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京东再度出手布局香港，试图建立直通香港街市的零售通路 重点： 传京东拟收购香港佳宝超市70%股权，包括零售网络和房地产资产 结合供应链优势与佳宝门店网络，京东将开启境外零售新路径 　 李世达 在中国内地打得火热的实时零售大战，正延伸到香港。 电商巨头京东集团股份有限公司（9618.HK），传出以40亿港元（5.12亿美元）的价格收购香港本地超市佳宝70%股权。这宗潜在收购案若落实，将成为京东拓展香港实时零售市场的一步大棋。 据香港传媒报道，该交易包括超市的零售网络和房地产资产，交易已逾四个月前完成。其中包含一项“过渡期”条款，规定佳宝创始人林晓毅及公司现任管理层，将在未来三年内继续掌控运营。在此期间，京东不会寻求完全的运营控制权，以确保平稳过渡。 据报佳宝母公司多泰投资有限公司及海锋食品有限公司已向其合作商户发出通告，表示正进行“业务转让事宜”，未来将重组业务，并将超级市场及批发业务转移至一家在港新成立的“佳宝超级市场（香港）有限公司”，自8月1日起正式实施。 京东方面并未证实报道，称实际情况与报道内容有偏差，强调一切以官方公布消息为准。有消息称，实际交易金额将低得多。 从无牌小贩到连锁超市 创立于1991年的佳宝，一向以平价、贴地著称。创办人林晓毅出身颇为传奇，他于1980年代由潮州偷渡来到香港，从柴湾的无牌小贩做起，其后与友人合资经营冻肉店，自立门户创办佳宝，由最初筲箕湾一间小铺，扩展至今逾90间分店、拥有逾千员工的规模。 对京东来说，收购佳宝得以将其在内地积累已久的高效供应链能力向外输出。多年来，京东与数以万计的中国制造商建立直接采购通道，透过自建仓储、物流、冷链体系，在内地实现商品成本与配送效率的极致压缩。 佳宝作为香港少数拥有密集门店与自营配送网的超市品牌，正好成为这套供应链逻辑的延伸实验场。未来京东若成功控股佳宝，将可跳过进口分销商与中间商，直接将来自内地的民生商品、大众品牌与自有品牌导入香港社区，建立一种结合内地工厂直供与本地社区网络的零售模式。 这不单对香港消费者有价格上的吸引力，也为内地供应商打开了一条直通境外零售终端的通路。在香港实现后，也可能向整个大湾区甚至东南亚市场延伸。 事实上，利润更高的香港市场，一直被视为其实时零售与供应链出海重点。目前，京东物流已于观塘、葵青、沙田、元朗等地设有运营中心，并于2022年起启动在香港的前置仓试点，用以强化即日/次日配送服务。2024年在元朗落地跨境冷链中心，显示其对香港的长期仓配规划。 对比其他实时零售平台，京东此举更显差异化。美团（3690.HK）主打平台型本地配送，实时连接便利店、商超与消费者，未延伸至供应链；饿了么则借助盒马进行自营零售实验，也有菜鸟物流、淘宝天猫等上游能力，但尚未以整合形式进入香港零售终端市场。 比钱大妈更进一步 因此京东将成为唯一具备从源头工厂直采、冷链仓储、在线平台、物流配送到境外线下门市的全链条能力者。值得注意的是，京东实际上已有类似经验。其战略投资、作为第二大股东的肉品生鲜连锁品牌“钱大妈”，已于2018年正式进军香港，目前在当地已有50家门店。 值得一提的是，佳宝除了营运网络外，还持有部分物业资产。香港商铺租金虽已自高位回落，拥有门店不动产仍有助降低固定营运成本，更可为京东提供稳定资产支持。此举不仅对短期财务结构有正面意义，也有助强化其在港布局的抗波动能力，同时也有更多资产进行灵活布局。 消息曝光后，京东股价连跌两个交易日，跌幅约1.3%，显示市场对传闻交易价格偏高有疑虑。目前京东集团市盈率约8.3倍，低于美团的21.5倍，显示估值仍被压抑。不过，若佳宝与京东结合，是一次让“内地供应链”与“香港街市”加速融合的实验，那么下一步，也许就是向东南亚的延伸。若集团海外收入占比进一步提升，并改善利润结构与资产利用效率，对投资人而言，这场并购或许将是京东估值转折的关键。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

