快訊：新疆新鑫估計去年盈利升1.7倍

最新：新疆新鑫礦業股份有限公司(3833.HK)周二早上發出盈利預喜，預計截至去年12月底的全年未經審核盈利為4.91億元，同比大增約174%。

利好：公司去年營業收入及產品價格上升，加上生產流程優化，以及財務費用同比減少，是促成業績大幅上升的原因。

值得關注：新冠變異病毒擴散，持續影響全球經濟，加上發達國家的貨幣政策存在變化，增加全球經濟復甦的不確定性，集團主營金屬如銅、金和銀的價格有潛在波動風險，或影響未來盈利表現。

深度：扣除去年上半年的2.3億元盈利，新疆新鑫下半年的盈利約2.6億元，表現略較上半年優勝。但根據盈喜公告所示，集團去年收入僅同比增加28.5%，而上半年則大升83.1%，意味下半年收入增長動力減退，或反映旗下主要產品電解鎳及陰極銅售價升幅放緩的影響。

市場反應：新疆新鑫周二股價曾漲6.5%，其後震蕩向下，中午收盤報1.36港元，下跌2.2%。與去年初的2.4港元一年高位比較，其股價已累積下挫47%。

记者：何仲尼

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HK Deficit

地產快訊：賣地收益跌 財赤逾千億

劉智恒      ▷ 香港      香港財赤或延至明年 評級機構穆迪將香港信用評級展望由穩定下調至負面，主要是本港推出《國安法》及選舉制度改變，以及中國經濟疲弱。香港政府自然高調反擊，更指斥穆迪抹黑香港。評級機構固然有特別用意，但香港的情況確實不如前，周初財政司司長陳茂波在立法會財委會會議上指出，本財年香港的財政赤字將高逾1,000億港元，更預計下財年或會延續赤字狀況，為應對問題，明年及後年要削減政府部門1%開支。 出現赤字的其中一個主因，與本港樓市持續回軟不無關係，發展商對政府土地競投冷淡，以致本財年的賣地成績差強人意，至今共有六幅土地出現流標，加上補地價金額又下跌，或發展商因樓市情況而不接受補價，土地收入更加雪上加霜。港府原預計本年度來自土地收入可達850億港元，但按目前進展情況，要達標肯定無望，而且更有一大段差距。 金管局建議銀行撇賬 據市場消息，香港金融管理局最近與中小型銀行高層會面，金管局副總裁阮國恆在面談時，建議銀行在今年度盈利氣氛穩健向好時，盡量為不良貸款撥備或撇賬，其中特別提到內房貸款。然而，金管局並不是作窗口指導，一切仍由銀行自身衡量後作出決定。 本港銀行對內房企業的風險敞口有限，許多銀行亦已作出足夠撥備，加上資本充足比率良好，銀行業面對的風險整體可控。不過，金管局的建議亦無可厚非，畢竟暫時看，多家內房企業能償還債務的機會不大，銀行應趁財務仍理想時先作出處理，實屬穩健的安排。 