2150.HK
Can Cha Yan Yue Se hold on to be the last direct-sales-only Chinese new tea shop?

中国消费在内需推动下回暖,近期传出多家新式茶饮店正筹备来港上市。

重点:

  • 以中国古风茶饮突围的“茶颜悦色”,走“小而美”路线成为网红品牌
  • 在主要竞争对手均以加盟模式大力开拓下沉市场之时,茶颜悦色成为直营模式的最后碉堡

      

陈嘉仪

近年国内消费者对健康、时尚、个性化的饮品需求增加,推动了新式茶饮的百花齐放。除了港人熟悉的喜茶、奈雪的茶(2150.HK),2014年于长沙诞生的茶颜悦色,是近年冒起的网红品牌之一。其最大特色是从商标图、饮品名称、包装、到店铺装修都糅合了中国古典风格,甚至连盛饮品的纸杯都印上中国名画,创意营销成功俘虏大批消费者。

市场定位方面,茶颜悦色走中档路线,饮品单价基本在20元内,更是主要新式茶饮品牌中,唯一一家迄今还坚持直营的模式。在成立的前6年时间,茶颜悦色一直坚守湖南市场,直至2020年才相继入驻湖北、川渝、江苏等地区;但因没有放开加盟,截至2022年底,共计只约500家门店。

随着中国消费市道回暖,近期传出多只新式茶饮品牌正谋求来港上市,最新主角正是茶颜悦色。比起市场上其他对手,如蜜雪冰城逾2.5万家、古茗逾8,400家、沪上阿姨茶百道逾7,000家等,500家门店实在是小巫见大巫;但亦因此在物以罕为贵的道理下,无论到哪里开店都成为动辄要排队数小时。

荼饮企業争逐上市

近半年来,有关内地新式茶饮店拟来港上市的消息,几乎每月都有新主角。6、7月时,先传出内地名气不输喜茶及奈雪的茶的古茗、总部位于上海的新式鲜果茶饮品牌沪上阿姨、新时沏等正筹划来港上市;已进军海外市场的云南霸王茶姬,也被曝出正在探讨赴美IPO。

到8月中,主打鲜果茶与奶茶的四川茶百道率先跑出,正式向港交所递交了上市申请后;10月初又传出去年曾申请在深交所主板上市,凭超低价及加盟模式横扫三四线城市的蜜雪冰城,已把计划改为明年在港进行约10亿美元的IPO(73亿元);及至上周再传出茶颜悦色也开始探讨来港上市。虽然茶颜悦色在消息曝光后,亲身回应指现时未有上市计划;但业内人士相信,该公司确曾跟投行接洽过,三缄其口是因为目前尚处于初步阶段。

新茶饮店纷纷筹划上市,瞄准的是中国消费市道复苏的契机。根据国家统计局数据,今年上半年全国餐饮收入约24,329亿元,同比增长21.4%,成为上半年增长最大的消费品类。新式茶饮是餐饮业发展最蓬勃的赛道之一,以刚结束的中秋国庆黄金周为例,2021年已来港上市的奈雪的茶披露,期间售出超过1,000万杯茶饮,全国多地门店环比节前增长超过500%。新冠疫情期间,曾先后三次临时关闭多家分店的茶颜悦色,也报喜全国营业额同比升71%左右,店均杯数升52%左右。

内需成为经济火车头,各大茶饮品牌冀能加速扩张,以抢占更多的市场份额,自然需要更多的资金来支持;加上今年以来行业整体经营和开店数据亮眼,为公司上市迎来好时机,上市便成了大势所趋。不过必须留意的是按中国连锁经营协会的综合分析,国内新茶饮市场在2022年已开始步入行业发展成熟期,目标客群的渗透率超四成,门店数和市场规模增速双双放缓,未来下沉市场会成为各方竞争的主战场。

紛紛採用加盟模式

如曾经是内地新式茶饮天花板的喜茶及奈雪的茶,向来主攻一线城市的高端消费者,并坚持以直营模式营运。然而,近几年被主打下沉市场的蜜雪冰城打得落花流水,过去两三年一再把产品降价仍未能挽回颓势,已分别于去年11月及今年7月开放了加盟模式,以便能提速打入下沉市场。

