这家自动驾驶飞行器制造商宣布从印尼获得重要的新预购订单,并打算在泰国组建合资企业

重点:

  • 亿航宣布了一笔重大的新交易,将向印尼买家出售100架自动驾驶飞行器,使今年的订单数量翻倍
  • 该公司正在削减开支,因为其现金储备已从去年同期的4.8亿元降至3月底的2.37亿元

阳歌

亿航智能(EH.US)最新财报来看,凭借今年前两季度斩获自动驾驶迷你直升机的大量新订单,这家公司似乎终于要振翅高飞了。老实说,这份报告确实令人印象深刻,因为它似乎表明,多年的耕耘终于换来了回报。

我们略有怀疑的主要原因是,最新报告中讨论的多数交易和其他重大进展实际上都是上一份财报中出现过的,也就是说并不是全新的消息。但交易就是交易,考虑到可能没有太多人密切关注这家公司,当你收到大量新订单时,当然值得反复告诉大家。

或许正是在这种情绪的推动下,亿航的股价在业绩公布后的两个交易日上涨了7%。这为公司带来了不错的提振,其股价今年迄今已经下跌了43%,较2019年末IPO时的价格低了约四分之一。但关注在美上市的中概股的人都知道,25%的跌幅如今不算什么,因为许多中概股的跌幅要大得多。

在估值方面,亿航的市净率相当高,达到9.5倍,远高于德国同行Lilium(LILM.US)的2.6倍和图森未来(TSP.US)的1.5倍。图森未来是一家开发卡车自动驾驶技术的中国公司。

亿航比中概股同行表现更好,可能是因为它处在一个争议较小的领域:生产尖端硬件。该领域通常会受到北京的支持。相比之下,许多受到更大打击的公司生产的是大众消费的数字内容,在过去一年成为政府多次整治行动的目标。从监管角度讲,亿航主要对应的是航空监管部门,也就是中国民用航空总局。后者似乎支持该公司把自动驾驶飞行器推向市场的努力。我们稍后会作详细介绍。

亿航的总体情况是,它的飞行器似乎不仅在中国快速获得吸引力,在亚洲其他一些市场也是如此。去年年底之前,亿航在海外的销售屈指可数,这些买家在初步试用之后目前都在大批订购。由于其新颖性和适宜在旅游景区使用的特性,该公司的产品毫无疑问拥有潜在的受众。

接下来,我们将更深入地研究该公司的最新财报,以及在上一份季报中没有提到的两笔交易。其中较大的一笔是印尼的 Prestige Aviation在4月份预订了100架亿航的216系列飞行器,此前,该公司购买了一架飞行器,在巴厘岛的度假胜地和雅加达进行了试用。另一笔交易是,亿航上个月与泰国大型企业集团Charoen Pokphand Group建立了伙伴关系。它们打算成立一家合资企业,在泰国销售亿航的产品。众所周知,泰国以庞大的旅游业和风景秀丽的海滩而闻名。

订单源源不断

印尼的采购使得亿航的订单数量增加了一倍左右,今年的订单总数达到210架。今年1月,该公司签下向日本AirX Inc.出售50架216系列飞行器的预售订单,后者经营直升机观光旅游和私人直升机服务。该公司指出,AirX可能计划为2025年大阪世博会提供“空中出租车”服务。今年3月,亿航再次签署了类似的预售订单,向马来西亚Aerotree Flight Services出售50架216系列飞行器,以及10架长航程的VT-30系列。

同样重要的是,该公司还重申了之前的一项声明,中国民用航空总局在2月发布EH216-S型无人驾驶航空器系统的专用条件。这样的认证不仅标志着亿航在中国本土市场的一大进步,也将为其他国家的民航当局和潜在客户带来信心。

所有这些看起来对亿航的未来发展都相当积极,尽管该公司的最新财务数据并不是太令人兴奋。 

今年一季度,该公司216系列仅售出3架,低于去年同期的15架。因此,该公司一季度营收从去年同期的2,300万元暴跌至580万元。但现实情况是,即使是一年前的数字——虽然高得多,但与该公司实现盈利所需的销售额相比,仍然微不足道。

