快訊：摩根大通斥7,500萬港元增持藥明康德

2359.HK 603259.SHG
U.S. banking giant JPMorgan purchased 1.57 million Hong Kong-listed shares of WuXi AppTec for HK$75.33 million on Feb. 8.

最新：據港交所網頁資料顯示，外資大行摩根大通2月8日增持無錫藥明康德新藥開發股份有限公司(2359.HK; 603259.SH)約157萬股H股，持股量從12.86%增至13.27%，涉資約7,533萬港元。

利好：對於一家上市公司而言，主要股東增持股份是利好的信號，意味其可能對公司前景存在正面看法。

值得關注：摩根大通這次增持的平均股價為 47.9369港元，以藥明康德周五的中午收市價計算，它錄得逾12%帳面損失。

深度：藥明康德成立於2000年12月，2018年分別於港交所與上交所上市。它是中國領先的綜合型醫藥外包服務(CXO)公司，全面覆蓋從藥物發現至商業化的全產業鏈業務。由於國內醫藥研發及生產服務市場持續快速增長，海外醫藥創新服務需求也保持旺盛狀態，藥明康德近年業務不斷擴張，截至去年第三季度，已連續15個季度錄得按年收入增長。不過，該公司最近陷入爭議，因為幾位美國議員提議立法，禁止聯邦機構和聯邦政府資助的機構，購買該公司的設備和服務。

市場反應：藥明康德周五股價上漲，中午收市升5.9%至41.35港元，但仍接近過去52周的低位。

記者：歐美美

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Dalian Wanda is buried in bet-on agreements payback after Zhuhai Wanda failed IPO

珠海萬達上市失利 大連萬達為對賭協議埋單

珠海萬達遲遲未能上市，在投資者的壓力下，大連萬達接連與投資方溝通或回購股份 重點： 碧桂園服務退出珠海萬達投資，可集中資源應對本業 大連萬達要陸續處理當年與投資者的對賭協議 　 劉智恒 楊國強與王健林兩位前首富強強聯手的投資，也敵不過內地物業市場的逆轉，原計劃在港上市集資高達300億港元的珠海萬達商業管理集團股份有限公司，因房地產市場不景氣而未能完功，母企大連萬達要兌現當初承諾，陸續回收投資者的股份，又或再重組協議，待適當時機捲土重來。 珠海萬達是中國最大的商業運營服務提供商，業務包括商業管理、物業管理及相關增值服務。截至去年11月，珠海萬達運營管理494個大型商業中心，其中290個為大連萬達旗下物業，204個是第三方的資產。 2022年2023年的稅後利潤分別為95.66億元及75.3億元。截至今年6月底止，資產淨值為94.5億元。 