EH.US

这家公司声称已完成旗下自动驾驶飞行器在中国获得审定所需的逾90%测试,并预计将于近期结束剩余测试

重点:

  • 亿航智能表示,其自动驾驶飞行器接近完成获得中国航空监管机构认证所需的测试
  • 该公司一季度营收翻了两番,但和飞行器获得监管批准后将带来的巨大销售额相比,相对微不足道

 

阳歌

今天,我们来看看亿航智能控股有限公司(EH.US),自从2019年在纽约上市后,它一直利用其自动驾驶飞行器潜力巨大的故事来吸引投资者。现在,该公司在最新的季度财报中,希望投资者再坚持一下,因为它马上就要起飞了。

亿航智能在很多市场都很活跃,包括印度尼西亚、日本和马来西亚,它的小型自动驾驶飞机在这些市场找到了客户,它们被用于景点旅游和运送货物。但它最有前景的市场还是中国本土,在过去两年里,它已经在17个城市的19个试运营点进行了测试。

现在,该公司只需让其EH216系列自动驾驶飞行器获得中国航空监管机构的适航认证。亿航智能表示,目前已获得中国客户100多架自动驾驶飞行器确定订单,实际交付取决于获得此类认证。

该公司表示,一季度在EH216系列的最终演示和适航认证阶段取得“重大进展”,现已完成90%以上的合规性测试。更重要的是,它预计EH216不久后将获得型号合格审定。

“对于剩下大约10%的测试,我们正在进行最后的冲刺,预计将在短期内尽快完成,”首席运营官方鑫在公司的财报电话会议上,回答分析机构关于完成测试时间表的提问时表示。“现阶段没有看到任何重大障碍,因为我们已经克服了大部分困难。我们在最后阶段的测试工作,现在基本上只是时间问题。”

也许是缺乏更具体的时间表,让一些本来希望了解更多细节的投资者失望了。不管是什么原因,业绩公布后,亿航智能股价周三在纽约下跌了约7%。

即便是经历了这一轮下跌,该公司仍是这类实验性新型交通工具技术股票中,相对较受投资者青睐的。它目前的市净率为33倍,远高于德国Lilium(LILM.US)的1.85倍,后者与亿航智能不同,尚未录得任何可观的收入。自动驾驶概念股图森未来(TSP.US)和Aurora (AUR.US)的市净率也要低得多,仅为0.25倍和1.06倍。

所有这些新技术都是高风险赌注,因为它们涉及复杂的监管流程,后者往往最终会扼杀整个项目。还有公司内部也可能出现问题,图森曾是自动驾驶卡车领域最有前途的参与者之一,最近被内部问题搞垮。然后就是,资金总有用完的时候。

我们在亿航智能还没有看到这样的内部问题,而且该公司在产品开发和成本控制方面,看起来仍相当稳定,而且进展良好。自2019年进行IPO、并以每股12.5美元的价格出售股票以来,该公司的美国存托凭证(ADS)一直稳定在8美元至15 美元的范围内,最新收盘价10.01美元。这远胜大多数在美国上市的中国股票表现,由于美中紧张局势和同样适用于亿航智能的监管问题,这些股票在此期间遭受重创。

收入猛增

说了这么多,我们将在本文的第二部分快速地过一遍亿航智能的最新业绩,从中可以看到它的稳定和成本意识,因为它正在朝着最终目标前进,也就是获得监管部门批准后随之而来的大规模销售。

基于当季交付的11架飞行器计算,它在本季度的收入为2,220万元。这个数字大约是去年同期580万元收入的四倍,也比上季度1,570万元增长了40%以上。

通过这个数字我们可以计算出,亿航智能每架飞行器的售价约为200万元。如果单个客户真的像承诺般,锁定几十架自动驾驶飞行器的订单,单价可能会稍为下降。

如果假设该公司拿到了政府的批文,每个季度在中国能销售40架飞行器,根据每架200万元的价格再加上15%的折扣的话,一个季度就有近7,000万元收入。这是该公司今年一季度收入的近四倍。不过,一切都取决于它是否能获得监管部门的批准。不过,未来的销售潜力由此可见一斑。

在其他指标方面,它继续处于亏损状态,其控制成本的能力仍然值得关注。该公司最近一个季度的运营费用总计9,150万元,高于上年同期的6,820万元,但不及上个季度的1.04亿元。

