比特币矿机制造商嘉楠科技大谈海外销售

嘉楠科技在过去两周宣布了两份新的国际订单，因为持续的打击对其在中国本土市场的销售造成压力

重点：

  • 嘉楠科技最近与两个主要国际客户签订了一系列交易，它们在2021年和2022年可能价值约2亿美元
  • 中国在最近的打击行动中关闭了大部分国内加密货币开矿业务，该公司正试图强调其不断增长的全球客户群

阳歌

尽管我们总部在中国，但我们真的非常国际化。

这就是比特币矿机制造商嘉楠科技（Canaan Inc.，CAN.US）最近一系列公告试图传递给世界的讯息，它宣布来自本土中国市场以外的两个大客户下单购买了数以千计的矿机。这对嘉楠科技这样的公司来说相当重要，因为中国禁止在其国境内运营虚拟货币采矿。

上周末，嘉楠科技宣布了一海外买家的最新销售大单，它说澳大利亚的Mawson Infrastructure Group下单购买了17352台矿机。交货时间相当宽松，只是简单地说在2021和2022年。

公告并没有给出订单的金额。但如果我们假设一台矿机大约4500美元——这大约是公司阿瓦隆1246矿机5500美元价格的八折——那么这一交易将会价值近1亿美元。换句话说，这将转换成未来六个季度，每季1700万美元的营收，这对于一家今年第一季度报告了4.03亿元（6200万美元）收入的公司来说，这是一个相当可观的数字。

最新的这笔订单之前，Mawson公司今年早些时候还另外订了11760台机器。这似乎表明这家澳大利亚公司对机器的性能很满意，并迅速在其澳大利亚和美国的运营场所安装。这个最新订单的签订时值比特币的价格在上一个月出现反弹，从7月中旬的约3.3万美元涨到最新收盘价约4.7万美元。

与Mawson签约新订单之前不到两周，嘉楠科技才宣布了另一笔来自海外客户的大订单。根据那份公告，嘉楠科技已经签署了一份订单，向加拿大公司Hive Blockchain Technologies提供4000台矿机，在本月和下个月交付给Hive在加拿大、瑞典和冰岛的运营场所。该订单是在今年早些时候Hive的另一笔6400台机器的订单之外增加的。

回头客总是一个好的迹象，说明客户对商品很满意，事实上，嘉楠科技的阿瓦隆1246矿机在buybitcoinworldwide.com网站最近编制的名单中被评为业界最好的五大矿机之一。这里我们应该注意到，这个网站可能会有一些偏见，因为它也在网站上同时销售所有五种矿机。

不难理解为什么嘉楠科技努力强调它的海外客户，因为中国今年一直在打击比特币挖矿，以至于现在这种挖矿业务在其境内基本被禁止。这一打击的高潮是中国国务院在5月发出通知，称中国将打击比特币的开矿和交易。

从那时起，地方政府就开始逐步执行这一打击行动，在全国范围内系统地关闭了采矿业务。一些公司，如最近成立的专业公司比特矿业有限公司（BIT Mining Ltd.），已经将业务转移到中国境外作为应对。但许多公司缺乏这样操作的资源，不得不直接关闭。

积极反应

对于最新的公告，投资者的反应相对平静，周五，嘉楠的股票在纽约的股市仅上涨了0.4%。但该公司的股票自从7月底以来，已经上涨了幅度更大的35%，那大约是它宣布与Hive达成第一笔重大海外交易的时间。我们应该注意到，嘉楠的价格反弹也与最近比特币价格的反弹大致一致，所以该公司的反弹也许是由两个因素合力推动的。

嘉楠股价的巨大波动，对于最近的加密货币股票来说，是很常见的。嘉楠在2019年11月以每股美国存托股票（ADS）9美元的价格上市，到2020年秋天，它的价格暴跌至1～2美元区间。但随后，随着比特币价格的飙升，它在今年年初价格升至IPO价格的四倍，然后又因比特币价格的崩溃而暴跌。

以最新收盘价9.26美元计算，该股现在略高于其IPO价格。

虽然嘉楠希望我们相信它从海外客户那里获得了更多的业务，但它实际上在告诉投资者最近有多少销售额来自中国以外方面相当谨慎。它在招股书中就直接表示，2017年境外客户占其收入的8.5%，2018年为23.9%。在2019年前9个月，也就是在公司上市前，这一数字降到20.5%，表明该公司仍然非常依赖国内市场。

