绿茶集团

曾经的酸菜鱼王者，如今正用“活鱼现杀”赌一次重生。九毛九第三季数据显示，情况正在好转 重点： 第三季度数据显示，太二酸菜鱼同店日均销售同比降幅收窄至9.3%，已连续三季改善 截至9月底，已有106家太二门店完成升级改造，公司计划于年底前突破200家 　　 李世达 回望2020年在港交所敲钟的那一天，九毛九国际控股有限公司（9922.HK）股价一路上攻，首日收涨近56%，当时许多人相信，这家以酸菜鱼料理风靡全国的餐饮企业，将成为新的巨头。 但五年后的画风却不是这样，九毛九最新市值仅剩约29亿港元，较巅峰近550亿港元蒸发九成以上；股价从最高38.4港元跌至2港元上下，跌幅高达95%，被投资人戏称“真的只值九毛九”。 转折出现在2024年，收入虽增长1.47%至60.74亿元，但净利润大跌87%至5,580万元，店铺层面经营利润7.48亿元，同比下降超30%。 九毛九的高光与失速，其实都来自同一套逻辑。2015年公司将资源由西北菜转向太二酸菜鱼，以“单品极致＋标准化复制”策略高歌猛进，靠效率与翻台率打下全国市场。 这套打法在商场红利时期确实奏效，小店型、低人力、高出餐，太二成了年轻人社交的代名词。然而当酸菜鱼赛道全面扩张、消费分级与品类分流并行，单一爆品反而成为风险。 高价预制菜 特别是近年来的预制菜争议，让太二陷入信任危机，社交平台上“七分钟上菜”的影片一度发酵，加上公司推出预制酸菜鱼包，更放大了“工业化”的形象反差，尤其酸菜鱼是预制菜的一大品类，盒马工坊430g卖11.8元，山姆会员店1.5kg卖59.8元，而七分钟上菜的太二，最便宜一份也要约70元，被消费者归类到“高价预制菜”的不利位置。 对此，九毛九选择采取“鲜活”策略。今年3月起，公司推出“太二5.0鲜活模式”，强调“活鱼、鲜鸡、鲜牛”三鲜供应链，现杀现炒，并开放后厨，让顾客可视化整个过程。餐厅设计全面改造，菜单加入热炒与新品，满足多人用餐场景；品牌调性也从“规矩文化”转为“真心服务”，希望用体验重建信任。 不过，业绩难以立刻止跌回升。从数据看，2025年上半年九毛九录得收入27.53亿元，同比下降10.1%；净利润为6,069.1万元，同比下降16%。门店总数由771家降至729家，到第三季度末进一步缩减到686家。 太二仍为主要收入来源，上半年贡献19.5亿元，同比减少13.3%，翻台率同比从3.8次降至3.1次。人均消费则从71元上升至73元。同店销售额则按年跌19%至15.4亿元。 到了第三季度，调整趋势开始显现。截至9月底，太二同店日均销售额同比降幅收窄至9.3%，已连续三季收窄；翻台率回升至3.3次；人均消费74元亦较上半年的73元有所增加。 “鲜活”之道 管理层指出，北京、上海等一线城市门店实现同比正增长，显示“太二5.0鲜活模式”逐步发挥效用。截至9月底，已有106家门店完成升级，年底目标超200家，两年内覆盖全部餐厅。 强调“鲜活”意味着增加成本。公司曾透露，活鱼损耗、冷链配送与新增人员使单店毛利率下降约1至2个百分点，但随着集中采购与规模效益显现，管理层预期中期毛利率有望回升。 餐饮市场快速变化，但不少餐饮品牌在上半年仍实现了逆势增长。如小菜园（0999.HK）和绿茶集团（6831.HK），均实现收入和营利的双双增长。 值得一提的是，绿茶以中央厨房模式运营，去年也被爆出其“佛跳墙”使用预制菜，因而撤下“本店无预制菜，现点现做”的招牌。然而其出品融合多种菜系，经常推陈出新，加上采取小店模式深耕下沉市场，今年上半年收入录得同比23.1%的增长，经调整净利润达2.51亿元，增幅高达40.4%。显示同一套标准不能应用在所有个案上。 目前九毛九市盈率约69倍，远高于小菜园的17.9 倍与绿茶的11.9 倍。这一差距主要反映出九毛九盈利基数过低，股价大幅下滑的同时盈利也在快速萎缩，投资吸引力仍有限。 餐饮的本质是好吃、实惠、放心，能否把这三件事重新做到极致，决定未来的成长，使用“预制菜”与否其实并非成败关键。讲究“鲜活”而放弃效率，是让九毛九重回增长曲线，还是陷入另一个增长陷阱，值得后续观察。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

经营餐饮的绿茶集团有限公司（6831.HK）周四发盈喜，预计截至今年6月底止，将录得盈利介乎2.3亿元至2.37亿元，同比上升32%至36%。 盈利上升主要是受惠于门店网络持续扩张，同时提升经营效率。不过，部份利润被上半年的上市开支所抵销，该部份的开支约1,500元至2,000万元。若扣除此，以及减去权益结算的股份开支，公司的经调整净利润介乎2.47亿元至2.54亿元，同比升38%至42%。 绿茶周五开盘升8.8%报8港元，公司自今年上市至今升11%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

