速腾聚创逆转胜 或许不用等三年
从事激光雷达和感知解决方案业务的速腾聚创,在连亏多年后,开始渐见曙光 重点: 公司今年首季度亏损大幅收窄 用于机器人的激光雷达业务或成为突破点 刘智恒 禾赛科技(HSAI.US)联合创始人李一帆曾说过:“长期来看,激光雷达可在国内实现盈利,但不确定这个长期有多长,是三年就够了,还是一不留神到十年去了。” 对于激光雷达的龙头速腾聚创科技有限公司(2498.HK)来说,李一帆的话真是百般滋味,公司自2014年成立后从未品尝盈利,累计亏损数十亿元,究竟还要等多久才能有收成? 或许公司今年首季度的报告,可为市场带来一点端倪。 速腾聚创首季度的收入3.28亿元,尽管按年下跌9.2%,但亏损收窄24%至9,879万元,毛利亦大升73%至7,701万元。毛利率的改善更令人惊喜,由去年同期的12.3%,大幅上升11.2个百分点至23.5%。 毛利率升幅亮丽 公司表示,收入下跌主要是一家在L2+自动驾驶上的客户,转而采用纯视觉方案,以及一位客户则采用自研激光雷达。 虽然失落两位客户,公司因毛利率大幅提升,令毛利有超过7成增幅。公司表示,主要由于原材料采购成本减少,以及公司的MX激光雷达产品采用自主研发的SoC处理芯片,成本远低于向第三方采购的芯片。另外,在机器人及其他激光雷达产品上,公司新产品E1R及Airy的毛利率,远高于之前的产品。 速腾聚创虽仍未见盈利,但亏损正逐渐收窄,毛利率又不断提升,新产品亦取得市场认同,今年内似有望达收支平衡。虽然在进程中失落个别客户,但暂时未见有大影响,毕竟公司并不是倚重单一客户,相反整车厂客户达30家。 早前速腾聚创的CEO 邱纯潮曾表示,内部目标是激光雷达板块在今年下半年某季度,能实现单季盈亏平衡,并有望在2026年实现全年盈利。 赶上机器人风口 似乎,速腾聚创正朝目标迈进。事实上,目前市场的发展趋势,公司均有受惠机会。 首先未来或成为公司一大亮点的,肯定是机器人业务。用于机器人及其他的激光雷达产品,今年首季度收入达7,340万元,同比上升87%;涉及的产品达11,900台,较去年同期大增1.8倍。 公司透露,在庭院机器人市场取得突破性进展,现时已获两大头部割草机器人客户的独家合作。今年5月与库犸科技达成的战略合作,未来三年将交付120万台激光雷达,创下割草机器人行业最大订单纪录。 今年初,公司亦发布AI+机器人战略,并自主研发了一系列前沿技术产品,其中主打的Active Camera,即同时具备为机器人提供避障、建图及定位等全场景需求。公司现已跟宇树、人形机器人(上海)有限公司、灵宝CASBOT等20家机器人企业建立合作关系。 目前,还不知道速腾聚创在机器人业务上能走多远,但起码赶上市场风口,对于提振股价及带来投资市场关注度,无疑有一定帮助。 Robotaxi的机遇 另外就是Robotaxi的发展,随着技术发展逐渐成熟,Robotaxi已开始从测试阶段走向规模量产。在此过程中,Robotaxi企业对激光雷达的需求数量势将增加,同时对产品的性能、尺寸、价格等有更高要求,特别是数字化激光雷达替代了原来的分立式激光雷达。在此趋势下,作为行业龙头,速腾聚创自然可能成为受惠者。 今年4月,速腾聚创与滴滴自动驾驶达成合作协议,滴滴在与广汽合作的新一代L4级Robotaxi车型,将搭载6颗速腾聚创的全固态数字化激光雷达。早前在上海车展,速腾聚创亦与小马智行达成深化战略合作,在第七代Robotaxi上,搭载4颗速腾聚创全固态数字化激光雷达。 速腾聚创还表示,与超过九成的全球核心Robotaxi及Robotruck企业,都建立了合作关系,其中与6家签订量产协议,包括小马智行、文远知行、滴滴自动驾驶及美国的L4自动驾驶公司。 可以预见,若Robotaxi能陆续在各省市推出,或为速腾聚创带来一个颇佳的增长点。 虽然特斯拉行政总裁马斯克屡次在公开场合批评,指激光雷达在自动驾驶方面是“错误的解决方案”,但速腾聚创不断用行动证明,激光雷达仍稳占市场一席之地,最终错的,说不定是马斯克。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
