Shengwei faces long road to profit with ride-hailing losses

盛威计划来港上市,收入占比最大是网约车业务,但行业竞争激烈

重点

  • 盛威业绩见红,短期难扭亏
  • 上市前股东包括阿里巴巴、恒生电子及协鑫科技合营等

 

白芯蕊

流动通讯变得方便,手机应用程序更改写人类生活习惯,包括出行模式。过往的士在交通运输中扮演重要角色,但Uber(UBER.US)推动网约车在全球盛行,令的士重要性大降,随着Uber股价表现标青,有东南亚滴滴之称的Grab(GRAB.US),第3季业绩也转赚,内地网约车服务平台商盛威时代科技股份有限公司计划在香港上市,近日上载上市申请文件

据文件显示,盛威前身为北京盛威南凌信息科技,于2012年9月由姜生喜成立,姜生喜曾任职A股上市公司用友网络科技(600588.SH)副总裁。2013年盛威推出中国公路客票网的网站,即现时“出行365”平台的前身,2016年与主要网上旅行社(Online Travel Agent,简称OTA)同程及飞猪展开合作,2018年推出网约车服务,2022年公司改名为盛威时代科技。

上市前盛威最大股东是阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK),透过全资拥有的阿里旅行持有盛威27%股权,姜生喜则有20.7%股权,协鑫科技控股(03800.HK)合营的江苏疌泉景世丰持股2.1%,A股上市公司恒生电子(600570.SH),也持有盛威0.86%股权。

网约车占收入逾八成

目前盛威主要提供三大业务,包括网约车服务、数字化及业务解决方案及客运服务,当中网约车服务业务收入占比最大,分别占2022年、2023年及2024上半年总收入86.2%、85.3%和88.5%,达到7.03亿、10.3亿和6.43亿元。

所谓网约车,即是利用网上平台,将用户需求与驾驶员和车辆进行实时匹配或预订,提供将乘客运送至彼等选择的地点。至于收入模式方面,首先是乘客通过高德等平台软件,或利用盛威自营365约车平台叫车,行程结束后,盛威会收到客户付款,扣减聚合平台费用及驾驶员获得的收入后,余下资金归予盛威。

受疫情影响,内地整个网约车行业一度出现萎缩,2022年平台上付费交易金额(GTV)一度按年跌12.8%至1,942亿元,但翌年疫情管控措施全面解除,配合政府政策出台,以及旅游市场快速发展,2023年网约车GTV反弹15.9%至2,550亿元。据弗若斯特沙利文估计,整个市场将以19.5%的复合增长率上升,到2028年行业规模有望提高至6,474亿元。

毛利率薄弱

回顾过往盛威收入增长表现不俗,2022年、2023年及2024上半年总收入分别有8.16亿、12.06亿和7.26亿元,按年升47.4%、47.9%和25.7%,但要留意毛利率却薄弱,同期只有6.6%、7.1%和3.5%。

尤其是2024上半年盛威每单网约车平均交易额仅22元,对比2023年的23.1元下滑4.8%。更大问题是集团网约车服务业务毛利由正转负,从2023上半年的522万,转至2024上半年的负毛利311万元,也令同期毛利率变成-0.5%。盛威解释因增加司机及乘客激励奖赏,以提高集团竞争力,其实背后意味行业内卷情况严重。

盛威毛利较强是客运服务,尽管客运服务2024上半年收入只有3,574万元,占总收入的4.9%,但毛利率却高达57%,令毛利近2,040万元,足以抵销网约车服务负毛利的情况,但扣取其他销售及营销开支、研发开支后,盛威业绩见红,2024上半年共录得亏损2.85亿元,按年扩大21%。因此未来盛威要亏转盈,似乎不能再依赖网约车业务,反而要将客运服务收入变得更大。

其实盛威客运服务做得颇出色,从上市申请文件中称,2023年盛威已成为中国(以售票量计算)最大城际道路客运信息服务提供商,旗舰产品是“出行365”,该产品能让乘客通过个人计算机、手机移动程序、微信公众号、微信小程序及线下自助售票机,查询大巴车时间表、订票、管理订单及联系客户服务员,用户亦可利用“出行365”平台购买机票及火车票。

