Maliuji in talks with two investment banks

中國內地食店麻六記計劃明年到香港上市,並已經與兩家投資銀行洽商

重點:

  • 麻六記爆款食品酸辣粉,在抖音帶貨曾日銷金額達千萬元
  • 公司的食品曾涉及食品安全品題而被點名批評

     

劉智恒

中國人愛吃,大街小巷食肆林立,經營食店的門檻又不算太高,以致行內創業者眾,飲食行業成為殺戮戰場,這家店剛結業,另一家又補上,多年來能在行內站穩陣腳而屹立不倒的食店,可說鳳毛麟角,多少大品牌及連鎖店,最終都在時代巨輪下被淘汰出局。

就像俏江南,曾是北京城中的名牌食肆,風頭一時無倆,但因創始人張蘭在資本市場大跌一跤,其後引入私募基金CVC卻又出現爭拗,俏江南業務一落千丈,光環漸失,最終更要將集團拱手相讓。

正如文章開首所說,飲食行業如潮來潮去,一家關門一家又重來,張蘭失去俏江南後,墊服一陣後又捲土重來,創立麻六記。近日有媒體報道,麻六記計劃,最快明年在香港上市,並洽商招銀國際及華泰證劵為保薦人。對於相關傳聞,兩家投行及麻六記均不願置評。

炒閙聲中爆紅

說起張蘭,在中國飲食界中曾叱吒一時。出生於1958年的她,9歲時與父母一起下放到大別山,於山區農田間成長,練就了堅強而永不言敗的個性,1989年張蘭隻身往加拿大,當過保姆又在餐館打工,胼手胝足日夜打拼。於 1991年帶著兩萬美元積蓄返回北京,創立阿蘭酒家,接著又經營海鮮大酒樓,當年日均營業額達數十萬元,後轉手出讓賺得一桶金,再將資金成立俏江南品牌。高峰時,張蘭擁有25億元(3.43億美元)的財富,並打入2009年胡潤餐飲富豪榜第三名,當時的她躊躇滿志,想不到幾年後,卻被趕出一手創立的飲食皇國。

失敗多年後,張蘭再戰餐飲業,2020年與兒子汪小菲成立經營四川菜的麻六記,首家店舖設於北京國貿,後陸續在全國多個城市設立分店,包括上海、天津、成都、廣州、濟南、杭州、西安、鄭州及青島,不到三年,合共已開有29家店鋪。

除了門店外,麻六記亦在綫上出售食品,包括預製菜、火鍋底料、醃製菜。主打則是酸辣粉及毛血旺,其中酸辣粉更是麻六記的皇牌。

開業之初,由於受到疫情影響,業務遭到頗大打擊,但張蘭深懂營銷推廣之道,她親自上抖音直播帶貨,更借兒子汪小菲與明星前妻徐熙媛(大S)的吵吵鬧鬧事件而爆紅,帶來頂級的網絡流量,麻六記的產品,一度打入抖音居家便食店鋪人氣榜的三甲。有段時間,直播間的一天銷售額可以達到千萬元。能有此成績,難怪又再燃起張蘭的上市夢。

食品安全惹批評

張蘭能否再一完上市心願,前路並不易走,麻六記的皇牌食品酸辣粉涉嫌成份失實,更涉及食品安全。今年3月,《中國食品安全網》對內地的10款酸辣粉進行評比,其中點名包括麻六記在內的三個品牌,指其宣稱使用紅薯澱粉但成份中卻添加了木薯粉及蕨根粉要知道,純紅薯粉成本較高,木薯粉的價錢則大約只有紅薯粉的一半。

《中國食品安全網》更指出,其酸辣粉更添加了含鋁的食品添加劑硫酸鋁銨,若攝取過量,會引起骨質疏鬆、貧血,甚至有機會導致老年癡呆、記憶力減退等問題。

食品安全問題外,有批評指麻六記甚為倚重酸辣粉,但爆款產品雖可在短時間推動公司營收,但長遠而言,單靠一款食品是有一定風險,因為一旦熱潮過去,或消費者對產品味道厭倦後,就難以保持長期競爭力。

同時也有批評聲音,認為張蘭直播賣酸辣紛,主要是炒作汪小菲與大S的紛爭而帶動流量猛漲,而類似的手法,只能維持一時的熱度,不能長久持續帶動銷量,隨時因事件過去,或人們聽膩了這些雞毛蒜皮的家庭爭拗,銷量就有機會大幅下跌。

投資者有戒心

另一方面,投資界是否信任張蘭亦成疑問。2008年時,張蘭為了要將俏江南做大做強,與鼎暉投資及中金公司達成協議,兩家公司共投資俏江南3億美元,但若俏江南未能在2012年上市,需要高價回購投資者手上股份,結果張蘭未能將俏江南上市,需要買回對方股份。