智驾平权:一场话语权的争夺战
智驾平权是科技的普惠,也是整车厂与供应链之间话语权的重新洗牌 李世达 中国的自动驾驶产业正经历一场深刻的权力再分配。随着“智驾平权”成为主流叙事,一场从豪车专属技术走向全民普及的变革正在悄然重塑汽车产业链。 不论是比亚迪(1211.HK; 002594.SZ)、蔚来(NIO.US; 9866.HK),还是小鹏(XPEV.US; 9868.HK)、问界,越来越多车厂不再将高阶智驾功能仅限于旗舰车型,而是选择将NOA(导航辅助驾驶)、自动泊车、城市领航等配置迅速“下放”到20万元以内的中低端车款。 尽管不是业界首例,但比亚迪在今年初推出“天神之眼”智驾系统,并下放至10万元以下车型后,人们才真正意识到“智驾平权”的时代已经悄然到来。 比亚迪创办人王传福说:“在汽车领域,我们相信智能化的全面普及将巩固中国品牌领先全球的技术优势”,“这是中国汽车的自信,也是中国科技的自信。” 过去,高阶智能驾驶是一门“高附加值生意”。从激光雷达、高清摄像头,到域控制器与高性能晶片,一整套方案往往只出现在高价豪华车型上。但是当智驾开始普及,越来越多整车厂为了保住利润,开始接管智驾技术的主导权。 如比亚迪的天神之眼,小鹏的XNGP、理想(LI.US; 2015.HK)开发AD Max、华为推出ADS 2.0,整车厂纷纷自建算法团队、地图系统,甚至连数据标注与模拟训练都开始“自己来”。但如此一来,智驾上游供应商开始被边缘化,从方案主导者退回为价格竞争激烈的“零件供应者”。 如速腾聚创(2498.HK)开始推出低成本固态雷达与模组化解决方案、禾赛科技(HSAI.US)与整车厂共同开发定制型雷达。对供应链而言,这是一场生存战。若无核心技术、缺乏规模化优势,许多中小型供应商将难以为继,只能靠“薄利多销”苦苦支撑。而真正能活下来的,只有那些具备系统整合、算法协同、全球交付能力的头部企业。 在这场为了“人人都有高阶智驾”的“平权”运动背后,是一场无声的产业洗牌与话语权的重构。真正的赢家,将是那些不仅造得出车,更能掌握智能化灵魂的企业。 李世达,咏竹坊编辑。他的联络方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
简讯:速腾聚创料全年亏损减少九成
激光雷达制造商速腾聚创科技有限公司(2498.HK)周一发盈警,料2024年收入介乎16.3亿元至16.7亿元,较2023年大幅增长45.5%至49.1%。股东应占亏损介乎4.3亿至5.2亿元,按年大幅收窄88%至90.1%。 公司表示,收入增长主要因产品销售增加,特别是激光雷达数量按年上升109%至544,200台。亏损减少是因公司的激光雷达产品毛利率大幅提升,及以股份为基础的薪酬减少,而优先股在上市时转换为普通股,亦让金融工具公允价值变动减少。 速腾聚创周二开市报45.9港元,跌6%,但之后股价止跌回升,中午开市后升逾5%。公司股价相较过去一年的高位,已下跌超过60%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
图达通SPAC赴港上市之路或将举步维艰