它在招股说明书中谈到了开拓全球市场的宏伟计划，当时说它有意在新加坡、日本、美国和以色列开设海外办事处，以促进其海外扩张。因此，也许这些努力已经开始取得一些成果。

从实际的财务数据来看，在经历了2020年的疲软之后（当时中国企业受到了与疫情相关的干扰和其他因素的影响），该公司在今年第一季度似乎出现了反弹。该公司今年前三个月的收入从上年同期的6800万元增至4.03亿元。它在报告中指出，第一季度来自海外客户的收入同比增长78.4%，但没有提供具体数字。

经历亏损后，嘉楠在第一季度确实设法实现了120万元的微薄利润。但从经营角度看，它仍然在亏损。基于2019年的销售额，该公司的市销率（P/S ）为7.4倍，于去年相比，似乎是一个更好的计算尺度。同样以2019年的销售额计算，其国内竞争对手亿邦的市销率为4.2倍。根据今年的收入预测，美国巨头Coinbase的市销率更高，为11倍，不过我们应该注意到，该公司为加密货币交易者运营一个平台，并不生产实际的机器。

说到底，这些比率在某种程度上是有参考价值的，从中能看到投资者心目中在该领域最强大的公司是谁。但这个行业太不稳定，人们应该对这些数字持保留态度，因为这些比率会根据比特币的价格和单个企业的最新业绩，迅速发生改变。

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简讯：星巴克以40亿美元估值向博裕资本出售60%中国业务权益

连锁咖啡巨头星巴克公司（SBUX.US）周一宣布，已与中国领先投资机构博裕资本（Boyu Capital）达成协议，成立合资企业共同经营其在中国的零售业务。根据协议条款，博裕将向星巴克按40亿美元企业价值付款，以获得合资企业最多60%的股份。星巴克将保留40%股权，并继续拥有品牌与知识产权。 星巴克保留40%股权，并继续拥有品牌与知识产权。星巴克预计，其中国零售业务总价值将超过130亿美元，包括出售控股权所得、持股价值，以及未来十年以上品牌授权收入的净现值。新公司总部将设于上海，将营运目前全国约8,000间门店，并计划长期拓展至20,000间。 星巴克董事长兼CEO倪睿安Brian Niccol表示，博裕的本地经验将加速公司在中国的扩张，特别是在三、四线城市。博裕合伙人黄宇铮（Alex Wong）则称，双方将结合星巴克的全球品牌力与博裕的市场洞察，共同推动创新与在地化发展。 根据公开资料整理，星巴克于1999年在中国开设第一间门市，至2015年中国已发展成为该公司第二大市场，仅次于美国。该公司近来在中国的业务表现欠佳，主要因面临以瑞幸咖啡（LKNCY.US）为首的一批本地竞争对手的挑战，这些品牌的咖啡价格通常更为低廉。 博裕资本成立于2010年，是中国最大的私募投资公司之一，主要投资领域包括金融服务、医疗健康、消费品与零售以及媒体和高科技等。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里  --
SBUX.US
Afari makes the Livan brand