根据茶百道初步招股文件引述弗若斯特沙利文的报告,蜜雪冰城于2022年以202亿元的零售额在整个新茶饮市场中排名第一,远远抛离排第二名古茗、第三名茶百道的139亿元和133亿元。另外,根据蜜雪冰城去年9月其上载于深交所的招股书,以归母净利润计,单于2019-2021三年已赚了接近30亿元。

蜜雪冰城、古茗、茶百道等凭加盟模式打出江山,两大新式茶饮先驱加入战团,料会掀起新一轮竞争。以喜茶为例,自去年11月开放加盟以来,已开业的加盟店突破1,000家,相当于平均一个月新开加盟店约125家,正在快速占领市场;比较迟转型的奈雪的茶进度较慢,7月至今只开了4家加盟店,但经过初期试探后,相信很快亦会加速。

比起直营模式,每开一间店都价增加原材料、场地租金、人工等刚性成本;改用加盟模式,除了可收取特许权使用费及加盟费收入,还可借货品及设备的销售带来收益。面对“茶饮第一股”奈雪的茶也放下身段,茶颜悦色这唯一的直营茶饮品牌,到底还能坚持到什么时候呢?

有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。

咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们

欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

新闻

Daqo is a solar company

多晶硅卖得越多亏得越多 大全新能源望政策搭救

二季度产能利用率仅三分之一之际,这家多晶硅龙头透露,产品售价持续跌破生产成本 重点: 大全新能源二季度营收骤降66%,多晶硅产量下滑60%,产能利用率仅34% 公司及同行冀望,政府推动“高质量发展”的新政,可遏制光伏行业恶性竞争   阳歌 6月底至今,密集出台的政府举措剑指光伏产业恶性竞争,为行业近期复苏带来曙光。尽管新政公布后7月价格曾短暂回暖,但随后仍持续探底。 本周,中国光伏电池核心材料多晶硅龙头制造商大全新能源(DQ.US; 688303.SH)财报传递出上述关键信息。财报显示,公司本季度产能利用率维持在三分之一,折射全行业严重过剩现状。较低产能利用率反而帮助“止血”,原因是当季公司的多晶硅平均生产成本达每公斤7.26美元,较4.19美元的平均售价高出42%,意味每销售一公斤即亏损3.07美元。 大全新能源打破惯例,在季报开篇即向投资者披露:截至6月底持有约20亿美元现金及短期投资、定期存款、应收票据等。尽管较上年同期的25亿美元有所下降,但表明公司仍有充足“弹药”,应对分析师预期将持续至明年的亏损周期。 叠加财报影响,大全新能源的美股周三收跌2.9%。虽表现欠佳,但若非政府扶持光伏行业的新政托底,抛压或更猛烈。需要注意,该股52周涨幅达55%,但股价仍徘徊五年低位。 过去三年,在2022年绿色能源装机热潮推高产品价格背景下,中国以光伏电池、组件及多晶硅制造商为主体的光伏产业大举扩产。大全新能源堪称行业缩影,截至去年底,新建产能使其年产能跃升至30万公吨,约为2022年末的三倍。 然而,如此快速的增长,加上全球新建太阳能发电场的放缓,导致严重的供过于求,价格大跌。中国是该行业新建太阳能发电场的亮点之一,这主要得益于政府的大力支持。不过,今年5月底补贴截止日前抢装潮过后,6月国内新增装机量骤降。大全新能源首席执行官徐翔称,伴随这一变化,4至6月多晶硅价格暴跌约20%。 “二季度光伏产业仍处周期底部,但季末已现积极信号。” 徐翔表示。 政策干预 过去一年间,政策干预论调在中国光伏圈持续发酵。早在去年10月,大全新能源即透露官方“建议”,多晶硅企业限产至五成产能。企业实际执行力度更大,据公司披露,二季度产能利用率34%,较一季度的33%微升。 正如我们此前所述,纯粹市场力量,已促使大全新能源等企业有充分动机大幅减产,因其每生产一公斤多晶硅都在承受巨额亏损。 公司最新经营指标全面走弱,季度营收由上年同期的2.2亿美元锐减66%至7,520万美元。参照行业巅峰期,分析师预期其今年营收5.75亿美元,较2022年景气高点46亿美元大跌88%。 二季度多晶硅产量由上年同期的64,961公吨下滑60%至26,012公吨。即便如此,当季实际销量仅18,126公吨,意味约三成产量成为库存。公司预估三季度产量将在27,000至30,000公吨,略优于二季度实绩的预测,传递出谨慎乐观信号。 通过控产止损,大全新能源二季度净亏损由上年同期的1.198亿美元收窄至7,650万美元。 这引出了大全新能源对行业企稳的谨慎预期依据,纵然市场不利因素叠加,但最新的政府措施构成关键支撑。公司表示,新政源头可追溯至6月29日《人民日报》发文,呼吁“在破除‘内卷式’竞争中实现高质量发展”。 两天后,国家主席习近平强调“依法依规治理企业低价无序竞争,推动落后产能有序退出”。7月2日,政府召集14家光伏龙头,商讨“高质量发展”路径。最新举措是7月24日发布的《价格法》修正草案,明确不正当价格行为认定标准,强化“对价格违法行为法律责任的追究”。 大全新能源指出,多晶硅现货价格在7月政策密集期有所反弹,但未说明反弹态势8月是否延续。我们推测回暖行情难持久,并对新政效力持保留态度。归根结底,市场力量才是决定行业何时以何种方式走出低谷的核心因素。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:山东黄金上半年盈利增102%

