QSG.US
QuantaSing buys Nakuku parent Letsvan

这家成人教育公司为了适应时代的变化,正在增加面向老年人的产品,而且现在还通过一项新的玩具投资试水青少年市场

重点:

  • 量子之歌收购了潮流玩具制造商Letsvan的控股权,进军快速增长的全年龄段体验式玩具领域
  • 这家成人教育公司以增长中的利润和健康的现金流,有助于支撑这项投资

  

谭英

量子之歌集团有限公司(QSG.US)专注于成人教育,但2023年在纳斯达克首次公开募股时,它才刚刚成立4年。如今,这家年轻的公司正在通过一项收购,迈向其短暂历程中的另一座里程碑,成为热门的中国潮流玩具开发领域的首家美国上市公司。

投资者对公司最新的玩具投资大加赞赏,量子之歌于3月底宣布将收购深圳熠起文化有限公司(又名Letsvan)的控股权,具体交易条款未披露。消息公布后的几天内,公司股价上涨了一倍多,尽管近期市场波动导致股价有所回落,但该股目前仍比公告发布前高出约50%。

这笔投资是量子之歌继续推进多元化发展的最新举措,该公司已从核心的成人教育业务拓展到其他产品和线下服务,目前主要面向中国规模日益增长的老年人群体。

公司此前瞄准广阔的成年人市场,现在似乎正将目光投向中国青少年市场,不过已不再局限于敏感的教育领域。Letsvan是中国体验式玩具(也叫二次元,缩写为ACGN)领域一颗冉冉升起的新星,这类玩具通常是动画、漫画、游戏和小说等产品的衍生品。

和量子之歌一样,Letsvan也是一家相对年轻的公司,产品组合围绕热门玩具IP构建,包括毛绒动物玩偶Wakuku和可爱的玩偶女孩又梨Ziyuli。后者是名创优品(MNSO.US; 9896.HK)的主打产品。名创优品是中国最大的零售商之一,目前也在尝试进军潮流玩具领域,以期抓住二次元热潮。

量子之歌进入该市场,使其可能与名创优品以及泡泡玛特(9992.HK)展开直接竞争。泡泡玛特在潮流玩具方面的成功,使其股价在过去一年上涨了四倍多。

量子之歌创始人兼董事长李鹏表示,收购Letsvan“体现了我们部署雄厚现金储备,以抓住消费领域结构性机遇的战略方针”。量子之歌称将双方领导团队进行整合,实行线上线下零售体验相结合的战略。

量子之歌核心的在线学习业务所处的市场在中国规模庞大,但也正在下滑。数据聚合机构Statista的数据显示,预计今年该市场规模将达到404.3亿美元,但按年萎缩0.89%。相比之下,2023年中国角色类玩具市场规模仅为403亿元(55亿美元)。但市场研究公司弗若斯特沙利文的数据显示,与教育不同,角色类玩具市场预计将以每年17.8%的速度快速增长,到2028年达到911亿元。

东吴证券在最近的一份报告中指出,这些商品的流行反映了“口红效应”,消费者转向更便宜、更能提升情绪的产品。老年人也加入了这股潮流,在用户众多的淘宝和天猫电商平台上,面向老年人的玩具销量飙升了124%。

挖掘“银发经济”

自去年以来,量子之歌一直凭借相关产品和线下服务,逐步涉足“银发经济”热潮,试图实现业务多元化,摆脱对于目前仍占其收入80%以上的金融知识,及其他成人主题在线课程业务的依赖。去年8月,公司宣布一项新的战略愿景,通过提供从健康养生项目、营养指导到科技辅助医疗保健等一系列服务,来提升老年人的生活质量。

根据中国民政部的数据,中国60岁及以上的老年人口有3.1亿,占总人口的22%,公司希望通过关注该群体,开拓这个快速增长的市场。预计到2035年,这一群体将再增加1,000万,届时将占中国GDP的9%。

据中国媒体报道,通过收购Letsvan,量子之歌不仅涉足了中国的青年文化领域,还进军了东南亚市场。Letsvan已在泰国、越南等地参加了线下潮流玩具展会。Letsvan通过名创优品及其旗下的TOP TOY品牌门店进行销售,并在天猫以及字节跳动旗下的抖音平台进行线上销售。

Letsvan还积极与其他非玩具公司联手,同香港手袋制造商Fion、茶饮品牌柠季以及腾讯旗下的QQ音乐流媒体服务等品牌进行了合作。“加入量子之歌为Letsvan带来了巨大的发展机遇,”Letsvan首席执行官战绘宇表示,“通过将我们的知识产权优势,与量子之歌的运营能力和创业精神相结合,我们的目标是成为潮流玩具行业的领先企业。”

