THCH.US
TH International dumps Popeyes

这家中国快餐运营商通向两家创始合作伙伴出售可转换债券,筹集5,000万美元

重点:

  • Tims天好中国将把Popeyes在华经营权归还给品牌的所有者,专注在中国发展核心的Tims天好咖啡连锁店
  • 公司同时宣布获得5,000万美元资金,为其在咖啡价格战,提供了重要的财务支援

阳歌

被抛弃一次已经够惨了。但在上周第三次被抛弃后,快餐品牌Popeyes在庞大的中国餐饮市场越来越像局外人。这一次,抛弃这家受欢迎的炸鸡连锁店的是Tims天好中国(THCH.US),该公司两年前才获得Popeyes的在华经营权。

在与Tims天好中国进行为期两年的试验前,Popeyes在中国与另一家特许经营合作伙伴也进行了时间长短相近的合作,但双方最终在2022年分道扬镳。Popeyes首次进入中国市场是在大约20年前,当时中国经济刚刚起步,但那次尝试也以失败告终。

这一次的失败与Popeyes关系不大,Popeyes所属的餐饮品牌国际(QSR.US,简称RBI)旗下的连锁店包括Tims天好咖啡和汉堡王。相反,这次更多的是因为中国最近爆发的咖啡大战,这场大战给咖啡整条产业链的公司都带来压力,从顶端的星巴克(SBUX.US)到更便宜的选择,如一杯优质咖啡只卖10块钱的瑞幸(LKNCY.US)和库迪

在Popeyes一事中,故事围绕Tims天好中国展开,公司在2018年将RBI旗下的Tims天好咖啡连锁店引入中国时引发了轰动。Tims天好中国积极推广该品牌,旨在将其定位为星巴克的平替。

在此过程中,两年前与RBI关系交好时,该公司还购买了Popeyes在中国的经营权。Tims天好中国为这两家连锁店制定了宏伟的计划,目标是到2026年,Tims天好咖啡在中国的门店数量达到3,000家,未来十年Popeyes门店达到1,700家 。

去年9月,公司在中国大张旗鼓地重新推出Popeyes,不久后又开设了十几家门店。去年底Tims天好咖啡连锁店已拥有900多家门店,但卻突然按下了刹车键。

Tims天好中国今年一季度收入小幅增长,​​从去年同期的3.37亿元增长3.1%至3.47亿元。但增长完全归功于开新店,截至3月底,其门店总数较去年同期的648家增长42%,达到917家。餐厅运营商最关注的指标之一同店销售额,季度内实际上下降了13.6%。

幕后不和的迹象最早在2月份爆出,当时RBI首席执行官乔希·科布扎(Josh Kobza)指责Tims天好中国,没有对Tims天好咖啡在中国的扩张投入足够的资源。上周,僵局终于打破,Tims天好中国宣布从两个创始机构RBI和笛卡尔资本(Cartesian Capital )获得“重大投资”。作为交易的一部分,RBI同意从Tims天好中国手中收回Popeyes品牌,而Tims天好中国将专注于发展Tims天好咖啡业务。

适度融资

新的融资规模相对较小,但应有助于支撑Tims天好中国相对疲弱的财务状况。截至3月底,它的现金持有量仅为2.2亿元。随着它向RBI和笛卡尔资本出售价值4,000万美元的三年期可转换票据,现金得以增加。这两家公司还承诺在未来七个月内,再购买价值1,000万美元的可转换票据。

于此同时,根据一份证交所备案文件,RBI表示,将支付900万美元收回Popeyes中国业务,交易对该业务的估值为1,500万美元。“长期来说,RBI希望引入本地合作伙伴,形成类似Popeyes在其他国际市场的传统许经营商(针对Popeyes在华业务)。”RBI在关于新融资和终止Popeyes协议的声明中表示。

Tims天好中国和RBI可能预计在宣布新的融资后,该公司陷入困境的股票会出现缓解性反弹,但投资者给出的却是完全不同的反应。公告发布当天,公司股价下跌2.8%,并在接下来的几个交易日继续下跌,跌幅高达17%。后来的股价倒是有所回升,但仍比公告前下跌了约10%。