黄金生产商山东黄金矿业股份有限公司(1787.HK; 600547.SH)周三公布,截至6月底止的六个月,公司收入达567.66亿元,按年增长24.01%;净利润28.08亿元,按年大幅上升102.98%。 公司表示,业绩增长主要受惠于金价高企及自产金销量增加,带动收入和盈利同步提升。上半年公司矿产金产量达24.71吨,去年同期为24.52吨,自产金销量23.60吨。经营活动产生现金流量净额105.03亿元,增加81.7%,主要是购销业务产生的现金净流入增加。 展望下半年,公司认为全球政经局势不确定性高,避险需求料继续支撑金价,行业发展机遇与挑战并存。 山东黄金港股周四高开,至中午休市报29港元,升1.19%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:携程二季度盈收双升

网上旅游平台携程集团有限公司(9961.HK,TCOM.US)周四公布业绩,第二季度收入同比增长16%至148亿元,盈利49亿元,按年升25%。 集团表示,收入上升主要是受惠于日益强劲的旅游需求,特别是在假日时的表现。 期内的住宿预订收入达62亿元,同比上升21%;交通票务收入上升11%至54亿元;旅游度假业务则上升5%至11亿元;商旅管理业务收入升9%至6.92亿元。 携程透露,根据今年2月的回购计划,截至美国东部时间8月27日,已回购美国存托凭证达700万股,涉资4亿美元。 公布业绩后,携程在美市场收市后交易时段升8.6%,周四公司在港开盘升5.7%至541港元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Kelun-Biotech reported rising sales of its signature cancer drug