截至3月底,该公司拥有约2.18亿元现金,其中包括一季度从青岛一家政府实体获得的1,000万美元(7,100万元)投资。最新数字低于一年前的2.37亿元现金,不过亿航智能此前表示,该青岛实体准备在必要时再投资1,000万美元。

总而言之,亿航智能在该季度净亏损8,700万元,略高于上年同期的6,880万元。但是在调整基础上(通常剔除与员工股票薪酬相关的非现金成本),该公司的非国际会计准则(non-GAAP)净亏损缩窄至3,360万元,低于上年同期的4,090万元。

说到底,亿航智能相对较高的估值,似乎确实反映了一个事实,即它正在稳步实现其最终目标——生产具有商业可行性及巨大销售潜力的自动驾驶飞行器,特别是在旅游业。现在,该公司只需要拿到中国监管部门的批准,就能抵达终点线,而这几乎肯定会大幅提振其股价。

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新闻

简讯:中证监未放行 Shein上市弃英转港

路透社周三援引知情人士消息称,在线快时尚零售商Shein因未获中国证监会批准,已放弃伦敦上市计划。报道另外称,公司现拟转战港股市场,计划在后数周内向香港交易所提交上市申请文件。 Shein最初计划在纽约上市,但遭美国政界阻挠而放弃。随后转战伦敦市场,在突破类似阻力后获得进展,英国金融行为监管局已于上月批准。 中国证监会审批被认为是公司最后一道重要监管,据路透社报道,证监会最终未予放行,报道未说明具体原因。Shein创立于中国,后将其总部迁至新加坡。但其主要运营仍在中国境内,且大部分服装产品采购自中国制造商,这可能是其需要证监会审批的原因所在。 公司在2023年完成一轮融资后估值达660亿美元,由于市场竞争加剧及主要西方市场业务壁垒高筑,其估值此后可能有所缩水。即便如此,其上市计划仍有望筹集数十亿美元资金。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
YuHua runs educational campuses