張蘭需要錢,迫不得已在2014向私募基金CVC出售82.7%的股權,CVC成為最大股東。2015年,CVC指在俏江南的資金去向不明,要與張蘭對簿公堂,最終CVC勝訴,獲勝訴金額9.8億元。但因為CVC指張蘭把部份資金,調往其家族在海外的信託基金,雙方又在新加坡的法院興訟。去年11月,CVC獲法院判勝訴,可接管張蘭家族國外銀行賬戶約4億元資金。

資本市場上,張蘭接二連三與投資者發生爭拗,市場看在眼裏肯定有懷疑,若麻六記在港上市,投資者都會抱有一定戒心。

不過,張蘭鬥志頑強,富有生意頭腦,又在餐飲界打滾多年,她曾下豪言:「我不是網紅,網紅是一時的,我是一世的」。女強人的她,今次能否靠麻六記翻身,就待時間去證明。

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新聞

Jinko does energy storate

新聞概要:舉步維艱的晶科能源 寄望儲能業務帶來新動力

這家太陽能組件生產商第三季度出貨量下降16.7%,但收入跌幅卻放大逾倍,反映出該產業正深陷產能過剩與價格雪崩的困境    陽歌 太陽能組件製造商晶科能源股份有限公司(JKS.US; 688223.SH)第三季度收入持續大幅下滑且深陷虧損,但其毛利率按季改善,同時儲能業務的增長也為公司帶來正面信號。 晶科能源及其同行在過去一年多一直面臨嚴峻挑戰,原因是產業產能嚴重過剩,導致價格暴跌並令大多數企業陷入虧損。中國政府已嘗試透過推動行業整合和關停落後產能來支撐市場,但目前尚未見到顯著成效。 晶科能源在周一發布的最新季度報告中表示,第三季度電池片、組件及硅片出貨量為21.57吉瓦(GW),按年下降16.7%。但由於價格疲弱,季度收入同比大降34.1%至162億元(22.8億美元),跌幅較第二季度的25.2%進一步擴大。公司第三季度淨虧損達7.5億元,而去年同期則錄得2,250萬元淨利。 儘管收入下滑與虧損擴大,晶科能源第三季度毛利率為7.3%,雖遠低於去年同期的15.7%,但較第二季度的2.9% 和第一季度的負2.5%明顯改善。 公司指出,第四季度出貨量預期區間較大,介於18 GW至33 GW之間,反映目前行業波動性極高。 雖然核心太陽能組件業務仍面臨壓力,但公司向投資者釋出一個亮點:其新興的儲能系統(ESS)事業有望成為重要收入來源。儲能系統對光伏電站至關重要,可將晴天的富餘電力儲存,以便在夜間或陰天回售電網。 晶科能源董事長李仙德表示:「隨著規模效應與競爭力的提升,我們預計儲能業務將成為公司的第二增長引擎,並在2026年開始為公司帶來盈利。」他補充,公司今年前三季度已出貨多於3.3 GWh的儲能系統,預計全年出貨量將達6 GWh。 晶科能源美國上市ADS股價在財報公布後周一上漲13.1%,今年迄今累計升幅達23%。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:位元堂預告中期盈利按年跌近九成

中藥零售及醫療保健產品商位元堂藥業控股有限公司(0897.HK)周一發盈警,預計截至9月底止的中期業績將錄得淨利潤不多於約300萬港元,較去年同期的2,370萬港元按年大幅下滑87%。 公司稱,零售端在報告期內受到消費意欲下降拖累,收益錄得約7%跌幅,令毛利相應減少;同期出售物業收益淨額亦大幅縮減,集團投資物業的公平值收益淨額下滑,亦是盈利收縮的關鍵因素。不過,部分負面影響已由行政開支與融資成本下降所抵銷。 位元堂股價周二平開,至中午休市報0.45港元,無漲跌。該股年初至今累升約80%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:宏橋折讓一成 配股集資淨額115億

鋁生產商中國宏橋集團有限公司(1378.HK)周一公布,以先舊後新方式,配售4億股,佔已擴大公司股本約4.03%。 每股配售價29.2元,較本周一收市價32.3元折讓9.6%,亦較之前五個交易日均價33.36元折讓12.46%,集資淨額114.9億元。 公司計劃,將集資所得用作發展及提升國內及海外項目,並償還現有償務以優化資本架構,以及用作補充一般營運資金。 周二宏橋開市跌7.7%報29.8元,過去一年公司股價上升153%。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
KE Holdings shores up its house with share buybacks, as revenue gains fail to impress