这家自动驾驶激光雷达传感器制造商已同意通过香港SPAC计划借壳上市的交易,该计划推出已有三年,但并未取得太大进展 重点: 图达通已同意与特殊目的收购公司(SPAC) TechStar合并,在香港借壳上市 事实证明,由于要求严格并且投资者态度谨慎,通过香港已有三年历史的SPAC计划上市困难重重 梁武仁 又一家寄希望于自动驾驶汽车前景的公司寻求登陆香港交易所。尽管今年美国和香港都出现了一系列类似的自动驾驶汽车新股上市,但图达通这家公司的上市之旅可能不会一帆风顺,反而或将举步维艰。 上周五,一家名为TechStar Acquisition Corp. (7855.HK)的特殊目的收购公司(SPAC)表示,已签署与图达通合并的协议。图达通是一家总部位于美国的激光雷达(LiDAR)传感器制造商,这种传感器是自动驾驶的关键部件。理论上,这笔交易应该会成为图达通在香港上市的一条捷径,因为合并完成后,它只需要继承TechStar在香港交易所的位置即可。 SPAC是没有实际业务的空壳实体,仅作为真实公司通过反向合并上市的工具,这种上市方式可以绕过传统IPO程序的繁琐要求。近年来,其相对简单的特点促使SPAC交易在美国激增,尤其是在资金短缺的科技初创公司中。 但图达通能在多快的时间内抵达终点,甚至能否实现,目前还不确定。香港在2022年初推出了SPAC计划,旨在复制此类上市在美国的繁荣,重振股市,当时香港股市仍在新冠疫情的余波中苦苦挣扎。 然而,香港的借壳上市计划几乎从未起飞过。今年10月才有了第一笔SPAC合并,涉及的是新加坡电子商务公司狮腾控股有限公司(2562.HK)。这笔交易推进相对较快,签署SPAC合并协议几个月后就完成了。但其他几笔SPAC合并交易似乎陷入了困境。 其中之一是找钢网与Aquila Acquisition Corp.(7836.HK)的合并。2022年3月,Aquila成为香港首家上市SPAC,一时引起轰动。去年夏天,该公司披露了与找钢网合并的计划,引发了外界对这家钢铁交易平台运营商即将成为港交所首家通过SPAC交易上市的公司的厚望。当时,Aquila预测该交易将在2023年第四季度完成。 但这个时间早已过去,此事毫无进展,原因可能是未及时获得中国证券监管机构的必要批准。Aquila终于在今年3月向港交易所提交了上市申请,这似乎表明交易即将完成。但九个月后,这笔交易仍未完成。 拖延这么久的原因之一可能是,为了防止害群之马利用该计划破坏香港股市,香港针对SPAC交易的审批程序颇为严格。在本月初提交的一份文件中,找钢网报告了聘请银行处理与Aquila合并事宜,并提醒称,该交易尚未获得港交所和香港证券监管机构的批准。 谨慎的姿态 在SPAC公司上市后仍处于空壳状态时,港交所只允许专业投资者进行投资,由此可见香港方面的谨慎态度。相比之下,美国的计划允许所有人投资此类SPAC。香港的投资者本就相当保守,这使得SPAC很难筹集资金。 此外,香港的SPAC在上市时必须拥有至少10亿港元(约合1.29亿美元)的净资产,这等于是设定了很高的准入门槛。所有这些障碍加在一起,导致香港只有为数不多的SPAC存在。 但留给找钢网的时间不多了,因为它的SPAC合作伙伴Aquila必须在明年3月之前完成合并。这是因为根据香港的规定,SPAC必须在上市后24个月内找到合并伙伴并签署协议,并在36个月内完成合并,以避免解散。 Techstar于2022年12月上市,因此它宣布与图达通合并勉强满足了24个月的要求。这可能会让一些人怀疑,它是不是因为面临在最后期限前找到目标的压力,而选择了一个不那么理想的合作伙伴。 TechStar并没有透露太多有关图达通财务状况的信息,而且公开出来的信息也并没有给人多厉害的感觉。