客运联网售票发展大

随着计算机化令效率提升,去年中国在航空和铁路出行已有近90%来自联网售票,反观道路客运联网售票率目前却大幅落后,联网售票率却只得10.8%,因此改革空间相当大,加上毛利率高,故盛威客运服务业务未来赚钱能力应远较网约车业务高。

整体来讲,盛威短期录得盈利机会不大,集团首要工作是要将网约车业务止血,特别是研究如何提升毛利率,其次要令客运服务收入扩大,兼要维持较高毛利率水平,否则上市后仍维持现有业务格局,要扭亏为盈恐怕遥遥无期。

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新闻

行业简讯:长安与东风合并重组告吹

传闻近四个月的长安汽车与东风集团重组计划宣告落空。长安汽车股份有限公司(000625.SZ)周四公告称,其母公司兵装集团的汽车业务将分拆为一家独立中央企业,由国资委继续履行实控人角色。同日,东风汽车集团股份有限公司(0489.HK)亦公告暂不参与资产和业务重组。意味着由国资委主导的汽车央企整合计划大幅“缩水”。 据财新报道,原重组构想为兵装集团军品并入兵工集团,汽车业务与东风合组一家新的汽车央企,拟定名“中国南方汽车集团”,公司总部位于长安汽车所在地重庆。但双方在话语权、人事安排及总部选址等问题上分歧明显,加上地方政府介入,重组最终未果。 报道引述知情人士透露,重组原以长安汽车为主导,冀激活东风体系,但重组过程中内部阻力与博弈升温。分析指出,汽车央企难以靠合并突围,国资委放弃主导两家汽车央企重组,令其继续保持独立发展,意味着汽车行业兼并重组将主要由市场竞争决定。 消息公布后,周四长安汽车收升3.34%至12.98元,东风集团大跌14.45%至3.61港元。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:绿城五月销售金额按年按月双升

房地产开发商绿城中国控股有限公司(3900.HK)周四公布五月营运数据,上月销售金额 186亿元,较去年同期升14%,较今年4月更大升60%。 五月涉及的销售面积约42万平方米,按年跌14%,每平方米均价44,102元,较去年同期的32,766元上升34%。 今年首五个月,累计的合同销售金额约654亿元,归属于集团的金额约444亿元,按年下跌7%。 周五绿城开盘微升0.1%报9.3港元,公司过去一年股价相对高位下跌逾30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Yeahka secures bridgehead in U.S. payments market