十月稻田主打大米产品，主要经网上渠道如京东及天猫销售，近日为中期业绩发盈喜 重点： 公司料中期经调整净利润不少于90% 京东刘强东4月曾多次减持，估值较其他食品股稍高　 　 白芯蕊 食品股一向以来受到较少投资者注意，因整体都是低成长及低利润行业，但主打预包装大米的十月稻田集团股份有限公司（9676.HK）最近发盈喜，料中期经调整净利润不少于90%，受消息冲喜，股价在宣布盈喜后翌日（7月18日）一度大升17.6%，当日收涨8.5%。 据盈喜公告，集团上半年利润大增主要是受惠优化产品结构，加上与优质销售渠道加深合作，令盈利持续提升，配合品牌影响力日增，带动多渠道销量增加。 十月稻田是由董事长王兵及配偶、执行董事赵文君创办，最初在2005年进军厨房食品行业，并在2011年创立“十月稻田”及“柴火大院”品牌，主力在电商平台销售产品。 大米产品占收入近七成 据十月稻田2024年业绩，集团收入达57.45亿元，按年升18%，当中大米产品占总收入69.9%至40.1亿元，其次是杂粮、豆类及其他产品，收入则有4.7亿元，但占比仅为8.2%。至于销售渠道仍是以电商平台为主，占比达41.6%。 在主食市场中，大米是最大板块，单在2022年便占总厨房主食市场规模的38.8%，金额为7,234亿元，但农产品明显是一个低增长行业，市场估计2027年规模只会增至7,918亿元，即2022年至2027年年复合增长率只有1.8%。 幸好十月稻田主攻预包装大米。所谓预包装大米，意思是指在销售之前已经包装好的产品，预包装大米产品重量一般不超过25千克，由于易于运送，亦能保持产品包括新鲜度和口感等质量，因此获市场欢迎，带动市场增长加快，预期2027年将达到1,641亿元，相当于2022年至2027年年复合增长率达4.9%，远比同期大米产品复合增长快。 优质大米售价高出12% 预包装大米市场也分级数，整体可分为预包装优质大米及预包装普通大米，预包装优质大米通常碎米率不高于15%。碎米率是指稻米在加工过程中，米粒破碎比例，碎米率越低，表示米粒完整度越高质量越好，平均零售价便越高。 据十月稻田2023年9月招股书表示，预包装优质大米2022年平均零售价超过每千克7.4元，普通大米的平均零售价约为6.6元，意味包装优质大米零售价较普通大米最少多12.2%，也是一桩不俗的大生意。 其实，十月稻田为预包装优质大米龙头，在2022年市场占有率已达4%，但行业首五大龙头市占率只有11.1%，意味行业收购合并空间大，配合中国居民生活水平提升，对优质食品的需求也殷切，十月稻田大米业务便占总收入近七成，绝对有望把握这一机遇。 去年派息率高 十月稻田对股东不薄，在招股时已表明向股东支付不低于20%的净利润作为股息，但去年业绩便宣布派息合共1.75亿元，相当于调整净利润的50.1%。 不过，十月稻田股价表现却不济，该股上市价为15.36港元，虽然一度炒高，但之后大幅回落，就算是近期盈喜一度刺激股价回升，以7月18日收市价7.91港元计算，股价也较上市价大幅潜水48.5%。 值得留意的是，据香港联交所股权披露，京东创始人兼主席刘强东，曾在今年4月9日、4月10日及4月14日，分别减持十月稻田1,326万股、1,228万股及110万股，合共减持6.48%的股权，套现2.17亿港元，持股由19.27%降至12.79%，未来会否进一步减持，将对十月稻田股价有重大影响。 