Instant Retail trigger second takeout war

即时零售如何引发“第二次外卖大战”?

中国外卖大战第二回合开打,这次争夺的不只是你的午餐,而是整个即时零售市场    李世达 当“买菜5分钟、送货30分钟”成为现实,中国电商已不再是那个只靠比价与打折吸客的世界——从美团(3690.HK)、京东(JD.US; 9618.HK)的补贴大战,到阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)推出的“闪购”服务,人们发现,这不只是另一场外卖大战,而是一个新兴零售市场——即时零售(Instant Retail)的争夺战。 即时零售泛指在一小时至数小时内完成下单、配送、收货的零售模式,结合传统电商比价和商品选择的优势,以及线下零售的即时可得性,对接“急需”与“便利”的需求。 简单来说,就像是电商平台物流与外卖配送网络的结合,是一种即时配送体系的新业态。消费者可以像点一碗炸酱面一样,在网上下单买一只iPhone,半小时后送到家门口。如果买什么都能这么方便,谁还会选择等个几天? 事实上,即时零售的概念早已存在,但一直到最近几年才真正引起广泛关注。美团在2018年推出“闪购”;京东更早于2015年就推出“京东到家”;至于阿里巴巴旗下的淘宝,则于2022年推出“淘宝小时达”。 2023年,美团开始积极推动“万物到家”战略,在生鲜、药品、日用品等品类上深耕本地零售,并以强补贴、大量接入商超便利店建立“前置仓”网络,迅速扩张即时零售规模,今年4月推出“美团闪购”品牌,正式迎战即时零售大战。 京东则以其仓储与供应链优势切入,将“京东到家”、“京东小时达”整合成“京东秒送”,在家电、3C、日用品上推即时履约服务。今年初大手笔推出补贴战,明确与美团竞争“30分钟送达”体验,更推出超时20分钟免单的杀手锏。 至于阿里巴巴,也被迫在4月底将“淘宝小时”达升级为“淘宝闪购”,整合了旗下饿了么、高鑫零售、盒马等内部资源,加入即时零售战场。 美团本地商业板块CEO王莆中指出,近几年即时零售发展如火如荼,美团每日非餐订单已突破1,800万单,“让某些公司如芒在背”。他称,“即时零售的发展大势挡不住,将把那些大而无当的仓配体系扫进历史垃圾堆”。 据中国商务部发布的报告,2023年即时零售市场规模达6,500亿元(893.5亿美元),预计2030年将突破两万亿元,年均增速高达28%,远超同期网络零售的11%。 即时零售意味着消费习惯的改变。市场调查公司尼尔森IQ报告则指出,72%的即时零售用户在35岁以下,即时消费成为“95后”的日常。这意味着这些用户更重视“时效”与“体验”,而非价格,节省时间、即时可得,开始成为消费决策的关键因素。 即时零售也意味着更深刻的物流变革。即时零售更依赖前置仓与就近商户供应,大幅提升履约效率,打破过去“中心仓—干线—末端”传统电商模式;同时,更多本地小店也将再度融入平台经济,如社区便利店、生鲜商超、各式零售店,都将受益。对平台来说,长期比拼的是仓储布局、商家整合、数据调度能力。 即时零售不只是配送速度的提升,更是整个电商模式由中心化向去中心化、本地化转型的表现,背后依赖的是高度密集的城市布局、完善的本地物流基础设施,以及用户对App购物的高度依赖。它改变了消费者的期待,也倒逼平台从“卖场逻辑”走向“需求场景逻辑”,重塑供应链与履约能力。这场从外卖延伸出的零售革命,正在重新定义中国电商的未来版图。 李世达,咏竹坊编辑。他的联络方式:shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Quhuo supplies takeout dining drivers

