游戏

游戏及平台开发商心动有限公司（2400.HK）周一公布，预计2025年上半年净利润不少于7.9亿元，较去年同期约2.5亿元大增约215%；期内收入预计不少于30.5亿元，按年增长约37%。 心动表示，业绩大幅改善主要受惠于旗下多款自研游戏表现强劲，包括《仙境传说M：初心服》、《心动小镇》及《火炬之光：无限》，带动整体收入与毛利率提升。此外，尽管TapTap平台App月活跃用户基本持平，但透过广告算法优化及用户参与度提升，带动平台收入与利润持续增长。 里昂周一发布研报称，首次给予心动“跑赢大市”评级，认为该公司的游戏开发与营运业务展现出强劲增长往绩，预计新游戏《Heartopia》今年第四季在海外上线，以及今年9月公司在中国推出的《Etheria》等，都将成为新增长动力，给予目标价60港元。 心动股价周二高开，至中午休市报70.90港元，升24.93%。今年以来，该股已升约183.6%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

游戏直播公司虎牙信息科技有限公司（HUYA.US）周二披露，在经历竞争加剧、监管打压及合并案遭否等困境后，公司今年一季度实现收入正增长，结束逾三年的业绩收缩周期。 虎牙披露，今年一季度营收总额为15.1亿元，较上年同期的15亿元微增。此前公司上一次实现同比增长，要追溯至2021年第三季度，当季营收从28.1亿元增长5.7%至29.8亿元。 公司核心直播业务收入仍延续跌势，最新季度同比下滑约10%至11.4亿元。但游戏相关服务收入大涨52%至3.7亿元，弥补了核心业务缺口。根据非公认会计准则，公司最近三个月实现净利润2,400万元，较上年同期的9,250万元有所下降。 财报发布后，虎牙美股周二涨1.9%。该股年内累计涨幅已达25%。 阳歌 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

法国游戏开发商育碧(UBFY.US; UBI.PA)周四表示，成立一间负责游戏业务的子公司，腾讯控股有限公司(0700.HK)将向该公司投资11.6亿欧元(12.5亿美元)，取得25%股权。 育碧表示，这间新公司将取得旗下知名游戏《刺客信条》、《孤岛惊魂》和《汤姆克兰西：彩虹六号》等品牌权益及其开发团队。育碧称新公司估值约为40亿欧元，已高于育碧目前的市值(19亿欧元)。交易预计将于2025年底前完成。 Ubisoft执行长Yves Guillemot表示：“设立专属子公司来主导我们三大核心品牌的开发，并引入腾讯作为少数股东，这不仅能实现资产价值，强化财务结构，也为这些品牌的长期成长与成功创造最佳条件。” 腾讯已持有育碧9.2%股权，去年10月曾传出腾讯拟收购育碧的消息。腾讯总裁刘炽平则在声明中表示：“我们看到了这些品牌发展为长青游戏平台的巨大潜力，并期待为玩家带来更多富有吸引力的新体验。” 腾讯股价周五高开0.49%，至中午收市报508港元，跌0.2%。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

游戏运营商中手游科技集团有限公司(0302.HK)周三发盈警，去年净亏损按年扩大57倍至22亿元，2023年的亏损为3,800万元。去年的收入亦按年下跌25%至30%。 公司表示，业绩下滑主要因新游戏延迟推出，而期内推出的部分游戏表现未达预期，至于已推出一段时间的游戏，部分也开始到达周期的末端。 非经营开支上，亦由2023年的1亿元，大幅增至去年的17亿元。主要因若干投资出现减值亏损，以及知识产权、内容供应商牌照及研发开支等无形资产出现减值。 中手游周四开市跌14%报0.43港元，股价在过去半年下跌逾70%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