另一方面，十月稻田估值偏高，即使2025年较2024年净利润多赚100%，预期市盈率高达18倍，对比其他食品股如万洲国际（0288.HK）的8.2倍、康师傅（0322.HK）的13.3倍、以及旺旺（0151.HK）的13.3倍，十月稻田明显偏高，股价要维持在现有水平，视乎今年派息率能否像去年一样慷慨。 整体来讲，十月稻田虽然主打预包装优质大米，未来有望得益内地居民对食品品质需求提升，但毕竟过去一年股价大起大落，加上主要股东之一的刘强东在4月曾多次减持，同时估值比同业稍高，一旦高派息未能维持，股价受压机会较大，因此只宜小注怡情。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

德国电子产品零售商Ceconomy（CECG.DE）周四证实，正与中国电商巨头京东集团股份有限公司（9618.HK, JD.US）进行收购谈判。据路透社报道，京东出价为每股4.60欧元，较周三股价溢价约23%，交易总值约22亿欧元（25.9亿美元）。 Ceconomy为欧洲最大消费电子零售商，旗下拥有MediaMarkt与Saturn两大品牌，于多个欧洲国家拥有约1,000间门店，员工人数约5万人。2023/24财年，该公司销售总额达224亿欧元，其中网店贡献达51亿欧元。 若交易落实，将使京东得以大举进军欧洲市场，借由Ceconomy庞大的线上与实体零售网络，扩展其在欧洲的电子商务版图。京东去年曾考虑收购英国零售商Currys，但最终未达成协议。 京东美股周四收跌1.36%，收报33.47美元，港股部分周五低开，至中午收入报130.2港元，跌2.33％。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

将饿了么与核心电商业务合并，标志着这家电商巨头与美团、京东之间的“即时零售大战”步入新阶段 重点： 阿里已关停亏损的本地生活板块，将旗下饿了么的外卖服务并入核心电商业务 在搁置分拆计划后，即时零售已成为阿里重组后电商业务的新战略重心 谭英 当阿里巴巴集团控股有限公司（BABA.US, 9988.HK）新一轮重组方案备忘录本周曝光后，投资者迅速回应，之后数日助推该电商巨头股价上涨近4%。此举标志着该集团两年前宣布的分拆计划瓦解，并正式投身中国方兴未艾的“即时零售大战”。即时零售支持消费者在线采购任何商品，并实现小时级配送到家。 2023年的最初分拆计划，是让六大业务板块独立运营，提升效能。但随着CEO张勇离任，战略仅一年后便生变。2024年1月，有报道称，张勇的继任者吴泳铭正考虑出售部分消费资产。2023年9月，吴泳铭正式接棒。 前后两位CEO，均试图扭转阿里股价五年腰斩的颓势。吴泳铭率先出售部分实体零售资产，这些昔日“新零售”模式的产物，包括银泰百货与高鑫零售，总售价约30亿美元。 尽管截至今年3月的财年，营收增长6%至9,963亿元（1,390亿美元）、非公认会计准则下的净利润持平于1,580亿元，阿里最新财报仍不及市场预期。 包含饿了么及飞猪的本地生活板块，同样表现疲软：该板块营收增长12%至670亿元，经调整EBITDA利润亏损37亿元。此前三个财年，该板块EBITDA持续亏损，在公司回归电商主业的背景下，使其看似成为又一个资产出售对象。 然而，阿里反其道行之，将饿了么与飞猪整合入涵盖淘宝、天猫这两大核心资产的电商主赛道。 此举料将加剧中国近期白热化的即时零售竞争。