第二季度报告显示,公司正在迅速扩张,正在逐渐加大它在美国卡车自动驾驶市场的投入

重点:

  • 图森未来最新的招聘潮和逐渐壮大的主要卡车业务伙伴都显示出,它的自动驾驶技术距离实现商业化越来越近
  • 公司强调它在美国的业务进展,而低调处理涉及中国的业务,这显示出它正在迅速将重心转移至美国

阳歌

至少从表面来看,卡车自动驾驶技术专家图森未来(TuSimple Holdings Inc.,TSP.US)的最新财务报告和它的英文名很像,看起来十分simple(简单)。从这个角度来看,报告展现了一家总部在美国和中国的企业正迅速提升它的卡车自动驾驶技术,并计划在不久的将来实现利润丰厚的商业化。

但鉴于该公司置身于中美之间一个敏感地带的复杂位置,我们可能需要挖掘这份最新报告的隐含之意,来真正了解图森未来的车轮将驶向何方。

首先,图森未来发布报告的方式颇不寻常。通常,公司会通过容易获取的新闻稿的方式来发布,其中包含全部的财务信息以及要点,而图森未来只是发布了一份简短的新闻稿,引述公司CEO吕程对公司最近招聘热的评论。稿件中唯一其他的内容就是一句话,说公司在4月IPO之后的禁售期即将在8月17日正式结束,距现在还有一周。

或许那最后一句话吓坏了投资者,导致周五稿件发布后,图森未来的股票跌了10%。毕竟,极少有公司会如此公开地指出,这种程序性的禁售期即将结束,或许这让一些人开始揣测,图森未来的早期投资者是否打算在8月17号以后大幅抛售股票。

尝试发现公司实际的财务数字同样也没那么容易。点击新闻稿中的一个链接会跳转到图森未来的投资者关系页面,在这里你需要再点击另一个链接,才能终于找到图森未来向美国证券监管机构提交的一份看起来充满术语的报告。投资者关系主页上一个更明显的链接通向一封特别的致股东信”,它看起来要漂亮得多,仅仅在最后简短地提及了最新的财务信息。

可能最有趣的是,在20页的致股东信中,“中国”只出现过一次,虽然公司存在某种形式的在北京和圣地亚哥的双总部。即便那一处简单的提及也很模糊,只是简单地说,“图森未来是一个全球自动驾驶技术公司,总部在加利福尼亚州圣地亚哥,并在亚利桑那、得克萨斯、中国、日本和欧洲有运营。”

所以其中一个关键的印象是,我们可以开始这样推断,公司在逐渐淡化它的中国根源。在公司财报电话会议上,当吕程被问及图森未来最近的招聘热潮时(我们很快会详细介绍),这种淡化的策略得到了进一步体现。

 “我猜,从地域上来说,我们大部分的招聘在美国,我想说接近差不多80%,” 他说。“我们也在组在欧洲的团队,然后同时也在扩大我们在中国的技术团队。”

走在前面的美国市场

说了这么多,我们还是暂且打住,来看看图森未来的实际业绩,从中可以看到,随着它的卡车自动驾驶技术接近商业上的可行性,该公司突然急速扩张。

公司的财报称, 今年第二季度的营收从去年同期的26.3万美元增至148万美元,亏损则从2800万美元飙升至1.17亿美元。亏损不断增加是因为公司开始大举招聘,截至6月底,它的研发人员达到约1000人,较3个月前增加了23%,导致支出激增。

目前,它共有约1220名员工,其中研发人员占绝大多数,这表明该公司对技术开发高度重视。

图森未来已经有了一个非常稳定的合作伙伴群,它们全是西方企业,帮它把技术推向市场。其中包它的投资者大众汽车(Volkswagen)、UPS快递,以及合作伙伴纳威司达(Navistar)和斯堪尼亚(Scania)。最近,该公司宣布与物流和运输管理专家Ryder(也是一家美国公司)建立了新的伙伴关系。

