環球IPO市場去年逆風前行,港交所全年只有90隻新股上市,集資額更大降68%至1,046億港元,但仍能險守全球集資榜三甲位置

重點:

  • 港交所計劃推出雙幣股票「雙櫃枱莊家制」、減低投資者成本的「FINI平台」和降低5個「特專科技行業」的上市門檻,對今年推動新股來港上市有積極意義
  • 不過有分析認為,美國中概股會計底稿審查爭議暫時平息,令中概股集體退市風險下降,或減慢回流港股步伐

陳嘉儀

過去一年,受俄烏戰爭引爆歐洲能源和通脹危機、美國聯儲局重手加息,以及中國反覆爆發新冠疫情等因素影響,環球資本市場驚濤駭浪。因應股市調整,企業估值嚴重受損,連帶首次公開募股(IPO)集資活動也明顯放緩。

根據會計師行安永的統計,去年全球新股上市共1,333宗,同比下降45%;集資額1,795億美元(1.24萬億元),跌幅高達61%。畢馬威提供的數據則顯示,美國市場集資額下降超過九成,納斯達克和紐約證券交易所十年來首次在全球集資榜退居第9和第11位;反觀上海證券交易所和深圳證券交易所分別集資527億美元及288億美元,包辦冠、亞軍寶座,展現中國IPO市場的較強韌力。

港股IPO市場則先苦後甜,上半年表現乏善可陳,只有27只新股上市,集資總額197.3億港元(178億元)。至7月開始回勇,由天齊鋰業(9696.HK; 002466.SZ)集資135億港元揭開序幕,8月上市的中國中免(1880.HK)更籌集184億港元,成為全年「集資王」,加上集資101億港元的新股中創新航 (3931.HK)於10月上市,協助港股IPO市場從後趕上。隨着恒指10月觸底反彈,新股上市步伐加快,下半年共有63隻新股上市,合共集資848.4億港元,按年大增3.3倍。

以全年計,港股憑藉最後一個月共有21隻新股連環登場,累計錄得90宗新股上市,以總集資額1,045.7億港元趕過韓國,登上全球集資榜季軍。雖然力保三甲位置,但上市新股宗數仍比2021年減少8.9%,集資額更大削近68%,而且上市首日「潛水」的新股多達35,實際上只能說是慘勝。新股行業種類也出現變化,由過去幾年由大型科技股和生物科技股主導,變成以工業和新材料、零售、消費品及服務業為主。

值得留意的是中概股回流情況持續,去年共有11家在美國上市的中概股到港股掛牌,其中蔚來(NIO.US; 9866.HK)、貝殼控股(BEKE.US; 2423.HK)、金融壹賬通(OCFT.US; 6638.HK、騰訊音樂(TME.US; 1698.HK)、BOSS直聘(BZ.US; 2076.HK)和金山雲(KC.US; 3896.HK)均採取介紹形式上市,未有於市場集資,餘下5家集資規模也相對較小,對推動港股集資額幫助不大。

會計四巨頭同看好

踏入2023年,市場普遍預期美聯儲減慢加息步伐,加上中國全面通關,有利環球經濟復甦。如果全球通脹下半年逐漸受控,各國加息步伐有望減慢,協助修復市場及企業估值,推動全球IPO市場復甦。

德勤資本市場服務部預測,在多個利好因素支持下,港股今年將迎來110宗新股融資,籌集約2,300億港元。畢馬威也預期市場情緒穩定回升,吸引較早前延遲上市的公司重啟計劃,由於已有超過120家公司提交申請,估計全年最少有90宗新股上市,集資總額1,800億港元:加上羅兵咸永道和安永同樣預測全年集資額達2,000億港元,反映四大會計師事務所均看好港股IPO融資額今年將會大升。

此外,港交所即將落實的一系列新措施,對新股市場也有積極意義。中國證監會去年9月宣布,將推動在香港主要上市的外國公司納入「滬深港通」南向交易,並研究容許在港股通增加人民幣股票交易櫃枱。港交所因此配合推出雙幣股票「雙櫃枱莊家制」,預計今年上半年開始登記程序,或有助吸引外國公司和雙櫃枱證券到港股上市。