趣活的烦恼:旧业务下滑新发展未成气候

该公司正在逐步退出原来的外卖骑手供应业务,但2024年下半年,其大部分重点新业务的收入均出现萎缩 重点: 趣活去年下半年收入下降27%,核心的即时配送服务下降25% 期内汽车出口业务也遭遇挫折,汽车出口数量在2023年强劲开局后大幅下滑 阳歌 从趣活集团(QH.US)上周发布的2024年下半年最新财报来看,用“处于转型期”来形容它,恐怕有些轻描淡写了。公司最初的业务是为美团和饿了么等提供成千上万名外卖送餐骑手。 如今,趣活正在逐步退出这项低利润业务,至少部分原因可能是美团、饿了么和新入局的京东,正面临着改善骑手福利的压力。公司正谋求将大量骑手重新部署到生鲜杂货和其他商品的配送业务中,从去年与牛肉供应商牛世界建立新的合作伙伴关系就可看出来。 但趣活的布局远不止此,公司还进军民宿业务,似乎是去年9月公司股价倍翻的主要推动力。此外,公司还进军新能源汽车(NEV)的出口、网约车服务以及家政服务。 虽然部分新业务在去年上半年取得一些可喜的成绩,但下半年势头明显减弱,不过鉴于公司是选择性地披露数据,外界很难判断具体情形。这并不令人意外,因趣活涉足的很多新领域,竞争本就非常激烈,再加上中国经济放缓,导致消费需求减弱。 多重因素下,目前尚无新业务能真正挑起大梁,去年下半年核心的外卖配送业务,仍贡献公司93%的营收。在最新财报中,公司称“2024年是趣活的战略转型之年”。 创始人兼董事长虞阳表示:“我们专注于稳定现金流业务,同时扩大创新业务规模,实现稳健运营,并在关键业务线上取得显著提升。” 在众多新业务中,新能源汽车出口最引人注目,但去年似乎遭遇瓶颈,这无疑与二手车出口业务的复杂性有关。去年9月推出的民宿新平台,也曾点燃市场热情,推动股价在数日内上涨超一倍,显示该业务仍具一定潜力。 尽管如此,自2020年IPO以来,趣活股价已下跌逾98%。彼时,趣活风光无限,作为中国蓬勃发展的外卖行业的主要骑手供应商,受到市场热捧。 最新财报显示,这项业务仍是公司的主要收入来源,去年下半年公司总收入14.3亿元中占了13.3亿元(1.83亿美元)。但令人担忧的是,期内公司总收入和即时配送收入分别骤降27%和25%,公司解释因关闭若干效益不佳的服务站点所致。 重新规划配送基础设施 趣活表示,公司正“重新规划配送基础设施,以实现更高价值的用途……这标志着公司从配送服务提供商向供应链赋能者的转变”。这里指的是我们前文提到的转型,即从外卖服务提供骑手,转向利用骑手资源为其他第三方配送产品。 到目前为止,牛世界似乎是这一转型的主要新合作伙伴,但该公司并未透露此次合作实际带来多少收入。“试点成功后,此模式预计将在2025年推动收入增长,为趣活食品配送业务的扩张铺平道路,”该公司表示。“未来的计划包括将这一模式扩展到其他易腐食品领域。” 与此同时,公司出行服务板块的收入,在去年下半年暴跌57%至7,470万元,远低于上年同期的1.75亿元。就收入贡献而言,此板块业务位列第二,但与排名第一的即时配送服务相距甚远。公司将其归咎于汽车出口业务收入下降,这是该新兴业务遭遇的一个挫折。 趣活于2023年开始推出汽车出口业务,此前披露截至2023年底,已向中东和南美等市场出口1.3万辆汽车,完成交付9,836辆。但在最新财报中,公司称截至2024年底仅发货3,500辆汽车,这应该是指2024年全年的出口量。 如此大幅的下降令人失望,但并不意外,因为2023年出口量的大幅增长,很可能源于推出该业务时与一两位大买家达成的一次性交易。