在致股东的信中,图森未来也对它在美国市场取得的快速进展不吝赞誉之辞。该公司主要使用L4级技术,仅次于被视为完全自动化的L5级技术。

 “在第二季度,我们与马里兰州和弗吉尼亚州的监管机构合作,使L4级自动驾驶系统的商业运营成为可能,​​允许L4级商业运营的州数量因此达到了26个,”信中写道。“此外,在第二季度,怀俄明州加入了NHTSA自动驾驶测试计划,使允许L4级自动驾驶测试的州总数达到了44个。”这个计划是美国交通部为促进自动驾驶而采取的一项举措。

相比之下,在最新的公开材料中,关于该公司在中国市场取得进展,讨论极其有限。为数不多的关于中国的一处内容称,如果该公司被视为“关键信息基础设施运营商”,其刚刚起步的中国业务可能会受到2017年发布的《网络安全法》的限制。

那么,这一切意味着什么呢?其中一个最大的信号似乎是,该公司越来越重视美国业务,这些业务很有可能比在中国业务更早实现商业化。

它发布信息的方式似乎也表明,它希望对这一转变保持低调。由于目前中美之间的政治紧张局势,这并不太令人意外。按照目前的情况,人们甚至可以想象,该公司可能将其规模小得多、技术水平低得多的中国业务分拆成一个单独的实体,以避免中国政府当前对拥有敏感技术的中国企业在美国上市企业的反感。

然后再来看看该公司的实际股价,与美国上市的其他一些中国企业最近遭遇的动荡相比,该股表现相对良好。即使在上周五的抛售之后,该股目前的股价仍IPO价格低15%左右,与其他在美上市的中国企业近期遭遇监管动荡相比,这一跌幅相对较小。

或许这表明,人们正在押注该公司最终将选择美国作为其总部,基本上是站在一个比中国潜力更大的市场一边,而且从监管角度来看,这个市场肯定更具可预测性。

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新闻

Daqo is a solar company

多晶硅卖得越多亏得越多 大全新能源望政策搭救

二季度产能利用率仅三分之一之际,这家多晶硅龙头透露,产品售价持续跌破生产成本 重点: 大全新能源二季度营收骤降66%,多晶硅产量下滑60%,产能利用率仅34% 公司及同行冀望,政府推动“高质量发展”的新政,可遏制光伏行业恶性竞争   阳歌 6月底至今,密集出台的政府举措剑指光伏产业恶性竞争,为行业近期复苏带来曙光。尽管新政公布后7月价格曾短暂回暖,但随后仍持续探底。 本周,中国光伏电池核心材料多晶硅龙头制造商大全新能源(DQ.US; 688303.SH)财报传递出上述关键信息。财报显示,公司本季度产能利用率维持在三分之一,折射全行业严重过剩现状。较低产能利用率反而帮助“止血”,原因是当季公司的多晶硅平均生产成本达每公斤7.26美元,较4.19美元的平均售价高出42%,意味每销售一公斤即亏损3.07美元。 大全新能源打破惯例,在季报开篇即向投资者披露:截至6月底持有约20亿美元现金及短期投资、定期存款、应收票据等。尽管较上年同期的25亿美元有所下降,但表明公司仍有充足“弹药”,应对分析师预期将持续至明年的亏损周期。 叠加财报影响,大全新能源的美股周三收跌2.9%。虽表现欠佳,但若非政府扶持光伏行业的新政托底,抛压或更猛烈。需要注意,该股52周涨幅达55%,但股价仍徘徊五年低位。 过去三年,在2022年绿色能源装机热潮推高产品价格背景下,中国以光伏电池、组件及多晶硅制造商为主体的光伏产业大举扩产。大全新能源堪称行业缩影,截至去年底,新建产能使其年产能跃升至30万公吨,约为2022年末的三倍。 然而,如此快速的增长,加上全球新建太阳能发电场的放缓,导致严重的供过于求,价格大跌。中国是该行业新建太阳能发电场的亮点之一,这主要得益于政府的大力支持。不过,今年5月底补贴截止日前抢装潮过后,6月国内新增装机量骤降。大全新能源首席执行官徐翔称,伴随这一变化,4至6月多晶硅价格暴跌约20%。 “二季度光伏产业仍处周期底部,但季末已现积极信号。” 徐翔表示。 政策干预 过去一年间,政策干预论调在中国光伏圈持续发酵。早在去年10月,大全新能源即透露官方“建议”,多晶硅企业限产至五成产能。企业实际执行力度更大,据公司披露,二季度产能利用率34%,较一季度的33%微升。 正如我们此前所述,纯粹市场力量,已促使大全新能源等企业有充分动机大幅减产,因其每生产一公斤多晶硅都在承受巨额亏损。 公司最新经营指标全面走弱,季度营收由上年同期的2.2亿美元锐减66%至7,520万美元。参照行业巅峰期,分析师预期其今年营收5.75亿美元,较2022年景气高点46亿美元大跌88%。 二季度多晶硅产量由上年同期的64,961公吨下滑60%至26,012公吨。即便如此,当季实际销量仅18,126公吨,意味约三成产量成为库存。公司预估三季度产量将在27,000至30,000公吨,略优于二季度实绩的预测,传递出谨慎乐观信号。 通过控产止损,大全新能源二季度净亏损由上年同期的1.198亿美元收窄至7,650万美元。 这引出了大全新能源对行业企稳的谨慎预期依据,纵然市场不利因素叠加,但最新的政府措施构成关键支撑。公司表示,新政源头可追溯至6月29日《人民日报》发文,呼吁“在破除‘内卷式’竞争中实现高质量发展”。 两天后,国家主席习近平强调“依法依规治理企业低价无序竞争,推动落后产能有序退出”。7月2日,政府召集14家光伏龙头,商讨“高质量发展”路径。最新举措是7月24日发布的《价格法》修正草案,明确不正当价格行为认定标准,强化“对价格违法行为法律责任的追究”。 大全新能源指出,多晶硅现货价格在7月政策密集期有所反弹,但未说明反弹态势8月是否延续。我们推测回暖行情难持久,并对新政效力持保留态度。归根结底,市场力量才是决定行业何时以何种方式走出低谷的核心因素。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:山东黄金上半年盈利增102%