至於去年7月落實推出的FINI(Fast Interface for New Issuance)平台,將全面簡化及數碼化IPO程序,預期6月推出,其最大優勢是採納「T+2」結算期,比現時認購新股的「T+5」大為縮短,降低投資者資金成本,並改善新股在認購期內凍結大量資金的情況。

港交所也計劃在《上市規則》增加18C章,降低新一代資訊技術、先進硬件、先進材料、新能源及節能環保、新食品及農業技術等5個「特專科技行業」的上市門檻,諮詢期已於去年12月中屆滿,可望首季落實執行,為全年新股集資額提供動力。

中概股或減慢回港

展望今年,市場預料最少有10家集資額超過10億美元的公司籌備到港股上市,當中包括阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下螞蟻集團、安踏體育(2020.HK)旗下亞瑪芬體育,以及香港保險商富衛集團等。

凱基亞洲投資策略部主管溫傑稱,隨著市況改善,吸引大型企業啟動招股,對今年香港新股市場審慎樂觀。不過他同時指出,過去兩三年困擾美國上市中概股的會計底稿審查爭議,隨著美國上市公司會計監督委員會(PCAOB)派員到香港進行實地視察、並於12月15日宣稱首次能夠全面審查中概股的會計底稿,緩解了200多家中國公司被強制退市的風險,或意味中概股回流港股的迫切性降低。

溫傑指出,市傳電商拼多多(PDD.US)和智慧物流生態平台滿幫集團(YMM.US)已經擱置回歸港股上市的討論,所以他估計中概股到港交所上市的速度或會減慢,令港股市場今年的新股數目減少。