在宣布收购Letsvan的几周前,量子之歌发布了最新财报,从中可以看出该公司为何对这项新投资如此兴奋。截至去年12月的三个月里,公司的收入同比下降25.9%至7.266亿元,其中个人在线学习服务收入为6.01亿元,占总收入的绝对大头,但与上一年同期的8.74亿元相比,降幅更大,达到了32%。

积极的一面是,量子之歌季度内的净利润和注册用户总数,同比均增长了20%甚至更多。截至去年12月底,公司的现金从六个月前的10亿元增加到了12亿元,为其收购Letsvan这样的新资产提供了充足的资金。

“我们……的财务表现代表了我们对业务转型的严谨态度,”首席财务官谢东在公司最新的财报电话会议上说。“在这个过渡阶段,我们有足够的灵活性来仔细评估战略机遇。”

在同一场电话会议上,量子之歌的首席执行官李鹏还表示,公司正在从流量驱动型增长,转向高质量增长,其面向老年人的在线书法项目取得了“显著”成果。它还与北京的一家养老院合作,测试一个仍处于早期阶段的线下服务策略,此外它还在开发会员系统,作为其游学项目的一部分。

李鹏说:“通过在不同的业务领域实现收入来源的多元化,我们能够应对市场的不确定性和周期性挑战。”他续称:“这种多元化战略有助我们降低任何单一业务领域的风险,并在当今瞬息万变的环境下建立更具弹性的业务。”

目前,量子之歌的市销率为0.46倍,不到国内同行网易有道(DAO.US)和全球竞争对手Coursera(COUR.US)市销率的一半,这两家公司的市销率分别为1.05倍和1.40倍。公司或许希望,收购Letsvan的交易能使其更接近名创优品高达2.16倍的市销率,或者泡泡玛特惊人的12.74倍。时间会给出答案,但显然,量子之歌正在竭尽全力适应不断变化的时代。

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新闻

简讯:赛力斯申港上市获中证监备案

根据中国证监会官网周四公告,新能源汽车制造商赛力斯集团股份有限公司(601127.SH)已获中证监批准赴港上市。该上市计划完成备案登记,为后续推进扫除了关键障碍。 赛力斯拟通过本次IPO发行约3.31亿股,此举将与其上海上市形成互补,公司已于4月向港交所提交初步招股说明书。 上市文件显示,赛力斯旗下“问界”品牌(Aito)新能源汽车2024年实现营收1,450亿元,较上年同期的358亿元增长三倍;毛利率由7.2%升至23.8%。公司2024年实现59亿元盈利,成为全球第四家达成盈利里程碑的新能源汽车制造商。 周五赛力斯股价在上交所上涨5.8%,今年以来累计涨幅约18%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:吉宏股份预告首三季盈利翻倍

跨境社交电商企业厦门吉宏科技股份有限公司(2603.HK; 002603.SZ)周四公布,预计2025年首三季录得净利润2.57亿元(3,600万美元)至2.7亿元,按年大增约95.1%至105.3%。 公司表示,受惠于跨境社交电商业务持续高速增长,及纸制快消品包装业务盈利能力显著提升,整体营收与盈利能力显著提升。根据公告,扣除非经常性损益后的净利润亦达2亿元至2.1亿元之间,同比升幅在65%至76%之间。 吉宏股份成立于2003 年,总部位于厦门,2016年在深交所上市。公司本业原是纸制包装,初期以产品设计和营销为基础,在识别消费者需求方面累积相当经验,随后开始拓展跨境社交电商业务,采取“信息找人”的推广方式,实现“货找人”的跨境社交电商模式。 今年5月,吉宏股份在港交所挂牌,上市至今股价累升63.2%。盈喜发布后,公司股价周五高开,至中午休市报18.34港元,升2.17%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Jingdong Industrials does industrial e-commerce