瑞銀指港樓價仍有下行空間 市場對於香港樓價持續不看好，瑞銀財富管理投資總監辦公室大中華區股票主管李智穎指出，在按揭貸款利率上升，內地經濟復蘇又遜預期，香港樓價在過去12個月已下跌6%，但跌勢未止，特別香港優惠利率仍低於美國，本地貸款利率有機會再上升，因而預期樓價續向下走，跌幅約在中個位數。 我們認為，樓價有機仍往下調，但相信大跌空間有限，一方面是美國利率升勢已接近尾聲，另外是香港輸入數以萬計專才，政府又給予買樓稅務優惠，對港樓有一定支持。而且專才到港，不少人租用物業，帶動租金上升，對物業投資者的供款有支持。同時，若租金持續上升，某些租樓人士考慮到要付高租金，不如轉租為買。再講，目前情況跟97年不一樣，當年按揭的壓力測試要求沒今天嚴謹，以致部份人手上有多於一層物業要供款，一旦樓市逆轉就沒有防守空間，而今天的經濟，遠優於當年亞洲金融風暴後的情況。綜合而論，樓價大跌的機會不大。 ▷ 內地      惠譽料內房銷售跌勢放緩 內房銷售按年比較每況愈下，碧桂園(2007.HK)11月的銷售金額為61.1億元，按年跌近77%、雅居樂(3833.HK)更只有22.3億元，按年跌38%，市場擔心情況持續惡化。不過，評級機構惠譽雖預計2024年開發商的經營環境仍充滿挑戰，但整體房產銷售的跌勢或會放緩。惠譽估計，開發商的合約銷售跌幅約在5%以內，即明年內房銷售額在10萬億至10.5萬億元水平。 我們認為，暫時仍未看到內地房地產可以扭轉弱勢，相反若明年陸續有大型開發商因高負債被清盤，項目及土儲被迫要沽售，對房地產市場的衝擊更加嚴峻，所以惠譽的估計，或許仍是有點樂觀。 聆訊延期恒大暫逃一劫 中國恒大(3333.HK)的清盤聆訊在12月4日進行，市場原以為有最終定案，豈料因呈請人沒有促使恒大清盤，亦沒反對聆訊延期，恒大獲法院批准再度延期至明年1月29日。恒大表示，將修訂債務重組方案。 或許恒大債權人也明白，強行將其清盤，隨時一無所有，倒不如再觀察多一陣及爭取更佳的方案。不過，恒大超過3,000萬元的未決訴訟案超過2,000宗，未能償還的債項超過5,000億元，縱能暫時喘息一陣子，問題仍難解決，最終能否苟延殘存，暫時還未明朗。 越秀48億買地展實力 內房在一片愁雲慘霧下，越秀地產(0123.HK)卻公布以近48億元，投得上海市普陀區北新涇產業園地塊。土地面積4萬平方米，可建總樓面面積10.1萬平方米。越秀表示，收購有助鞏固公司在上海的戰略地位。 雖然多家內房企業頻臨破產，根本再沒能力投地，但部份國企背景的企業財務健康，遂乘時在市場吸納優質土地以壯大發展。我們預期，未來的優質地皮勢將陸續落入國資背景的房企手上，他們的市場佔有率將不斷擴大，民營房企難項其背，內房變成國企天下。 ▷ 咏竹坊文章      內地就業情況讓人擔憂…
BIBEE helmet launches in cold weather