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新聞

Tuya operates a PaaS

塗鴉智能加速AI戰略  裝載AI功能品類出貨量佔總出貨量超93%

該全球AI 雲平台服務提供商正採取廣泛措施,將AI技術融入開發者工具及其賦能的硬件設備和應用程序 重點: 塗鴉智能表示,截至六月底,在其開發者平台上部署的產品中約93%已配備AI功能 公司制定了雙管齊下的戰略:運用AI賦能開發者,並優化接入其平台的AI產品   陽歌 隨著全世界大踏步進入AI時代,全球AI 雲平台服務提供商塗鴉智能(TUYA.US; 2391.HK)也融入其中,確認AI將在未來尖端聯網設備中扮演核心角色。公司在最新財報中著重強調其對新興的人工智能物聯網(AIoT)的深耕佈局,凸顯其如何運用AI技術賦能開發者生態。 塗鴉智能在闡述財務穩健態勢持續向好的同時,發佈了AI戰略宣言。財報顯示,公司上半年營收同比增長14.7%至1.55億美元,上年同期為1.35億美元。 佔總收入約三分之二的核心PaaS(平台即服務)業務營收同比增長12%,從上年同期的約1億美元增至1.12億美元。截至六月的十二個月內,貢獻 PaaS營收近90%的優質客戶數量增至285家,較此前十二個月週期的280家有所增加。 今年上半年經營利潤率幾近盈虧平衡,同比改善顯著,表明其即將實現GAAP(通用會計准則)營業利潤。按non-GAAP(非通用會計准則)口徑,剔除股權激勵等支出後,該公司已實現盈利且利潤率相對穩健。 公司上半年實現2,360萬美元淨利,逆轉了上年同期40萬美元虧損態勢。鑒於去年首度盈利,2025年全年利潤有望創歷史新高。公司同時警示美國關稅政策給部分客戶帶來不確定性,但預計隨著形勢趨穩,四季度相關壓力將緩解。 塗鴉智能核心業務圍繞其PaaS平台展開,該平台承載各類應用程序來連接家電、玩具、家居安防系統乃至餵鳥器等實體設備。此類設備通過實時網絡連接以及越來越多的AI支持,實現多樣化功能:比如讓玩具與兒童實時互動;讓家居安防系統識別住宅內外的活動並在發現可疑情況時發出告警。隨著更多接入平台的應用程序和設備利用AI實現高階功能,公司正日益聚焦AIoT領域。 AI滲透率持續提升 Global Market Insights報告顯示,全球AI硬件市場規模2034年預計將達約2,963億美元,2025至2034年復合年增長率達18%。隨著硬件領域AI融合度的持續提升驅動強勁增長,該趨勢有望進一步提速。 塗鴉智能同期披露,截至六月底,平台上裝載AI能力的品類出貨量佔總出貨量約93%。此外,其開發者平台提供的AI智能體服務,日均支持全球1.5億次AI交互,覆蓋翻譯、醫療健康、能源管理、寵物護理、玩具及AI機器人等領域。 塗鴉智能聯合創始人、COO兼CFO楊懿表示,公司在AI領域有兩大重心:第一是降低海量開發者使用塗鴉平台的門檻,正通過AI Agent開發平台等推進該目標;同樣重要是,塗鴉也助力開發者將更多AI功能融入硬件與應用,以提升性能並加速商業化。例如開放集成ChatGPT、DeepSeek、通義千問和Gemini等主流模型,並將文本生成、圖像生成等功能一站式賦能給開發者。 「塗鴉始終站在AI硬件和應用落地的最前沿,我們正在全力推進AIoT生態建設」, 楊懿在財報電話會議中強調,「目標是不斷降低AI硬件產品的開發門檻,並推動其在更大範圍內的AI創新和普及。」 強化AI生態佈局 截至六月,塗鴉註冊開發者覆蓋200個國家和地區,總數超151萬,較2024年末的132萬增長約15%。 為拓展開發者生態,塗鴉通過AI開發者平台降低使用門檻。該計劃包括開源框架TuyaOpen,支持主流開源軟硬件生態,幫助開發者將項目移植部署至芯片或開發板。 除內部舉措外,塗鴉還聯結外部開發者社群,舉辦線上線下「黑客松」加速AI技術滲透。2025年上半年此類活動催生數百個具商業潛力的AI硬件原型。其中,Otto機器人項目表現亮眼,該項目運用智能體開展營銷推廣並採用了塗鴉T5開發板。公司還與DFRobot社區合作,將AI硬件開發引入高校及嵌入式系統課程,為學生提供AI應用實踐機會。 公司正加強AI聯合開發力度,積極尋求高潛力AI硬件投資項目,推動前景良好的方案市場化。 「管理層重申將持續推進AI驅動的產品與生態擴張」,股票分析社區SeekingAlpha在研報中概括塗鴉最新財報基調,「當前戰略重心仍是深化客戶關係、加速AI硬件商業化、保持強勁經營槓桿,使塗鴉既能抵御短期波動,又可深耕智能設備領域長期增長。」 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道,包括贊助內容。欲瞭解更多信息,包括對個別文章的疑問,請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:多想雲折讓22%1供6 籌2.74億港元發展AI

營銷解決方案服務提供商多想雲科技控股(6696.HK)周四公布,擬以每持1股供6股方式集資最多約2.74億港元(3,500萬美元),每股認購價47.53港元,較最後交易日收市價折讓約22%。 發行最多5.76億股股份,佔擴大後股本約85.7%。公司表示,供股將按非包銷基準進行,僅供合資格股東認購。控股股東合共持股約16.9%,已承諾全數接納約9,754萬股供股股份的配額。 公司擬將所得款項約92.3%用於開發AI模型,包括用於獲取AI專用計算硬件,構建一個高效且具擴展能力的內部計算能力平台,而約7.7%用於購買媒體資源特別是快手、視頻號和小紅書的在線流量,以便客戶在這些網絡媒體平台上投放廣告。 此外,公司近期與抖音、快手等平台達成一級代理合作,需繳付大額預付款,導致現金需求增加。董事會表示,供股所得將有助應對與大型媒體平台合作所需的高額現金流壓力,同時補充營運資金。 多想雲股價周五早盤低開,其後一度漲逾9%,至中午休市報0.64港元,升4.92%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏
Lanvin is a fashion company

