深耕印尼电商十年获阿里入股 沃客非凡叩关港股
跨境电商沃客非凡已在印尼市场站稳脚跟，但在结构分散、差异显著的其他东南亚市场，仍有待进一步突破 重点： 沃客非凡已递交港交所上市申请，其为印尼市场规模最大的电脑与手机配件跨境数字零售平台 在阿里巴巴关联公司杭州灏星入股、公司估值约2.15亿美元的背景下，该电商企业是次IPO集资规模有望超过5,000万美元 谭英 在中资消费品牌纷纷加快布局东南亚之际，深圳市沃客非凡科技股份有限公司明显走在前列。公司创办人兼董事长许龙华曾任家电巨头TCL高层，早在2015年便已进军印尼市场，近年再逐步拓展至越南、泰国及菲律宾。 沃客上周递交香港上市申请，并由中型投行华泰国际担任独家保荐人，整体条件看来颇具吸引力。根据初步申请文件，公司在「3C」配件（即电脑、通讯及消费电子）这一核心产品线中，于中国跨境电商企业中排名第一；在小家电领域则排名第六，而该业务亦是公司目前增长最快的板块。 尽管公司在自身细分市场中看似站稳脚跟，但仍面临多项挑战。最明显的是，市场竞争正日趋激烈，愈来愈多来自中国的同业涌入。同时，尽管公司尝试推动区域多元化布局，其业务版图目前仍高度集中于印尼。 沃客亦具备不俗的电商血统，其主要投资者之一为阿里巴巴旗下关联公司杭州灏星。公司于2024年的最新一轮融资估值为15.3亿元（约2.2亿美元），意味着若按一般比例推算，IPO集资规模或可达该估值的约四分之一，即约4亿元（约5,800万美元）。 东南亚零售市场具备庞大成长潜力，主要受惠于中产阶级壮大、城市化加速，以及智慧型手机与数位支付的高度普及。根据沃客招股文件所引述的第三方研究数据，该区零售市场于2020年至2024年间年均增长6.1%，规模由6,934亿美元扩大至8,799亿美元。其中，印尼占比最大，市场规模由2020年的2,434亿美元增至2024年的3,133亿美元。 沃客的商业模式在中国跨境电商中相当典型，即结合中国供应链与当地物流体系。在印尼一地，公司已设有17个仓库。产品除透过自有的Wook应用直销外，亦进驻虾皮、Tokopedia等主流电商平台，并透过TikTok的直播电商销售。其分销网络亦延伸至线下，透过约4万名线下分销商，覆盖约8.5万家warung（即夫妻店、小型杂货零售商）。 沃客锁定的客群，购买行为类似于1990年代的中国消费者，收入有限，但愿意为提升生活便利性的产品付费。其线下合作门店除服务一般家庭消费者外，也向小型建筑及装修承包商销售产品。 反映线下网络的重要性，2025年前九个月，沃客的线上销售仅占总收入的28.5%，其余几乎全数来自分销商。不过，线上业务增长迅速，占比已由2023年的17.2%显著上升，主要受数位支付普及及手机渗透率提升所带动。 沃客的核心产品线为3C配件，包括行动电源与充电线等，同时亦销售小家电产品，如食物搅碎机、烤箱与气炸锅，并涵盖家居用品及建材类别。 收入攀升 公司收入保持稳定增长，过去两年年增幅介乎15%至18%，并于2025年前九个月增至8.8亿元（约1.27亿美元）。同期，净利润增速明显加快，由2024年的仅11%，提升至去年前九个月的26%，期内净利润达4,165万元。盈利加速主要受惠于利润率改善，当中净利润率由2023年的2.0%，升至去年前九个月的4.7%。 目前，3C配件约占沃客收入的三分之二，小家电及家居用品各占约10%至15%。其中，小家电是公司主要产品类别中增长最快的一项，收入由2023年的4,000万元，跃升至2025年前九个月的1.16亿元，占总收入比重亦由4.4%提升至13.1%，接近两倍增长。 公司的业绩表现高度系于印尼市场，2025年前九个月，当地销售占比高达94.1%，其余收入则来自越南、泰国及菲律宾。从产品结构来看，沃客已明显走出以3C配件为主的单一格局，同时在线上与线下业务组合方面亦具备一定多元化。 