快訊：兩隻小蜜蜂隔熱頭盔 可望受惠於寒冷天氣

最新：中國的新一輪寒潮將提高對保暖產品的需求，其中包括備受歡迎的新品牌──兩隻小蜜蜂推出的LAVA-01保暖頭盔，該產品注重舒適性。 利好：新款LAVA-01電動滑板車頭盔採用了德國的LavaHeat技術，可在寒冷天氣中為用家的頭部迅速加溫。 值得關注：兩隻小蜜蜂推出的LavaHeat頭盔系列，希望能滿足數百萬中國電動滑板車騎手在寒冷冬季的強勁需求，但該品牌仍需要時間在目標客戶中建立知名度。 深度：兩隻小蜜蜂希望通過最新技術，在寒冷天氣中為用戶的頭部保暖，從而在快速增長的中國安全市場上獲得成功。在即將到來的寒冷冬季，該公司希望複製快時尚巨頭優衣庫等大公司的成功經驗，優衣庫採用其專利Heattech技術的冬季內衣，因透氣度高和良好保溫等創新功能，成為熱銷產品。兩隻小蜜蜂採用了類似的、同樣創新的保溫技術，最近推出的頭盔因其安全性和獨特功能，備受市場關注。該公司還認為，其專注於價格在70元至180元的中端頭盔，相對其他低端產品存在優勢，因為在流行的天貓電子商貿平台上，類似價格區間的頭盔，從2018年佔所有頭盔銷量的28%，上升到今年預計的52.2%。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯絡investors@thebambooworks.com 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲了解更多資訊，包括對個別文章的疑問，請點選這裏聯絡我們 欲訂閱咏竹坊每週免費通訊，請點擊這裏
PDD passes Alibaba in market value