公司现在的股价已比其2022年9月,通过与一家特殊目的收购公司(SPAC)合并完成上市时损失了超过90%的价值。它的市销率(P/S)为0.51倍,远低于百胜中国(YUMC.US;9987.HK)的1.17倍,后者是肯德基和必胜客在中国的运营商,也低于达美乐比萨在中国的运营商达势股份(1405.HK)的2.49倍。

对Tims天好中国来说,更合适的比较对象可能是瑞幸咖啡,后者的市销率也要高得多,为1.77倍,并且它已经超越星巴克,成为中国最大的咖啡连锁品牌。由于跟更年轻的库迪咖啡打起了价格战,瑞幸不仅让Tims天好中国头痛不已,也让中国的各咖啡连锁品牌叫苦不迭。库迪咖啡的创始人正是瑞幸咖啡的联合创始人,他们因为一场会计丑闻而被赶出了公司。

在中国蓬勃发展的咖啡行业,Tims天好中国处境尴尬,夹在星巴克等高端连锁店和瑞幸咖啡等低价运营商之间。随着中国经济放缓,很多人对未来没有安全感,曾经喜欢星巴克和Tims天好咖啡等高价品牌的中国消费者,越来越多地涌向低端品牌。

Tims天好中国尚未盈利,亏损仍继续,今年一季度亏损1.43亿元。不过,这较去年同期的1.75亿元亏损有所改善,并且尽管环境艰难,但公司的毛利率略有改善。似乎显示公司可能在财务方面有足够的智慧,能够度过当前的咖啡战。

新的资金注入和放弃Popeyes看起来都是积极的,因为它们让公司在财务上有了一些喘息的空间,并消除了干扰,使其能够专注于改善Tims天好咖啡业务。现在,它只需要等着咖啡战平息,同时谨慎行事,避免成为一场不可避免的行业整合的牺牲品。

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新闻

简讯:极氪私有化获股东高比例通过

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沈阳国资委终极提价 盛京股东卖还是不卖?

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简讯:小鹏通过麦格纳代工 实现欧洲量产

电动车制造商小鹏汽车有限公司(XPEV.US; 9868.HK)周一宣布,将透过麦格纳(Magna Steyr)奥地利工厂实现在欧洲的本地化生产,首批小鹏G6与G9已于该厂顺利下线,相关专案预计于2025年第三季全面启动。 据财新报道,麦格纳是全球汽车零部件巨头,亦为多家整车企业提供代工服务,累计生产逾400万辆汽车。小鹏表示,看重麦格纳在零部件、系统及整车领域的综合能力与供应链网路,能快速推动本地化落地,未来将在奥地利投产更多纯电轿车与SUV车型。 代工并非小鹏首次尝试。2017年,小鹏曾与海马汽车合作,代工生产首款G3车型。董事长何小鹏亦坦言,公司在中国市场起步即采代工模式,在欧洲延续此策略并不意外。 对中国新能源车企而言,欧洲是全球第三大汽车市场,2024年新车注册量达1063万辆,其中纯电动车注册量同比大增22%。然而,随着欧盟自2024年10月底对中制电动车加征最高35.3%反补贴关税,本地化生产的重要性愈发凸显。比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)、零跑(9863.HK)、广汽(02238.HK;601238.SH)等亦相继公布欧洲建厂或代工计划,与小鹏一样积极抢占市场先机。 小鹏港股周二收升1.8%,报84.8港元。年初至今累升81.43%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

简讯:食髓知味 博雅斥2.2亿续购比特币

网络游戏开发商博雅互动国际有限公司(0434.HK)周二公布,在本月15及16日间,斥资2.19亿港元购入245枚比特币。 收购比特币的资金,主要来自今年公司多次配股所得。截至公告日,博雅持有3,925枚比特币,平均每枚购入价为66,094美元。 公司表示进一步购入比特币,是持续对Web3游戏及Web3基础设施研发进行投入,并扩大Web3核心战略资产储备,以及继续在该领域进行项目投资和战略合作。 博雅周三开盘升1.2%报7.4港元,公司过去半年股价上升90%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里