随着饿了么加入新电商矩阵，这家外卖平台在即时配送服务对抗美团（3690.HK）与京东（JD.US; 9168.HK），有望迅速增强“火力”。 这场战局，已超越新冠疫情期间业务量一度井喷，之后融入中国日常生活的外卖领域。当下，消费者追求万物皆可“小时达”，配送越快越好，企业正全力实现这一目标。据商务部国际贸易经济合作研究院发布的报告，2018年以来，中国即时零售配送行业年均增速超50%，2023年市场规模达6,500亿元。 叫板美团、京东 阿里即时零售服务正挑战传统龙头的美团，以及通过私有化达达集团开展该业务的京东，平价电商新贵拼多多（PDD.US）或也正伺机入局。 饿了么在阿里电商版图的核心地位早有端倪，今年4月，淘宝将“小时达”服务升级为“淘宝闪购”，并引入400万骑手的饿了么作为物流方。阿里所有即时零售业务均整合至淘宝旗下，饿了么庞大运力同时覆盖外卖与非餐配送。 作为配套举措，淘宝闪购联合饿了么宣布，投入逾百亿补贴吸引商户买家入驻新网络。截至6月初，日订单量已突破4,000万。 阿里的行动，比京东晚了超过一年。后者去年5月推出即时零售平台“秒送”，今年2月又上线外卖业务。汇丰在6月的研报指出，京东外卖日单量已达2,500万，其对“五一”前入驻的餐厅实行全年零佣金策略。 4月，京东宣布为“秒送”新增5万名全职配送员，依托其10万家线下品牌门店，扩充现有120-130万活跃运力。当月，京东完成达达私有化，承诺未来一年为即时零售投入百亿补贴。 与此同时，拼多多宣布投入千亿改造商家平台，此举被广泛解读为进军即时零售的信号。 市占率达65%的外卖龙头美团，4月也升级其七年历史的即时零售业务，将“美团闪购”定位为“24小时新一代购物平台”，商品覆盖家电至宠物用品的全品类。 上月，美团在财报电话会议上披露，其配送网络日处理2,000万订单。公司CFO陈少晖表示，当季非餐饮订单同比增长60%。 面对激烈竞争、天量补贴与持续的监管审查，即时零售新时代谁主沉浮尚无定论。阿里电商业务掌门蒋凡在财报电话会上表示：“即时零售是一个极具规模和潜力的市场，目前可能已有5到6亿用户规模，未来甚至可能达到10亿”。 从市盈率看，阿里目前18倍遥遥领先京东的11倍，似在即时零售赛道占得先机。但以激进战术与强执行力著称的美团仍是市场宠儿，其61倍市盈率冠绝同业。 分析师普遍看好这三家公司：雅虎财经调查的42位分析师中，35位给予美团“买入”或“强力买入”评级；京东方面，37位分析师中34位给予类似评级；阿里方面，40位分析师中38位给予这两个评级。这表明，分析师尚未准备好在日益激烈的即时零售大战中宣布赢家，未来几年格局发展将成为关键。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

在外卖市场竞争日趋激烈之际，中国监管部门出手介入。5月13日晚，市场监管总局联同中央社会工作部、中央网信办、人社部及商务部，针对当前外卖行业存在的突出问题，约谈京东（JD.US; 9618.HK）、美团（3690.HK）及阿里巴巴（BABA.US; 9988.HK）旗下饿了么等平台企业。 据财新报道，五部门要求企业严格遵守《电子商务法》《反不正当竞争法》《食品安全法》等法律，强调须履行主体责任与社会责任，规范经营、保障消费者、商户与外卖骑手权益，促进平台经济健康有序发展。 京东今年强势进军外卖市场，刘强东亲自领军，提出佣金不超过5%、为全职骑手缴纳五险一金等政策；美团则回应推出养老保险补贴，双方并因“骑手二选一”问题互相指责。阿里也在4月底加入战局，饿了么宣布百亿补贴计划，并联合淘宝闪购发放上亿份免费茶饮券。 监管机构自去年底多次强调平台经济要规范发展，并整治算法滥用、保护新型就业者权益。未来外卖平台竞争将不仅拼补贴与速度，更须接受更高标准的法律与社会责任检视。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