黄金生产商山东黄金矿业股份有限公司(1787.HK; 600547.SH)周三公布,截至6月底止的六个月,公司收入达567.66亿元,按年增长24.01%;净利润28.08亿元,按年大幅上升102.98%。 公司表示,业绩增长主要受惠于金价高企及自产金销量增加,带动收入和盈利同步提升。上半年公司矿产金产量达24.71吨,去年同期为24.52吨,自产金销量23.60吨。经营活动产生现金流量净额105.03亿元,增加81.7%,主要是购销业务产生的现金净流入增加。 展望下半年,公司认为全球政经局势不确定性高,避险需求料继续支撑金价,行业发展机遇与挑战并存。 山东黄金港股周四高开,至中午休市报29港元,升1.19%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:携程二季度盈收双升

网上旅游平台携程集团有限公司(9961.HK,TCOM.US)周四公布业绩,第二季度收入同比增长16%至148亿元,盈利49亿元,按年升25%。 集团表示,收入上升主要是受惠于日益强劲的旅游需求,特别是在假日时的表现。 期内的住宿预订收入达62亿元,同比上升21%;交通票务收入上升11%至54亿元;旅游度假业务则上升5%至11亿元;商旅管理业务收入升9%至6.92亿元。 携程透露,根据今年2月的回购计划,截至美国东部时间8月27日,已回购美国存托凭证达700万股,涉资4亿美元。 公布业绩后,携程在美市场收市后交易时段升8.6%,周四公司在港开盘升5.7%至541港元。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Kelun-Biotech reported rising sales of its signature cancer drug