碧桂園系先後退出 大連萬達與碧桂園服務(下稱碧服)(6098.HK)近日達成協議，以31.4億元購回碧服持有的珠海萬達近1.08億股，佔總股本的1.49%，作價除了是初始的購買價外，還加上稅後年化內部收益率8%。出售後，碧服仍持有珠海萬達0.31%股份權益。 碧服解釋，出售是希望集團收縮財務性投資規模，回售股份有助集團回籠資金，專注經營集團的核心業務。 早於去年12月中，碧服的母企碧桂園(2007.HK)已經向大連萬達售回珠海萬達1.79%股權，作價30.69億元；是次碧服售股，只是系內企業陸續退出珠海萬達的投資。 王健林超強朋友圈 事情要回到2021年，當年大連萬達為推動珠海萬達上市，集團董事長王健林發揮他長䄂善舞的商業本領，配合其超強人脈關係，隨即引入22位投資者，他們共投入高達380億元資金，當中有碧桂園、碧服、中信資本、螞蟻，珠海市國資委等，而最大投資者是太盟投資集團(PAG)，光他們一家就投資180億元。 根據協議，若2023年王健林未能將珠海萬達上市，投資人可享有到期贖回權，並可獲按投資金額計算的8%收益率。 珠海萬達於2021年開始四闖港交所，最終也無功而還，上市時間表迫在眉睫，若然要向投資者償還款項，對於大連萬達確實構成頗大壓力，可幸經過與PAG等商議，太盟聯合部份投資者，並引入新的投資人，願意對珠海萬達進行再投資。 600億救命錢 由太盟牽頭下，阿布札比投資局旗下的Platinum Peony、穆巴達拉投資公司、中信資本及Ares Management等，聯手投入珠海萬達600億元資本。不過，代價是大連萬達將失去珠海萬達絕對控制權，新協議中大連萬達持40%權益，餘下由太盟集團及其它投資者持有。 除太盟為首財團外，並非每位投資者也願意進行再投資，碧桂園及碧服就選擇退出，並行使對賭協議要大連萬達贖回股份。至於另一位投資者珠海市國資委，暫時亦未有消息要行使權利，售回30億元的股權。 市場估計，近期大連萬達將商管的總部，由北京遷往珠海橫琴，涉及員工500名。這一決定或許是雙方在股權問題上已達成協議，作為投桃報李，大連萬達將商管業務遷往現時商廈空置率高企的珠海橫琴，希望可以帶動橫琴寫字樓的出租率。 除碧桂園系及珠海市政府外，暫時未有消息，究竟還有多少投資者要求大連萬達贖回股份。然而，因大連萬達已經獲PAG的支持，相信即使續有投資者要行使權利，大連萬達仍有足夠能力去償還及應對。 PAG等投資者在再投資上的具體內容沒有披露，市場不清楚新協議訂立後，是否續有珠海萬達的上市時間表。不過，今天內地的房地產市場，不論住宅或商業都處於低迷時期，整體經濟又疲弱不振，相信市場要復蘇並非一年半載可以見到。同時股票市場的表現也不濟，即使有時偶有反彈，整體方向仍然偏弱，料珠海萬達上市之路仍然遙遠。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
6098.HK