它援引第三方数据称,2023年,图达通在乘用车激光雷达产品的销量中排名第一。图达通的投资者中包括新加坡主权财富基金淡马锡,淡马锡帮助该公司建立了信誉。但该公司的收入增长似乎已经迅速降温。 根据TechStar提交的文件,图达通的年收入在2023年同比增长83%,达到1.21亿美元。但它在2022年才开始产生有意义的收入,2021年收入仅为460万美元。因此,似乎该公司在2023年才开始加大生产,尽管它早在2016年就成立了。 对于新兴科技公司来说,要过很长时间才能产生收入并不罕见,因为开发和实现大规模生产能力需要一段时间。不过,对图达通来说,它的收入增长似乎在今年踩了刹车。该公司2024年上半年的收入总额约为6,600万美元,略高于去年全年收入的一半。更糟糕的是,它的净亏损正在扩大,从2022年的1.88亿美元增加到去年的2.19亿美元。 目前,无法保证TechStar和图达通的联姻一定会通过香港监管机构的审查。精明的投资者可能会对图达通的长期前景提出质疑。另一家激光雷达公司、同样处于亏损状态的禾赛(HSAI.US)于去年2月在美国上市,但其股价较IPO价格下跌了40%以上,目前的市销率为6.4倍,相对较低。在香港上市的另一家激光雷达公司速腾聚创(2498.HK)市销率略高一些,为8.1倍。 与TechStar合并将让图达通的估值增为117亿港元,是其2023年收入的12倍多,在市销率方面远高于禾赛和速腾聚创。如此高的估值,再加上图达通的收入增长似乎正在放缓,表明该公司可能难以打动投资者,更不用说监管机构了,而只有这些监管机构开绿灯,才能完成香港上市。…
简讯:速腾聚创拟折让近8%配售新股 集资2.7亿港元
激光雷达制造商速腾聚创(2498.HK)周三宣布,拟配售最多1,000万股新股份,占扩大后股本2.22%,每股配售价27.75港元,较周二收市价30.15元折让7.96%,配售所得款项总额2.775亿港元。 公司表示,所得款项净额约2.71亿元将主要用于集团的研发,以继续完善产品线及支持AI算法、芯片及硬件领域的研发计划,并将增强集团于海外市场的业务发展能力,以及作为集团业务营运及扩展的营运资金及一般企业用途,例如探索潜在的战略伙伴关系或联盟机会。 今年首九个月,速腾聚创录得收入11.3亿元,按年增加91.5%,亏损则由上年同期11.3亿元,收窄至3.5亿元。速腾聚创周三早盘低开1%报29.85港元,中午收报31.2港元,升3.48%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
速腾聚创何时盈利 是三年还是十年?
速腾聚创刚公布首九个月营运数据,业务持续表现理想 重点: 公司连续三季录得销售增长 股价暴跌后,市场对公司有戒心 刘智恒 "让世界更安全"是速腾聚创科技有限公司(2498.HK)的口号,但过去半年,公司的小股东非但没有安全感,更被摔个四脚朝天,苦不堪言。股价由高峰时足足下跌近90%。投资者焦头烂额,信心好一阵子也未能复修。 速腾聚创主要是制造及销售激光雷达产品,所谓激光雷达,是利用光来测量物体距离或范围的遥感系统,主要用于汽车自动驾驶及机器人领域。 集团刚公布今年第三季度的业务数据,激光雷达产品按季持续上升、用于ADAS(先进驾驶辅助系统)产品的销量为138,600台、用于机器人的雷达为131,400台、其它产品为7,200台,合共277,200台,分别较第二季的246,000及第一季度的240,800台,高出12.7%及15%。 若与2023年比较,增长更是相当理想,去年全年才售出259,600台,换言之今年单一季度的销量,已经与去年全年相若。 