卖一辆蚀一辆 千里科技要靠AI逆转胜？

汽车制造商千里科技已申请赴港上市，新任领导者据称拥有十多年人工智能经验，但具体细节欠奉 重点： 随着新能源汽车销售增长，今年上半年收入上升40%，但毛利率转为负值 吉利为其主要合作伙伴，近期亦与奔驰签署协议，以25%的折让价格出售其在上海上市股份的3% 　 阳歌 刚递交香港上市申请的汽车与摩托车制造商重庆千里科技股份有限公司（601777.SH）颇具神秘色彩，整份申请文件几乎完全建立在一个愿景上——即有朝一日成为人工智能科技巨头。不过，这一愿景存在一个根本问题：公司至今尚未从自称最具潜力的人工智能业务中产生任何收入。 这份由港交所于10月16日首次披露、并于上周五更新的上市申请文件，充斥着对“人工智能（AI）”的叙述。诚然，近年来几乎所有上市公司都喜欢在文件中挂上这个流行词汇，但千里科技在“AI叙事”上的热度更胜一筹——在整份文件中共提及“AI”近200次，其中仅在讨论其“AI＋出行”业务的部分，就出现了49次。 目前，公司的主要收入仍来自汽车与摩托车销售，包括传统燃油车与新能源车两类产品，旗下品牌涵盖“睿蓝汽车”与“枫叶汽车”。不过，这些业务规模仍然有限，显示千里科技在竞争激烈的中国汽车市场中仍难打开局面。 根据中国汽车工业协会最新数据，睿蓝汽车在9月份的中国新能源汽车品牌销量排名中位列第29位。目前中国新能源车约占整体乘用车市场的一半，而千里科技自家汽车销售约半数也是新能源车。 这排名使公司在中国新能源汽车销售上，略高于宝马与本田等外资品牌，但仍远落后于主要新能源车品牌，即使一些规模不大的新品牌也比不上，如第19位的极狐汽车与第26位的光束汽车。 尽管如此，千里科技仍具备若干有利因素。其一是与吉利控股（0175.HK）的深厚合作关系。吉利旗下拥有包括沃尔沃、莲花及极星等国际品牌，以及自主新能源品牌极氪汽车。另一项利好是近期与奔驰的合作，后者将以约25%的折让价格，收购千里科技上海上市股份（A股）的3%，此举被视为对公司前景的信任。 不过，千里科技希望投资者相信，其最核心的资产与人工智能转型背后的“秘密武器”，是一位颇具神秘色彩的人物——印奇，现年37岁。他于去年加入公司，并于11月出任董事长。与公司其他高管在申请文件中均有详尽履历不同，印奇的介绍极为简略，仅写道他“拥有超过十年人工智能视觉领域的深厚经验，并具备多次成功创业的纪录。” 这或许也解释，为什么尽管在上市文件中大谈人工智能概念，公司目前仍没有任何与人工智能相关的产品在市面销售。申请文件写道：“我们已推出技术解决方案，主要包括智能驾驶、智慧座舱及自动驾驶出租车方案。”但文件也随即补充，截至今年6月，“我们尚未从技术解决方案中产生任何收入。“ 赔钱生意 公司必须尽快从新的人工智能业务中开始创造收益，因其传统的汽车与摩托车业务发展缓慢，更令人担忧的是，公司目前生产汽车的成本已高于售价，也就是说，每卖出一辆车都在亏钱，这反映出中国汽车市场过剩，导致近两年来激烈价格战的负面影响。 根据申请文件，公司2023年收入下滑约20%，到2024年才趋于稳定。今年上半年，随着新能源汽车业务大幅增长，收入强劲回升，但毕竟原来的基数较小。今年上半年，公司录得收入41.5亿元（约合5.83亿美元），同比增长约40%，而去年同期为29.5亿元。增长主要得益于新能源汽车销量同比增长逾倍，不过公司在最近六个月仅售出19,364辆汽车，规模仍属有限。 今年上半年，公司约63%的收入来自汽车销售，其余大部分则来自摩托车销售。然而这并未改善公司的盈利情况——汽车业务毛利率为负0.9%，摩托车业务毛利率则为正11.7%。 综合计算，公司今年上半年整体毛利率仅为5.5%，远低于吉利汽车及中国电动摩托车领军企业小牛电动等的15.8%水平。 微薄的毛利率最终也反映在千里科技的净利润上，公司今年上半年亏损1.16亿元，较去年同期亏损1.08亿元略为扩大。自2023年以来，公司一直处于亏损状态，但资金状况仍相对充裕，截至6月底，帐上现金约为19亿元。 千里科技成立于1997年，六年后进入汽车制造业，并于2010年在上海证券交易所上市。此次赴港上市，将使其成为最新一批在沪深两地上市后，再登上香港股市这个国际资本舞台。公司业务的重大转型始于与吉利控股的合作，以及双方于2022年共同推出的睿蓝汽车品牌。目前，吉利及其创办人李书福合计持有千里科技在上海上市股份约30%，吉利亦被列为公司未来潜在的人工智能产品买家之一。 目前，吉利集团约占千里科技采购总额的30%，内容包括整车成套件及汽车零部件。同时，吉利也是千里科技最大的单一客户，过去三年其贡献公司收入的比重介于30%至40%之间。 至于奔驰则是最新的合作伙伴，双方于今年9月达成协议，奔驰将以13.4亿元收购千里科技在上海上市的3%股份。这项交易表面显示出对公司的信心，但需指出的是，交易是以约25%的折让价格完成。此外，吉利本身也是奔驰的重要合作伙伴，这一关系可能正是促成此次合作的一大关键因素。 整体而言，千里科技的前景仍存在不少疑问，可能令投资者保持审慎。新任董事长的背景资讯有限，以及公司人工智能业务仍处于初期阶段，虽为转型提供了想像空间，但同时也带来诸多不确定性。与此同时，该公司的现有汽车业务规模过小，且短期内看不到恢复盈利的迹象，市场对其信心仍显不足。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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