内地餐厅营运商绿茶集团有限公司（6831.HK）周四在港公开招股，发售1.68亿股，一成公开发售，招股价每股7.19港元，集资约12.1亿港元，本月13日截止认购，16日挂牌。 公司表示已引入八名基石投资者，当中包括无钖紫鲜及Action Chain等，合共认购6.73亿元股份。 绿茶起源于杭州，截至2024年底餐厅数目达493家，覆盖28个省市地区，去年集团收入为38.4亿元人民币，按年升6.9%；盈利按年升18.5%至3.5亿元人民币。 是次集资所得，约63.3%用于扩展餐厅网络，26.3%设立中央食材加工设施，5.4%升级信息技术系统及相关基础设施，5%则拨作营运资金及其他一般企业用途。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

连锁中式餐厅绿茶集团第四次向港交所申请上市，计划集资广开分店 重点： 绿茶全国共有382家分店，盈利接近3亿元 集团主力只有"绿茶"一个品牌，翻台率平均每天3.3次 刘智恒 夫妻创业听起来总是动人，奈雪的茶(2150.HK)源自赵林与彭心的一段相亲良缘、沪上阿姨来自单卫钧与周蓉蓉夫妇闲逛上海弄堂得出的灵感，绿茶则是王勤松及路长梅在西湖边的故事。 绿茶餐厅的成立，或许是一个偶然。2004年王勤松及单长梅在杭州西湖区开设绿茶青年旅舍，招待来自各地的背包客时，意识到在提供食物方面，怎样可适合不同地方的顾客，于是尝试融合各方菜式，并成功创出几道名菜。许多并非旅客也到来光顾用餐，夫妇见大有商机，遂于2008年在杭州西湖边开设第一家绿茶餐厅。 上市举棋不定 经过十多年发展，绿茶越做越大，2021年绿茶集团有限公司先后两次向港交所申请上市，到2022年初虽顺利通过聆讯，但因未有开展招股工作而失效。同年4月卷土重来，但10月时又过期失效。 上市迟迟未能成事，有估计是当时港股市场气氛问题，令绿茶临阵退缩。然而王勤松没放弃要登上港股这个大舞台的目标，近日再向港交所递交申请，据上市文件披露，2021至2023年，集团收入分别为22.9亿元、23.8亿元及35.9亿元，股东应占溢利为1.14亿元、1.66亿元及2.96亿元。 截至申请上市前，共有382间分店。王勤松今次在港上市志在必得，准备工夫十足，为要增加在港的知名度，已在铜锣湾希慎广场租用位置，将于今年8月开设首间绿茶餐厅。 过气网红店 曾几何时，绿茶的中式风格装修，配以独创的特色菜品，在内地异常火爆，一度是网红的打卡餐厅。近年在竞争者不断加入，都费尽心思在门店装修上下功夫，营销上又别出心裁，推陈出身，绿茶的特点就显得没有那么抢眼，甚或有点逊色，有声音更批评绿茶是过气的网红店。 菜品方面，绿茶缺乏创新，或者应该说，集团曾努力开发新菜式，却始终未能创出爆款食品；结果多年以来，还是要靠“面包诱惑”及“绿茶烤鸡”等老一代产品为卖点，然而年轻一代贪新忘旧，喜爱新鲜，加上竞争对手的模仿，制作相同食品，在双重打击下，即使招牌食品的受欢迎程度也江河日下。 翻台率亦是一大困扰绿茶的问题，王勤松早于2014年接受媒体访问时，曾透露翻台率对绿茶来说是命脉，只有满客后的翻台率才能赚钱。一天翻台率达4次才可保本，最高效益则是7次。 然而，当看看申请文件，绿茶过去三年的每日平均翻台率为3.23次、2.81次，及3.3次，就连王勤松口中的四次也不到，若然王勤松之前的说法今天仍有效，那绿茶的利润岂不大受影响。 王勤松夫妇也尝试在绿茶品牌外，能创出另外的副线或子品牌，2016年推出西餐品牌Playking，一年内在6个城市开设14家分店。但在内地经营西餐并不容易，最后亦要陆续关门。至于另一主打炖品的“关东造”，也以失败告终。多次努力亦未能打造出另一品牌。相反竞争对手九毛九(9922.HK)就成功创立太二酸菜鱼，后者更后浪推前浪，超越九毛九成为头号品牌。 成败还看下沉市场 翻台率未有达标的同时，人均消费亦停滞不前，过去三年分别为60.5元、62.9元和61.8元。在每家分店盈利有限的情况下，集团每年要提升财务报表的盈利，只能靠增加分店去推动整体收入与利润，简单讲是以量为主。绿茶整个集团的开店目标，今年至2027年分别是112家， 150家， 200家及213家。 增加分店的部署上，一线城市的布局已相当广，想拓展更大的市场，目光就要放在下沉城市。集团计划加快在二三线城市的开店步伐，今年至2027年的目标为60家、115家、134家及156家。 不过，下沉市场也不是容易拓展，绿茶的竞争对手小菜园及太二等，亦正准备投入庞大资源去攻克二三线市场，都要争夺下沉市场的消费者，更别说当地市场原有的地头龙，竞争肯定更激烈。 绿茶的如意算盘能否敲得响，首要看开店能否达标，这方面又很视符能否成功上市集资，取得一定资金去开疆拓土。不过目前九毛九的市盈率只有11倍，海底捞(6862.HK)也不过16倍，绿茶应如何定价确是费煞思量。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里