Gamehaus SPAC listing gets CSRC approval

这家手机游戏发行商在中国证监完成了赴纽约上市备案,其在纽约SPAC上市的最后一道障碍也得以清除

重点

  • 家游控股上月底在中国证监会完成了SPAC上市计划的备案
  • 进展使原本预计在今年初完成的交易得以继续推进,尽管公司面临游戏市场放缓的诸多挑战

  

梁武仁

智能手机上的休闲游戏吸引力似乎显而易见,主要是容易上手,非常适合消磨时间。但这类游戏的问题是开发容易赚钱难。

智能手机休闲游戏发行商家游控股有限公司,通过与特殊目的收购公司(SPAC)合并上市的计划被长期推迟,到最终上市时,可能会面临投资者质疑其能否长期保持增长。

上月,公司的SPAC上市计划正式在中国证券监督管理委员会(CSRC)完成备案,清除了一个关键的监管障碍,这个障碍似乎是导致其上市计划长期推迟的一个因素。其上市计划可以追溯到一年多前的2023年9月,当时这家游戏发行商与Golden Star Acquisition Corp.(GODN.US)签署了一项正式协议,将在纽约借壳上市,上市将使公司企业价值达到5亿美元。

当时,Golden Star表示,预计交易将在2023年第三季度或2024年初完成。但事情并没有按计划进行,去年5月,SPAC取消了对这笔交易进行投票的股东大会,理由是其不满足在中国证监会备案的要求。这个要求源于去年3月实施的一项规定,要求拟赴境外上市的中国公司提前在证监会备案。

自证监会11月22日宣布其计划完成备案后,Golden Star和家游控股尚未公布有关合并计划的新消息。

目前尚不清楚家游控股为何花了这么长时间才完成上市备案,但路透社上周报道,中国证监会在10月召集主要投资银行和律师事务所开会,寻求它们帮助加快此类境外上市。随着上市计划终于完成备案,家游控股面临的下一个同样困难的挑战,将是说服投资者为什么应该购买它的股票。

作为一家游戏发行商,家游控股本质上是投资其他游戏开发商,并分销它们的游戏。它负责将这些游戏推向市场所需的所有成本,从实际开发费用到支付给苹果和Google Play应用商店等分销平台的费用。游戏发行后,该公司通过从产品产生的收入中分成来收回投资。

家游控股瞄准的是中小型手机游戏工作室,它们可能最需要资金。该公司关注的重点是超休闲游戏,尤其是社交赌场游戏,这些游戏基本上都是基于智能手机,人们可以使用虚拟货币下注。但它也计划进军休闲和中核领域稍微严肃一些的游戏,包括简单的智力和策略游戏,以此扩大业务范围。

此举让家游控股进入一个追逐既不太休闲也不太硬核的玩家领域,占据了一个中间地带,它认为这个领域可以赚钱。这种想法很有道理。超休闲游戏可能太简单了,资深玩家很快就会觉得无聊。而处于难度系数另一端的游戏,对普通游戏玩家来说可能又太难了。

国际焦点

从财务角度看,其在发布合并公告后提交的文件中引用的第三方数据显示,硬核游戏是全球手游市场最大的单一细分市场,约占行业总收入的40%,2022年行业总收入达到1,110亿美元。但休闲和中核游戏加起来占市场的一半多,其余部分就是家游控股的传统关注点——超休闲游戏。因此,该公司进军新流派的决定似乎在战略上是合理的,至少从表面看是这样。

家游控股还将战略目标瞄准了国际玩家,而不是中国本土市场。考虑到中国尽管幅员辽阔,但监管风险很高,这似乎是明智的。2021年,中国政府采取了严厉措施,限制未成年人玩网络游戏,并暂停了一段时间的新游戏审批,使得在中国经营游戏的危险,比以往任何时候都更加明显。

然而,国际市场也绝非信手拈来之物。首先,全球手游市场虽然规模庞大,但似乎增长将趋缓。根据市场研究公司弗若斯特沙利文(Frost & Sullivan)的预测,全球手游行业的收入预计将在2023年至2027年期间每年增长约3%,低于2017年至2022年期间的约10%。

国际市场的竞争也非常激烈,尤其是来自其他中国公司的竞争,按收入计算,全球100家最大的游戏发行商中,中国公司占了三分之一以上。腾讯(0700.HK)和网易(9999.HK)是其中的巨头,它们在全球市场都很活跃,想要从它们手中夺取市场份额,对于像家游控股这样的小公司来说并非易事。

开发能够在超级休闲游戏领域产生收入的游戏也不是那么简单。许多手游都是免费的,只是向玩家收取道具费用或强制观看广告。因此,开发具有变现潜力的游戏,需要进行复杂的分析,包括了解不同市场的偏好,而这些市场往往在不断演变。任何误判都可能造成高昂的代价。

话虽如此,家游控股在休闲游戏领域也绝非弱者。公司2023年的收入较上年增长19%,达到1.68亿美元,这不算太难看。但由于该公司努力推广自己的游戏,其营销费用增加了50%以上,导致运营利润基本持平,约为310万美元。