在最初的热潮过后,趣活目前正努力打造更具可持续性的业务,建立必要的基础设施来处理车辆检测、翻新、出口以及目的地国家的清关等事宜。 公司已在成都和广州设立了翻新基地,并推出了一个名为Carnuxt的平台来处理这些业务。如果趣活能够建立必要的基础设施,此业务可能具有巨大潜力,因为中国目前是全球最大的新能源汽车市场,很多车都将在未来几年开始进入二手车市场。 然后是趣活通过收购一家名为Chengtu的公司,以运营民宿业务。虽然该业务最初与Airbnb类似,侧重于综合服务,但趣活去年宣布一项计划,将其转型为一项更加细分的服务,重点聚焦六个关键领域:康养、电竞、商旅、亲子、影音与静修,这种针对特定类型游客的方式在未来可能也有潜力。但公司家政和住宿服务部门(包括民宿业务)的收入,在去年下半年也从上一年的2,750万元降至2,290万元,降幅达17%,对一项新业务来说,这个表现难言理想。 趣活去年下半年成功保持盈利,净利润从2023年的1,170万元增至4,810万元。但截至去年底,该公司持有的现金仅为6,500万元,远低于其总计1.13亿元的短期债务。投资者对最新财报的反应不太乐观,趣活股价在财报发布后的三个交易日内下跌了7%。总言之,该公司要在部分新业务上取得更好的进展,才能重新激发投资者的兴趣。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里

简讯:美团向餐饮业投入1,000亿元补贴

中国外卖市场再度掀起补贴大战。在线餐饮外送巨头美团(3690.HK)总经理薛冰,周一在2025中国餐饮连锁峰会上宣布,未来三年,美团外卖将向餐饮行业整体投入1,000亿元(136.8亿美元)。 据财新报道,该笔1,000亿元将聚焦四大方向,包括帮助商家补贴消费者、向餐饮商户发放更多“助力金”、扶持和奖励优秀品质商家,以及推动“明厨亮灶”覆盖10万家店,以加强行业基础建设等。美团也将联合480多个连锁品牌探索“卫星店”模式,2025年将为首批1,000家“卫星店”提供系列扶持,包括首年零佣金、长期助力金、AI选址系统免费开放、专属流量等。 美团近期动作频频,被认为是应对京东外卖的挑战。今年2月正式跨足外卖市场的电商巨头京东(JD.US; 9618.HK),上周宣布推出“百亿补贴”活动,自上周五起向全体用户发放每天最高20元的补贴。至周二,京东宣布单日外卖订单量已突破500万单。而为鼓励商家加入,京东还宣布于5月1日前入驻的商家,全年免佣金。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
Apple’s AI gamble in China: Did it bet on the wrong horse?

苹果在中国的AI豪赌:押错宝了吗?

苹果选择与阿里巴巴进行有限的AI合作,而不是采用备受关注的开源明星 DeepSeek,可能是一种误判    卓薇安 当苹果(AAPL.US)宣布与阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)合作,提升其在中国市场的AI驱动智能手机功能时,这一举动普遍被视为为了应对北京日益严格的监管要求而作出的深思熟虑之举。然而,在选择阿里巴巴的同时,苹果或许忽略了中国AI版图中的真正颠覆者——DeepSeek。这家开源新创公司正悄悄地以阿里巴巴无法企及的方式重新定义AI效率与生态整合能力。苹果未拥抱DeepSeek,可能是一次重大的战略误判,让它在这个以本地化与灵活性为主导的市场中陷入被动。 苹果对阿里巴巴的有限押注 苹果在中国的AI策略主要聚焦于透过阿里云基础设施,提升Siri的中文语言能力与AI驱动的照片搜寻功能。