凭借新游戏的成功，心动公司去年一举扭亏为盈，但新游戏数量减少，也为持续增长带来隐忧 重点： 公司预计去年扭亏为盈，净利润在8.6亿元至9.4亿元之间 去年获得审批的游戏版号仅4款，为2023年的一半 　 李世达 去年发布的首款国产3A游戏《黑神话：悟空》，带动游戏业掀起一波热潮，随着游戏行业监管环境趋稳，加上消费市场回暖，中国游戏业或正进入新一轮复苏周期，不少游戏公司均公布正面业绩。 从网页游戏起家、陆续开发出《香肠派对》、《心动小镇》、《出发吧麦芬》等多款手机游戏的心动有限公司(2400.HK)，近期便发出盈喜，宣布成功转亏为盈。 据盈利预告，公司去年收入约49.6亿元(6.8亿美元)至50.4亿元，较2023年的33.89亿元同比增加约46.3%至48.7%。此外，预计净利润将在8.6亿元至9.4亿元之间，而2023年净亏损为6,500万元，实现扭亏为盈。盈喜发布后，心动公司股价应声大涨，翌日公司股价飙升15.37%，市值逼近180亿港元。 游戏行业是个前期投入高，但回报不确定性也高的行业，投入大量时间经费开发的新游戏，推出后不受欢迎草草收场的情况在业内并不少见。要做出爆款的国民级游戏，往往像是刮彩票般可遇不可求。对心动公司来说情况也是如此。 新游戏带动业绩增长 2021年至2023年，因将大量资源投入研发及老游戏收入衰退，公司的股东应占亏损分别为8.6亿元、5.5亿元及8,303万元。业绩的好转在去年上半年初见端倪，期内收入22.21亿元，同比增长26.7%；毛利14.97亿元年增44.3%；股东应占溢利更是同比大幅增长127.4%至2.05亿元，实现收入利润双升。 公司将业绩大幅提升归因于新发行的自研游戏《出发吧麦芬》、《铃兰之剑》及《心动小镇》表现良好，因此提高了公司的收入与毛利率。去年上半年数据，游戏业务做出了核心贡献，收入14.9亿元，同比增长近30%。 公司的收入主要来自游戏运营业务，包括销售游戏内的虚拟物品，以及销售付费游戏。截至去年上半年，游戏相关收入约占公司总收入66.9%，而另外的33.1%，则来自公司旗下的游戏平台TapTap，通过在线推广服务产生收费。 TapTap平台是一个玩家互动小区，也是游戏推荐平台，类似美国Valve公司的Steam平台，玩家可以通过平台从官方渠道下载游戏，亦可评价、讨论游戏，在小区中与其他玩家交流。 受到新游戏上线与独家营销活动带动，去年上半年，TapTap中国版App的平均月活跃用户(MAU)为4,324.2万人，同比增长27.3%。 心动公司去年推出的两款游戏都收到不错回响，其中，《出发吧麦芬》于2024年年初在港澳台市场上线，上线后多次登顶三地苹果商店的游戏畅销榜；7月内地上线的《心动小镇》，首月下载量即超过2,500万，亦多次登顶苹果商店的游戏下载榜。TapTap平台数据显示，目前该游戏下载量已超过3,900万次。 新人总是胜旧人 不过，当新的游戏吸走目光，不免就有老游戏被遗忘。2018年上线的《香肠派对》，就遭遇收入滑坡的窘境。2023年以来，《香肠派对》的月付费用户及月活跃用户数都有所下降。一代新人胜旧人，是游戏行业的规律，能否持续盈利，就要看新游戏创造的收入能否弥补损失。 根据去年底发布的《2024中国游戏产业报告》，2024年中国游戏市场实际销售收入同比增长7.53%至3,257.83亿元，国内游戏用户6.74亿人，同比增长0.94%。 虽然两项数据均为历史新高，但实际上去年通过审批的游戏数量比2023年多了32%，但销售收入增速却不及2023年的13.9%，显示市场增速正在放缓，意味着业内竞争也会更加激烈。 为了新游戏上线，去年上半年心动公司的营销开支高达7亿元，同比增加110.4%，已经超出同期研发开支的4.2亿元，而研发开支同比下降了两成，意味着游戏储备量减少。据国家新闻出版署资料，心动公司去年获得审批的游戏版号仅4款，只有2023年的一半。考虑到新游戏已经开始兑现潜在收入，在游戏储备量减少的情况下，持续高速增长恐会缺乏动力。 从市盈率看，由于盈利基数较低及近期一波大涨，心动公司市盈率高达606倍，如果以2024年预期盈利9亿元估算，市盈率将降至约18倍，低于腾讯(0700.HK)的28倍但高于网易(NTES.US; 9999.HK)的16倍，考虑到网易的规模远比心动大，因此心动的股价并不算便宜。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

