这间深耕双抗靶向和肿瘤免疫疗法开发的生物科技公司财政紧绌,已向港交所申请上市筹资

重点:

  • 友芝友生物进展最快的核心产品,也只是处于2期临床阶段,短期内难以实现商业化
  • 该公司现金流紧张,截至6月底的现金仅有5,379万元,因此通过转让研发管线和出售股权自救

莫莉

在创新药领域,双特异性抗体(双抗,BsAb)药物被视作接棒单株抗体(单抗,mAb)的第二代抗体药物,市场规模广阔。2022 年是双抗上市的“爆发”之年,至少4款双抗获美国、欧盟或中国监管部门批准上市。自2009 年首款双抗产品获批以来,已最少有7 款双抗处于商业化销售中,覆盖肿瘤、罕见病与自身免疫病等领域。

双抗药物商业化加速,让同一领域的创新药企业看到盈利曙光,在生物医药板块的“资本寒冬”下,未盈利药企在一级市场融资困难,武汉友芝友生物制药股份有限公司便是其中一员。这间深耕双抗靶向和肿瘤免疫疗法的公司,已于12月9日向港交所递交上市申请

成立于2010年的友芝友生物拥有10款正在研发阶段的药物管线,有5款处于临床开发阶段,涉及恶性腹水、骨髓瘤、胰腺癌等多种疾病。其中进展最快的核心产品M701已进入治疗恶性腹水的2期临床阶段,预计2024年上半年开始3期临床试验。

在新冠疫情背景下,友芝友生物也试图从新冠疫苗这个庞大市场中分一杯羹。公司与武汉病毒研究所合作研发新冠重组蛋白疫苗Y2019,但于2022年8月才完成该疫苗的1a期临床试验,计划明年下半年启动早期临床研究。只不过,当前中国新冠疫苗市场竞争已相当激烈,共有13款疫苗获批上市,包括5款重组蛋白疫苗,友芝友生物这步恐怕走得太迟。

未有产品收入

虽然产品管线丰富,该公司尚无产品获批,无法从中获得任何收入,而且随着研究管线逐渐进入临床中期,研发投入增加,令亏损幅度扩大。过去两年,公司分别亏损1.08亿元和1.49亿元,今年上半年的亏损额同比增加58%至8,963万元。

友芝友生物赴港上市募集的资金,将用于作候选药物的研究、临床试验及商业化,并进一步开发和提升双特异性抗体技术平台等。西南证券的研究报告指出,受益于双抗药物逐渐扩大的适应症范围,加上良好的临床优效性及安全性,其市场规模持续扩张,去年已接近40亿美元(279亿元);随着双抗药物获批上市进程持续加快,预计2030年全球双抗市场规模有望增至807亿美元。

双特异性抗体是指能够同时特异性结合两个抗原或抗原表位的人工抗体,可以理解为将两个不同的单抗结构融合形成,通常比单抗特异性高、靶向性强而用量少。但是,双抗需要通过重组DNA或细胞融合技术人工制备,涉及复杂的分子结构设计,对技术平台要求很高。

根据招股文件引述的报告,在中国拥有专有双特异性平台的竞争对手中,友芝友生物在T细胞接合的双抗在开发阶段及数量位列第一。中国代表性的双抗技术平台还有健能隆的iTAB、康宁杰瑞(9966.HK)的CRIB、岸迈生物的FIT-lg,以及天演药业(ADAG.US)的DPL等。

凭借专有双特异性平台,友芝友生物未来有望获得合作伙伴订单。今年3月,天演药业与赛诺菲(SNY.US)合作开发多靶点抗体候选药物,其中天演药业使用其抗体平台领导早期研发活动,赛诺菲则负责进一步的研发、产品开发与商业化,天演药业从该项合作中可以获得1,750万美元首付款,总合作收入有望达到25亿美元。

