雅乐科技推进新游戏营收增长重回两位数

2025年03月14日

YALA.US

这家中东社交媒体公司在筹备年内推出两款自研新游之际，录得两年来最强营收增长

重点：

得益于成本控制与用户变现效率提升，雅乐科技四季度营收同比增长12.2%，净利润增长近10%
这家中东社交媒体公司，目前正测试两款自研的中核游戏，它们有望在下半年产生收入

阳歌

在继续提高对中东及北非地区(MENA)庞大用户群的变现水平之际，社交媒体和游戏公司雅乐科技(YALA.US)周一报告称，单季营收增速创两年多来的新高。下半年，随着两款新的自研游戏的推出，增长还有望进一步加速。

最新季报还详细介绍雅乐科技为了在运营和应用程序中接入人工智能，进而持续提升效率和用户体验而采取的举措。通过严格的费用管控，公司保持40%左右的净利润率，这在行业处于领先地位。不过随着公司加大对两款中核新游戏的研发投入，季度内这个数字有所下降，但这两款游戏有望为公司带来新的增长动力。

在过去两年里，雅乐科技持续探索中核游戏赛道机遇，试图突破传统上对休闲游戏玩家的关注，将目标瞄准那些愿意在游戏爱好上投入更多资金的人群，实现多元化发展。

为了提升在区域内游戏行业的地位，雅乐科技开始在整个地区举办线下游戏活动和赛事。去年，它在阿布扎比、巴格达和开罗等城市举办六场活动，并于12月在沙特利雅得举办了收官赛事，这是雅乐科技去年第二度在那里举办活动。

虽然雅乐科技公布了这些活动的详细信息以及其最新财务表现，但在最近的财报电话会议上，投资者关注的焦点是新款中核游戏带来额外收入潜力。其中一款甚至两款游戏都有可能在今年推出，这两款游戏目前都处于测试阶段。

雅乐科技希望能在中东游戏市场占据更大份额，公司表示，中东是全球增长最快的游戏市场之一，在沙特阿拉伯等国家的重金扶持下，到2026年该地区游戏行业规模将达到65亿美元，能够为区域经济多元化做出重要贡献。

董事长、公司创始人杨涛在财报电话会议上谈到新游戏项目，“我们正在开发一些新产品，它们有可能在今年下半年为公司的营收增长做出贡献。”

首席运营官许剑峰给出更多细节，称雅乐科技已经完成了两款中核游戏的1.0版本，目前正在“对它们进行微调”。

“与此同时，我们一直积极寻求与我们业务互补的外部合作。凭借雅乐科技在中东的丰富经验，我们正与更多潜在合作伙伴合作，以挖掘当地市场的机会，并在中东地区建立更深入的立足点。” 他说。

许剑峰没有详细说明雅乐科技正与哪些潜在合作伙伴进行洽谈，但公司此前曾表示，愿意利用自己作为中东领先游戏运营商的经验，与其他有经验的开发者合作，将对方的热门游戏引入该地区，这将是对其自主开发游戏战略的补充。

重回两位数增长

尽管雅乐科技定期在季报中更新游戏开发进度，但它却对两款新游戏的细节守口如瓶，更多详情我们还得等待。与此同时，公司去年最后一个季度增长加速，两年多来首次实现了两位数的增长，暗示该公司将重回早期那种曾让投资者极为兴奋的快速增长态势。

公司公布第四季度营收为9,080万美元，同比增长12.2%，远超此前的预期指引，并且连续第二个季度创下历史新高。这个增长速度，是公司自2022年三季度以来的最佳表现，标志着在经历了七个季度的个位数增长后，公司重新实现了两位数的增长。

公司第四季度来自聊天服务的收入同比增长14.6%，达到5,980万美元，约占总收入的三分之二。其余3,080万美元来自游戏服务，同比增长8.1%。公司将强劲的收入增长部分归因用户变现水平提高，因为季度内其付费用户数量同比增长了3.2%，达到1,230万。

尽管季度内其营收成本和大部分费用出现收缩，或是增长速度低于营收增长速度，但一个显著的例外是研发费用。随着公司增强游戏开发能力，研发成本同比飙升70%，达到920万美元，这也是其季度内净利润率降至35.8%的一个原因。

在盈利方面，雅乐科技第四季度的净利润从去年同期的2,970万美元增至3,250万美元，增长了9.7%，促使其全年利润增长了18.7%，达到1.342亿美元。

公司还介绍利用人工智能的相关举措，目前人工智能正给制造业到雅乐科技所专注的社交媒体在内的很多行业带来巨变。

“凭借雅乐科技在中东及北非地区互联网行业长达十年的专业经验，以及对当地文化和用户行为的深刻理解，我们继续加强开发适合当地文化，和用户偏好的人工智能算法模型的能力，”杨涛说。“我们专业的人工智能团队正在迅速将人工智能驱动的自动化和数据分析，整合到我们的产品和运营中，以优化研发效率，改善所有产品的用户体验。”

最新财报发布后，雅乐科技的美国存托股份(ADS)在周二上涨了4.48%。该股目前的市盈率(P/E)相对较低，为5.4倍，与中国社交媒体应用微博(WB.US; 9898.HK)的7.3倍相近，但远低于Facebook母公司Meta(META.US)的25倍市盈率，意味如果即将推出的新游戏表现良好，该股仍有一定的上涨潜力。

为了支撑股价，雅乐科技还披露，计划根据2021年首次公布的1.5亿美元股票回购计划，加快回购速度。公司去年回购了价值1,400万美元的美国存托股份，杨涛透露已制定了今年回购规模“至少翻倍”的目标，达到2,800万美元甚至更多。