增收不增利業績續下滑 貝殻靠回購撐股價

內地最大房地產中介平台貝殻找房業績持續下滑,集團不斷回購力挺股價 重點: 公司第三季度盈利大跌至7.47億元 今年已斥資6.75億美元回購股份   劉智恒 「覆巢之下豈有完卵」,意思是傾覆了的鳥巢,又怎可能有完整的鳥蛋。這句古語正好用來形容今天中國的房地產業,在疲弱的市場下,相關產業也難免受到波及,縱是內地房產中介龍頭的貝殻控股有限公司(2423.HK, BEKE.US)亦難獨善其身。 公司2024年的盈利開始回軟,收入雖按年升20.2%至935億元,盈利卻不升反跌31%至40.78億元。今年上半年的收入上升24.1%至493億元,但盈利按年仍要下跌7%至21.62億元。 及至近日,貝殻公布第三季度業績,情況未見改善。期內收入231億元,同比微增2.1%,可盈利卻大幅下挫36.1%至7.47億元。 收入增長而盈利下跌,原因是內地樓市持續下滑,公司主要盈利來源的中介業務受到相當影響。期內公司促成的存量房交易額達5,056億元,同比雖增加5.8%,但為貝殻帶來的收入則減少3.6%至60億元。另外,新房交易金額下跌13.7%至1,963億元,導致收入減少14.1%至77億元。 成本上升佣金下跌 盈利的減低,一方面是貝殻對貝聯(加盟「貝殼找房」平台上的中介公司)的平台服務及加盟服務費,進行了激勵性減免。另外,為穩定中介人團隊,亦提升了公司旗下的鏈家品牌經紀的薪酬佔比。還有,開發商負債累累,在市況不景下,也要將新房支付予中介的銷售佣金壓低。在這幾方面影響下,擠壓了貝殻的盈利。 面對困境,公司近年推行新策略,即所謂「一體三翼」,一體是以房產中介為核心,包括促成存量房與新房的業務,三翼則涵蓋了裝修、租賃及房地產發展等三大業務板塊。 不過,除了租賃服務的表現較佳外,裝修業務在第三季收入43億元,基本上與去年同期相若,而在新房成交減少下,裝修業務未來的增長受到了局限。 物業發展是由「貝好家」負責,採用C2M(從消費者到製造商)的模式,通過大數據分析,確定精準的產品定位及設計。但物業發展的投入較大,由發展到落成需時,加上市況差,回報不太高,一旦樓市持續走弱,別說盈利,出現虧損也大有可能。 因此,貝殻業績表現,很大程度還要倚重地產中介收入,但房產市場遲遲未見曙光,貝殻股價自然長期受壓;即使今年港股表現亮麗,貝殻股價仍然乏善足陳,過去一年從高位足足下跌了37%。 累計回購23億美元 為提振股價,百無可施下貝殻只能祭出「回購」一招,自2022年9月開始至今年9月底,共斥資23億美元購入公司股份,佔回購前公司總股本約11.5%。單就今年回購金額已達6.75億美元,而上季斥資金額更達2.81億美元,創下近兩年單季回購新高。 然而回購只屬治標方法,業務上升業績增長,才是支持公司股價的皇道之法。在樓市疲不能興下,貝殻近幾年的股價只是徘徊在30至50港元水平,若沒有回購這救命法寶,股價跌幅或許更加慘不忍睹。 投資銀行對貝殻的前景也不太樂觀,瑞銀本月初將公司2025年至2027年的盈利預測分別調低24%、29%及27%,並將評級由「買入」調低至「持有」,美股目標價由22.1美元下調至19美元,降幅14%。 潛力展現仍需時 事實上,貝殻目前的市盈率仍高達34倍,延伸市盈率更高達39倍,足見現時的估值並不便宜,要股價有明顯突破似是不切實際,只能偶爾因政府推出穩定樓市措施,才能推動股價短期上升,長遠仍是要看樓市復蘇情況。 樓市自2021年逆轉回落後,貝殻展現強勁的抗跌能力,雖有個別年份出現虧損,大體表現仍算理想。近兩年盈利雖然下跌,但收入持續上升,反映在市場的佔有率日漸增加,只不過因樓市不景,佣金受到客戶擠壓。 我們認為,貝殻在逆境中仍能取得盈利,財務狀況又十分健康,要捱過大市場的不景氣應沒問題;一旦樓市復蘇,貝殻必然能率先受惠。長線來說,貝殻深具價值,問題是內地樓市何時見底轉勢,可能是兩年,可能是5年,或許更漫長。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