‘医美茅台’爱美客 超高毛利率再闯港交所

AI基础设施软件提供商星环信息科技（上海）股份有限公司（6727.HK）周一首日在港挂牌，平开之后股价微跌，早盘收报47.82港元，较发行价低2.4% 公司发售1,401万股，每股售价49港元，募资净额近6.3亿港元，公开发售录得超额认购近73倍，国际配售超额仅0.42倍。共有两名基石投资者，认购150.7万股，占全球发售股份的10.75%。 2025年星环信息收入同比上升20.6%至4.47亿元，亏损则收窄28.6%至2.45亿元。今年上半年的收入为1.74亿元，同比上升14.1%，亏损则由去年同期的1.43亿元收窄至1.13亿元。 募资所得的30%将用于研发及创新，20%用于升级及扩展产品及解决方案，15%用于加强销售渠道及建设团队，5%用于提升商业化能力及品牌影响力，20%用于战略投资，余下一成作营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

随着中国消费者越来越追求个性化产品，逸仙电商正运用科技进行新成分发掘等工作 重点： 随着消费者寻求更能满足个人需求的护肤品及化妆品，逸仙电商正转向采用AI及其他高科技手段 由于毛利率下滑，加上大举投入营销，逸仙电商第二季度按非公认会计准则计算再度录得亏损    余特莉 逸仙控股有限公司（YSG.US）过去最广为人知的，是遍布中国的完美日记门店所销售的日常彩妆及护肤产品。但如今，面对竞争激烈的中国市场，逸仙正转向AI、生物科技研究及自动化制造，以寻求竞争优势。随着消费者日益成熟，他们追求的是更前沿的新产品，而不只是换上更漂亮包装的旧产品。 在其与韩国科丝美诗（192820.KS）合资设立的广州制造基地，这家纽约上市公司将自动化生产及新一代质量控制系统，与AI辅助的成分发掘、配方开发及临床评估相结合，以加快推出针对不同需求的新型美妆产品。 这座占地78,000平方米的先进制造基地于2023年投产。公司称其为亚洲最大的单体化妆品工厂，作为旗下多个产品线的生产枢纽，包括DR.WU达尔肤、完美日记、小奥汀及皮可熊。咏竹坊上周在广州一场媒体活动中实地参观了这座大型厂房。该基地是公司推动产品开发、制造及质量保证一体化的重要一环。与此同时，公司正快速扩大护肤业务，该业务去年已超越较早发展的彩妆业务，成为最大收入来源。 聚焦中国市场 逸仙董事长黄锦峰上周带领记者参观该基地时表示，中国仍是公司的首要市场，但公司也在探索全球市场的机会。他说：“我们正开始把产品带到亚洲和欧洲，以及其他潜在市场。” 谈到营销开支升至收入的70%以上，黄锦峰表示，逸仙的盈利能力一直稳步改善，并指出公司去年按非公认会计准则计算已实现全年盈利。他解释，逸仙仍会持续投资品牌建设，因为旗下现有品牌的潜力尚未完全释放。他补充，这些投入已开始提升品牌知名度，并改善消费者对品牌的认知。 在逸仙旗下包括法国科兰黎、DR.WU达尔肤及伊芙珑在内的护肤业务成为主要增长引擎之际，公司正推进上述策略。截至今年6月的三个月，公司收入同比增长5.1%至11.4亿元。 季度内，公司护肤品牌收入大增40.4%，占总销售额逾70%，一年前这一比例才刚突破50%。较早发展的彩妆业务收入则下跌35.8%，反映完美日记及其他彩妆品牌在竞争拥挤的中国市场仍持续承压。 两项业务表现分化，凸显逸仙向护肤转型的趋势。公司发展初期，凭借积极的数字营销、明星合作及社交电商，完美日记一度成为中国最知名的彩妆品牌之一。但随着消费者日益谨慎，加上拥挤市场中来自本土及国际对手的竞争加剧，这一模式正面临压力。 逸仙第二季度录得净亏损9,080万元，较一年前亏损1,950万元大幅扩大。公司期内按非公认会计准则计算亦录得9,940万元亏损，而一年前按此口径仍录得盈利。毛利率由78.3%降至73.9%，显示公司在向护肤业务转型过程中仍面临挑战。 在经营指标承压之际，逸仙股价过去52周已跌去超过四分之三，不仅回吐2025年上半年强劲反弹的全部涨幅，更进一步下跌。 新品牌 被问及是否考虑收购其他护肤品牌或寻求新的合作关系时，黄锦峰表示，逸仙目前仍专注于现有品牌组合，但不排除物色其他具有强大品牌价值及良好产品表现的资产。 黄锦峰说：“多品牌策略从公司成立第一天起，就是公司愿景的一部分。”他补充，逸仙看到将护肤技术应用于彩妆的潜力，包括推动“彩妆护肤化”。公司早在2023年便已推出这类产品。 DR.WU达尔肤品牌总经理陈炎（Johnny Chen）表示，公司针对消费者的产品布局正越来越聚焦于功效护肤。在这一领域，消费者寻求的是针对特定肌肤问题的产品，而非宽泛、笼统的美容功效诉求。他补充，随着中国消费者对成分、功效及自身需求的了解加深，他们正转向更专业化的护肤产品。 陈炎以DR.WU达尔肤的杏仁酸毛孔紧致化妆水为例指，该产品过去数年均录得三位数同比增长，今年初亦延续这一增势。 公司表示，AI也正在改变消费者研究产品的方式。越来越多人不再被动接受网红及媒体的推广信息，而是使用AI工具，根据自己的年龄、肤质及特定肌肤问题寻找相应答案，从而更主动地评估各种可能的解决方案。 公司正大举投入研究，以科研成果支撑其产品宣传。自2022年以来，逸仙已投入超过7.7亿元进行产品研发，最近一季度研发开支约占收入3.3%。公司在上海、广州及法国图卢兹设有研发中心。 据公司资料，位于广州市从化区的广州中心设有一个3,000平方米的检测中心，仪器设备价值超过1,000万元。该中心监测超过50项高于一般行业标准的质量指标。 其工厂亦使用自动化机械臂及自动导引车进行物料搬运及包装。逸仙表示，太阳能、废水回收及净化系统也是其可持续发展及提升效率计划的一部分。 逸仙首席科学官承静指出，公司与全球科学家合作，并参与联合研究计划。公司在欧洲的研发布局，也有助其研究亚洲与欧洲消费者之间的差异，并把相关洞察运用于产品开发。 AI是这项工作的关键一环。逸仙表示，公司很早便开始建立AI能力，并已将其应用于旗下所有品牌，而不只是DR.WU达尔肤。公司表示，正利用AI工具筛选活性成分、识别生物标志物，以及探索不同成分的组合，以提升功效。公司亦正利用AI开发新分子，其中部分仍处于研发阶段。 逸仙指出，公司率先在中国利用AI分子对接技术识别出3种PDRN功效增强成分，从而提升产品的抗衰老功效。公司称，这项技术把成分发掘所需时间由数年缩短至仅数个月。…