股价急升暴跌 今年1月速腾聚创才以每股43港元成功上市,初期股价一直徘徊在此水平,至5月中时股价突然爆升,至6月冲上137.5港元高位,但旋即高位跳水,股价断崖式下跌,最低见10.82港元,暴升暴跌令投资者大为惊讶! 市场当时估计,因锁定期结束,上市前的投资者纷纷抛售股票,令股价一下子崩溃。事实从交易所资料显示,阿里巴巴旗下的菜鸟,于8月时将持股量由10.25%减至8.21%,每股平均成交价15.33港元。 股价暴泻,公司无计可施下急祭出"回购"一招。中期业绩后,频频在市场出手,由8月至今,回购逾二十次,价格由11至17港元不等。 可是回购也未能提振市场信心,直至港股在9月底美国减息,加上内地政府推出政策刺激,港股出现小阳春;在市场气氛带动下,速腾聚创股价才有所反弹,然而高位25港元只是昙花一现,近日回落至18港元水平,相对上市价仍然低近六成。 何时可见盈利? 市场除了被其股价大起暴跌吓怕外,投资者总会问一句:"公司何时有盈利?" 过去四年,集团录得股东应占亏损分别是2.2亿元、16.6亿元、20.9亿元及43.3亿元。虽然部分原因是金融工具公允值的变动影响,但在经营方面,亏损也是持续扩大,前年是6.16亿元,去年扩大至9.4亿元。 今年中期收入达7.27亿元,较去年同期大幅增长1.2倍,但最终仍是亏损2.69亿元。若单从业务看,经营亏损更达3.22亿元,相对去年中期的4.61亿元收窄30%;但不难看到,生意做大了,对业绩的推动收效不大,别说盈利,收支平衡也做不到,此点让投资者抱有戒心。 销量无疑是增加了,盈利却迟迟未出现,主要是产品价格持续向下走。2021年时,激光雷达一台大概10,000元,到去年已跌至3,200元,今年上半年更降到2,600元。 个中原因在于内地新能源车内卷严峻,各大车企竞相降价。既然车企收入减少,很自然要在生产成本想办法,其中就是向生产各零部件的厂商压价,激光雷达当然不能幸免。 最重要是活下来 激光雷达似乎仍是一块鸡肋,研发费用庞大,许多企业都觉得盈利之路遥遥无期。中国的市场更加恶劣,无利可图外,因竞争惨烈,生产商为免失去市场份额,纷纷“以价换量”,导致价格非但不能上调,反要连年下降。 难怪德国的博世集团及采埃夫先后放弃开发自动驾驶激光雷达,日本的先锋电子黯然退出战场,巨企除了中国的禾赛科技(HSAI.US)、速腾聚创及图达通三大龙头外,国际巨头只余下法国的法雷奥在内地苦苦挣扎。 禾赛科技股价相对去年高位30.355美元比较,下跌超过八成。集团也是未有盈利可言,市销率亦只有2.4倍。相比下速腾聚创的市销率高达6.8倍,远高于龙头的禾赛,似乎有点说不过去。 激光雷达的前景,或许我们可以听听禾赛科技联合创始人李一帆的说话:“长期来看,激光雷达可以在国内实现盈利,但不确定这个长期有多长,是三年就够了,还是一不留神到十年去了。” 看来,今天激光雷达的企业先别说盈利,最重要还是活下来。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
港IPO半年筹131亿 市场料下半年转活
香港股市一向是企业集资重要地之一,但近年受港股疲软拖累,集资额持续萎缩 重点︰ 今年上半年仅30家企业在港交所上市,当中欠缺大型IPO,总集资额只有131亿港元,同比下跌27% 机构预计下半年本港IPO市场将转趋活跃,全年有80只企业在港上市,总集资额约800亿港元,重回世界头5位 裴梓龙 港股上半年表现疲软,拖累IPO(Initial public offering, 首次公开发行)市场不佳。今年上半年,在港交所成功上市的企业只有30家,当中29家在主板上市,总集资额只有约131亿港元,比去年同期下跌27%,不止跑输美国两大交易所,甚至不及印度股市,反映香港投资气氛仍然审慎,导致新股融资规模较小。 