中证监重罚思尔芯 保荐人中金或难辞其咎

今年6月思尔芯因欺诈发行遭证监会重罚，近日其保荐人中金公司也因未勤勉尽责而被立案通知，监管机构最终会否出重拳，需有待观察

重点：

• 思尔芯被监管机构重罚5年内不获受理新股上市申请，为注册制实施后首例
• 立案通知或令中金公司股价短线受压，而该公司上半年承销保荐收入同比已跌64.8%

罗小芹

吴清今年2月被委以中国证监会主席的重任，上任之初作风强硬，对上市公司财务做假批出罚单如雪片飞来，但却少涉及大国企和券商，打假对象似有选择性。今次证监会向中国国际金融股份有限公司(3908.HK)发出立案通知，或能一洗外界对该会执法欠公允的负面印象。

10月11日，中金公司确认收到证监会《立案告知书》，因公司涉及思尔芯技术股份有限公司(S2C Limited)首次公开发行股票的保荐业务未勤勉尽责(或称尽职调查)，公司将积极配合证监会的相关工作，并严格按照监管要求履行信息披露义务。

思尔芯是香港上市国微系统(2239.HK)的联营公司，专注集成电路设计领域(EDA)，其发行上市申请于2021年8月获证监会受理，同年12月该会对思尔芯实施现场检查，发现公司涉嫌存在虚增收入等违法违规行为。2022年7月，思尔芯撤回发行上市申请。

半导体也没情讲

半导体领域一向是国家重点发展的战略性产业，为鼓励半导体公司自主研发、打造具有国际竞争力的芯片产品，中国政府于2014年成立国家集成电路产业投资基金(大基金一期)，规模987亿元，2019年10月加码成立大基金二期，规模增加一倍至2,042亿元，思尔芯是在2020年虚增营收和利润，显然它急于赶搭大基金二期的便车，但作为保荐人的中金公司，也将思尔芯上市看成国家级任务，或许是其在保荐失职的最大原因。

当时证监会主席是易会满，他对思尔芯涉嫌欺诈发行进行立案调查和审理，但一直未作出实际的纪律处分，直至今年初吴清走马上任，倒查10年财务数据，监管形势出现急剧变化。

上交所于今年6月11日对思尔芯施以5年内不受理其新股申请的重罚。这是新《证券法》实施以来，发行人在提交申报材料后、但未获注册前，证监会查办的首个欺诈发行案例，也是注册制下首个拟上市的企业被罚5年内不获受理上市申请的个案，之前上海晶宇环境工程的纪律处分也只是3年内不受理其上市申请。

此外，包括实际控制人、时任董事长黄学良等思尔芯的相关责任人被处以1至3年不适合担任发行人董事、监事、高级经理人员的纪律处分，黄学良本人亦被当局处于1年内不受理其控制的其他发行人的新上市申请。

据监管机构披露，思尔芯通过三种方式来虚增营利，分别为虚构销售交易、提前确认收入，以及少计期间费用。思尔芯通过上述方式，在2020年虚增营收共1,567万元，对应虚增利润1,247万元。

大券商也没情讲

证监会对中金公司发布立案通知，虽然对中金公司的承销保荐业务构成一定压力，从而短在线影响公司股价，但应不会动摇公司在承销保荐市场的一哥地位。

根据Wind引用今年前三季数据，中金公司仍然在香港新股承销业务遥遥领先，承销新股规模为204亿港元，远高于第二位美银证券的143亿港元和第三位中信证券香港的22.3亿港元。

不过，自证监会新主席吴清上台后严打新股，中金公司的券商业务亦受颇大影响，上半年收入及其他收益总额148.92亿元，同比下降20%，股东应占净利润22.28亿元，亦倒退37.4%。期内股权融资承销与保荐收入倒退64.8%至4.68亿元，拖累投资银行业务收入下跌36.6%至13.39亿元。

中金公司今年预测市盈率仅为6.08倍，较中信证券(6030.HK)7.79倍为低，主要是中信证券在具防守性的资产管理业务表现平稳，反而中金公司因为股市低迷，新股承销和保荐收入出现大幅倒退，此消彼长之下，中金公司股价相对更廉宜。

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