Chifeng Jilong hitches a ride on market gold rush

近年金價屢創新高,A股黃金生產商赤峰黃金趁機來港上市集資,過去5年公司股價跑贏金價,投資者是否值得搭上這隻黃金股的順風車

重點:

  • 赤峰黃金一季度收入和股東應佔溢利分別報18.54億元和2.02億元,同比增長16.8%和1.66倍
  • 公司去年產金成本每安士1,179.1美元,較對上一年低12%,是去年純利率大幅改善的原因

羅小芹

疫情期間各國以大水漫灌救經濟,2022年初又爆發俄烏戰事,導致全球通脹惡化,抗通脹資產受到青睞,金價由疫情前每盎司1,500美元攀升至近日2,500美元水平,可能是赤峰吉隆黃金礦業股份有限公司(600988.SH)來港上市的誘因。

A股赤峰黃金於8月30日向港交所提交上市申請,中信證券為獨家保薦人。據路透旗下《IFR》引述消息指,公司集資達2億美元(約14.25億元),所得資金將用作現有礦場改造及勘探、潛在收購以及一般企業用途。

根據上市申請文件顯示,公司目前在中國、東南亞和西非等地共擁有及經營7個黃金及多金屬礦山,主要通過當中6個金礦開展黃金生產業務,包括中國的吉隆金礦、五龍金礦、錦泰金礦、華泰金礦、老撾的塞班金銅稀土礦,以及加納的瓦薩金礦。此外,於中國吉林省營運瀚豐多金屬礦,以及在老撾開發稀土資源。除開採業務外,赤峰黃金亦從事資源綜合回收業務,把廢棄電器電子產品進行資源回收。

2021至2023年財年和今年一季度,赤峰黃金收入分別為37.83億元、62.67億元、72.21億元和18.54億元,期內股東應佔溢利分別5.82億元、4.51億元、8.04億元和2.02億元,純利率分別為15.38%、7.2%、11.1%和10.9%。

實金有價,處於上游的黃金生產商(簡稱金商)自然受益,所以在金市景氣的日子,金商股價通常表現較佳,但金價只是影響金商盈利的眾多因素之一,其他如採礦技術、量產規模、金礦所在的產業政策等會影響企業的盈利表現,從而影響股價表現。如果其他因素不變,金價與黃金生產商股價應該屬正向關係。

以赤峰黃金為例,過去一年金價升29%,公司股價升10.7%,若比較5年更長時間,金價期內升66%,股價增長1倍,金價與股價升幅不同步,是因為金價以外的業務因素發揮更大影響力。

內地排名第五

根據弗若斯特沙利文報告,赤峰黃金自2021年至2023年,黃金產量複合年增長率達33.1%,是國內上市同行中增長率最高的。截至今年3月底,公司擁有的黃金資源量為1,460萬盎司,黃金產量為46.15萬盎司,黃金資源量和產量均排名內地上市同行的第5位。

此外,根據弗若斯特沙利文報告,去年赤峰黃金的產金成本為每盎司1,179.1美元,較其對上一年低12%,因此去年公司純利率為11.1%,較2022年度的7.2%改善近4個百分點。

若按地域細分收入,老撾和加納等海外業務收入佔比有所增加,中國業務收入佔比則有所下降,與2022年加納金礦開始投產有關,去年度中國業務貢獻總收入的28.1%,至今年一季度降至23.6%,老撾和加納的收入貢獻則由71.9%增至一季度的76.4%。

據赤峰黃金在上市申請文件所述,中國金礦產生的收入及成本均以人民幣計價。在老撾及加納透過銷售黃金及銅產生的收入以美元計價,但在當地礦山的經營及資本成本主要分別以老撾基普及加納塞地計價。過去三年半間,老撾基普及加納塞地兌美元曾經歷重大貶值,期內公司錄得以千萬元計的匯兌收益,但假如老撾基普及加納塞地兌美元往後升值,將錄得匯兌虧損。

國際金價向上,赤峰黃金的營運現金流亦表現強勁。截至今年3月底止,現金及等價物達13.24億元,以黃金為主的存貨24.57億元,短期貸款10.13億元,長期貸款13.16億元,至6月底止現金及等價物已增至21.9億元。

目前赤峰黃金在A股的市值約為280億元,若以一季度股東應佔溢利2.02億元引伸到全年,預期今年度溢利為8.08億元,相當於預期市盈率34.7倍,若比較對手山東黃金(1787.HK)和招金礦業(1818.HK)的預期市盈率22.03倍和45.25倍,赤峰黃金H股若以A股現價招股,相信有一定捧場客。

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新聞

S.F. does infrastructure

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簡訊:腦動極光首席執行官因病去職

腦動極光醫療科技有限公司(6681.HK)周五公布,集團執行董事兼首席執行官及首席研發官王曉怡,因持續加重的抑鬱症引發的健康問題辭職,自周四起生效。 王曉怡在公告中稱,其病情在公司上市過程中加重,確認必須暫停所有工作,集中精力治療康復,此舉也有助確保公司治理穩定。公司已授權授權集團首席技術官兼首席運營官蔡龍軍代行王曉怡職務。 腦動極光總部位於浙江紹興,是中國首家將腦科學與人工智能技術相結合、開發醫療級數碼療法產品的公司,其產品管線涵蓋由血管疾病、神經退化性疾病、精神疾病、兒童發育缺陷等。去年公司收入1.22億元(1,700萬美元),按年增82.01%,虧損1.98億元,收窄44.7%。 消息公布後,周五公司股價高開,至中午收市報6.99港元,升1.8%。 李世達 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏

簡訊:椰子水龍頭IF 招股集資11.6億元

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簡訊:黑芝麻收購系統芯片解決方案供應商

自動駕駛芯片製造商黑芝麻智能國際控股有限公司(2533.HK)周三宣布簽署非約束性協議,擬收購一家專注於高性價比、低功耗人工智能系統芯片及解決方案的開發企業。該公司表示,收購目標公司股權並額外注入資本,但未披露目標公司名稱及交易總對價。 公司補充,此項收購將助力其「能夠提供高中低級全息覆蓋的車規級計算芯片,並為智能汽車提供全場景解決方案。同時,收購事項亦將促進集團產品拓展至更廣泛機器人應用 ,提供AI推理芯片全系產品及解決方案」。 黑芝麻去年收入同比增長51.8%至4.74億元,經調整虧損則從2023年的12.5億元小幅擴大至13億元。 該股周四早盤高開2.5%,但隨後回吐多數漲幅。午後交易時段漲幅收窄至0.4%。以其週三收盤價18.24港元計算,當前股價較去年八月28港元的上市定價下跌35%。 陽歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊,請點擊這裏