尽管地理布局仍相对集中，但若只能在东南亚选择一个市场，印尼无疑是理想选项。该国不仅是区内人口最多的国家，同时也是东南亚最大的经济体。 沃客计划利用IPO所得资金，部分用于改善地理布局过于集中的问题。不过，自其早年进军印尼以来，其他市场的竞争环境已出现显著变化。当年中资消费品牌仍属少数，如今愈来愈多零售商、餐饮企业及品牌与制造商，正为避开中国本土市场的高度竞争与饱和，转而进军东南亚。由于人口结构与中国相近，且多个国家拥有庞大的华人社群，东南亚一向是这类企业出海的首选地区。 在印尼家电市场，美的与苏泊尔等品牌已占据先发优势；而主要智能手机制造商小米，亦在整个区域建立起自身的行动配件生态圈。随着沃客进一步开拓印尼以外的3C配件及小家电市场，这些品牌连同其他亚洲对手，势将构成不容小觑的竞争压力。 沃客的资产负债表亦存在一些隐忧，包括去年流动负债净额的增速快于流动资产净额。此外，公司正收紧研发开支，相关支出占收入比重由2023年的2.3%，降至2025年前九个月的1.3%。在东南亚数位经济快速发展、竞争日趋激烈的背景下，这类削减是否审慎，仍有讨论空间。 总体而言，沃客凭藉早年率先进入印尼市场，以及利用中国低制造成本、面向快速成长的东南亚市场的跨境电商模式，整体实力仍属不俗。然而，其进军印尼以外市场的时间相对较晚，或将限制未来扩张成效；同时，若印尼及其他国家政府日后加大力度，要求企业提高本地采购比例，沃客依赖中国供应链的成本优势亦可能面临压力。 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
协同效应带动 阿里国际收入上升亏损收窄
在按计划进行融资之前，阿里旗下的国际业务部门最新季度业绩持续改善 重点 截至9月的季度，阿里国际营收大幅增长，EBITA亏损收窄，首席执行官蒋凡将其归因于旗下全球电商业绩不断改善 母公司阿里巴巴集团在最新财报中表示，运营着多家全球电商平台的阿里国际正在“为外部融资做准备” 余特莉 上周四，中国电商巨头阿里巴巴集团(BABA.US；9988.HK)公布最新财务业绩时，集团自2014年上市以来首次派息和不再推进云智能集团分拆计划的消息，占据了诸多媒体头条。 而在这些引人注目的消息之外，作为公司的国际电商业务，阿里巴巴国际数字商业集团（阿里国际）取得了自3月以来的最好业绩表现。此前阿里集团宣布分拆计划以释放股东价值，这一战略似正对阿里国际产生正面效应——与其他兄弟业务一样，该集团现在独立运营，并试图在快速发展的全球电商格局中拥有灵活身段，与全球巨头，以及区域公司和本土企业一较高下。 虽然阿里国际的定位使其与国际市场的参与者直接竞争，但也因此而有别于其他兄弟部门——随着国内消费者和企业都变得更加谨慎，国际化可能对它更加有利。 阿里国际在发达市场和新兴市场都有布局电商业务。主要包括：东南亚B2C平台Lazada，直接连接消费者与中国商家的全球B2C市场的AliExpress，总部位于土耳其的欧洲市场领导者Trendy和西班牙的Miravia，以及侧重南亚市场的Daraz。此外，还有服务全球B2B市场的阿里巴巴国际站 (Alibaba.com)。 阿里巴巴集团最新季报显示，截至9月的三个月里，阿里国际录得营收33.6亿美元(241.1亿元人民币)，同比增长53%。其零售业务再次成为业绩大幅增长的主要动力，营收增长73%至26亿美元，占阿里国际总营收的四分之三。它没有公布旗下各平台的收入数据。其B2B业务增长9%，达到7.58亿美元（55.33亿元人民币），其首个帮助商家加强全球商务管理能力的人工智能工具，在其中也做出了贡献。 阿里国际首席执行官蒋凡表示︰“阿里国际在一个不确定的国际市场环境中，继续保持了快速的增长，这些进展来自于我们坚定地聚焦全球客户价值的创造，并通过产品技术创新、商业模式升级、供应链服务提效等不断提升客户价值。”蒋凡也是为母公司的各项业务制定主要战略的核心成员之一。 