宇华教育售泰业务 壮士断臂利润翻倍

这家总部位于郑州的民办教育机构,自上月以来股价飙升,投资者看好其转向职业教育和清偿债务的举措 重点: 宇华教育通过出售泰国的学校充实了资产负债表,以偿还2019年发行的可转债 这家民办教育机构的最新财务业绩表现亮眼,在截至2月底的六个月里收入增长7%,调整后利润更是翻了一番多   谭英 自2021年中国政府禁止面向小学生的课后补习,并整顿K-12民办学校,宇华教育集团有限公司(6169.HK)和多数中国教育企业一样陷入了低迷。 自彼时以来,行业尚未全面复苏,宇华教育亦未能例外。但上周发布的2025财年中期报告显示,这家从K12学校转向职业教育的企业,正在重新站稳脚跟。 2017年宇华教育赴港上市时,正是线上线下教育公司IPO热潮。得益于中国消费者愿意为自己,尤其是子女的教育投入巨资,公司增长强劲。这类教育股大多走势相似:在2020年见顶后,随着2021年行业整顿而暴跌。宇华教育从发行价每股2.05港元,最高涨至2020年的7.80港元,如今却已跌至0.50港元左右。 在将IPO及增发收益投入泰国和山东项目,并发行20亿港元可转债后,公司一度看似将因债务沉重和利润微博而倒下。一年前公司中期业绩惨淡,调整后净利润暴跌52.5%至2.295亿元(约合3,180万美元),收入仅微增5.4%至12.5亿元。 如今情况大有改观,截至2月底的2025财年上半年,公司收入增长7.2%至12.8亿元,调整后净利润同比增长一倍多,至4.345亿元。 经过大幅紧缩开支,上半财年调整后净利润率达31.7%,几乎是去年同期16.2%的一倍。自4月底发布中期业绩预告以来,宇华教育的股价已飙升63%,投资者纷纷看好其持续好转的势头。 那么,发生了什么?2021年后,宇华教育将旗下原有的大量K-12学校转型为不受政策影响的职业学校。它彻底放弃了K-9义务教育阶段的业务,转而聚焦10-12年级乃至更高年龄段,提供允许开展的业务,包括高考辅导服务,以及运营职业高中和职业学院,以满足日益增长的职业技能学习需求。 向职业教育转型,使宇华教育从“问题学生”蜕变为“优等生”,因为其转型顺应了中国政府政策,这是在华经商成功的核心要素。中国政府一直鼓励发展职业教育,以引导学生从传统大学转向职业路径,缓解就业压力。 民办教育巨头 2017年首次公开募股时,宇华教育是中国最大的K-12民办教育提供商,在位于华中地区的河南省拥有16个校区,共计48,220名学生,并运营着一所大学。据官网显示,如今学生总数已翻倍有余,达到14万人,分布在4所职业学院、1所专科学校和20所中小学。不过,公司最新年报中显示的学生人数略低,2024/2025学年招生人数为108,964人。 这家公司历经风雨。其2024财年营收为25亿元,较2020年增长24%,但2024年调整后净利润为5.007亿元,仅为2020年10亿元的一半。 2019年,宇华教育凭借IPO和后续2017年11月的9.37亿港元(约合1.2亿美元)股票增发获得充裕资金。2019年11月至12月,公司发行9.4亿港元可转换债券,随后回购并新发行了20亿港元可转债(2024年12月到期)。资金部分用于收购泰国和山东的资产,金额分别为6,370万元和14.9亿元。 包括获得泰国斯坦福国际大学(Stamford International University)许可权与运营权的收购案,加上可转债发行的战略布局,很快开始反噬公司发展。泰国民办教育市场竞争激烈程度,至少和中国不相上下。泰国业务更像是"门面资产"而非盈利引擎,2020年以来它对宇华教育调整后毛利的年贡献始终停留在430万元。而据宇华教育2024年年报披露,山东资产在2022至2024年间产生了巨额升级改造费用,进而导致2023至2024年计提约1.68亿元商誉减值。 星展集团研究部早在2019年4月就指出可转债和泰国业务的风险,不过当时认为公司基本面增长依然强劲。2024年12月,宇华教育通过回购债券和以2.4亿港元出售泰国资产安抚投资者。 这些举措似乎让公司财务状况重回稳定轨道,凭借较高的利润率和相对稳定的营收,加之聚焦职业教育的战略转型,宇华教育看似熬过来了。公司市值20亿港元,远高于光正教育(6068.HK)的2.53亿港元,但两家公司的市盈率均处于2.7倍与2.56倍的低位。 公司估值水平明显落后于采用轻资产模式(通过在线教育和小型城市课堂提供服务,而非自建校区)的行业龙头。新东方(EDU.US;9901.HK)在经历2021年股价暴跌后已重振旗鼓,延伸市盈率达20倍;而好未来(TAL.US)的预期市盈率更是高达26倍。 雅虎财经调查显示,仅一家分析机构跟踪宇华教育,不过给予该股“买入”评级。对于这批自2021年教育行业整顿后,已淡出投资者视线的昔日明星股而言,即便如此有限的关注也显得弥足珍贵。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:世纪互联首季亏损扩大

数据中心运营商世纪互联集团(VNET.US)周三公布,首季度收入按年增长18.3%至22.5亿元(3.095亿美元),录得净亏损2.376亿元,较去年同期亏损扩大27%。公司称,亏损增加主要由于金融工具公允价值变动所致。 批发IDC业务收入按年大增86.5%至6.732亿元;零售IDC业务收入增长4.8%至9.683亿元,得益于批发收入的增长,公司IDC业务收入按年增长27.8%至16.4亿元。非IDC业务小幅下降1.4%至6.048亿元。 首季度,经调整后EBITDA同比增长26.4%至6.824亿元人民币,经调整后EBITDA利润率为30.4%,同比上升1.9个百分点。 世纪互联周三下跌10.76%报5.39美元。过去六个月仍上涨39.64%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:赛目联手高德 发展智能平台生态系统

智能网联汽车("ICV")仿真测试技术的科技公司北京赛目科技股份有限公司(2571.HK)周三公布,与高德软件签订战略合作协议,构建智能装备、智慧交通、智慧城市的平台生态系统,合作期限为三年。 高德是中国专业数字地图、导航及实时交通信息服务商,向终端用户提供包括导航、打车、酒店预定、景点门票等一站式出行服务。 赛目科技表示,合作是可以充分发挥各自资源及专业优势,联手共同发展实现互补互利而达致共赢。 公司周四开市升3%报14.06港元,股价较今年初上市高约8%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里