在这方面,亿航一季度净亏损6,880万元,与上年同期的6,250万元亏损额基本持平。该公司似乎正在控制支出,总运营费用同比下降18%至1.127亿元,环比下降40%,幅度更大。该公司采取这些措施可能是为了节省现金。它的现金持有量从上年同期的4.8亿元降至2.37亿元。

亿航的股价曾一度飙升,去年因为大手笔推销自动驾驶飞行器,它的股价从12.5美元的IPO价格飙升至66美元。但在2月,在一位卖空者对它的业务提出质疑后,该公司股价暴跌。最新的一系列公告似乎表明,该公司的产品确实有市场,但如果这些飞行器最终获得认证,200多份订单的交付可能需要数年时间。与此同时,我们有把握说,该公司将在明年进行新的融资,因为它目前的现金量似乎不足以撑到产生重大收入的时候。

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新闻

简讯:驴迹科技二供一供股 拟筹1.5亿港元

在线电子导览服务提供商驴迹科技控股有限公司(1745.HK)周一公告,拟以2供1比例供股,每股供股价0.18港元,较上日收市价折让32%,集资1.52亿港元(1,900万美元)。 公司表示,所得资金拟用于升级现有存量电子导览系统;拓展中国境外地区的新增电子导览业务;收购与机器人及低空飞行相关的项目公司;收购景区营运权;及一般营运资金。 驴迹科技去年收入减少10.2%至5.25亿元,净利润大减43.6%至8,185.1万元。公司表示,业绩下滑主要由于去年内地消费市场表现疲弱,国内和出境旅游活动减少所致。 公司股价周二低开9.43%,至中午收市报0.209港元,跌21%。今年以来已跌43.5%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Zeekr privatization hits speed bump