Lanvin光環漸退拖累 復朗中期虧損續擴大

受累於核心品牌Lanvin 銷售同比大跌42%,復星國際旗下的復朗集團披露,今年上半年營收下滑22% 重點: 復朗集團今年上半年營收下滑22%,毛利率收縮四個百分點,虧損進一步擴大 在實施關店策略並迎來新總裁後,復星國際預計下半年奢侈品業務將企穩回升   陽歌 復星國際(0656.HK)旗下奢侈品業務復朗集團(LANV.US),是否需要考慮更名? 復朗集團(Lanvin Group)以法國標誌性奢侈品牌Lanvin命名,後者不僅是其最具認知度的資產,更曾長期穩居業績支柱地位,但這一局面在今年被打破。一周前發布的最新財報顯示,在整體遇冷的全球奢侈品市場中,Lanvin品牌光環正加速消退。該品牌上半年銷售額同比大跌42%至2,790萬歐元(約合3,250萬美元),營收貢獻排名從榜首跌落至第三位。 本季度業績「亮點」是美國品牌St. John Knits母公司St. John,營收僅微降0.8%至3,970萬歐元,躍居復朗集團第一大營收來源。Wolford部門上半年營收下滑23%至3,300萬歐元,同樣超越Lanvin躋身次席。 儘管我們認為復朗集團尚未會因品牌貢獻度變遷而更名,但其轉型進程顯然遠未完成。該業務前身為復星時尚集團,復星國際2010年代後期通過系列收購整合而成。2021年10月,復星國際將之更名復朗集團後, 2022年末通過特殊目的收購公司(SPAC)實現在美上市。 上市後,復朗集團經營持續承壓,高管層與創意團隊頻現人事動蕩。今年初,原St. John品牌首席執行官Andy Lew擢升集團執行總裁。此前,復朗集團開始推展節流措施,除關店及削減行政支出外,市場推測進一步將會裁員。今年上半年,降本行動仍在持續,據首席財務官 David Chan在財報電話會議上披露,集團共「精簡」29家門店。 當前,只有一位分析師覆蓋復朗集團的股票,且僅給出「持有」評級,這絕非積極信號。更令人憂慮的是,據電話會議記錄,因無分析師參加,本次財報會異常簡短,全程僅由Lew和Chan宣讀既定文稿。 客觀而言,行業系統性困境難辭其咎。現實是全球奢侈品市場自去年起遭遇疫情後首度萎縮,今年頹勢更顯加速。頭部企業路威酩軒(LVMH, MC.PA)上半年營收下滑4%,古馳(Gucci)母公司開雲集團(Kering, KER.PA)跌幅更達16%。 營收領跌者 復朗集團以22%的同比跌幅領跌同業,上半年營收報1.33億歐元。公司將業績不振歸咎於「全球奢侈品行業普遍疲軟」及自身「戰略調整」。Lanvin銷售大跌42%構成最大拖累,其他品牌同樣全線下跌:前述St. John微降0.8%,Wolford下滑23%,Sergio Rossi大跌25%,Caruso亦回落11%。 經營困局中,復朗集團今年上半年毛利率從58%收窄至54%,同比收縮4個百分點;經調整EBITDA虧損由4,200萬歐元擴大至5,200萬歐元。 按區域劃分,歐洲及大中華區表現尤為疲弱。北美市場相對堅挺,這解釋了以美國為主戰場的St. John為何表現優於其他品牌。 復星曾冀望借力中國渠道優勢,將旗下奢侈品業務打造成全球巨頭,彼時中國經濟高速增長,催生全球最蓬勃的奢侈品市場。2021年,貝恩-意大利奢侈品行業協會(Bain-Altagamma)曾預測,2025年中國將佔據全球個人奢侈品市場25%至27%的份額。而其今年最新分析顯示,中國佔比僅12%,不足原來預期的一半。…

簡訊:融創上月銷售54億 按年下跌27%

房地產開發商融創中國控股有限公司(1918.HK)周四公布八月的銷售數據,上月實現合同銷售金額53.9億元人民幣,較去年同期下跌27%。 八月的合同銷售面積約13萬平米,每平方米銷售均價41,460元,較去年同期下跌7.8%及20%。 今年首八個月,融創中國累計銷售金額為304.7億元,同比下跌13%,每平方米均價33,050,同比上升57%。 融創中國周五開市報1.55港元,升0.65%,股份年初至今已下跌逾三成。 劉智恒 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