星邦互娱计划在香港上市，集团2024年首9个月收入大幅倒退 重点： 星邦互娱主攻角色扮演游戏，但2024年首9个月业绩盈转亏 两大王牌游戏付费用户大跌 　 白芯蕊 智能手机的出现令娱乐也变得个人化，其中计算机游戏也由过往主机年代，转换至移动手机游戏，随着港股气氛转旺，主打手游的星邦互娱，计划部署在香港上市。 据上市申请文件中显示，2023年星邦互娱RPG游戏流水达55亿元，市占率6%，为中国第三大RPG类型中移动游戏商，当中《九州仙剑传》及《天剑奇缘》为集团两大最高流水游戏。 公司于2014年由郭中健成立，其后由女儿郭小兰接手，郭小兰则为目前的董事长、执行董事兼首席执行官。星邦互娱按流水(Gross Billings)计是中国第六大移动游戏公司，所谓“流水”意思是指玩家于特定时间内，就游戏内购买所支付的总金额。 整个游戏产业涉及上、中、下游，上游包括IP持有商及游戏开发商，中游则有游戏发行商及游戏分销渠道，最下游则是游戏玩家。 IP(知识产权)持有商授权IP予游戏开发商，开发商负责设计和开发移动游戏，发行商负责推出、推广及营销移动游戏，游戏分销渠道则提供游戏下载及升级服务的平台，例如App Store及Google Play，游戏玩家则在平台付费下载游戏或购买虚拟物品。星邦互娱则是集开发、发行及营运的手游企业之一。 RPG市场增长理想 移动游戏主要分为四大类别，包括RPG(角色扮演游戏)、SLG(模拟及策略游戏)、卡牌游戏及MOBA(多人在线战斗竞技场游戏)，当中RPG市场占比最大，2023年产业规模达923亿元，占整个市场总规模3,023亿元的30.5%，市场估计到2028年将加大至1,166亿元，即复合年增长率为16.2%。 RPG特色是玩家扮演角色，在不断变化的幻想或虚构世界中互动，对角色的行为负责，与休闲游戏相比，通常具有更长的生命周期，因此星邦互娱主力发展RPG游戏。 近年手游市场发展小游戏大受欢迎，原因是移动游戏玩家通常生活忙碌，缺乏充足时间玩乐，只能利用碎片化时间进行游戏娱乐，故小游戏便应运而生，利用HTML5及类似技术，嵌入微信、抖音、支付宝等网上平台小程序移动游戏，让玩家无需下载便可快速玩游戏。 由于小游戏获取轻易，因此内地小游戏市场增长迅速，在2018至2023年复合年增长率达74.9%，到2023年规模已达311亿元，当中星邦互娱更是行业龙头，在2023年市占率高达16.4%，预计到2028年小游戏整个市场规模会提升至1,261亿元，作为行业龙头的星邦互娱，有望直接受惠。 业绩倒退 尽管手游行业增长快，但星邦互娱业绩一般，2024年截至9月底止9个月收入按年大幅倒退50.8%至20.95亿元，拖累业绩由盈转亏蚀4,717万元。其中两大王牌游戏《九州仙剑传》及《天剑奇缘》明显老化，平均每月活跃用户只有671万和374万人，按年大跌78.6%和81.4%，当中平均每月付费用户更大缩水67%和52.9%，只有至9.3万人和26.4万人，变相大幅拉低集团收入。 其实每款移动游戏都有生命周期，一般包括成长期、成熟期及衰退期三个阶段，成长期是建立游戏玩家基础，实现市覆盖阶段，成熟期是持续产生流水，衰退期则是玩家逐渐失去兴趣，导致活跃玩家数目及游戏流水大幅下跌。 中国RPG游戏生命周期介乎10个月至24个月，标志性游戏生命周期更长达54个至72个月。星邦互娱下的《九州仙剑传》，自正式推出以来已营运约62个月，《天剑奇缘》则营运约50个月，明显处于生命衰退期阶段。 至于较新的游戏《山海剑途》及《异界深渊：大灵王》，虽然分别在2023年6月和2023年8月推出，但平均每月付费用户比之前的王牌游戏失色，最终令集团收入大降，估计2024全年业绩见红机会相当高。 难获高估值 按2024年首三季度推算，星邦互娱收入按年或倒退五成，估计整年收入只有26.6亿元，参照彭博数据，与同业对手中手游科技集团(0302.HK)收入相近，目前中手游市值为17.4亿元，预期市盈率4.7倍，但由于星邦互娱今年或录得亏损，以中手游过去半年市销率(Price to Sale Ratio)区间为0.6倍至1倍，估计星邦互娱会以此市销率上市机会比较大，即市值约16至26亿元水平。 整体来讲，星邦互娱缺乏人气新游戏产品线支持，随着王牌游戏进入衰退期，未来业务挑战压力巨大，加上行业竞争激烈，要走出业务谷底不容易。…