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社交媒体/娱乐

微博, Meta, 雅乐科技, 杨涛, 许剑峰

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2026年07月16日

3696.HK

快递业告别价格战？“反内卷”成效待利润验证

中国快递业反内卷初见成效，单票收入止跌回升，但企业盈利与股价表现分化，价格修复能否持续仍待观察李世达送得愈多，单票收入却愈低，曾是中国快递业“内卷式竞争”最直接的写照。 2025年，全国快递业务量增长13.6%至1,989.5亿件，平均单票收入却按年下降6.3%至约7.51元（1.11美元）。今年开始情况已有变化，国家邮政局数据显示，今年首五个月快递业务量增长5.2%至828.7亿件，收入增长7.2%至6,353.7亿元，推算平均单票收入止跌回升约1.9%至7.67元。单计5月，收入增长9.5%，亦快于5.7%的件量增速，单票收入升幅约3.6%。这不代表所有快递公司都已全面加价，因为全国平均数还受到国际件、退货件、散件及产品结构影响，但收入增速重新超越件量，至少说明延续多年的价格下行开始松动。去年7月，国家邮政局先后表态反对“内卷式”竞争，并召开快递企业座谈会，要求依法依规治理低价无序竞争。同期，浙江义乌将区域最低价格由每票1.1元提高至1.2元；广东部分城市其后则把0.1公斤电商件发货价提高至不低于1.4元。两者虽属区域性安排，仍对两个快递业务重镇具有示范作用。今年1月，国家邮政局进一步把综合整治“内卷式”竞争列为年度重点，提出强化源头治理、平衡总部、加盟商和快递员的利益分配，并实施“穿透式”监管，纠正差异化派费及“接诉即罚”等不合理管理方式。这显示治理范围已由限制低价，逐步延伸至加盟网络的利益分配和经营秩序。事实上，价格战的压力最终往往由加盟商和末端网点承担。总部可以透过自动化、增加件量和改善转运效率降低成本，但网点的房租、人工和派送成本难以同步下降。若总部收入改善，加盟商仍依靠压低派费或增加罚款维持经营，行业便不能算真正走出内卷。价格下行暂告停顿今年首五个月，圆通速递（6123.HK; 600233.SH）累计单票收入仍按年微跌约0.8%，但已较去年同期的6.2%跌幅大幅收窄；申通快递（002468.SZ）和韵达股份（002120.SZ）则分别上升约13.4%和9.4%，但前者受到丹鸟物流并表及高单价逆向物流增加影响，后者同期件量下降约4.4%，呈现较明显的“量减价升”。至于业务量最大的中通快递（2057.HK; ZTO.US），第一季核心快递单票收入上升8.2%，部分源于大客户及退货件比例提高，而相关揽收和派送成本也同步增加。这显示持续多年的价格下行受到遏制，部分公司开始透过产品结构调整、成本下降及毛利修复，改善单票盈利。顺丰控股（6936.HK；002352.SZ）的单票收入亦见回升，5月速运物流单票收入按年上升4.8%至13.75元。不过，顺丰以直营模式为主，时效快递及中高端产品占比较高，其单票收入远高于加盟制电商快递公司，变化也较多受到产品结构及客户需求影响。整体而言，几家公司虽然都出现不同程度的价格企稳，但背后原因并不相同，有的来自产品结构改善，有的伴随件量收缩，也有企业主要依靠成本下降修复毛利。这意味反内卷尚未形成一致的盈利拐点，资本市场亦未对整个板块作出全面重估。从股价表现来看，市场对各公司的盈利修复能力也有不同判断。申通快递A股年初至今累升约9.3%，圆通升4.7%，韵达升1.2%；中通港股同期升约16.9%，顺丰则仍录得跌幅。其中，圆通公布上半年净利润预增69%至86%后，股价在7月1日一度涨停，显示投资者更关注价格秩序改善能否真正转化为利润。这种分化或许与盈利结构有关，中通主要依靠中国加盟制电商快递，单票价格止跌及单票成本下降，理论上较容易反映在利润和现金流上；顺丰虽然规模更大，但业务涵盖时效快递、快运、国际物流及供应链，反内卷只是众多业绩因素之一。中通股价相对强势，可能反映市场认为其盈利转化路径较清晰，而非整个快递行业已迎来全面估值修复。反内卷可以抬高价格底线，却无法替企业建立竞争壁垒。随着件量增速放慢，企业争夺存量客户的诱因仍然存在，价格战也可能透过返利、补贴和大客户优惠重新出现。只有当竞争由低价抢件转向时效、退货服务、供应链能力和客户结构，并让加盟网点与快递员真正分享到改善，中国快递业才算走出“送得愈多、赚得愈少”的循环。李世达，咏竹坊编辑。他的联络方式：shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年07月16日

安踏业绩疲软品牌CEO辞职

周三财新报道，安踏体育用品有限公司（2020.HK）的自有品牌安踏负责人已辞职，近期该运动品牌业绩疲软。一位发言人告诉财新，安踏品牌CEO徐阳因家庭原因辞职，并将转任公司另一职位。徐阳辞职之际，安踏品牌去年营收仅增长3.7%，至348亿元，约占公司总销售额的34%，较该品牌2024年10.6%的增速大幅放缓，该品牌去年毛利率也下降0.9个百分点至53.6%。徐阳曾负责公司高端品牌始祖鸟在中国市场的初期成功，该品牌由安踏于2019年收购。他于2023年重返安踏品牌，肩负提升品牌形象和促进销售的任务。安踏股价今年迄今下跌约8.2%，跌幅小于规模较小的竞争对手李宁（2331.HK）和特步（1368.HK），后两者分别下跌19%和30.6%。阳歌欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

2026年07月16日

2020.HK

重点：