出售研发管线

然而,该公司的财政情况却令人担忧。截至2022年6月末,友芝友生物所持现金仅有5,379万元,较2021年末的8,309万元骤降35%, 但今年上半年光是研发开支就达到8,236万元,若以此速度消耗资金,友芝友生物的现金很可能无法支撑到产品实现商业化。

由于生物医药一级融资环境不佳,友芝友生物已通过转让研发管线自救。今年7月,友芝友生物向康哲药业(0867.HK)转让了Y400相关所有权利及资产,目前已收到全额首付款500万美元,Y400是治疗老年病靶向疗法的双抗药物,仍处在临床前研究阶段。同时,友芝友生物还在今年10月完成2亿元C轮融资,引入具有政府背景的武汉光谷金控。

在转让Y400和完成C 轮融资后,友芝友生物的资金紧张状况稍有缓解,截至10月31日的所持现金略为回升至7,830万元。公司在招股文件表示,如有需要也可能进行下一轮融资。在上市之前,友芝友先后进行了五轮融资,累计筹资约6.7亿元。

在最后一轮融资中,友芝友生物每股股价为14.29元,以总股本1.82亿股计算,公司估值约26亿元。同类双抗药物研发企业康宁杰瑞和康方生物(9926.HK)的市值分别为93亿港元(84亿元)和342亿港元,虽然康宁杰瑞和康方生物均未实现盈利,但两者已有产品获批上市,康方生物更是推出了中国首款获批上市的国产双抗。因此,友芝友生物能否快速推进产品商业化,以扭转现金流紧张的局面,是决定未来上市估值的关键。

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新闻

简讯:驴迹科技二供一供股 拟筹1.5亿港元

在线电子导览服务提供商驴迹科技控股有限公司(1745.HK)周一公告,拟以2供1比例供股,每股供股价0.18港元,较上日收市价折让32%,集资1.52亿港元(1,900万美元)。 公司表示,所得资金拟用于升级现有存量电子导览系统;拓展中国境外地区的新增电子导览业务;收购与机器人及低空飞行相关的项目公司;收购景区营运权;及一般营运资金。 驴迹科技去年收入减少10.2%至5.25亿元,净利润大减43.6%至8,185.1万元。公司表示,业绩下滑主要由于去年内地消费市场表现疲弱,国内和出境旅游活动减少所致。 公司股价周二低开9.43%,至中午收市报0.209港元,跌21%。今年以来已跌43.5%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Zeekr privatization hits speed bump