这样的策略合情合理,但缺乏想像力。它确保了符合法规,也能接触到阿里庞大的用户生态系,但这仅仅触及了中国AI需求快速演进的表层。 事实是,中国的AI竞赛早已不再是单点技术的升级,而是围绕“生态驱动、低延迟、无缝整合”的智能体验。字节跳动的超个性化推荐引擎,以及腾讯(0700.HK)的AI驱动微信生态,就是这种转变的典型代表。苹果对阿里的依赖,无法使其在这场新时代的竞争中站稳脚跟。它仍然像个局外人,在这个需要深耕本地、分散式AI策略的市场里步履维艰。 DeepSeek引爆AI宁静革命 DeepSeek代表了中国AI范式的根本性变化。不同于阿里封闭的云端架构,DeepSeek主打轻量化、节能高效的开源模型。这一策略正快速获得中国科技巨头的青睐。 例如,腾讯的微信搜寻功能借助DeepSeek架构,使响应时间缩短了40%;美团(3690.HK)也将其整合进客服机器人中。甚至连阿里的钉钉(DingTalk)企业平台,也开始利用DeepSeek进行工作流程自动化。 优势显而易见:DeepSeek的AI模型设计偏重于“端侧运算”,减少对云端依赖,同时提升速度与能效——这与苹果本身在Apple Silicon晶片上推进的端侧AI策略不谋而合。若苹果能将DeepSeek纳入其AI版图,不仅可大幅降低云端基础设施成本,也能更符合中国对AI本地化处理的监管要求。 掌中AI战:中国本土巨头迅速领先 就在苹果尚在追赶的同时,华为、荣耀与Vivo等本土品牌正积极将AI深度整合进其硬体产品中。例如,华为的Mate 60 Pro搭载了自家的“麒麟AI芯片”,实现实时端侧运算;荣耀的Magic系列则强调“零延迟”的AI互动。 这些公司深知,在中国,AI早已不是附加功能,而是用户的基本期望。 更令苹果进退两难的是,一些中国安卓品牌推出的“伪AI”功能,透过预设的关键词触发回应,来营造出类似AI的效果。这种情况导致市场认知混淆:即使苹果的AI技术更先进、更真实,消费者仍可能认为价格更低的中国手机同样具有AI功能。 合规的代价vs创新的成本 监管仍是苹果在中国面临的核心挑战。北京对数据本地化与AI治理的严格要求,迫使外国企业与本土企业合作,这正是苹果选择阿里巴巴的主要原因。 然而,苹果必须明白:“合规”不等于“领先”。中国的AI发展模式,与硅谷那种以登月计划式创新为驱动的模式截然不同。中国AI的核心在于:快速整合、多功能场景落地、生态协同驱动,而非单点突破。 字节跳动的剪映(CapCut)是最佳例证。这款AI驱动的短影音工具,结合用户生成内容与实时推荐演算法,在数周内迅速爆红。而苹果的AI项目,例如Vision Pro空间运算,虽具创新性,却难以达到中国本地那种深层、生态化的渗透。 要缩短这个差距,苹果不仅要与阿里合作,更应与腾讯的AI基础架构、字节的内容推荐系统等更广泛的本土力量展开合作。 苹果AI策略需要重启 苹果与阿里巴巴的合作,虽是必要的一步,但绝非足够。中国AI竞争的真正战场,是生态驱动、开源灵活、端侧高效。DeepSeek正是这些趋势的集中体现,而苹果选择忽视它、转向阿里,或将为此付出高昂代价。 若苹果希望在中国AI领域保住未来,它必须意识到:成功不在于“稳妥地绑定单一合作伙伴”,而在于建立一张反映中国技术生态特性的合作网络。在这个没有单一企业能主导AI的市场里,苹果若不彻底调整,恐将在这场本世纪最关键的技术竞赛中被甩在后头。 本文仅代表作者个人观点,不代表咏竹坊的观点…
Dingdong sells online groceries

今年业务竞争更激烈 叮咚买菜首季或见亏损