科伦博泰ADC商业化破局 营收利润双降仍获看好

今年的商业销售收入突破3.1亿元,核心产品获批用于非小细胞肺癌成人患者,未来销售潜力不可小觑 重点: 旗下三款产品已通过2025年医保谈判形式审查,若最终纳入医保,将推动销量大增 公司的现金及金融资产的储备高达45.28亿元,较2024年末激增47.2%    莫莉 四川科伦博泰生物医药股份有限公司(6990.HK)交出一份看似表现不佳的2025年上半年业绩,期内营收​​9.5亿元​​,同比下滑31.3%,净亏损也扩大至1.45亿元。但与此同时,公司股价却在8月创下历史新高,市值突破​​1,000亿港元​​,跻身港股创新药板块第一梯队。这一反差的背后,是源于科伦博泰营收结构改变,资本市场对科伦博泰估值逻辑发生变化。 中期财报显示,营收下滑的主要原因是许可及合作协议的里程碑付款同比减少54%至6.28亿元,但是相较于去年营收全部依靠合作授权,今年的商业销售收入突破3.1亿元​​,占营收比重跃升至32.6%,当中Trop2 ADC芦康沙妥珠单抗占比97.6%,实际销售额3.02亿元,药品销售的所有应收账款均于付款期限内收回,资金回笼高效稳健。 芦康沙妥珠单抗是首款获批上市的国产Trop2 ADC,于2024年11月获批用于晚期或转移性三阴性乳腺癌成人患者,是科伦博泰首款商业化上市的药物。财报称,芦康沙妥珠单抗的已覆盖全国 30 个省份、300 余个地级市,以及 2,000 余家医院,其中超过 1,000 家医院实现了销售收入。 这款核心产品的未来销售潜力不可小觑。今年3月,芦康沙妥珠单抗获得国家药品监督管理局准批用于EGFR突变阳性的非小细胞肺癌(NSCLC)成人患者,成为全球首个在肺癌适应症获批上市的TROP2 ADC药物。肺癌是目前全球发病率和死亡率均排名第一的癌症,东亚地区患者占比近50%。其中EGFR突变阳性是亚洲NSCLC肺癌患者中最常见的基因变异之一,但靶向治疗后耐药问题突出,亟需突破性疗法破解生存困局。 除了芦康沙妥珠单抗之外,科伦博泰还有PD-L1单抗塔戈利单抗、生物类似药EGFR单抗西妥昔单抗N01获批上市,但贡献的收入有限。科伦博泰已经组建了一支超过350人的营销团队,上半年的销售及分销开支为1.79 亿元,同比增长334.8%,由于核心产品从去年11月正式投入商业销售,市场推广、学术推广活动等成本相应增加,且商业化团队持续扩大。 科伦博泰旗下的三款产品已通过2025年医保谈判形式审查,若最终通过谈判成功纳入医保,将显著提升这些产品的可及性,推动销量快速放量。此外,科伦博泰已经积极推进芦康沙妥珠单抗纳入广东、四川、上海等多地的省级及市级惠民保,患者自付比例大约可以降至30%-50%。 海外市场与默沙东深度绑定 今年6月,科伦博泰以每股​​331.8港元​​的价格成功配售了​​591.8万股​​H股,募集资金净额约​​2.5亿美元​​(17.92亿元),为核心产品的研发和商业化储备弹药。财报显示,截至2025年6月底,公司的现金及金融资产的储备高达45.28亿元,较2024年末激增47.2%。充裕现金支撑可以后续的研发投入及全球化布局,抗风险能力跃升。 作为中国ADC 行业龙头,科伦博泰早在2022年开始就与默沙东达成多项授权合作,将包括芦康沙妥珠单抗在内的9款在研ADC药物的海外权益独家授予默沙东,默沙东亦直接入股科伦博泰。 尽管默沙东在2023年10月同时做出了“引进”与“退出”两项决定——即以220亿美元引进第一三共的3款ADC药物,并终止了科伦博泰两项临床前ADC项目的合作,但其对核心产品芦康沙妥珠单抗的海外投入并未受到影响。财报显示,默沙东正在全球范围内推进14项针对芦康沙妥珠单抗的III期临床试验,覆盖乳腺癌、肺癌、妇科癌症及胃肠道癌症等多个癌种。与此同时,科伦博泰与默沙东合作开展了多项II期临床试验,探索该药物作为单药或联合疗法治疗多种实体瘤的潜力。 一旦默沙东推动芦康沙妥珠单抗在海外获批上市,科伦博泰的业绩有望进一步爆发。券商中信建投预测,芦康沙妥珠单抗以及塔戈利单抗今年将实现商业化放量,全年的营收可以达到21.4 亿元,公司有望在2027年实现扭亏为盈。当前科伦博泰的市销率约为52倍,同样在ADC领域有布局的荣昌生物(9995.HK)市销率约为19倍,前者的溢价或许已经反映了市场对下半年核心产品销售额大增的期待。…