高阶产能落地美国 阿特斯加速转型“北美制造”

Follow
Canadian Solar does solar panels

公司正持续将制造重心转向美国，包括即将启用位于印第安纳州、用于生产高阶太阳能电池的大型新工厂

重点：

  • 阿特斯将于未来两个月内，在美国一座大型太阳能电池工厂启动商业化生产，作为其持续推进北美制造布局的一部分
  • 受惠高利润市场布局，以及储能业务维持较高利润率，公司毛利率明显领先大部分同业

  

阳歌

到底是中国公司、加拿大公司，还是美国公司？

这正是如今笼罩在太阳能板制造商阿特斯阳光电力集团（CSIQ.US）头上的最大问题。公司喜欢强调其加拿大背景，称其于2001年在安大略省成立。但由于创办人瞿晓铧的背景，以及公司长期以中国作为主要制造基地，外界多年来一直视其为一家中国公司。

如今，阿特斯正试图说服市场，尤其是美国总统特朗普，它是一家北美公司，而且重心正逐渐转向美国。在上周四发布的最新季度报告中，阿特斯表示，瞿晓铧已卸下担任多年的行政总裁职位，由公司资深高层Colin Parkin接任。根据其履历背景，后者似乎具有加拿大背景。

与此同时，公司也详细披露位于美国印第安纳州杰佛逊维尔（Jeffersonville）新高科技生产基地的扩产计划。该工厂未来有望快速成长，生产公司一半甚至更多的太阳能产品。这座工厂主攻太阳能电池生产，即太阳能板的核心零组件，因此与近期不少中资企业在美国设立的工厂不同。其他工厂大多生产技术门槛较低的太阳能模组，而相关太阳能电池主要仍依赖中国进口。

阿特斯表示，杰佛逊维尔工厂已于今年稍早进入试产阶段，预计约两个月后正式投产。项目第一期产能为2.1 GWp，第二期则预计于2027年新增4.2 GWp产能，届时总产能将达6.3 GWp。

值得注意的是，太阳能与投资界近期有部分人士担心，中国可能会阻止尖端技术出口，例如杰佛逊维尔工厂所需设备。不过，瞿晓铧表示：“目前我们尚未看到这方面的挑战”，并补充称，希望特朗普上周在北京与中国国家主席习近平的会面，能有助于缓和中美紧张贸易关系中的这部分问题。

中美双方在会后公开声明中，均未提及中国出口限制问题。西方媒体普遍认为，这场会面象征意义大于实质内容。美国近年多次限制高端晶片与晶片制造设备出口中国，而中国则透过限制稀土出口作为反制；相关稀土被广泛用于制造许多尖端电子产品所需的特殊磁铁。

除了杰佛逊维尔新工厂外，阿特斯目前亦在德州梅斯基特营运一座较早期、技术门槛较低的工厂，主要负责组装太阳能模组。该工厂目前模组年产能为5 GWp，公司预计今年底前将倍增至10 GWp。瞿晓铧在业绩电话会议中强调，公司今年第一季2.5 GW太阳能模组出货量中，有45%是在北美生产，而其所有北美销售产品均来自梅斯基特工厂。随着杰佛逊维尔新厂投产，未来其美国制太阳能板所使用的太阳能电池，预料也将全面在当地生产，而不只是最终模组在梅斯基特完成组装。

补贴资格

阿特斯若能成功塑造自己为真正的北美公司，将有助其在愈发复杂的美国太阳能补贴资格问题上取得优势。这一议题上周成为市场焦点，当时路透社报道称，由于担心特朗普政府可能取消与中国关联产品的美国补贴资格，美国许多太阳能安装商已停止向与中国有联系的本土制造商采购太阳能板。正如我们此前指出，这些与晶科能源（JKS.US; 688223.SH）及隆基绿能（601012.SH）等企业有关的生产商，大多只是在美国生产太阳能模组，而所使用的太阳能电池仍主要来自其中国工厂。

路透社报道并未明确指出，阿特斯在美国生产的太阳能板是否符合美国补贴资格。不过，报道提到，阿特斯近期已被美国大型太阳能安装商Sunrun（RUN.US）移出认可供应商名单。阿特斯并未在业绩电话会议中提及此事，分析师亦未提出相关问题，这似乎反映公司相信，其日益以美国为核心的制造布局，将有助降低相关风险。

阿特斯日益以美国为核心的策略，也是公司近年更大战略的一部分，即聚焦最具盈利能力的市场，同时缩减或退出盈利能力较低的市场。我们此前已提到，公司近一半收入来自美国，而这也帮助其在全球太阳能产业面对严重产能过剩之际，仍维持领先同业的利润率。