公司报告称,去年第四季度连续第四次盈利,同时指出2025年竞争将“更加激烈” 重点: 叮咚买菜第四季度收入增长18.3%,在经历了一年的萎缩后,于2024年恢复了年度增长 随着公司将业务重心转移到以上海为中心的富裕长三角地区,它在本季连续第四个季度实现盈利 阳歌 生鲜电商叮咚买菜(开曼)有限公司在2024年恢复收入增长,并实现首次盈利后表示,随着激烈的行业竞争日趋白热化,2025年还会出现更多变化。 此外,公司表示将加强与伙伴合作,标志着它将摆脱目前严重依赖自营业务的商业模式。公司最新季报还暗示,在去年四个季度均实现盈利后,2025年一季度可能再现亏损。 过去几年,叮咚买菜的日子并不好过。自成立以来,在快速发展的中国生鲜电商市场,它一直努力寻找可持续的商业模式。起初,它的目标是向全国的消费者销售基本的生鲜杂货商品;后来,公司逐渐收缩业务范围,专注于其大本营上海,以及周边经济同样发达的江苏和浙江等长三角地区。 公司还一直致力拓展自有品牌,以及推出特别打造的季节类产品,这些产品不仅有助它与同行区分开来,还能带来更高的利润空间。 公司最近表示,将开始寻求更多的合作伙伴关系,表明它计划摆脱目前的自营商业模式,实现多元化发展。自营模式虽然能为客户提供更高品质的产品,但也需要更大的资金投入。引入合作伙伴不仅可以降低公司的资金成本,还可借助合作伙伴,协助叮咚买菜在某些经验不足的产品领域取回专业优势。 叮咚买菜创始人兼首席执行官梁昌霖,周四在发布最新业绩后的电话会议上表示:“在商业模式方面,我们计划开放关键品类,与合作伙伴展开合作。这将使我们能够发挥双方的优势,实现互利共赢的成功局面。我们的目标是超越传统的供应商与零售商关系,建立更深层次的合作,以便我们能够有效地相互支持。” 与此同时,梁昌霖还暗示,在2024年取得辉煌业绩后,未来可能会出现一些动荡,但他拒绝透露具体细节。 “2025年,我们面临的竞争将更加激烈。而且我们也正处于从追求短期规模和盈利能力,向注重质量和长期竞争力转变的过程中,这可能会对我们产生影响,”他说。“尽管如此,我们对公司业务的长期发展充满信心。” 即便如此,投资者还是对最新财报感到满意,在公告发布后的周四交易中,叮咚买菜的股价上涨了13.4%。过去一年里,该股累计上涨了160%,反弹已成为中国科技股自去年秋季以来的常态,尤其是对电商公司而言。 即使反弹后,它的远期市盈率仍然相对较低,为13倍,不过与电商巨头阿里巴巴 (BABA.US; 9988.HK)的14倍相差不远。但远远落后于其他以生鲜杂货为主的电商股,例如美团(3690.US)的21倍,以及美国巨头开市客(COST.US)的58倍和沃尔玛(WMT.US)的37倍。这意味着随着全球投资者重新调整投资组合,远离看起来越来越高估的美国市场,中国股票可能有更大的潜在上行空间。 重回营收增长轨道 过去几年里,叮咚买菜马不停蹄地进行调整,试图找到一个能够带来可持续利润和营收增长的理想模式。规模比它小的前竞争对手每日优鲜也曾做出类似努力,但最终在寻找合适商业模式的过程中烧钱过快而倒闭。这使得叮咚买菜成为了中国主要的自营生鲜电商,不同于美团和拼多多(PDD.US)等竞争对手,它们采用的是严重依赖合作伙伴的模式,成本较低。 叮咚买菜的营收在2022年达到峰值后,于2023年出现下滑。在与这些竞争对手的激烈角逐中,叮咚买菜收缩了业务范围,专注于长三角地区。该地区的消费者更加富裕,也更愿意为其更优质的服务和自主研发的产品埋单,结果在将重心转向高消费客户群体后,营收恢复增长。 公司去年第四季度收入增长18.3%至59亿元(约合8.14亿美元),商品交易总额(GMV)也有相近幅度的增长,达到65.5亿元,增幅为18.4%。