投资者不满出价过低 极氪私有化进程遇阻

该新能源车企至少有六名少数股东致函公司,称提议的私有化价格过低 重点: 路透社报道称,极氪六名少数股东抗议公司私有化要约价格过低 公司股票当前市销率仅为0.63倍,不到零跑汽车、小鹏汽车等主要竞争对手的三分之一   阳歌 究竟是掉队者,还是潜力尚未兑现的玩家? 这是萦绕在新能源车企极氪智能科技控股有限公司(ZK.US)头顶的一大问题,据路透社上周五报道,公司近期私有化推进遇阻,部分少数股东抗议收购价过低。与此同时,亦有观点认为其低估值事出有因——极氪驶入中国新能源车赛道过晚,且今年销量已开始收缩。 此案亦凸显美股交易所与港交所的核心差异,作为多数中概股上市地,港交所在此类交易中对小股东的保护更为完善,美国市场则不然。 估值问题是本次事件的核心,华尔街投资者对极氪认可度不高。截至周一收盘,其68亿美元市值对应的市销率(P/S)仅0.63倍,不到其三大竞争对手零跑汽车(9863.HK)、小鹏汽车(XPEV.US; 9868.HK)和蔚来(NIO.US; 9866.HK)2.19倍市销率的三分之一,亦不及另一家中国头部纯电车企理想汽车(LI.US; 2015.HK)1.50倍市销率的一半。 接近一个月前的5月9日,控股股东吉利汽车(0175.HK)提议以每股25.66美元收购极氪美国存托股份(ADS),较之前30个交易日平均股价溢价20%。要约令华尔街感到惊讶,因极氪在纽约完成4.4亿美元IPO仅一年多。 当时,极氪声称将成立独立委员会评估要约,鉴于吉利持股比例达65.7%,要约获得股东批准通过的可能性已相当高。 公告发出后,极氪股价跳升,迅速突破收购价。截至周一最新收盘价26.76美元,该股已较收购价溢价4.3%,显示投资者预期吉利可能上调报价。 目前可知,现市价的重要支撑是至少六名少数股东的幕后斡旋。其中五名系极氪早期投资者,声名显赫:包括全球最大动力电池制造商宁德时代、头部私募股权基金博裕资本、在线视频巨头哔哩哔哩及美国芯片巨头英特尔旗下风投机构英特尔资本。 路透社报道,上述四家企业与Cathay Fortune共同向极氪发出两封信函,指当前报价低估公司价值并要求提价,声言极氪相较同行具备更优现金流与盈利前景。报道还称,投资机构Y2 Capital亦向极氪管理层发送了类似信函。 港美规则存差异 五名股东联名信要求极氪必须获得多数独立股东批准后方可推进私有化,此处正体现前文所述,美港交易所规则存在重大差异。 在美私有化仅需持有多数股份的股东批准即可推进,本例中吉利占据绝对控股地位,意味提交股东表决的任何方案几乎必然通过。 相形之下,港交所设有专门保护此类交易中少数股东的规则,要求方案须获独立股东多数票通过。意味本次私有化须取得吉利所持股份之外剩余34.3%股份持有者的多数支持。正因如此,港股私有化方案失败率远高于美股。 联名股东深知吉利无义务提价,故要求最终收购价仍需经其表决认可。那么,在这种情况下,吉利考虑提升报价的原因何在? 参照市销率,吉利25.66美元报价确实偏低。按理想汽车市销率推算收购价应为64美元;若对标零跑、小鹏和蔚来的市销率,收购价更将跃升至93美元。 极氪估值折让有其合理成分,其驶入中国新能源车赛道较晚。今年4月,极氪品牌车销量仅为13,727辆,远低于零跑的41,039辆、理想的33,939辆及蔚来的23,900辆。此外,2024年强劲增长一整年后,4月销量同比下滑14.7%,初显疲态。 这些销量数据及趋势,或可解释市场为何看低极氪估值。不过,公司亦具备关键优势,就是其背靠中国最成功民营车企之一的体系。经十余年并购与内生增长,规模庞大的吉利旗下拥有多家上市企业,包括瑞典沃尔沃、极星及英国路特斯。 吉利创始人李书福以商界谋略著称,这正是其可能听取六名不满股东抗议的原因。宁德时代或是吉利新能源车核心电池供应商;英特尔、博裕和哔哩哔哩均系业界翘楚,若感知遭受不公,或将伤及吉利商誉及未来融资潜力。 据此,我们或可预期吉利将提升报价。核心问题在于提价幅度,追平国内同行估值几无可能,但若按0.75倍市销率(即理想汽车当前比率的一半)折算,收购价仍将达30.54美元,较现股价溢价约14%。…

简讯:配股集资23亿港元 海昌拱手相让控股权

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简讯:“车来了”终来了 招股集资2.4亿港元

公交信息服务提供商元光科技(2605.HK)周一在港公开招股,发售2,485.6万股,一成公开发售,每股售价9.75港元,集资约2.4亿港元,于本月5日截止认购,10日挂牌。 元光科技的旗舰应用程序“车来了”主要在中国提供实时公交信息,截至去年底止,公司已覆盖274个城市,共有用户约2.98亿名,平均月活跃用户数约2,908万名。 2024年公司收入2.06亿元,同比增长18%,经调整后净利润5,420万元,按年增长16.6%。 此次集资所得,45%用于增强技术能力、30%用于销售及营销工作、15%将作招募团队,余下10%作为一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里