中国外卖大战第二回合开打，这次争夺的不只是你的午餐，而是整个即时零售市场    李世达 当“买菜5分钟、送货30分钟”成为现实，中国电商已不再是那个只靠比价与打折吸客的世界——从美团（3690.HK）、京东（JD.US; 9618.HK）的补贴大战，到阿里巴巴（BABA.US; 9988.HK）推出的“闪购”服务，人们发现，这不只是另一场外卖大战，而是一个新兴零售市场——即时零售（Instant Retail）的争夺战。 即时零售泛指在一小时至数小时内完成下单、配送、收货的零售模式，结合传统电商比价和商品选择的优势，以及线下零售的即时可得性，对接“急需”与“便利”的需求。 简单来说，就像是电商平台物流与外卖配送网络的结合，是一种即时配送体系的新业态。消费者可以像点一碗炸酱面一样，在网上下单买一只iPhone，半小时后送到家门口。如果买什么都能这么方便，谁还会选择等个几天？ 事实上，即时零售的概念早已存在，但一直到最近几年才真正引起广泛关注。美团在2018年推出“闪购”；京东更早于2015年就推出“京东到家”；至于阿里巴巴旗下的淘宝，则于2022年推出“淘宝小时达”。 2023年，美团开始积极推动“万物到家”战略，在生鲜、药品、日用品等品类上深耕本地零售，并以强补贴、大量接入商超便利店建立“前置仓”网络，迅速扩张即时零售规模，今年4月推出“美团闪购”品牌，正式迎战即时零售大战。 京东则以其仓储与供应链优势切入，将“京东到家”、“京东小时达”整合成“京东秒送”，在家电、3C、日用品上推即时履约服务。今年初大手笔推出补贴战，明确与美团竞争“30分钟送达”体验，更推出超时20分钟免单的杀手锏。 至于阿里巴巴，也被迫在4月底将“淘宝小时”达升级为“淘宝闪购”，整合了旗下饿了么、高鑫零售、盒马等内部资源，加入即时零售战场。 美团本地商业板块CEO王莆中指出，近几年即时零售发展如火如荼，美团每日非餐订单已突破1,800万单，“让某些公司如芒在背”。他称，“即时零售的发展大势挡不住，将把那些大而无当的仓配体系扫进历史垃圾堆”。 据中国商务部发布的报告，2023年即时零售市场规模达6,500亿元（893.5亿美元），预计2030年将突破两万亿元，年均增速高达28%，远超同期网络零售的11%。 即时零售意味着消费习惯的改变。市场调查公司尼尔森IQ报告则指出，72%的即时零售用户在35岁以下，即时消费成为“95后”的日常。这意味着这些用户更重视“时效”与“体验”，而非价格，节省时间、即时可得，开始成为消费决策的关键因素。 即时零售也意味着更深刻的物流变革。即时零售更依赖前置仓与就近商户供应，大幅提升履约效率，打破过去“中心仓—干线—末端”传统电商模式；同时，更多本地小店也将再度融入平台经济，如社区便利店、生鲜商超、各式零售店，都将受益。对平台来说，长期比拼的是仓储布局、商家整合、数据调度能力。 即时零售不只是配送速度的提升，更是整个电商模式由中心化向去中心化、本地化转型的表现，背后依赖的是高度密集的城市布局、完善的本地物流基础设施，以及用户对App购物的高度依赖。它改变了消费者的期待，也倒逼平台从“卖场逻辑”走向“需求场景逻辑”，重塑供应链与履约能力。这场从外卖延伸出的零售革命，正在重新定义中国电商的未来版图。 李世达，咏竹坊编辑。他的联络方式：shihtalee@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里