因为是借壳上市,公司迄今为止仅披露了有限的财务信息,并且在正式完成上市之前,无需提供更完整的信息。

根据家游控股去年首次宣布上市计划时的公告,其企业价值约为2023年收入的3倍。这低于腾讯的5.5倍,但与网易的3.2倍大致相符,后者盈利可观。因此,该公司在其SPAC上市交易中的估值大致符合预期,甚至偏高。

它能否保持这样的估值,将取决于它能否在拥挤的游戏发行领域脱颖而出,特别是在该行业进入增长放缓的新时期。强劲的利润指标也将有助赢得投资者的支持,这意味所有人都将关注其完成上市后的首份正式财报。

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新闻

Green Tea group runs restaurants

新闻概要:绿茶集团香港首秀遇冷 上市首日股价下挫

受中国消费信心疲弱影响,绿茶集团首挂半日跌5.6%    阳歌 连锁餐饮企业绿茶集团有限公司(6831.HK)周五在港交所首日挂牌即下挫,反映大市走弱,以及投资者对中国消费信心疲弱的忧虑。 绿茶集团公告显示,公司以每股7.19港元发行1.68亿股,净筹资7.46亿港元。该股周五早盘持续走低,午间休市报6.79港元跌幅5.6%,对应市值约45亿港元。 本次IPO香港公开发售部分获超300倍超额认购,国际配售部分获6.2倍超额认购,显示市场认购需求强劲。 这家从杭州起步的餐饮企业主打融合中式菜系,目前在全国运营493家门店。过去两年门店数量年均增长30%,并计划于2025年新开150家、2026年新增200家门店延续扩张。 与中国众多中端餐饮企业相似,在经济放缓导致消费者趋于谨慎的背景下,绿茶集团同样面临需求减弱的挑战。 公司2024年营收从2023年的35.9亿元微增7%至38.4亿元,同期门店数量大增29%至465家(截至2024年12月末)。去年7%的营收增速较2023年51%的同比增幅显著放缓。 消费谨慎也导致客单价下滑,2024年人均消费56.2元,低于2023年的61.8元和2022年的62.9元。翻台率从2023年的日均3.3次降至3.0次,同店销售额同比下降10.3%。 公司声明称:“2024年与2023年相比,我们的餐厅表现整体有所倒退,主要由于当前经济环境下消费者行为改变,外出用餐次数及支出均有所减少。” 尽管经营环境艰难,公司2024年净利润仍同比增长9.1%至3.5亿元。 当前绿茶集团市盈率约12倍,落后于海底捞(6862.HK)17倍及新上市小菜园(0999.HK)14倍的估值水平。而运营肯德基和必胜客的百胜中国(YUMC.US;9987.HK)市盈率达19倍,反映在“消费降级”趋势下廉价餐饮更受市场的欢迎。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:文远知行在广州推出24小时robotaxi服务

自驾出租车运营商文远知行(WRD.US)周三宣布,将在广州市中心启动中国首个覆盖一线城市核心区的24小时robotaxi自动驾驶出租车网络,率先开通八条试点路线,标志其迈向规模化商业化的新里程碑。 新网络覆盖广州塔、机场、高铁站等地标与交通枢纽,民众可透过WeRide Go应用程式预约使用,支持24小时全天候接送服务。公司称,这是国内首个覆盖一线城市核心城区的24小时robotaxi服务网络。此前,公司已在中东、欧洲八个城市运营robotaxi服务。 据财新报道,百度(BIDU.US; 9888.HK)旗下萝卜快跑已在武汉大部分区域实现robotaxi全天运营,但尚未覆盖到北京、上海、广州、深圳等一线城市。此外,小马智行(PONY.US)也于2月开通广州核心城区至机场、高铁站的robotaxi往返路线,但运营没有涵盖深夜时段。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Estenova aims to become a big name in medical aesthetics

