義產品,根據用戶反饋迭代升級。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:八大基石投資者力撐 綠茶招股集資12億

內地餐廳營運商綠茶集團有限公司(6831.HK)周四在港公開招股,發售1.68億股,一成公開發售,招股價每股7.19元,集資約12.1億元,本月13日截止認購,16日掛牌。 公司表示已引入八名基石投資者,當中包括無鍚紫鮮及Action Chain等,合共認購6.73億元股份。 綠茶起源於杭州,截至2024年底餐廳數目達493家,覆蓋28個省市地區,去年收入為38.4億元人民幣,按年升6.9%;盈利按年升18.5%至3.5億元人民幣。 是次集資所得,約63.3%用於擴展餐廳網絡,26.3%設立中央食材加工設施,5.4%升級信息技術系統及相關基礎設施,5%則撥作營運資金及其他一般企業用途。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Fosun International sheds real estate assets in Portugal

售地產項目降風險 復星國際續瘦身

葡萄牙曾是復星國際全球化戰略的重要據點,隨著「瘦身健體」策略的推進,公司正持續出售葡萄牙資產 重點: 出售葡萄牙里斯本地產項目中的部分單位,代價約1.9億歐元 去年還債111億元    李世達 十幾年前,葡萄牙曾經是復星國際有限公司(0656.HK)全球化戰略的重要跳板,也是中葡合作的一段佳話。不過,隨著復星逐步「瘦身健體」,遂行輕資產戰略,近年已陸續出售不少葡萄牙資產。 最新的案例,是本周二宣布向葡萄牙中央銀行(Banco de Portugal)出售位於葡萄牙里斯本Entrecampos項目中除M單元外的A2及A3幢大樓未來單元,包括作為其組成部分的所有地下停車位,基礎代價約1.92億歐元(約15.8億元)。 Entrecampos是葡萄牙里斯本市中心的重要區域,正進行「Entrecampos 綜合開發計劃」的大型城市再生項目,交易中的兩幢大樓屬於該計劃六幢大樓中的兩幢。項目由葡萄牙保險公司Fidelidade Property Europe主導,而復星國際正是Fidelidade的控股股東。根據公告,這兩幢資產所涉及的建築面積,約佔Entrecampos整個項目預期總建築面積的19%。 降低地產項目風險 2018年,Fidelidade以約2.74億歐元的價格從里斯本市政府手中購得 Entrecampos區域的多塊地皮,總開發面積約為25公頃。開發計劃預計總投資額在7.5億至8億歐元之間,將建設約900套住宅單位,其中279套為市場銷售,其餘為可負擔租賃住房,並包括辦公室、零售商業、餐飲、綠地和社區設施等多元用途。整個項目預計於2027年下半年完工。 公司稱,出售葡萄牙項目可降低房地產風險敞口、通過引入信譽優良之首批進駐機構提升項目聲譽,以及減少可出租辦公空間以降低租賃風險,有助於最小化與空置率相關的不確定性並符合風險緩釋目標。公司表示,交易成立後將用於一般營運資金。 葡萄牙一直是復星國際全球戰略的重要一環。2014年,復星國際以10億歐元代價獲得Fidelidade控股權,其後又以8.6億歐元持有光明醫療,也以1.75億歐元成為葡萄牙商業銀行BCP的大股東。這三大核心業務建立起復星在葡萄牙的「保險+醫療+銀行」企業協同體系,葡萄牙也成為其國際化經營路線的代表性地區。 不過,隨著從2022年開始,復星進入所謂的「瘦身健體」階段,陸續出售非核心、非主營資產,以減低負債壓力,一些海外資產也陸續脫手。 2024年1月,復星國際以2.35億歐元出售葡萄牙商業銀行(Millennium BCP)的5.6%股份,仍保留20%以上的股份。同年5月,復星將旗下子公司持有的德國私人銀行HAL 99.743%股份出售給荷蘭銀行,交易金額約為6.7億歐元。7月,再以約408億日圓將旗下的北海道星野TOMAMU度假村出售給日本不動產投資公司YCH16。 三年出售750億元資產 根據公司3月底公布的年報,僅2024年一年,復星在集團層面簽約退出資產達175億元,合併報表層面則約為300億元。2022年至2024年,累計完成資產退出約750億元。2024年,公司兌付境內外公開債務合計111億元。 根據年報,雖然截至去年底總債務增長約1%至2,141億元,總債務佔總資本 比率也由2023年底的50%增至為52%,但公司手頭現金較2023年底增加138.8億元至1,063.4億元,資金流動性仍然強勁。公司管理層則喊話,要在一至兩年內將歸屬集團的有息債務降至約500億元水平。 另外,去年公司總收入達1,921.4億元,同比略減3.1%,產業運營利潤則達到49億元。合併報表後股東應佔虧損達43.5億元,但主要由於去年阿里巴巴低價回購菜鳥股權導致賬面減值51億元所致,剔除該因素後,股東應佔溢利達7.5億元,反映實際經營狀況優於表面數據。 另外,去年復星國際完成了復星旅文的私有化,而復宏漢霖(2696)的私有化則遭小股東否決。董事長郭廣昌在業績發布會上表示,這說明小股東對復宏漢霖充滿信心。他將復宏漢霖稱為復星最具未來想像力的企業,是復星未來的「珠穆朗瑪峰」。 郭廣昌說:「我們講『有進有退』,退的是重資產項目和一些非核心產業,進的是有巨大想像力和廣闊成長空間的創新產業。」話音未落,旗下復星醫藥(2196.HK)便於4月中增持復宏漢霖約3.9%股份,總持股來到63.43%。…