超越阿里拋離京東 拼多多暫成電商之王

在國際平台Temu的推動下，拼多多三季度取得強勁增長，市值超越阿里巴巴 重點： 拼多多的國際平台Temu自2022年9月推出以來增長迅速，有分析機構估計，它貢獻了拼多多三季度收入的28% 這家主打優惠的電子商務公司比阿里巴巴更具優勢，因為它與供應商關係更加密切，從而對採購、定價和庫存擁有更大控制權      陳竹 在阿里巴巴(BABA.US；9988.HK)和京東(JD.US；9618.HK)雙雄稱霸多年後，中國電子商務領域突然多出了一頭領頭羊。 上周，拼多多(PDD.US)的估值超越大幅下滑的阿里巴巴，成為競爭激烈的電商新寵。截至週四收盤，拼多多以1,860億美元(13,282億元)的市值位居榜首，雖然僅僅超越阿里巴巴的1,850億美元，但卻遙遙領先京東的420億美元。這一分水嶺標誌著拼多多持續多年的出色表現迎來高潮。 在公佈強勁的三季度業績，包括收入大增逾90%、利潤增長45%之後，這家成立僅八年的初創公司，成功超越行業老兵阿里巴巴。 拼多多的快速崛起，得益於其主打廉價商品以及創新的團購模式，這種模式引起了精打細算的消費者的共鳴，尤其是在中國不那麼富裕的小城市。儘管拼多多成功的背後有多種因素，但強有力的國際擴張，是其最近市值飆升的主要推動因素。這與阿里巴巴在中國之外取得成功的曲折歷史形成了鮮明對比。 在更詳細地解讀拼多多的海外增長之前，我們應該注意到，阿里巴巴地位下滑，很大程度要歸因於中國對互聯網行業的打壓，這也讓拼多多的故事更加引人注目。阿里巴巴創始人馬雲在2020年發表演講，批評中國監管機構，這普遍視為該公司成為打壓的起點，後來因為反競爭行為，這場打壓蔓延至其他主要互聯網企業。 此後，阿里巴巴基本上一直在勉力前行，不過在它3月份宣佈將分拆成六個部分後，投資者興奮不已，很多人表示此舉一定程度上是為瞭解決有關反壟斷的擔憂。但上個月，就連這一計劃也陷入了困境，阿里巴巴表示由於市場變化，將不再分拆雲業務。 儘管阿里巴巴已式微，拼多多卻正好相反，盡量避免爭議，只專注於核心的電商業務。該公司三季度營收總計688億元，大約相當於阿里巴巴2,248億元的三分之一。但是，相比於阿里巴巴營收同比僅小幅增長9%，拼多多卻近乎翻了一番，營收增幅達94%。 拼多多在公告發佈當天的股價飆升了17%，並在之後保持住漲幅，導致市值超過阿里巴巴。這輪上漲使拼多多的市銷率(P/S)達到7.48倍，遠高於阿里巴巴的1.45倍。在市盈率(P/E)方面，雅虎財經的數據顯示，拼多多也達到了32倍，是阿里巴巴10倍市盈率的三倍。 國際業務大獲成功 投資者的樂觀情緒推動拼多多超過了阿里巴巴，可能與其國際業務Temu的成功有關。據移動應用追蹤機構Sensor Tower的數據，自去年9月推出以來，Temu迅速擴張，僅在美國就獲得了逾5,200萬的月活躍用戶。目前全球有48個國家和地區可以使用這項服務。 雖然拼多多在最新財報中沒有提供Temu的具體財務數據，但據高盛估計，該服務在公司最近一個季度的收入中佔28%左右。它在國際上的成功與阿里巴巴形成了鮮明對比，後者的海外業務歷史更為悠久，但在其整體業務中所佔比例仍然相對較小。 拼多多在海外的成功，直接借鑒了它在國內的做法，針對價格敏感的消費者。在當前環境下，隨著全球購物者努力應對高物價和通貨膨脹，這種重視價格的策略引發了強烈的共鳴。坦白說，誰不愛便宜貨呢。 Temu以極低的價格向消費者銷售各種商品，比如耳機4美元，帽衫15美元。這些商品從中國發貨，利用了拼多多在短時間建立起來的廣泛商家網絡。該公司對這個網絡的把控極為嚴格，有助於它把價格壓到最低，使其擁有比阿里巴巴更大的優勢。 阿里巴巴運營得更像是一個市場，為商家提供支持，但基本上讓它們經營自己的店鋪。相比之下，拼多多投入了大量資金與供應商建立直接關係，使其在採購、定價和庫存方面擁有更大的控制權。 看起來，拼多多在海外採用的策略與推動它當初在中國取得增長的策略相同，就是積極利用營銷和折扣來推動擴張，優先考慮營收增長而非短期利潤。在2021年實現盈利之前，拼多多曾處於虧損狀態多年。 這並不是說，拼多多的國際擴張沒有挑戰。隨著它在美國越來越受歡迎，由於中美之間的緊張關係，尤其是在數據安全問題上的關切，它已經招致不必要的政治審查。今年4月，美國國會的一份報告概述了對Temu等中國快時尚平台在貿易實踐、勞工問題、安全和知識產權保護等領域的擔憂。 在快時尚電子商務領域，拼多多還面臨著來自Shein等公司的激烈競爭。Shein同樣來自中國，而且同樣專注於超低成本產品，並在美國市場獲得了初步的成功。 去年，這兩家公司曾因詆毀性言論和壟斷指控等問題打起了官司。今年10月，雙方達成和解，但此番糾紛表明，拼多多在海外擴張時所面臨的競爭壓力。最近，就連亞馬遜(AMZN.US)似乎也加入了戰局，為那些銷售價格低於20美元服裝的商家提供異常低廉的收費標準，此舉似乎直接針對的是Shein和Temu。 總而言之，隨著中國經濟增長放緩，拼多多若要取得持續性的成功，將取決於國際業務的增長。這讓它明顯領先於阿里巴巴，但並不能確保它的成功，因為拼多多在全球舞台上面臨著來自其他市場的老牌公司，以及中國競爭對手的激烈競爭。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們瞭解更多詳情。 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
PDD.US
The Chinese maker of transport trailers is making a U-turn out of the Hong Kong stock market four years after listing there.