收入和商品交易总额如此接近并非偶然,全得益于叮咚买菜的自营模式,公司主要是直接向消费者销售产品。不过,随着未来叮咚买菜与更多伙伴展开合作,预计这两个数字之间的差距可能会越来越大。 在第四季度,叮咚买菜大部分以客户为中心的指标也都有所改善,反映客户的忠诚度在不断提高。这些指标包括每用户月均收入(ARPU)增长了3.7%,每用户月均下单也有3%的类似增速。 值得注意的是,本季度公司的履约支出同比仅增长了9.1%,约为收入增长速度的一半。这是因为它构建了一个“前置仓”网络,不仅效率更高,还能更快地完成订单配送。这使得公司的运营利润率从上年同期的负0.4%,提升至第四季度的1.1%。不过,我们需要指出的是,这个水平仍低于开市客的3.5% 和美国杂货零售巨头Kroger(KR.US)的2%。 利润率的提高帮助叮咚买菜在本季度实现了9,160万元的利润,扭转了去年同期亏损440万元的局面,并且是其连续第六个季度实现正现金流。但如我们之前指出,该公司暗示在当前的第一季度可能会再次出现亏损,它在业绩指引中表示,目标是在2025年第一季度“实现non-GAAP下的盈利”。这与上一份季报不同,当时该公司表示希望在下一个季度同时实现GAAP和non-GAAP下的盈利。 投资者似乎并不太担心该公司会再次陷入亏损,可能是因这种亏损是由非经营性的一次性因素导致。但总体而言,对2025年整体谨慎的基调或许更值得关注。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
What lurks beneath Trip.com's results surge

携程业绩狂飙后的隐忧

线上旅游龙头平台携程去年业绩亮丽显眼,公司有信心今年也可迎来增长一年 重点: 公司去年盈利按年劲升72%至171亿元 第四季度收入达127亿元,按年升23%   刘智恒 内地经济放缓,消费疲弱,餐饮服装企业表现差劲,但人人勒紧裤头的同时,却不吝惜旅游花费。即使穷游也好,对旅游业确实起到带动作用,令业界的生意表现一枝独秀,携程集团有限公司(9961.HK, TCOM.US)更是最大受惠者。 携程集团公布四季度及全年业绩,四季度收入达127亿元,同比升23%,盈利更升69%至22亿元。公司表示盈收双升,全赖越来越强劲的旅游需求。 主席扬言增长继续 携程上季各项业务均录得理想升幅,来自住宿预订业务的收入为52亿元,同比上升33%;交通票务收入48亿元,同比上升16%;旅游度假业务收入同比上升24%至8.7亿元;商旅管理业务收入为7亿元,同比升11%。 公司全年收入达533亿元,按年上升20%,全年的盈利大升72%至171亿元。若不计算股权报酬费及其他的公允价值变动,去年赚180亿元,2023年为131亿元。即单以业务去计算,盈利的增长按年为37%。 业绩表现远胜市场,董事会执行主席梁建章表示:“2024年旅游市场展现了显著的韧性。”集团对于今年业务充满信心:“我们致力于投资人工智能并促进入境旅游,以推动创新并提升整体旅游体验,预期将在行业中迎来又一年的增长。” 增速难再一路狂奔 市场普遍认同管理层对今年的预期,然而在过去两年爆发式的旅游消费后,就别寄望再有一个大幅度的攀升,特别是在经济疲弱,消费意欲大减下,旅游业的增长趋势虽持续,但要如疫后式的报复增长,机会就较低。 根据文化旅游研究院(中国文化和旅游部旗下的数据中心)的统计,2023年及2024年间,国内出游人次分别为48.91亿及56.15亿,增长93%及14.8%。期内国内游客出游总花费为4.91万亿元及5.75万亿元,分别增长139%及17.1%。