MTL牌照到手 移卡北美布局落地

取得美国亚利桑那州MTL牌照后,移卡的出海之路迈进一大步 重点: 公司成功取得亚利桑那州金融监管部门颁发MTL牌照 去年公司海外交易规模增长近五倍    李世达 在全球支付市场竞争日益激烈的背景下,依托中国境内小微支付业务增长的移卡有限公司(9923.HK),正慢慢实践其国际化战略发展目标,逐步从中国本土的第三方支付服务商,转型为具备国际合规能力的全球化金融科技平台。 移卡上周五宣布,已获得由美国亚利桑那州金融监管部门颁发的Money Transmitter License(MTL)牌照,这是继去年获得Money Services Business(MSB)牌照后,移卡获得的另一重要支付牌照。 在美国,MSB和MTL是两种关键的支付业务牌照。MSB由联邦层级的金融犯罪执法局(FinCEN)颁发,允许企业从事货币服务业务,涵盖汇款、货币兑换、加密货币服务等广义金融服务,几乎所有涉及资金转移的业务,都需要注册MSB牌照。 而MTL则由各州政府颁发,授权企业在特定州内合法进行资金转移和相关金融服务,如P2P支付、电子钱包、跨州/跨境汇款等,真正赋予公司在州内合法经营资金转移业务的资格。 总部位于深圳的移卡,创立于2011年,由前腾讯(0700.HK)高级产品经理刘颖麒创办。他曾在腾讯任职多年,深谙产品运营与支付业务的发展逻辑。而移卡的发展,也紧扣微信支付的成长节奏。2013年前后,微信支付刚刚起步,移卡便成为最早一批为微信支付拓展线下商户的合作方之一,负责将微信支付技术整合至中小商户的收银系统、POS机及移动支付终端中。 转型金融科技平台 微信支付虽然由腾讯直接运营,但其线下拓展高度依赖服务商(俗称“ISV”),而移卡正是这些服务商中重要的一员。2015年之后,移卡开始从单一的支付服务提供商,转向打造以支付为入口的综合数字商业服务平台,逐步拓展至商户营销、数据智能分析、会员经营、贷款撮合等增值业务,期望转型为金融科技平台。 不过,随着中国移动支付基础设施高度成熟,微信支付与支付宝早已深度渗透至各类场景。作为收单服务商的移卡,其本地市场规模虽大,但增长速度正在放缓,尤其在一线城市已趋近饱和。同时,自2018年起,中国金融监管明显加强,第三方支付牌照审核趋严、资金清算要求提高,加上数据安全、个人隐私与跨境合规风险上升,使得业者的拓展空间受限。 加上移卡所处的聚合支付、ISV服务商领域,竞争者众多,如拉卡拉(300773.SZ)、银盛(3773.HK)、乐刷、海科融通等。价格战激烈,商户黏性下降,服务费率不断被压缩,寻找毛利率更高的新市场迫在眉睫。 于是,移卡自2021年起开始探索海外市场,进入2023年以来,移卡开始积极布局跨境支付与海外市场,推出独立子品牌“YeahPay”,锁定东南亚、北美与其他新兴市场商户,目前已获得包括香港的Money Service Operator(MSO)、新加坡的Major Payment Institution(MPI)与美国的MSB、MTL等牌照。这些举措为其全球化战略奠定了坚实的基础。 海外收入快速增长 根据移卡财报,受到国内消费单笔金额普遍下降影响,公司2024年收入同比下跌21.9%至30.86亿元(4.29亿美元)。“海外业务”是去年主要亮点,期内公司来自海外的交易规模突破11亿元,同比增长近5倍,显示其全球化布局已初见成效。而在收入减少的情况下,公司依靠人工智能减省成本,各项开支全面下降,令公司取得7,300万元盈利,按年增长超六倍。 海外业务的扩张也直接反映在资本市场的回馈上。自上周公司宣布取得MTL牌照后,移卡三个交易日股价上涨了65%,过去6个月则升23.8%。投资者看好移卡取得MTL牌照后,有望增强盈利能力。相较于国内低价高频交易,海外市场用户对金融服务付费意愿更高,尤其在B2B商户支付、金融科技工具订阅制等场景中,移卡有机会创造更多稳定且可持续的收入来源。 目前移卡的市盈率约为51倍,低于拉卡拉的78.6倍,但远高于国际支付巨头PayPal(PYPL.US)的15.9倍,估值明显偏高。不过,比起纯支付收单业务,移卡也正布局会员经营、广告数据等工具型SaaS业务,具备更高溢价的潜力,若其海外支付业务能顺利商业化并持续放量,当前的市盈率可视为对未来三年的折现预估。但若短期内海外营收增速不达预期,或国内支付市场进一步内卷压缩利润,其高估值则会迅速被市场修正,投资人需要审慎评估。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:名创优品拟拆TOP TOY 委摩通瑞银任承销商

据媒体周三引述彭博报道,零售商名创优品集团有限公司(MNSO.US; 9896.HK)计划分拆旗下潮玩品牌TOP TOY在香港独立上市,并已委任摩根大通及瑞银担任承销商。 报道指出,这家主打日式风格、贩售从化妆品到文具等各式商品的零售商,也可能再聘其他投行协助,并希望在上市前引入主权财富基金等新投资者。 TOP TOY是名创优品五年前创立的子品牌,专注于潮流玩具。在去年第四季,其收入按年增长超过50%,远高于同期名创优品整体22.7%的增幅。 这次分拆计划是近期中国玩具企业赴港上市潮的一部分,继今年布鲁可(0325.HK)上市,以及52Toys近期提交上市申请后,TOP TOY成为又一筹备上市的企业。这些公司均希望借助“盲盒”热潮获利,这类藏品玩具毛利率高,深受年轻消费者喜爱。今年凭借Labubu系列公仔爆红的泡泡玛特(9992.HK),即为其中代表。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里