国产童颜针冲击高端医美 东方妍美盼上市续命

东方妍美以“童颜针”延续人类青春,现在他们希望透过上市来延续公司发展 重点: 去年收入不到1,500万元,期末现金及现金等价物仅约3,300万元 主力童颜针产品XH301最快今年底上市    李世达 “长生不老”自古以来是人类的永恒追求,从秦始皇追寻“长生不老药”,到现代人打玻尿酸、胶原蛋白,只不过形式从古代的“炼丹”变成现代的医美。在颜值经济的时代,人们对脸上皱纹的恐惧,有时甚至会超过对疾病的恐惧。 再生医疗材料及特医食品开发商东方妍美(成都)生物技术股份有限公司,本周向港交所递表,以18A规则申请主板上市,由建银国际独家保荐。公司最主要的产品,就是现代的“长生不老药”——童颜针。 成立于2016年的东方妍美,总部位于四川成都,其产品线几乎全面围绕“再生医学医疗器械”,尤其是用于面部与皮肤填充的高分子注射剂,试图对标国际知名品牌如Ellansé和Juvederm,更欲以自主研发的微球技术,抢占中国下一阶段医美升级潮的主导权。 根据申请文件,东方妍美的核心产品线为13款III类医疗器械级再生医学注射剂,涵盖了几乎所有主流医美项目——如法令纹填充、皮肤提亮与紧致、鼻根塑形、颞部与下颌轮廓调整,乃至颈纹与妊娠纹改善等。 这些产品多以PLLA(聚左旋乳酸)、PCL(聚己内酯)或PMMA(聚甲基丙烯酸甲酯)为微球骨架,搭配透明质酸或胶原等成分,能够有效延长支撑时间与胶原再生能力,定位为高端填充剂市场。 强效童颜针 其中专为治疗鼻唇沟皱纹(法令纹填充)的核心产品XH301,目前已完成临床试验且处于注册审评阶段。而用于治疗女性压力性尿失禁的候选产品XH321处于临床前阶段。 作为公司主力产品,XH301在涵盖252名受试者的临床试验中,其疗效优于进口玻尿酸对照产品,且在安全性方面无显著差异。不同于传统玻尿酸只能瞬时填充凹陷,XH301与其兄弟产品聚焦于诱导自体胶原生成、延长效果持续时间,具有明显差异化特征。若能顺利上市,XH301有望与目前市面主流的“童颜针”。 公司预计于2025年在中国推出XH301及XH305,同时启动欧盟CE认证,显示其全球化布局企图。同时,公司已与医美平台新氧科技(SY.US)签署协议,在中国内地、香港、澳门与台湾推广、销售及商业化其包括XH301在内的三种主力产品。 在平台构建上也已初步雏形。除了注射剂产品,公司已有七项医用敷料与补片产品取得第二类医疗器械注册批准,另有一款用于乳腺癌术后乳房重建的交联ECM候选产品XH322,处于临床前阶段。在特医食品方面,公司有两款获批准的产品及七款研发中的候选产品,体现其“医美+功能营养”的双赛道布局策略。 年收入不到1,500万元 由于主力产品尚未商业化,东方妍美仍处于亏损状态。2023及2024年,公司收入仅有1,288.2万元(178.6万美元)与1,452万元,主要来自销售再生医学材料医用敷料及补片、特医食品及其他产品,以及提供与医疗器械产品开发相关的研究、咨询及检测服务获得收益。 同期,公司分别亏损6,350万元与6,938.3万元,亏损主要来自研发、销售及行政开支,期内公司研发开支分别为4,572.6万元、4,495万元。 随着持续亏损,公司的负债也在增加,资产负债率从2023年的78%增加到2024年的123%,录得净负债3,708.2万元。截至2024年底,公司现金及现金等价物仅约3,319.7万元,这或许解释了为何其选择在此时赴港上市。 自成立以来,东方妍美已完成三轮融资,融后估值为15亿元。值得注意的是,A股上市公司阳光诺和(688621.SH)亦为公司股东,其实际控制人利虔在东方妍美担任非执行董事。 从财务角度看,东方妍美的盈利能力非常有限,被寄予厚望的产品也未经市场考验。不过,东方妍美所处的市场正处快速扩张期,在玻尿酸价格内卷、进口产品价格居高不下的背景下,对长效、安全、可替代进口的国产填充产品的需求正在逐渐增强。若东方妍美能如期推进XH301与其他产品的商业化,并证明其技术优势,市场或许能够给予更高的估值与关注。 医美从来不缺市场,也不缺想象力,缺的是能真正落地的产品与品牌。东方妍美能否从“高科技童颜针”的叙事中杀出重围,既取决于其研发转化能力,更取决于在资金与时间的赛跑,谁能跑赢谁。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

行业简讯:外卖战升温引监管关注 五部门约谈京东 美团 饿了么

在外卖市场竞争日趋激烈之际,中国监管部门出手介入。5月13日晚,市场监管总局联同中央社会工作部、中央网信办、人社部及商务部,针对当前外卖行业存在的突出问题,约谈京东(JD.US; 9618.HK)、美团(3690.HK)及阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)旗下饿了么等平台企业。 据财新报道,五部门要求企业严格遵守《电子商务法》《反不正当竞争法》《食品安全法》等法律,强调须履行主体责任与社会责任,规范经营、保障消费者、商户与外卖骑手权益,促进平台经济健康有序发展。 京东今年强势进军外卖市场,刘强东亲自领军,提出佣金不超过5%、为全职骑手缴纳五险一金等政策;美团则回应推出养老保险补贴,双方并因“骑手二选一”问题互相指责。阿里也在4月底加入战局,饿了么宣布百亿补贴计划,并联合淘宝闪购发放上亿份免费茶饮券。 监管机构自去年底多次强调平台经济要规范发展,并整治算法滥用、保护新型就业者权益。未来外卖平台竞争将不仅拼补贴与速度,更须接受更高标准的法律与社会责任检视。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里