快訊：圖森未來與同業聯署 要求加州允自動卡車行駛

最新：自動卡車公司圖森未來(TSP.US)的首席執行官候曉迪聯同多家同業公司高層及商會領袖，向美國加州州長紐森(Gavin Newsom)發出公開信，要求對方向自動駕駛卡車開放加州的道路。

利好：聯署信引述一項研究認為，在加州部署這項技術，可以爲當地帶來65億美元(437億元)的經濟活動，同時爲物流供應鏈帶來更大的效率，讓消費者和企業享受成果。

值得關注：加州機動車管理局明確禁止自動駕駛卡車在當地行駛，並表示授權這個重要技術的規則，最好留待未來的監管程序。但過去十年間，自動卡車運輸監管仍沒有任何進展，反映當地政府對引進這項新技術態度保守。

深度：圖森未來在2015年成立，是一家人工智能和自動駕駛公司，公司今年初聲稱完成了世上第一次重卡車在公開道路的全無人測試，目標是在2024年將技術投入生産。其管理層正集中精力推進商業化，並於6月10日創立專注研發、設計、製造和銷售可搭載自駕功能的氫燃料重卡公司Hydron，預計第一代產品可於2024年第三季交付。因此，該公司希望作為經濟重鎮的加州，未來能允許該項技術在當地使用，以促進產品銷售。

市場反應：投資者對自動卡車業界的行動不以為然，圖森未來周二在紐約下挫7.2%，報7.97美元；其管理層亦有參與聯署的Aurora Innovation(AUR.US)、聯合包裹(UPS.US)及威力登(VLDR.US)的股價也下跌1%至4.6%。

記者：何仲尼

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Blue Moon to report first annual loss

巨額促銷碰上經濟下沉 藍月亮被雙殺

在直播渠道上投入巨資，導致這家領先的洗滌用品製造商自從2020年上市以來，首次出現年度虧損 重點： 去年下半年，藍月亮收入增長放緩至僅5.3%，錄得虧損 儘管在直播電商上投入巨資，但這家中國領先的洗滌用品製造商仍受到經濟放緩和人民幣貶值的打擊  　 陽歌 最近，直播電商推動領先的洗滌用品製造商藍月亮集團控股有限公司(6993.HK)的銷售額創下新高，因為該公司投入巨資，推廣針對年輕一代全新環保品牌至尊。但如此大手筆的支出效果有限，回報很快開始急劇下降——該公司周五發布的盈利預警充分說明這點。 與此同時，新預警表明該公司也受到中國經濟放緩的衝擊，藍月亮稱其錄得自2020年上市以來的首次年度虧損。最後但同樣重要的是，該公司可能還在質疑其用港元報告業績的決定，儘管幾乎所有業務都用人民幣計價。這個決定現在正在傷害該公司，因為人民幣兌港元持續貶值，後者與美元掛鈎。 但藍月亮的盈利預警充滿了危險信號，包括披露收入急劇放緩，這可以歸因於上述所有因素。首次年度虧損，更是無法讓那些已看跌公司的分析機構安心。 接受雅虎財經調查的六家分析機構中，有四家對藍月亮持負面評價，給出的評級不是「跑輸大市」就是「賣出」，這種情況相對少見。更為罕見的是，這些分析機構對藍月亮的平均目標價為2.15港元，實際上遠低於該股上周五2.96港元的最新收盤價。 