簡訊：摩根大通增持同程旅行

根據港交所的最新披露信息，摩根大通購入在線旅遊網站同程旅行控股有限公司(0780.HK)大量股份。根據本周提交文件顯示，摩根大通上月底購入同程旅行的股份，其在同程旅行的持股比例略高於需要公開披露的5%門檻。 花旗亦於8月份購入同城股票，持股量一度推高至5%以上。但三天後，花旗出售了部分股份，使其持股量降至5%以下，低於5%需要披露的要求。 同程是中國最大的在線旅行社之一，其大股東包括行業領頭羊攜程 (TCOM.US; 9961.HK)和互聯網巨頭騰訊(0700.HK)。公司中期報告稱，受益於中國旅遊業在疫情後復蘇，今年上半年其收入同比增長近50%，利潤增長 12%。 阳歌 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
0780.HK
Intercont serves up recycling at sea plan

Intercont申美上市 集資拓展海上綠色業務

這家散貨航運公司計劃赴美上市集資，再重組一支新船隊在海上進行紙漿回收 重點： 總部位於香港的Intercont計劃在美國IPO，並利用募集到的資金組建一支由八艘「海洋工廠」船組成的船隊，回收硬紙板製成的紙漿 這家航運公司目前的船隊由四艘散貨船組成，去年收入3,240萬美元，盈利1,090萬美元 譚英 Intercont (Cayman) Ltd. 於9月27日申請在納斯達克上市，儘管財務狀況強勁，但看上去並不是一個令人信服的IPO候選公司。全球乾散貨航運業擁有12,861艘船，運力規模為9.64億載重噸，而Intercont只有一艘自有船和三艘租賃船，總運力217,191載重噸，相比之下完全是滄海一粟。 規模雖小，公司卻沒有因此卻步，它有一個有趣的綠色故事來吸引關注環境的投資者， Kingswood Capital Markets將為公司籌集3,500萬美元。 去年，Intercont的收入增長3.5%，達到3,240萬美元，淨利潤增長了28%，達到1,090萬美元，兩項數據在這個成熟的行業都相當可觀。去年，公司44%的毛利率也相當亮眼。 去年下半年，公司收入較上年同期下降37%至1,240萬美元，期間毛利率從50%降至27%，因運費在經歷了疫情期間的飆升後，恢復到更正常水平。但這種波動應在很大程度上已成為過去，因疫後價格重回穩定水平。 Intercont有兩個收入來源，即定期租船和船舶管理，前者約佔其收入的三分之二。 散貨海運具有很強的週期性，追蹤乾散貨大宗商品價格的波羅的海乾散貨指數，在2021年9月疫情最嚴重時的5,050高點，和目前的2,030點之間波動。招股說明書中的市場數據顯示，全球散貨船的交易量預計在2023年至2027年期間，每年僅增長 0.7%，反映這個行業的狀態相對成熟。 如果說這種緩慢增長的故事聽起來不那麼震撼，Intercont還有另一個絕招，它正在推銷一項新業務，IPO收益將有助於創建這項業務。 新業務是海上紙漿回收，將於2025年一季度，在一艘翻新的散貨船上啓動，後面將擴大到八艘船。這些船將化身「海洋工廠」，將紙板箱分製成紙漿。原材料在洛杉磯港集中，最終回收的紙漿會被運往中國。為了讓這個故事更加環保，紙漿生產將使用酶或真菌，而不是對環境不太好的化學品。 Intercont指出：「海洋環境中的潮汐和波浪運動提供了天然的混合和攪拌，這有助於木質素的分解，並增強生物制漿過程。」它還補充稱今年亞洲對紙漿的需求將達到1.4億噸，佔全球總計1.97億噸需求的70%以上。 到目前為止，Intercont已花費30萬美元進行一項研究，以驗證這概念。該公司計劃將IPO收益的30%用於開發該技術、20%用於聘請專業人士促進海洋ESG、15%用於該項目組建研發團隊、35%用於擴大船隊。換句話說，幾乎所有的IPO資金都將用於Intercont的綠色未來。 吸引ESG投資者 該公司綠色轉型背後的理念非常清晰，即利用目前散貨航運業務產生的現金流來孵化新業務。加入綠色元素，有助吸引交易所交易基金(ETF)和其他尋求環保的投資者。 這概念似是Intercont董事長兼首席執行官朱牡春的創意，他擁有資產管理背景，背後還有航運業其他投資者的支持。其中一家關鍵的支持者是Topsheen Shipping Singapore Pte Ltd，該公司在2023年為Intercont提供了43%的收入，2022年為52%。   Topsheen目前提供Intercont四艘租賃船中的兩艘，它們均於2018年建造，Topsheen的控股股東雷壽成（音）還通過一家英屬維爾京群島(BVI)公司，持有Intercont約18%的IPO前股份。朱牡春曾於2019年至2020年擔任Topsheen的財務顧問，並通過兩家BVI公司持有Intercont 20.7%的股份。Intercont的最大股東是李俊（音），他是雷壽成的親屬，通過兩家BVI公司持有Intercont上市前約41%的股份。   Intercont在香港擁有五家與航運相關的子公司，這些子公司自2010年代以來一直從事定期租船或船舶管理業務，並於2023年7月重組為一家名為Fortune Ocean…
The third biggest audiovisual “platform as a service” provider has finally won approval for IPO at the Hong Kong Stock Exchange.