投资者不满出价过低 极氪私有化进程遇阻

该新能源车企至少有六名少数股东致函公司,称提议的私有化价格过低 重点: 路透社报道称,极氪六名少数股东抗议公司私有化要约价格过低 公司股票当前市销率仅为0.63倍,不到零跑汽车、小鹏汽车等主要竞争对手的三分之一   阳歌 究竟是掉队者,还是潜力尚未兑现的玩家? 这是萦绕在新能源车企极氪智能科技控股有限公司(ZK.US)头顶的一大问题,据路透社上周五报道,公司近期私有化推进遇阻,部分少数股东抗议收购价过低。与此同时,亦有观点认为其低估值事出有因——极氪驶入中国新能源车赛道过晚,且今年销量已开始收缩。 此案亦凸显美股交易所与港交所的核心差异,作为多数中概股上市地,港交所在此类交易中对小股东的保护更为完善,美国市场则不然。 估值问题是本次事件的核心,华尔街投资者对极氪认可度不高。截至周一收盘,其68亿美元市值对应的市销率(P/S)仅0.63倍,不到其三大竞争对手零跑汽车(9863.HK)、小鹏汽车(XPEV.US; 9868.HK)和蔚来(NIO.US; 9866.HK)2.19倍市销率的三分之一,亦不及另一家中国头部纯电车企理想汽车(LI.US; 2015.HK)1.50倍市销率的一半。 接近一个月前的5月9日,控股股东吉利汽车(0175.HK)提议以每股25.66美元收购极氪美国存托股份(ADS),较之前30个交易日平均股价溢价20%。要约令华尔街感到惊讶,因极氪在纽约完成4.4亿美元IPO仅一年多。 当时,极氪声称将成立独立委员会评估要约,鉴于吉利持股比例达65.7%,要约获得股东批准通过的可能性已相当高。 公告发出后,极氪股价跳升,迅速突破收购价。截至周一最新收盘价26.76美元,该股已较收购价溢价4.3%,显示投资者预期吉利可能上调报价。 目前可知,现市价的重要支撑是至少六名少数股东的幕后斡旋。其中五名系极氪早期投资者,声名显赫:包括全球最大动力电池制造商宁德时代、头部私募股权基金博裕资本、在线视频巨头哔哩哔哩及美国芯片巨头英特尔旗下风投机构英特尔资本。 路透社报道,上述四家企业与Cathay Fortune共同向极氪发出两封信函,指当前报价低估公司价值并要求提价,声言极氪相较同行具备更优现金流与盈利前景。报道还称,投资机构Y2 Capital亦向极氪管理层发送了类似信函。 港美规则存差异 五名股东联名信要求极氪必须获得多数独立股东批准后方可推进私有化,此处正体现前文所述,美港交易所规则存在重大差异。 在美私有化仅需持有多数股份的股东批准即可推进,本例中吉利占据绝对控股地位,意味提交股东表决的任何方案几乎必然通过。 相形之下,港交所设有专门保护此类交易中少数股东的规则,要求方案须获独立股东多数票通过。意味本次私有化须取得吉利所持股份之外剩余34.3%股份持有者的多数支持。正因如此,港股私有化方案失败率远高于美股。 联名股东深知吉利无义务提价,故要求最终收购价仍需经其表决认可。那么,在这种情况下,吉利考虑提升报价的原因何在? 参照市销率,吉利25.66美元报价确实偏低。按理想汽车市销率推算收购价应为64美元;若对标零跑、小鹏和蔚来的市销率,收购价更将跃升至93美元。 极氪估值折让有其合理成分,其驶入中国新能源车赛道较晚。今年4月,极氪品牌车销量仅为13,727辆,远低于零跑的41,039辆、理想的33,939辆及蔚来的23,900辆。此外,2024年强劲增长一整年后,4月销量同比下滑14.7%,初显疲态。 这些销量数据及趋势,或可解释市场为何看低极氪估值。不过,公司亦具备关键优势,就是其背靠中国最成功民营车企之一的体系。经十余年并购与内生增长,规模庞大的吉利旗下拥有多家上市企业,包括瑞典沃尔沃、极星及英国路特斯。 吉利创始人李书福以商界谋略著称,这正是其可能听取六名不满股东抗议的原因。宁德时代或是吉利新能源车核心电池供应商;英特尔、博裕和哔哩哔哩均系业界翘楚,若感知遭受不公,或将伤及吉利商誉及未来融资潜力。 据此,我们或可预期吉利将提升报价。核心问题在于提价幅度,追平国内同行估值几无可能,但若按0.75倍市销率(即理想汽车当前比率的一半)折算,收购价仍将达30.54美元,较现股价溢价约14%。…

简讯:配股集资23亿港元 海昌拱手相让控股权

经营主题公园的海昌海洋公园控股有限公司(2255.HK)周一公布,向祥源控股配售51亿新股,每股作价0.45港元,集资22.95亿港元。新股占扩大后股本38.6%,祥源控股成为控股股东,原海昌大股东曲程持股量将被摊薄至约29%。 是次的配售价较周一海昌收市价大幅折让46.4%,集资所得将用于推动核心业务、偿还部分债务,及支持日常运营。海昌表示,受到新冠疫情影响以及近年复杂的外部市场环境,公司持续出现经营亏损,导致流动资金受压,故要进行相关融资安排。 祥源集团从事投资及经营文化旅游,持有浙江祥源文旅(600576.SH)及安徽省交通建设(603815.SH)。 海昌周二平开报0.84港元,之后股价迅即下跌逾一成,公司股价相较年内高位跌近30%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:“车来了”终来了 招股集资2.4亿港元

公交信息服务提供商元光科技(2605.HK)周一在港公开招股,发售2,485.6万股,一成公开发售,每股售价9.75港元,集资约2.4亿港元,于本月5日截止认购,10日挂牌。 元光科技的旗舰应用程序“车来了”主要在中国提供实时公交信息,截至去年底止,公司已覆盖274个城市,共有用户约2.98亿名,平均月活跃用户数约2,908万名。 2024年公司收入2.06亿元,同比增长18%,经调整后净利润5,420万元,按年增长16.6%。 此次集资所得,45%用于增强技术能力、30%用于销售及营销工作、15%将作招募团队,余下10%作为一般营运资金。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里