該股的市銷率(P/S)相對較低，僅為2倍，遠遠落後於領先的瓶裝水製造商農夫山泉(9633.HK)的7.8倍，也不及全球消費品巨頭聯合利華(UL.US)的2.24倍。但它領先於化妝品銷售商逸仙電商(YSG.US)的0.74倍。似乎表明，投資者認為，在當前中國經濟放緩下，水和洗滌劑等基本產品的銷售商，可能會比化妝品等非必需品製造商表現得更好。 投資者對該公司最新的盈利預警當然不太意，在周一的早盤交易中，藍月亮股價下跌逾3%。 公司表示，預計2024年全年營收為85億港元(10.9億美元)，較上年增長16%。但用公司去年上半年的年報進行一些計算會發現，公司下半年營收僅增長5.3%，至53.7億港元，較上半年41%的增幅大幅放緩。 藍月亮一般是上半年利潤微弱——常常是虧損——然後下半年業績強勁，完全抵消上半年的疲軟，實現全年盈利。但令人擔憂的是，公司預計2024年全年虧損7億至7.5億港元，正如我們之前所說的，這將是該公司上市以來首次出現年度虧損。按這一區間的中間值計算，公司去年下半年虧損6,100萬港元，扭轉上年同期盈利4.92億港元的局面。 斥巨資推新品牌 在中國的大部分地方，藍月亮都是一個家喻戶曉的品牌，以其標誌性的藍月亮洗衣液而聞名，它裝在藍色的大塑料瓶里，在傳統的超商，往往放在醒目的位置。但該公司意識到品牌的許多買家都是上了年紀的人，它試圖通過新品牌——至尊生物科技洗衣液來吸引年輕一代，這是一種濃縮洗衣液，旨在吸引更年輕、更有環保意識的購物者。 由於藍月亮大力推廣新品牌，去年上半年其新電商渠道的銷售額同比增長了4.5倍。該公司甚至號稱在去年的「618」網購節期間，在一次直播中就賣出了1,000萬瓶。 但在最新的盈利預警中，公司表示，其新電商渠道的銷售額在2024年全年同比僅增長2.1倍，較上半年的增速大幅放緩。藍月亮在盈利預警中提到了「雙十一」，這是下半年的網購重頭戲。 但與之前對「618」網購節的論述不同，其對「雙十一」的論述更加模糊，沒有提供任何數據，只是說「本集團於多個主流電商平台累計銷售排名第一，持續保持領先地位」。沒有具體數據這一點表明，公司在雙十一期間的直播銷售，沒有像去年的「618」那樣出現爆炸式增長。 儘管如此，藍月亮仍然相信電商和直播是其業務的未來，並將繼續斥巨資推廣這些渠道。公司沒有給出全年的促銷支出數據。但在年中報告中，該公司表示，2024年上半年的銷售和分銷費用同比翻了一番，達到22億港元，相當於當期收入的70%。相比之下，2023年此類支相當於收入的48%，這個佔比雖然也很可觀，但還要較去年中低一些。 這些都表明，藍月亮繼續在推廣新品牌和直播電商方面投入巨資，儘管這部分業務的增長似乎已經見頂，並正在迅速放緩。這筆巨額支出不僅影響了公司的利潤，也影響了它的現金狀況。截至去年12月底，公司持有的現金從一年前的73億港元降至53億港元。藍月亮在電商推廣方面的回報放緩，出現了虧損，現金不斷減少，這可能會讓一些人質疑，它是否應該轉向更為保守的戰略，尤其是在周圍存在諸多不確定性的情況下。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
6993.HK