京东工业获中证监备案 距港上市一步之遥

这家中国领先的工业品采购B2B交易平台,上市申请已获中国证券监管机构备案 重点: 京东工业的港股IPO已获中国证监会备案,为上市铺平道路 按40亿至70亿美元估值区间测算,公司此次募资规模可能超10亿美元   阳歌 历经三年等待,电商巨头京东集团(JD.US; 9618.HK)旗下最新业务单元终临近上市。我们作此项研判的依据在于,中国证监会官网最新发布的备案通知书显示,京东集团旗下B2B平台京东工业股份有限公司(JINGDONG Industrials, Inc.)此前搁置的香港公开募股,已获境外发行上市备案,此类备案是中资企业赴海外(主要面向美国及中国香港)上市必须跨越的关键监管门槛。 中国证监会公告显示,京东工业计划发售2.53亿股普通股。公司2023年首次申报赴港上市,去年二度提交申请,今年3月又进行新一轮申报,但申请本月底即将失效,意味年底前公司很可能重新提交申请。 与聚焦消费者市场的国内电商企业不同,专注企业级产品服务的京东工业将为投资者提供差异化标的。相较于面向消费者的B2C模式,企业采购单笔交易规模通常更大。然而,大宗订单往往伴随更薄的利润空间。 京东工业正是典型例证,公司2024年毛利率仅16.2%,显著低于阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)同期的41%和拼多多(PDD.US)截至六月的全年58%的水平。这种差异也有助解释,为何阿里巴巴将其2007年上市的B2B业务“阿里巴巴网络有限公司”最终退市,此前该业务上市五年间股价长期低迷。 尽管如此,凭借庞大业务体量及中国市场规模优势,京东工业仍具相对吸引力。公司在MRO(指非生产原料性质的工业用品)工业品服务(涵盖办公清洁耗材及生产维保工具等)领域稳居行业龙头地位。据3月呈交的上市文件中第三方数据显示,其立足的中国工业品供应链市场规模,2024年达11.4万亿元人民币(约合1.6万亿美元)。 京东工业指出,2024年庞大市场的数字化渗透率仅6.2%,但预计2029年将升至8.2%。伴随数字化进程加速,公司深耕的中国工业供应链科技与服务市场规模,有望实现近10%的年均复合增长,从2024年的7,000亿元增至2029年的1.1万亿元。 虽未在3月的申报文件中披露具体募资目标,但本次IPO获得诸多重量级机构加持,美银、高盛及海通担任承销商,中信证券与瑞银出任财务顾问。据悉,2023年申报时拟募资10亿美元,考虑到当前香港IPO市场热况,若该公司提高募资额度也在意料之中。 重量级机构背书 2017年,京东工业自京东集团拆分,若成功上市将成为继京东集团、京东健康(6618.HK)、京东物流(2618.HK)及德邦股份(603056.SH)后第五家上市公司。京东曾于2020年推动旗下京东科技申报科创板,去年也为旗下产发业务提交类似方案,两项计划均未能成行。 估值方面,京东工业2023年通过3亿美元融资实现67亿美元估值,投资方包括红杉中国及阿布扎比政府主权基金Mubadala。 若此前成功上市,其估值大概率难以维持。然而,当前港股反弹叠加近年最活跃IPO市场窗口期,局面已明显改观。参照全球MRO龙头应用工业技术(AIT.US)与固安捷(GWW.US)当前约25倍市盈率及2.5倍市销率的交易水平,若京东工业适用相同估值倍数,依其2024年销售额及调整后利润测算,公司估值介于40亿至70亿美元之间。 相较于当前多数企业增长乏力甚至营收萎缩的整体环境,京东工业的财务状况相对稳健。其核心优势在于轻资产运营模式,主要采用客户需求归集后向供应商下单的机制,显著降低存货风险。这与京东集团主站B2C模式形成鲜明对比,后者需先行采购商品储备库存,再根据订单向消费者分批发货。 公司在申请文件中称,“该模式下,大量订单实现了供应端直发需求端。我们以轻资产的运营模式,打造了一个可扩展的业务,使我们能够以高效的方式快速扩大规模。” 京东工业的持续经营业务收入从2023年的173亿元增至2024年的204亿元,同比增长18%。虽然增速尚属稳健,但需指出,该增幅已较上一年度23%的水平显著放缓。 公司约94%的营收(去年占比)来自产品销售,其余为服务贡献。但服务对毛利润的贡献率明显更高,去年约占总量三分之一,反映出其毛利率远高于产品销售业务。不利因素是,过去三年服务收入停滞,所有营收增长均依赖产品销售提升,最终拉低整体毛利率。 尽管如此,公司盈利表现仍具相当吸引力,2024年净利润7.62亿元,调整后净利润达11亿元。对投资者而言,京东工业凭借其主导的市场地位,整体上看起来相对有吸引力。这些优势叠加当前港股IPO市场热潮,应可转化为强劲的市场认购需求,但投资者无疑将密切关注其最终定价策略。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:长风药业招股集资6亿港元

药物生产商长风药业股份有限公司(2652.HK)周五发售4,119.8万股,一成作公开发售,每股售价14.75港元,集资总额约6.01亿港元。招股于10月2日截止,并于10月8日挂牌。 集资所得的40%用于吸入制剂候选产品的持续研发,及为临床开发提供资金;约20%用于为多个管线计划及技术的临床前研发提供资金;30%用于设备采购及生产管理系统的扩张与升级。 长风药业去年收入升9%至近6.1亿元人民币,录得2,109万元盈利,按年下跌33.5%。今年首季度的收入1.36亿元,按年跌2.7%;期内录得1,281.5万元盈利,按年升逾倍。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里