从数据看,经过疫后的报复式消费,2024年的增长幅度大幅下降。 事实上,从携程去年四个季度的盈利也看出一点端倪,首季是43亿元、次季是38亿元,第三季68亿元,到第四季只有22亿元,虽说第三季是暑期旺季,但第四季亦有十一国庆黄金周,但盈利仍较首季及次季有较大的差距,可见公司盈利趋势已经有所减弱。 行业的专家也认为,增长态势能延续,但前景并非一片美好。中国旅游协会副会长、前国家旅游局副局长杜一力,早前在中国旅游协会的活动上强调,今年旅游需求是“旺丁不旺财”。 她指出,“旺丁”的趋势稳定向上,一般市民大众的旅游继续增强,但2025年整体旅游消费将相对平稳,在转型的经济环境中,文旅市场将以“卷”字当头,旅业的参与者要准备打硬仗。 竞争对手来势汹汹 杜一力所指,除了对旅游消费的增长有保留外,更点出行业的竞争将日趋白热化。毫无疑问,携程在旅游行业内占据压倒性优势,龙头地位暂时仍未被别的挑战者动摇,但这个市场既然那样火,以商人逐利的本性,不会平白放过这块肥肉,要分一杯羹或要进占市场者大不乏人。 我们看到,传统的在线旅游平台如同程(0780.HK),美团(3690.HK)及飞猪等,从来没有半点放松,持续与携程竞争。要知道美团几乎是人们日常生活必用的平台,而同程背后是腾讯,有微信的流量去支持,携程不能掉以轻心。 后来者更有抖音、小红书、快手(1024.HK, KUASF.US)等,也对旅游市场虎视耽耽。虽然暂时未能威胁携程地位,但别忘记这些后来者,其平台有超强的流量,而短视频及直播等,正是目前大众最接受的媒介,几乎每天花大量时间去观看,难保经过时间发展,他们可抢去携程的部分江山。 按去年盈利,携程现时的市盈率为19倍,同程延伸市盈率也在此水平,考虑到携程规模及盈利能力,估值有望再增加,意味股价仍有上升空间,但经过两年旅游业的爆发增长,投资者别再寄望股价能如过去两年般以倍计上升。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
JD.com rides into takeout dining

京东剑指餐饮外卖 挑战美团饿了么

这家电子商务巨头正与大型连锁店和高质餐厅合作,准备挑战美团和饿了么的双头垄断地位 重点: 京东已发出信号,准备进入中国庞大的餐饮外卖市场,它极有可能把达达的本地配送服务作为基础 通过瞄准大型连锁店并利用现有基础设施,此行动从长期来看可能会取得良好效果,但短期可能会影响京东的利润    阳歌 随着电子商务巨头京东集团股份有限公司(JD.US; 9618.HK)寻求在中国庞大但竞争激烈的餐饮外卖市场占有一席位,在该市场形成双头垄断局面的饿了么和美团(3690.HK),将迎来一个新的重量级竞争对手。 本周早些时候,在京东发布广告招募“品质堂食餐饮商家”后,中国媒体纷纷对此报道。京东给出的条件同样引人注目,包括5月1日前入驻餐饮商家免佣金。这对新餐厅来说应是一个巨大的刺激,因目前饿了么和美团对入驻餐饮商家的收费,通常在订单金额的5%到25%之间。 这个故事另一个有趣的转折,是京东最近计划将子公司达达(DADA.US)私有化,后者与杂货店和连锁药店等合作伙伴合作,运营着一项本地配送业务,这个网络可以让京东立即具备运营此类餐饮外卖服务所需的基本配送基础设施。 如果私有化成功(京东目前控制着达达63%的股份),京东很可能会让达达重新在香港上市,以筹集资金,用于这项新的外卖配送业务。和很多在海外上市的中国公司一样,京东越来越倾向于让旗下各业务部门在香港而不是美国上市,以对冲日益加剧的中美紧张局势的影响。 京东于2020年在香港第二次上市,作为对其2014年在美国上市的补充。