頭部茶飲公司陸續進軍港交所，哪家最甜？

陽歌 & 李大章 上週五，茶飲品牌古茗和滬上阿姨的上市之路又前進了一大步，港交所已經批准了前者的IPO，後者也得到了證監會的批文。而蜜雪冰城也在上週二獲批上市，這三家公司都希望藉助尚未消退的中國茶飲熱潮來獲得巨額融資。加上去年4月上市的茶百道（2555.HK），中國頭部茶飲公司大部分都會齊聚港交所。 上面提到的這四家公司各自有哪些優勢？我們繪製了一張資訊圖表來直觀展現他們之間的對比，包括營收、門市數量、淨利潤等關鍵財務數據。
Saint Bella filed for Hong Kong listing

超越LV直迫愛瑪仕 月子中心聖貝拉申港上市

中國內地婦女近年生育後重視調養護理，月子中心應運而起，其中龍頭的聖貝拉剛在港交所遞交上市申請 重點： 聖貝拉去年中期虧損4.8億元 已開拓海外市場並擬進軍養老業務 　 劉智恒 愛瑪仕的手袋一隻動輒數十萬，質量當然是無容置疑，是否物有所值則見仁見智。品牌這樣似有若無的東西，許多時買的無非是一個身份象徵，在人前人後炫耀一番，顯得別有品味，仿似高人一等。至於要付出遠超物品或服務的價值，人們還是樂意將溢價花在這個符號或商標上。 有月子中心的「愛瑪仕」之稱的聖貝拉，挾著威名申請在港上市。這家華麗的月子中心，不惜工本打造超級品牌，三年下來虧損足足7.73億元。 據上市申請文件披露，2021至2023年間公司收入持續增長，由2.59億元升至5.6億元，但期內錄得虧損1.19億元、4.07億元及2.39億元。去年中期業績收入增長32%至3.58億元，可虧損擴大超過五倍至4.8億元。 公司解釋，是向投資者發行的金融工具公允價值出現虧損，若經調整後，只是虧損2,990萬元及4,463萬元，2023年已扭虧為盈賺2,077萬元，去年中期更賺1,715萬元。 創始人是八十後男生 聖貝拉成立於2017年，創始人向華是一名八十後，畢業於牛津大學工程系，加入瑞士銀行任職投資銀行部，負責亞洲醫療健康行業。2016年創立貝康國際，即聖貝拉的母公司。 精明的向華看到，市場缺乏全國性的月子護理品牌，而大多月子中心都是僱用月嫂，但月嫂的知識水平及服務質量良莠不齊。再者，目前的月子中心提供的只是生理服務，沒有注重婦女的心理健康。 針對這幾項需要，再配以名牌奢侈品的策略去經營及包裝，聖貝拉的月子中心多設於五星級酒店，部分更設在獨棟別墅。豪華住宿加上貼身服務外，名人效應不可少，戚薇、唐藝昕、麥迪娜、李艾等女明星皆是聖貝拉的客戶。幾年下來，聖貝拉的名聲鵲起，成為貴族品牌。 試想，當你跟別人說，我在某某明星也住過的中心坐月子，人們會多麼羨慕妳，也代表老公對妳有多疼愛，這是何等有面子。 套餐高達120萬 聖貝拉主要有三大業務，收入最高是月子中心，目前共有中心72家。當中以「聖貝拉」品牌最高檔次，有媒體取得套餐收費表，頂級的56天服務價格高達124.8萬元。而「小貝拉」的品牌則針對年輕中產家庭，另外就是主打婦女心理健康的「艾嶼」。 第二項是家庭護理服務，主要是安排具備相應技能的育嬰師，為客戶提供所需的護理。第三項是提供女性健康功能食品，聖貝拉2022年收購有20年歷史的的廣禾堂，並將產品重新包裝，以迎合婦女的需要。 此外，又開始海外的拓展，首家分店於2023年10月設於新加坡，去年又在美國洛杉磯開設海外中心。 向華更將目光投去老年護理，去年6月，與日本木下集團建立戰略合作關係，木下是當地挑名第二的醫療養老集團。 生育下滑消費下沉 在2018年至2023年間，中國內地月子中心的市場規模發展迅速，複合年增長率為22.7%。然而隨著經濟發展，投資者對聖貝拉也有所擔憂。 對於聖貝拉的前景，頗受兩大因素影響，一是生育率，其次是經濟前景。過去十年，中國新生嬰兒的數量顯著下跌，政府眼見出生率急降，2017年廢除一孩政策，容許生育兩個孩兒，到2023年更放寬至三孩政策。但數據顯示，新生嬰兒由2018年的1,520萬名，下降至2023年的900萬名，生育率跌勢持續，似乎國人們的思想已改觀，不願多生小孩。 其次要看市民經濟能力，是否可以支撐高昂的月子服務費，畢竟這並非必需品。特別當大環境是消費下沉，對動輒十萬至數十萬的月子服務開支，不是人人可以負擔得起或願意去消費。 雖然生育小孩是婦女的人生大事，坐月子亦非經常性開支，部分人還是捨得消費，特別是富有人家。但始終高級別的消費者是小眾，單靠這個消費層，聖貝拉較難擴大規模；而公司次一級別的品牌「小貝拉」，正正就是最受經濟下滑影響的中產階級。 看看「月子中心第一股」的愛帝宮(0286.HK)，2022至2023年分別虧損近1.8億元，去年中期仍未止血，蝕3,936萬元。聖貝拉雖已成行業龍頭，但要在在逆風中突圍，似乎並不是一件容易事情。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏

史密斯菲爾德上市賣點：低估值兼扭虧為盈

在母公司萬洲國際對業務進行精簡改革後，這家龍頭美國豬肉生產商去年恢復盈利 重點： 美國豬肉生產商史密斯菲爾德已申請在美國上市，其中國母公司計劃發行20%的股份，或將籌集逾10億美元 由於估值相對較低，並且在改革後於去年恢復盈利，史密斯菲爾德此次上市或許會引起投資者的強烈興趣 陽歌 2023年是很多豬肉公司寧願忘記的一年，有些公司或稱之為有史以來最糟糕的年份，因當時通貨膨脹加劇，養殖戶的成本飆升。但隨著那一年成為過去，很多公司正恢復盈利，其中包括美國領先的豬肉生產商史密斯菲爾德食品公司。 該公司的母企萬州國際(0288.HK)正抓住這一逆轉，分拆史密斯菲爾德上市，本周提交美國證券監管機構的一份文件披露相關細節。萬洲國際於去年7月首次表示計劃讓史密斯菲爾德分拆上市，並於本同分拆上市的申請發布了簡短公告。 投資者對此次上市表現得異常興奮，過去六個月一度將萬洲國際的股價推升了34%。縱然最近有所回落，但該股自去年7月以來仍上漲了18%，對這種非常傳統的股票來說已很不錯。儘管如此，公司目前的市盈率相對較低，僅為8倍，遠低於中國競爭對手牧原股份(002714.SZ)和美國的泰森食品(TSN.US)，兩家公司的市盈率皆為25倍左右。 史密斯菲爾德沒有詳細介紹將發行多少股票，融資目標是多少。但之前的報道顯示，萬洲國際計劃在IPO中出售該公司20%的股份，估值目標58億美元。按照2024年利潤預計約為7.75億美元計算，史密斯菲爾德的市盈率僅7.5倍，與萬洲國際的市盈率相近，甚至看起來有點低。 即便市盈率如此低，此次上市籌集到的資金幾乎肯定會超過10億美元，考慮到估值較低，這個數字相當現實可行。承銷商都是大型投資銀行，包括摩根士丹利、美國銀行、高盛、瑞銀和花旗，表明金融界相信投資者對這股票的需求將很強勁。 經歷了艱難的2023年後，一方面豬肉市場復蘇，同時史密斯菲爾德也努力向投資者推介，自2013年被萬洲以47億美元收購以來，採取一系列措施讓它變得更加精簡。那筆交易當時備受爭議，因這麼有名的一家美國食品公司被一家中國公司收購。之後，從2016年到2020年，在唐納德·特朗普第一屆總統任期內，中美緊張局勢加劇。 但它最終清除全部監管障礙，尤其是因史密斯菲爾德當時的財務狀況不佳，需要徹底改變。在被收購前，公司是上市企業，因此這次IPO代表史密斯菲爾德以更精簡的新姿態重返金融市場。 此外，史密斯菲爾德過去三年一直在關閉加工廠，並縮減在美國和墨西哥的養豬業務。公司還於去年剝離歐洲業務，將其轉讓給萬洲國際，使其能夠專注於在美國的核心業務，以及墨西哥的一些其他業務。 生豬生產外包 史密斯菲爾德的業務分為三大塊：包裝肉製品、生鮮豬肉和生豬生產。其中，包裝肉製品是規模最大、利潤最高的業務，佔其收入的一半以上，利潤佔比更大。相比之下，生豬生產是最成問題的，成本高不說，還容易受到豬肉和飼料價格波動的影響。 隨著豬肉價格在2023年下跌，公司的總收入從2022年的162億美元和2021年的150億美元降至146億美元。雖然去年情況有所穩定，但公司2024年前9個月的收入為102億美元，仍比上年同期的106億美元略有下降。 在三個業務板塊中，只有包裝肉製品業務在過去四年持續盈利，包括去年前九個月盈利8.55億美元，同比增長13%。生鮮豬肉板塊總體上也是盈利的，但不及包裝肉製品板塊，去年前九個月它帶來了1.96億美元的利潤。  生豬生產顯然是該公司利潤的致命弱點，自2022年以來每年都錄得虧損。但一個積極的跡象是，去年前九個月該業務的虧損虧損正在收窄，從2022年同期的6.27億美元大幅減少至1.35億美元。  各業務板塊的改善，讓史密斯菲爾德的毛利率從2023年的6.1%低點反彈，在去年前9個月達到13.4%。這種情況下，公司在2024年前九個月恢復盈利，淨利潤為5.81億美元，扭轉了2023年同期200萬美元的虧損。 除了關閉生產設施和減少產品組合以專注於最賺錢的產品外，史密斯菲爾德改善業績的另一重大舉措是減少生豬養殖，更多地從合同養殖戶那裡採購肉類。公司表示，目前約一半的豬來自自有養豬場，但計劃在中期內，將這一比例降低至30%左右。 它在招股說明書中表示：「生豬生產部門的轉型戰略是我們持續目標的組成部分，旨在進一步推動我們的業務，向增值及高利潤產品的組合轉變。」 並指出：「這種轉型使我們能夠減少資本投入，減少在價值鏈中波動較大領域的風險敞口。」 這些措施似都在產生效果，公司的利潤率和利潤均有所改善。這些不斷改善的指標，加上該公司似瞄准相對較低的市盈率，讓我們預計，儘管此次IPO帶有舊經濟的色彩，但投資者應該會對其產生濃厚的興趣。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