阿里国际旗下各零售平台的整体订单同比增长约28%。Lazada取得较去年同期两位数的订单增长，Trendyol的订单增长也颇为强劲，同时凭借产品采购能力和供应链优势，它还进一步扩大了在土耳其以外的业务版图。AliExpress也在取得显著增长的韩国等新兴市场树立起显著的影响力。 本季度的主要增长推动因素，来自AliExpress新推出的跨境服务“Choice”。AliExpress于2023年初推出该项目，大大提升了该平台的竞争力。在AliExpress覆盖的100个国家中的大多数地方，消费者购买带有“Choice”标签的商品，AliExpress用户无需会员资格，即可享受从中国包邮的服务。服务还在超过15个国家提供免费退货和送货保证，以及更高的商品折扣。 “AliExpress已经从纯平台的跨境模式，升级成为提供更多供应链服务的商业模式，一方面平台大幅简化了商家经营的复杂度，能够让更加多元的商家进入平台。同时平台负责全链路的消费者服务，并大幅提升了物流时效、客服、退换货服务等，让消费者体验比过去有明显提升。”蒋凡说。 寻找协同效应 虽然阿里打算让每项业务都独立发展，但各不相同的“兄弟姐妹”要如何继续合作还有待观察。正如阿里巴巴集团董事局主席蔡崇信在公司最新财报电话会议上所强调的："在很多地方，阿里巴巴不同的业务彼此之间有共生关系，这种关系具有高度的战略性。”其中一个例子就是阿里国际与菜鸟的紧密合作，后者是阿里的物流业务，也将被分拆出去。 Choice项目在今年9月也开始跟菜鸟紧密合作，在几个选定的欧洲国家推出跨境订单“5日达”，公司表示这比行业标准快30%。这样的速度是通过简化配送链的各个环节来实现的，包括取件、长途运输、海外配送和最后一公里配送。配送时间缩短是该季度AliExpress订单量大幅增长的主要推动因素。 阿里国际也在向海外输出母公司的“双11”购物节，后者已成为网购的一大催化剂。阿里国际表示，在包括欧洲和美国在内的不同地区提供更快的送货服务，有助吸引顾客在今年的双11活动期间（AliExpress双11活动时间为11月11日至17日）使用AliExpress。 净收入方面，由于Lazada和Trendyol利润率的提高，阿里国际季度调整后的EBITA大幅收窄至亏损5,300万美元，约为去年同期亏损1.03亿美元的一半。Lazada进步明显，主要是通过变现能力提升来减少每笔订单的亏损，而Trendyol则凭借变现能力和运营效率的提高而继续保持盈利。 阿里巴巴集团始终在强调全球化是其关键战略之一，阿里国际将继续引领这一努力。阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭在最新的财报电话会议上，详细介绍了阿里国际的发展计划，并指出，随着公司渗透率的提高，国际市场有着巨大的增长潜力。 吴泳铭表示，构建全球领先的高效数字化物流网络、投资人工智能核心能力、增强用户体验、赋能大量商家“真正实现从本地到全球的飞跃”，将是阿里国际未来的核心战略。 作为战略重点的一部分，阿里国际在本月早些时候宣布，推出首个AI Suite “Aidge”，将其全新人工智能API（应用程序编程接口）能力对外开放测试，此举大大加强了阿里国际对从事跨境业务商家的吸引力。 “Aidge”开放的功能，包括多语言的内容本地化、搜索引擎优化和客服支持等。这些新工具最终可帮助公司降低运营成本，为进一步增长创造更大潜力。 实现这样的增长机会可能需要巨额投资，根据阿里巴巴集团最新发布的财报，阿里国际“正在为外部融资做准备”。财报没有给出时间表或其他细节，但毫无疑问，阿里国际希望在大环境依然严峻的情况下，其强劲的业绩能在合适的时机吸引到新的投资者。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
