JST Group eyes Hong Kong IPO for the second time

中国最大电商SaaS ERP供应商聚水潭更新申请文件,公布去年营收增长超三成,再次挑战港股上市

重点:

  • 公司去年是中国最大的电商SaaS ERP供货商,市场份额达23.2%
  • 2023年营收增长33.3%至6.9亿元,毛利率提升10个百分点至62.3%

    

李世达

中国电商行业持续蓬勃发展,带动为其提供配套服务的关联产业茁壮成长,中国最大的电商SaaS ERP提供商聚水潭股份有限公司,继去年6月10日递表失败后,近期更新申请文件,二度冲刺港股上市,由中金公司JP Morgan担任联席保荐人。

有中金公司和JP Morgan等国际知名金融机构加持,通常会提高市场对公司上市的认可度与信心,尤其中金公司在中国市场具有广泛的影响力和资源,可以帮助公司在中国市场上拓展业务;而JP Morgan的参与则意味着能帮助聚水潭在国际资本市场上获得更多关注。

SaaS指的是“软件即服务”(Software as a Service),是一种以网络为基础的软件交付模式,用户通常通过云端按需使用软件服务,并以订阅或使用量计费的方式付费。

ERP则是(Enterprise Resource Planning)企业资源规划的缩写,是一套集成的管理软件系统,能够帮助企业有效地管理和整合各种资源,实现各部门之间的信息共享和协作,提高业务流程的效率,加强对业务运营的控制和监督。

订单处理效率全国最高

聚水潭成立于2014年,至今已开发出一整套云端电商SaaS产品,帮助商家升级业务能力、提高业绩表现并发展跨平台业务,同时降低部署和运营成本。

申请文件中称,聚水潭云端电商SaaS产品,能够推动客户与中国乃至全球逾400个电商平台连接。根据灼识咨询资料,行业平均的平台连接量只有不到200个。截至2023年底,聚水潭SaaS客户总数由2021年底的3.3万名增长至6.2万名,而行业平均客户数不到2万名。

此外,2023年聚水潭ERP平均每天能够处理约6,500万份订单,单日最高订单处理量达2.3亿单,是中国订单处理效率最高的电商SaaS ERP。

根据灼识咨询的资料,以2023年相关收入计算,聚水潭是中国最大的电商SaaS ERP提供商,市场占有率从2022年的20.7%进一步提升至23.2%。在中国电商运营SaaS市场中,按2023年SaaS总收入计算,聚水潭同样排名第一,市场份额为7.5%。

财务数据显示,公司近年营收不断增长,从2021年的4.3亿元增加20.7%至2022年的5.2亿元,并进一步增加33.3%至2023年的6.9亿元。经营现金流入净额从2022年的7,870万元增加至2023年的2.1亿元。

不过,聚水潭仍长期处于亏损状态,2021年至2023年股东应占亏损分别为2.5亿元、5亿元及4.9亿元,近三年累计亏损12.4亿元。

扭亏曙光已现?

SaaS产品需要对产品开发、客户获取及留存进行大量初始投资,长期亏损是行业常态。根据灼识咨询数据,全球包括美国及中国的SaaS公司在盈利之前,通常会持续约15年的亏损状态。在前期建设开发与市场营销后,能否把客户留下来,是后续实现盈利的关键。一旦能够留住客户,跨越盈亏平衡线,利润率将会快速提高

好消息是,聚水潭客户留存率维持在高水平,并且收入及毛利率都在持续提升。根据申请文件,聚水潭客户留存率年均在86%以上,远高于市场平均的60%至70%。毛利率则从2021年的50.5%提高至2022年的52.3%,并进一步提高至2023年的62.3%。公司表示,毛利率提高主要由于规模经济及复购客户占比提高。

另一方面,在收入大增的同时,销售费用与研发费用占收入比重则开始下降。其中销售营销开支占收入比重,由2022年的60.1%降至2023年的49.3%,研发开支则从44.8%降至33.6%。这意味着聚水潭正朝着实现盈利的方向前进。

根据灼识咨询资料,中国电商SaaS市场规模已从2020年的73亿元成长至2023年的117亿元,复合年均增长率为17.2%,预计将以20.4%复合增长率成长至2028年的295亿元。另外,2023年ERP产品市场规模仅26亿元,预计到2028年将成长至77亿元。

市场较小、回报周期长是SaaS行业面对的共同难题,聚水潭瞄准更小众的ERP产品市场,仍能获得一级市场的青睐。2015年至2020年,聚水潭完成了六轮融资,总金额逾10亿元。投资方包括阿米巴资本、微光创投、元璟资本、蓝湖资本、红杉中国、高盛、中金资本等知名投资机构。2020年C轮融资后,聚水潭估值达到60亿元,为五年前的70倍。

目前港股SaaS概念股市销率普遍偏低。金山软件(3888.HK)市销率为3.5倍,微盟集团(2013.HK)为2.2倍、中国有赞(8083.HK)则为1.7倍。不过,随着中国经济环境逐渐好转,加上人工智能(AI)对行业赋能的想象,不少机构看好港股SaaS企业能够修复行情,或许聚水潭上市正是时候。

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