上半年香港欠缺大型IPO,集资额最大已经是茶饮股茶百道(2555.HK)的26亿港元,其次是激光雷达及感知解决方案供货商速腾聚创(2498.HK)的约11亿港元,其余大部分公司集资额连10亿港元都不到。 独立股评人邹家华分析道,上半年IPO市场不佳,主要是受利率持续高企影响,他说︰"市场原以为美国今年开始减息,但上半年不似预期,导致香港利率也在高位,影响集资气氛,加上各地政府监管比较严格,影响投资者意欲,最重要是经济复苏缓慢,行业复苏不一,在股市疲弱下企业上市估值不会高,就算想上市,管理层都要考虑估值,尽可能希望在股市反弹时获得较高估值。" 虽然上半年在港股上市的企业不多,然而IPO投资者首天获利比例却相当不错,30只IPO中,有20只首日股价都高于招股价,获利率达66.7%,当中表现最好的是中国电信网络支持及信息及通信技术(ICT)集成服务供货商经纬天地(2477.HK),上市第一天大涨1.64倍;涨幅第二大是香港建造股泓基集团(2535.HK),首天收市价比招股价高1.36倍,另外有6间公司首天涨幅高于30%。 截至7月5日,上半年30只IPO中累积升幅最多的是长久股份(6959.HK),累涨3.8倍,跌幅最大是天津建发(2515.HK),累挫52.4%,另外有15只IPO已跌穿招股价。 为争取更多IPO来港股上市,港交所(0388.HK)一直放宽对企业上市的要求限制,去年3月31日已推出“18C章”,主要针对未开启商业化、或处于商业化初期的科技型创业企业,涉及新一代信息技术、先进硬件、先进材料、新能源及节能环保、新食品及农业技术等“特专科技”,为这些科技企业提供上市融资机会。 “18C”首股成功上市 上半年港股迎来第一只“18C”上市公司晶泰科技(2228.HK),集资额约9.9亿港元,首日上市比招股价高约10%,表现尚算不错;至于第二家“18C”企业也正在密锣紧鼓,并已通过港交所上市聆讯,这家就是智能汽车解决方案供货商黑芝麻智能,市传将集资最多23亿港元,小米(1810.HK)更是股东之一。 展望下半年,多家机构都预计香港IPO市场将好过上半年,最大原因在于美国利率很大机会下调,刺激资金回港,带动IPO市场。罗兵咸永道指出,目前有超过100家公司已向港交所递交上市申请,部分已在中证监成功备案,当中也不乏大型公司,如果下半年市场情绪持续改善,有机会出现集资超过50亿港元的IPO,全年有约80家企业在港上市,总集资额达700至800亿港元,而信息科技及电讯服务、人工智能及零售、消费品及服务行业将是市场焦点。 德勤中国同样估计全年会有约80只新股在港上市,总集资额在600至800亿港元。德勤中国华南区主管合伙人欧振兴认为,内地政府接连推出刺激经济措施,下半年经济将表现强劲,提高投资者信心,加上美联储在第三至第四季度减息机会大,资金回流香港,将进一步提高流动性及估值。 至于安永和毕马威都预计,在下半年香港IPO转趋活跃下,港股全年总集资额有望重回全球首五位。毕马威认为,除了内地企业,近月港府一直与中东保持积极交流,港股有望成为中东企业海外上市地。事实上,市场也正关注,已在沙特阿拉伯上市的石油企业沙特阿美,下半年或许将来香港上市,届时势必成为市场焦点。 “下半年还有周六福、哪咤汽车母公司合众新能源汽车、曹操出行、美的集团与华润饮料等,这些都是市场比较关注的大型新股。不过作为投资者,目前香港IPO只能以短炒为主,我会看保荐人素质,例如中金国际、中信建投、海通国际保荐的,我认为会较理想。”邹家华说。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里