2021年,公司又让旗下的京东物流(2618.HK)和京东健康(6618.HK)在香港上市。 过去十年,中国的餐饮外卖业务风靡一时,全赖中国餐厅数量庞大,同时技术也让集中配送订单变得非常快速和容易。饿了么是第一个进入该行业的大公司,随后是美团和百度(BIDU.US; 9888)。饿了么2017年收购百度的服务时,电子商务巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)就已经是其主要投资者了,一年后阿里巴巴全面收购饿了么。 由此形成的局面一直持续到了现在。网上的一篇报道称,美团和饿了么目前占据着市场主导地位,2023年该市场的规模估计为515亿美元。据该报道,饿了么称2023年其用户达到7.5亿,与400万家餐厅建立了合作伙伴关系。与此同时,美团拥有6.7亿用户,合作餐厅690万家。 阿里巴巴的最新季报显示,截至去年9月底的三个月里,包括饿了么在内的本地服务业务集团营收同比增长14%,至177亿元(24.3亿美元)。集团息稅折旧及摊销前利润(EBITA)亏损3.91亿元,不过和上年同期25.6亿元的EBITA亏损相比仍有较大改善。 与此同时,美团报告其外卖服务(包括餐饮外卖)收入在去年二季度增长13%,从上年的204亿元增至230亿元。不过,我们也应该注意到,二季度的增长速度较一季度的24.6%大幅放缓。 达达的基础设施 接下来,我们就来看看京东会如何发展其餐饮外卖业务,以争夺市场份额。分析人士指出,京东宣布仅跟“品质堂食餐厅”合作表明,它可能想把重点放在高端业务上,而把主要靠价格竞争的众多小餐厅留给饿了么和美团。 这种策略看来很明智,至少一开始是这样,因为大型全国性连锁店和高端餐厅的质量控制和管理总的来说都更好,这应该会让它们成为京东更好的合作伙伴。一份报告指出,京东已经在与几家大型全国连锁餐厅直接合作,其中包括中国本土品牌尊宝比萨和袁记云饺,以及汉堡王的在华业务。 看看达达的两大手机运用程序——达达秒送和京东秒送,会发现前者很有可能就是面向新的餐饮外卖服务。另一项服务京东秒送主要是与沃尔玛、山姆店、奥乐齐和联华超市合作,提供生鲜杂货配送服务。达达秒送的服务更加多样化,它已经在提供餐饮外卖服务,参与的大型连锁店包括麦当劳和 Shake Shack,以及咖啡和茶饮连锁店星巴克、奈雪的茶和喜茶。 达达的这两大应用程序中,达达秒送近来发展势头迅猛,而京东秒送则呈相反趋势。京东秒送曾经是达达的主要收入来源,但达达秒送已在去年取而代之,目前占公司收入的约60%。这两项独立服务的存在,是2014年通过合并形成达达集团的结果,在达达集团私有化之后,京东很可能会将两项服务合而为一。 投资者对京东意欲挑战饿了么和大众点评的消息不是特别感兴趣,或许是担心该公司初期会因此遭受巨额亏损。在报道出现后的三个交易日里,京东在美国上市的股票下跌了6.1%,不过该股在过去六个月里仍上涨了52%,其中很大一部分来自9月中旬以来的一波大涨。 即便经历了这一轮上涨,京东的股票目前的市盈率也只有13倍。远远不及阿里巴巴的25倍,更不敌美团的45倍,不过倒是和拼多多(PDD.US)的12倍相差无几。拼多多最近因旗下热门的低成本国际电子商务网站Temu受到审查而承压。 总而言之,京东进军餐饮外卖的举措看起来是一次聪明的、有针对性的尝试,通过聚焦大型连锁店并利用公司现有的基础设施,有望在长期内取得成功。但在未来几年,这项新举措也将是一个无底洞,可能会严重压低京东的利润。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里