中集車輛估值低迷 回購H股撤港交所

這家中國半掛車製造商在港交所上市四年後，準備撤離港股 重點︰ 中集車輛宣佈將以每股7港元回購H股，比停牌前僅溢價8.7%，完成後將撤銷H股地位，但維持A股上市 港股表現持續低迷，其AH股差價高達42%，加上成交量大幅萎縮，成為公司離開的主要原因 　 歐美美 又有中國龍頭企業宣佈將離開港股。11月28日，同時在A+H股上市的半掛車製造商中集車輛(集團)股份有限公司(1839.HK; 301039.SZ)突然停牌，並宣佈計畫回購股本中、除中集集團及其一致行動人士以外所有已發行H股。 不過，這次出手的價格並不高，要約價每股H股僅7港元，較股份停牌前溢價8.7%，預計潛在H股的總收購代價約10.27億港元(9.4億元)，完成後將撤銷H股上市地位，但A股會繼續在深交所上市。 港股表現持續低迷，今年已有近20家港股上市公司正計劃或已撤離港股，包括私有化或主動撤回上市申請，當中不乏知名公司如達利食品及海通國際(0665.HK)。原因很簡單，主要是股價表現不理想，令估值大幅萎縮。這次中集車輛給出的原因，是由於H股交易量較低且流動性有限，導致公司難以在聯交所有效融資。 在這情況下，退出港股省下H股上市監管合規相關的成本及費用，並集中在A股市場掛牌，更能為股東帶來好處，而A股的估值也不再受H股表現的影響。 今年以來，中集車輛H股股價累積漲逾43%，然而市盈率只有11倍，預期市盈率更只有4.7倍，以H股股價上週五收報6.88港元計算，比A股的10.71元大幅折讓逾四成，也難怪公司想撤銷H股地位。 翻開中集車輛今年業績，疫情過後表現持續好轉，其中海外業務表現非常出色。在北美經濟政策刺激與多式聯運業務迅猛增長的背景下，當地業務盈利保持良好增長趨勢，同時其他海外市場與國內的盈利能力也保持穩定。 回顧上半年，公司收入按年增長20.3%至134.7億元，淨利潤更創下同期新高，達18.97億元，按年大幅上漲419%，經營活動產生的現金流淨額大升5倍，至12.5億元。由於公司整體業績正持續復甦，此時出手回購股份，時機相當不錯。 2019年7月，中集車輛在港交所招股，最終超額認購1.74倍，上市價每股6.38港元，集資淨額15.75億港元。2020年趁港股處於高位時，公司宣佈「回A大計」，並以A+H形式在兩地上市，自此A股表現一直優於H股，令兩者股價差距擴大。 中集車輛H股今年曾高見8.54港元，但由於港股疲弱，其股價也伴隨下挫，自高位蒸發超過兩成，以這次要約價每股7港元計算，也只是比當年的上市價高9.7%，難怪市場有聲音認為這次出價並不吸引。 母公司「無寶不落」 回看中集車輛母公司中集集團(2039.HK; 000039.SZ)這幾年來的操作，可說是「無寶不落」，大家還記得中集天達嗎？2013年中集先從新加坡市場收購被嚴重低估、從事機場行李處理及物流系統的公司德利國際，兩年後通過股權置換，成為港股上市公司中國消防的大股東，2018年將德利國際注入中國消防，改名中集天達，利用借殼形式把空港業務上市。 豈料不足兩年，中集集團便宣佈以當時中集天達停牌前溢價20.36%，將該公司私有化；到2021年正式在港交所退市，便部署在A股上市，今年中獲深交所批准在創業板上市，計畫募資14.19億元。 在市場低迷、公司價值被低估時，以低價私有化上市公司，再轉至更高估值的市場上市，可以將資本增值最大化，而這就是中集的操作。 如果這次中集車輛H股私有化成功，那麼中集集團的港股上市公司，便只剩下中集集團和中集安瑞科(3899.HK)，市場估計下一個目標，將會是從事天然氣及氫能等清潔能源為主的中集安瑞科。 2005年在港交所上市的中集安瑞科，上市價每股1.5港元，2013年曾經炒高至13港元以上，之後反覆上落；其預測市盈率只有10倍，市值約135億港元，大股東中集集團持有67.63%。與中集車輛類似，中集安瑞科的業績正快速復甦，截至今年6月底的半年收入按年增長20.2%至107.6億元，盈利上漲近三成至5.68億元。 在國家政策全力推進氫能等清潔能源發展的大環境下，與A股同類公司比較，中集安瑞科的估值明顯被低估，例如寶豐能源(600989.SH)與濰柴動力(000338.SZ)的市盈率，便達到21倍和15倍。 根據富途證券的數據，氫能源概念板塊的平均市盈率約19倍，市場猜測中集集團或會重複中集天達的操作，先將中集安瑞科私有化，再回A股上市，以獲得更高估值，方便日後更有效融資。 港股市場的低迷情況，已令不少投資者失去耐性，以今年為例，截至上週五，恒生指數全年已累跌近15%，過去三年的跌幅更超過37%，跑輸所有亞洲主要股市，就連成交額也持續萎縮，因此即使不少股份的估值已跌至很低，卻仍然乏人問津。 如果情況持續，可能有更多上市公司大股東意興闌珊，趁公司被嚴重低估時出手私有化，撤離港股市場。 有超讚的投資理念，但不知道如何讓更多人知曉？我們可以幫忙！請聯繫我們了解更多詳情 咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
1839.HK 301039.SHE