阿特斯去年毛利率为18.3%，公司表示，今年余下时间毛利率预计将维持在13%至15%区间。相比之下，晶科能源去年毛利率仅2.2%，而隆基绿能更只有0.8%。部分差异亦来自阿特斯除了太阳能板业务外，还经营太阳能电站建设及新兴储能业务。

阿特斯第一季财务表现并不算特别亮眼，其中收入按年下降10%至11亿美元。Parkin形容，目前市场仍持续面对各种“挑战”。公司期内太阳能模组出货量按年大跌64%，但部分跌幅被储能业务强劲增长所抵消，后者出货量按年大增142%至2.1 GWh。

盈利方面，阿特斯第一季录得3,200万美元净亏损，与去年同期3,400万美元亏损大致相若。

公司股价过去一年波动相当剧烈。去年9月至11月期间，市场一度憧憬产业复苏，带动股价在三个月内飙升逾两倍，但其后证明相关预期过于乐观。在最新业绩公布前，公司股价已下跌11%；而业绩公布翌日股价则大致持平，显示投资人原本期待报告中出现更多利好消息。

展望未来，很大程度将取决于阿特斯能否成功说服太阳能板买家与投资人，相信其正逐步淡化与中国的联系，并转型为一家北美公司。若能做到这一点，或有助提升其在美国上市股票的估值表现；目前其市销率（P/S ratio）相较大部分同业仍处于偏低水平。

欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

, , , , , ,

相关文章

相关新闻

  1. JinkoSolar makes solar panels
    中美太阳能补贴角力 或成习特会焦点
    688223.SHG
  2. 白银涨价人民币升值 晶科能源蒙上双重阴影
    688223.SHG
掌握中概股最新动态，订阅我们的新闻邮件

关注我们

Facebook Twitter Linkedin Weixin Weibo Youtube

免费订阅新闻邮件

订阅邮件

在以下平台浏览我们的新闻

factiva

新闻

研发与实验室业务拖累 燃石医学营收下滑

癌症检测公司燃石医学（BNR.US）周四发布财报表示，由于院内业务的增长未能抵消中央实验室和研发业务的下滑，公司第二季度营收同比下降9.3%至1.35亿元。 公司的中央实验室业务营收同比下降10%至3,680万元，约占总营收的27%。院内业务营收增长7.4%至6,710万元，贡献约一半的营收。其余营收来自药物研发服务，该业务同比下滑31.8%至3,080万元。 在最新报告期内，公司的毛利率由去年同期的72.8%微降至72.6%，营业费用则下降3.2%至1.16亿元。期内燃石医学的净亏损从去年同期的970万元扩大至1,840万元。 财报公布后，燃石医学股价周四下跌3.1%，报收于11.62美元。在过去52周内，该股累计上涨了31%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
BNR.US

手机需求下滑 8月丘钛镜头模组销量跌14.9%

摄像头生产商丘钛科技（集团）有限公司（1478.HK）周四公布，8月手机摄像头模组销售量约3,784.6万件，按月增长5.3%，但按年下跌14.9%；生物识别模组销量约1,330.6万件，按月增25%，按年则跌35.3%。整体手机产品销量约5,115.2万件，按年减少21.3%。 公司表示，手机产品销量按年下滑，主要由于智能手机市场受到存储价格上涨影响，市场需求欠佳。相较之下，汽车及物联网（IoT）产品表现较佳，8月销量分别约89万件及237万件，按年增长33%及20.7%，主要受惠于智能汽车、具身机器人相关激光雷达产品销量明显增加，以及手持影像终端产品销售良好。 今年首8个月，丘钛科技手机产品累计销量约4.23亿件，汽车及IoT产品则分别约571.6万件及1,294.1万件。印度丘钛8月摄像头模组销量约1,030.2万件，按年大增130.4%，生物识别模组则按年跌39.4%。 公司股价周五低开，至中午休市报5.46港元，跌2.06%。该股过去六个月累跌约34%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

星环信息公开发售募资8.5亿

AI基础设施软件提供商星环信息科技（上海）股份有限公司（6727.HK）周五在香港公开发售1,401万股，每股售价介于49港元至61港元，每手100股，最低申购金额6,161.51港元，最高可募资8.5亿港元。本月16日截止申购，21日上市。 星环信息主要向企业及政府销售AI与大数据基础设施软件产品，以及提供相关服务。按收入计，公司是中国AI基础设施软件第五大提供商，去年的市场份额达2.7%，目前客户超过1,800家。 去年公司收入4.47亿元，同比上升20.6%，但仍亏损2.45亿元。今年一季度，收入同比上升26.5%至8,124万元，期内亏损收窄33%至5,600万元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
6727.HK
Bilibili planning a $700 million capital restructuring