科伦博泰ADC商业化破局 营收利润双降仍获看好

今年的商业销售收入突破3.1亿元,核心产品获批用于非小细胞肺癌成人患者,未来销售潜力不可小觑 重点: 旗下三款产品已通过2025年医保谈判形式审查,若最终纳入医保,将推动销量大增 公司的现金及金融资产的储备高达45.28亿元,较2024年末激增47.2%    莫莉 四川科伦博泰生物医药股份有限公司(6990.HK)交出一份看似表现不佳的2025年上半年业绩,期内营收​​9.5亿元​​,同比下滑31.3%,净亏损也扩大至1.45亿元。但与此同时,公司股价却在8月创下历史新高,市值突破​​1,000亿港元​​,跻身港股创新药板块第一梯队。这一反差的背后,是源于科伦博泰营收结构改变,资本市场对科伦博泰估值逻辑发生变化。 中期财报显示,营收下滑的主要原因是许可及合作协议的里程碑付款同比减少54%至6.28亿元,但是相较于去年营收全部依靠合作授权,今年的商业销售收入突破3.1亿元​​,占营收比重跃升至32.6%,当中Trop2 ADC芦康沙妥珠单抗占比97.6%,实际销售额3.02亿元,药品销售的所有应收账款均于付款期限内收回,资金回笼高效稳健。 芦康沙妥珠单抗是首款获批上市的国产Trop2 ADC,于2024年11月获批用于晚期或转移性三阴性乳腺癌成人患者,是科伦博泰首款商业化上市的药物。财报称,芦康沙妥珠单抗的已覆盖全国 30 个省份、300 余个地级市,以及 2,000 余家医院,其中超过 1,000 家医院实现了销售收入。 这款核心产品的未来销售潜力不可小觑。今年3月,芦康沙妥珠单抗获得国家药品监督管理局准批用于EGFR突变阳性的非小细胞肺癌(NSCLC)成人患者,成为全球首个在肺癌适应症获批上市的TROP2 ADC药物。肺癌是目前全球发病率和死亡率均排名第一的癌症,东亚地区患者占比近50%。其中EGFR突变阳性是亚洲NSCLC肺癌患者中最常见的基因变异之一,但靶向治疗后耐药问题突出,亟需突破性疗法破解生存困局。 除了芦康沙妥珠单抗之外,科伦博泰还有PD-L1单抗塔戈利单抗、生物类似药EGFR单抗西妥昔单抗N01获批上市,但贡献的收入有限。科伦博泰已经组建了一支超过350人的营销团队,上半年的销售及分销开支为1.79 亿元,同比增长334.8%,由于核心产品从去年11月正式投入商业销售,市场推广、学术推广活动等成本相应增加,且商业化团队持续扩大。 科伦博泰旗下的三款产品已通过2025年医保谈判形式审查,若最终通过谈判成功纳入医保,将显著提升这些产品的可及性,推动销量快速放量。此外,科伦博泰已经积极推进芦康沙妥珠单抗纳入广东、四川、上海等多地的省级及市级惠民保,患者自付比例大约可以降至30%-50%。 海外市场与默沙东深度绑定 今年6月,科伦博泰以每股​​331.8港元​​的价格成功配售了​​591.8万股​​H股,募集资金净额约​​2.5亿美元​​(17.92亿元),为核心产品的研发和商业化储备弹药。财报显示,截至2025年6月底,公司的现金及金融资产的储备高达45.28亿元,较2024年末激增47.2%。充裕现金支撑可以后续的研发投入及全球化布局,抗风险能力跃升。 作为中国ADC 行业龙头,科伦博泰早在2022年开始就与默沙东达成多项授权合作,将包括芦康沙妥珠单抗在内的9款在研ADC药物的海外权益独家授予默沙东,默沙东亦直接入股科伦博泰。 尽管默沙东在2023年10月同时做出了“引进”与“退出”两项决定——即以220亿美元引进第一三共的3款ADC药物,并终止了科伦博泰两项临床前ADC项目的合作,但其对核心产品芦康沙妥珠单抗的海外投入并未受到影响。财报显示,默沙东正在全球范围内推进14项针对芦康沙妥珠单抗的III期临床试验,覆盖乳腺癌、肺癌、妇科癌症及胃肠道癌症等多个癌种。与此同时,科伦博泰与默沙东合作开展了多项II期临床试验,探索该药物作为单药或联合疗法治疗多种实体瘤的潜力。 一旦默沙东推动芦康沙妥珠单抗在海外获批上市,科伦博泰的业绩有望进一步爆发。券商中信建投预测,芦康沙妥珠单抗以及塔戈利单抗今年将实现商业化放量,全年的营收可以达到21.4 亿元,公司有望在2027年实现扭亏为盈。当前科伦博泰的市销率约为52倍,同样在ADC领域有布局的荣昌生物(9995.HK)市销率约为19倍,前者的溢价或许已经反映了市场对下半年核心产品销售额大增的期待。…