七牛智能未止虧 三度申請終獲批

這家中國第三大音視頻「平台即服務」提供商，三度申請在港上市後，最近終於獲批 重點︰ 七牛智慧過去三年累計虧損逾7.5億元，今年首季虧損再增加50.5%至1.43億元。 其股東背景甚強，包括阿里巴巴、啟明創投、經緯創投及中國國有企業結構調整基金等 　 裴梓龍 沉寂多時的中港股市在中央連放大招後再次活躍，港股在9月27日創下單日成交額高達4,457億港元的歷史新高，恒生指數一周內大漲2,373點，突破兩萬點大關。 二級市場翻身，香港的新股市場表現同樣不俗，美的集團(0300.HK)上市後股價報捷，最近上市的卡羅特(2549.HK)錄得1,346倍超額認購。最近，曾經兩次向港交所申請上市、但未有進展的中國音視頻雲服務商七牛智能科技有限公司，在9月22日第三次提交申請後兩天，終獲通過上市聆訊，由申萬宏源香港及交銀國際作為聯席保薦人。 該公司的目標是通過出售股票籌集約4.57億港元，發售的近1.6 億股，將於 10 月 16 日首次上市交易。 2011年成立的七牛智能，是中國第三大音視頻「平台即服務(PaaS)」供應商。所謂PaaS，即一種計服務模式，公司通過自家雲平台，為客戶提供全面的硬件及軟件資源，而七牛智能的產品主要分為MPaaS及APaaS，前者專注於提供與音視頻，包括圖像、音訊及視頻內容相關的雲服務，有助於客戶降低音視頻產品的使用及訪問難度。 至於APaaS，屬一種計算服務模型，雲服務提供者通過其為用戶提供一個開發、運行及管理應用的一站式平台，應用場景包括社交娛樂、視頻行銷、視聯網、智能新媒體及元宇宙。 招股文件顯示，MPaaS是公司主要收入來源，去年佔整體收入近73%，至於APaaS的佔比逐年提升，已經由2021年的1.7%增至今年3月底的24.3%。隨著半導體晶片供應鏈去年稍為回復正常，去年總收入回升16%至13.34億元，但仍未回復到2021年水平，今年首季度則按年增長26.4%至3.42億元。 然而最困擾七牛智能的是虧損問題，由2021年至2023年，公司分別虧損約2.2億元、2.13億元及3.24億元，今年第一季的虧損更比去年同期大幅上升50.5%，達1.43億元。 與國內其他PaaS企業類近，高昂的成本投入及「可轉換可贖回優先股的公平值虧損」，導致七牛智能持續虧損。對此，公司在招股書中提出了「盈利之路」，包括專注及深化毛利率較高的APaaS業務，該業務去年的毛利率達30.1%，高於MPaaS的19.3%；而公司APaaS新付費用戶由2021年的8,079名，激增至去年約24.5萬名；其次將增強MPaaS競爭優勢，同時擴大客戶群，並優化管理及銷售、精簡業務流程，從而降低成本。 今年只有46歲的許式偉，2011年創立七牛智能，他之前曾是金山軟件(3888.HK)的技術總監，協助金山軟件設立專注於研發分散式存儲技術的實驗室，之後在知名互動娛樂媒體企業盛大網路擔任高級研究員，主導推出盛大網盤及盛大雲計算。 淘寶為第二大股東 經驗豐富的許式偉，成功吸引不少投資界巨頭真金白銀支持，在2011至2020年期間，七牛智能進行了6輪融資，合共獲得超過30億元資金，股東包括阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)、雲鋒基金、啟明創投、經緯創投、交銀基金及中國國有企業結構調整基金等。 上市前，許式偉持股17.96%，阿里巴巴旗下的淘寶中國為第二大股東，持股17.69%，雲鋒基金旗下的Magic Logistics則持股12.44%。 七牛智能曾在2021年2月申請赴美上市，但最後無功而回，公司在招股文件中特意解釋棄美原因，直言是「由於當時美國資本市場的不利情況，我們自願撤回美國上市申請，非在處理美國證交會意見方面的任何困難」。 公司在2023年首次轉戰港交所，仍無功而回，今年3月再向港交所遞表，惟在9月並無進展而失效，隨即「三顧草蘆」，第三次遞表後終獲港交所通過上市聆訊，準備為上市作最後衝刺。 七牛智能熱衷上市，估計與一眾前期投資者要套現有關；此外，截至今年7月底，其現金及現金等價物剩下約1.48億元，對未來研發及推廣並非好事。 據其招股價2.74港元至2.86港元計算，取其中間價，其估值約56億港元。然而，港股的雲服務相關股份今年表現不佳，例如明源雲(0909.HK)過去一年累跌近兩成，百融雲(6608.HK)也跌了約一成，截至上週五，兩者市值分別為50.8億港元及42.9億港元。 目前明源雲的市銷率為2.9倍，至於百融雲只有1.4倍，以七牛智能去年收入計算，市銷率達3.8倍，遠高於前述兩間同業，如果想取得理想招股成績，將考驗管理層的功力。…