腾讯退场未离席 B站融资7亿美元冲刺增长

腾讯几乎清仓哔哩哔哩并转持可换股债，B站以7亿美元零息融资配合股份回购，有望化解减持阴霾，但仍面对摊薄及增长压力 重点： 哔哩哔哩发行7亿美元零息可换股债，腾讯出售几乎全部9.6%持股，同时认购其中2亿美元票据 公司拟购回并注销约2,039万股，潜在净股权摊薄约3.5%    李世达 尽管影音平台哔哩哔哩股份有限公司（09626.HK；BILI.US）花了数年时间走出亏损，市场对公司的疑问并未随之减弱，收入增速能否提高、盈利空间能否扩大，仍是这家“中国版YouTube”尚待回答的问题。 在这个时间点上，公司多年的战略投资者腾讯（0700.HK），选择几乎全面退出。哔哩哔哩（下称B站）9月4日公布一项结合可换股债、股份配售和回购的交易：公司发行7亿美元零息可换股优先票据，并计划把其中3亿美元用于同步股份回购；腾讯则出售所持约9.6%股权，同时认购2亿美元票据。 简单而言，腾讯把部分B站股份出售给市场，其余卖回公司注销，再把部分所得转投可换股债，由普通股股东转为保留换股权的债权人。B站则以发债所得吸收部分沽压及降低潜在摊薄。 7亿美元票据将于2031年到期，其中5亿美元售予机构投资者，腾讯认购其余2亿美元。票据不计付定期利息，初始换股价为155.79港元，较9月4日收市价溢价28.3%，较同步配售价溢价35%。持有人可在到期前换股，并于2029年9月要求B站按本金购回。 腾讯原本持有约4,001万股B站Z类普通股，占公司股本9.6%。这批股份中，约2,637万股以每股115.38港元透过二级配售出售给其他投资者，另外约1,359万股由B站斥资2亿美元购回。若相关交易完成，腾讯只余约4.8万股，持股比例接近零。 回购部分抵销摊薄 腾讯出售股份总值接近6亿美元，认购2亿美元票据后实际回笼约4亿美元，认购款将与B站支付的回购款互相抵销。部分市场人士将换股价解读为信心表现，但股价低于换股价时，腾讯仍可保持债权人身分，并于2029年要求收回本金。 可换股债投资者通常会沽空相关股票进行对冲，承销银行因此借入约698万股配售，B站则斥资约1亿美元购回其中约680万股，以减轻对冲交易带来的沽压。若两项回购均完成，公司将合共购回并注销约2,039万股，占原有股本约4.9%。 票据若全数转换，B站最多发行3,523.6万股，相当于原有股本约8.4%。扣除同步回购后，潜在净增股份约1,485万股，净摊薄约3.5%，股价接近换股价时还可能面对额外对冲沽压。 B站预计票据净集资6.904亿美元，扣除3亿美元回购开支后，余下约3.904亿美元可用于AI驱动的业务增长及一般企业用途。 野村认为，腾讯有序退出有助消除技术性沽压，并估算潜在净摊薄约3.5%，但仍维持B站美股“中性”评级及18美元目标价。消息公布后首个港股交易日，B站一度跌至116.4港元，随后收报123.8港元，倒升1.98%；该股今年仍累跌约35%，反映市场对增长前景依然审慎。 增长问题仍待解决 B站具备承担这场资本操作的财务基础。截至2026年6月底，B站持有现金、定期存款及短期投资243亿元，去年发行可换股债所得亦有3.367亿美元尚未使用。公司流动性充足，新融资能否创造高于摊薄及偿债成本的回报，因而更受关注。 第二季度，B站收入按年增长8%至79.4亿元，净利润增长55%至3.39亿元，毛利率升至37.2%，连续第16个季度改善。广告收入增长28%至31.3亿元，首次成为最大收入来源；日活跃用户增长7%至1.165亿，日均使用时间达113分钟，带动总使用时长增长14%。 但公司业务增长结构仍不平衡，第二季度增值服务收入只增长5%，手游收入下跌14%至13.9亿元，广告遂成为主要增长引擎。AI可改善内容推荐、创作及广告投放效率，但公司未单独披露AI投入金额及预期回报。野村预期下半年广告增速放慢，加上AI投入增加，早前已把目标价由22.5美元降至18美元。 若交易顺利完成，B站不仅可留下约4亿美元资金，也能一次处理腾讯持股可能带来的持续沽压。这笔融资是否划算，最终取决于B站能否在广告以外找到新的增长动力，并把AI投入转化为实际收入和现金流。这项资本操作为公司争取了时间，下一步仍要靠业绩证明其价值。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
BILI.US