陆金所

在普华永道对一些关联方交易发出警告后，这家线上贷款服务机构决定免去该会计师事务所的核数师职务 重点： 在普华永道对关联方交易提出质疑后，陆金所董事会建议终止这家审计公司的外部核数师职务 冲突发生时，这家贷款服务机构正试图扭转收入和利润下滑的局面  　 梁武仁 对上市公司来说，形象确实很重要。因为审计机构指出一个潜在的问题而将其解雇，当然不利于树立正面形象，在境外上市的中国公司尤其如此，它们经常因某些会计做法而受到详细审查。 但这是陆金所控股有限公司(LU.US; 6623.HK)正在做的事情。对该公司上周一提交给证券交易所的文件中宣布这一举动，投资者并不太放心，尤其是在这家线上贷款服务机构，在中国经济低迷之际勉力支撑财务状况的情况下。 在文件中，陆金所表示其董事会建议免去核数师罗兵咸永道会计师事务所(内地叫普华永道)，及其在内地的子公司普华永道中天会计师事务所的职务。公司股东将在特别大会上就此事进行投票表决，但大会日期尚未确定 。 这决定意味陆金所将无法按时发布2024年财报，因它需要聘请另一家审计机构完成审核工作。消息披露后，陆金所在香港上市的股票停牌。但投资者通过其在美国上市的美国存托股票(ADS)表达不满，在普华永道冲突披露后的三天内，该股下跌了22%。 陆金所曾是中国新兴民间借贷行业的明星，因与母公司平安的关系，以及联席首席执行官计葵生(Greg Gibb)和董事长赵容奭(YongSuk Cho)在内的多位知名外籍高管背景而备受关注。然而，公司及其他曾经声名鹊起的民间借贷机构最近遭遇了困境，一开始是北京方面的打压，最近则是因为中国经济的放缓。 公司最新这起戏剧性事件发生得相当快。就在去年5月，陆金所股东在公司最近一次年度会议上投票，决定继续聘任普华永道担任截至2024年结束的核数师。但没过多久，双方关系就开始恶化。据文件显示，1月21日，陆金所审计委员会收到普华永道的一封信，信中称，普华永道已在五天前收到该公司决定，终止双方合同的口头通知。 这一沟通令去年10月以来所发生的事情达到了高潮，当时陆金所的一名高管向普华永道透露，公司可能存在问题的关联方交易。一个月后，普华永道非正式地将这一信息传达给了陆金所的审计委员会，并在去年12月请求对此事进行独立调查。 陆金所对此展开调查，但在最初的吹哨人似否认对相关交易存在异议后，普华永道提出了质疑。导致普华永道中天在1月21日致信陆金所审计委员会，称普华永道中天不再信任该公司，也不希望自己的工作再被纳入陆金所的备案文件中。就在同一天，普华永道致信陆金所审计委员会，披露其已被陆金所非正式解雇。 陆金所表示，审计委员会收到普华永道的信函时，其尚未决定停止与该会计师事务所的合作，而且调查仍在进行中。但该公司后来选择终止合作关系，因为该审计机构在解释其担忧最初产生的原因时“不够坦率”。它还认为普华永道提供的部分信息不一致、相互矛盾或存在“明显且重大”错误。 推卸责任 陆金所还指责普华永道未能及时报告相关交易，“不合理地”限制了其审计委员会获取相关信息，而这些信息本可促成更及时的行动。此外，陆金所表示，普华永道未能提供信息，证明普华永道中天会计师事务所获得有关部门的授权，能够在2024年为其从事审计工作。 最后一项指控有点奇怪，因为陆金所在去年一直聘用普华永道。因此，不清楚为何直到一个多月前，陆金所才对普华永道中天担任其核数师的资格提出质疑。陆金所的解释是，去年9月，普华永道中天因对恒大集团的审计工作不力，被中国财政部勒令暂停业务六个月，意味它要到3月份才能恢复运营。 这一理由或许是合理的。但陆金所本可像其他几十家中国公司那样，在处罚宣布后立即采取更迅速的行动，切断与普华永道中天的关系。 至此，外界很难知道普华永道发现了什么样的潜在违规行为。陆金所定期在年报和中期报告中披露关联方交易，这些交易都涉及其母公司平安集团和平安的子公司。这种集团内部交易在中国公司当中相当常见。 不管这个问题如何解决，陆金所现在最不需要的就是负面宣传，因为它最近的财务表现已经够糟糕。收入在2023年下降了40%以上，净利润暴跌88%。去年的情况并没有改善，上半年收入继续下降，使其出现净亏损。 陆金所的贷款业务一直在萎缩。随着中国经济的放缓，陆金所将重点从小企业主转向风险较低的借款人，作为“去风险”过程的一部分。这一努力可能是明智的，最终会得到回报，但并不是所有的投资者都有足够的耐心留下来。而且新战略能否给陆金所带来转机并无法保证，因为这将取决于许多外部因素，比如中国的经济，以及未来可能影响到所有金融企业的监管改革。 自2020年在纽约上市，陆金所的美国存托凭证价值已缩水近95%，市盈率(P/E)约为3倍，市销率(P/S)只有区区0.5倍。相比之下，另一家在线贷款服务商信也科技(FINV.US)，在纽约上市的股票市盈率为6.6倍，市销率为1.1倍。 中国的贷款机构应该都感到中国经济疲软的压力，再加上不断变化的监管环境，似乎越来越不利于私人贷款相关公司。对任何试图度过这艰难时期的公司来说，像普华永道风波这样的事件无疑会造成不必要的干扰。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

这家金融软件服务提供商将关闭旗下云业务，业务的主要客户是母公司和其他关联公司 重点: 壹账通将关闭占其收入近一半的云服务部门，因为该业务失去了大部分客户 事态突显在业务上严重依赖母公司和关联公司的中国企业，所面临的一个主要风险 阳歌 曾经的金融科技巨头壹账通金融科技有限公司(OCFT.US; 6638.HK)，正迅速演变成一个令人难以置信的萎缩故事。它也给企业带来了一个宝贵的教训，即在业务上过度依赖关联公司的危险。 金融壹账通上周晚些时候成为了头条新闻，它宣布将关闭最大收入来源的云服务部门，后者占其一季度收入的44%。公司在5月就首次暗示了这一进展，当时它警告说，部分云客户打算停止使用这些服务。 这个故事完全属于家事，因金融壹账通的几乎所有云客户都是关联公司。金融壹账通之前是金融服务巨头平安集团的关联公司，平安集团于2019年分拆该公司在纽约上市。当时的想法是，让金融壹账通成为中国庞大的金融服务业的独立软件服务提供商。 但金融壹账通在实现这个目标方面从未取得太大进展。今年一季度，公司约三分之二的收入仍来自平安各部门及平安控股的在线贷款机构陆金所控股(LU.US; 6623.HK)。 这种依赖在中国相当普遍，当公司剥离旗下某个部门，最终目的是鼓励它通过找到自己的客户而独立时，就会发生这种情况。与此同时，在过渡期内，母公司继续通过各种关联企业为被剥离的公司提供稳定的收入来源。 这种模式的问题在于，像金融壹账通这样的被剥离公司，往往会对来自母公司和其他关联公司的资金形成依赖，这种关系往往更多的是互相帮助，而不是出于真正的商业需求。而且，当母公司变得不耐烦，或在困难时期需要勒紧裤腰带时，它会突然缩减或切断提供给被剥离部门的业务。 金融壹账通现在就是这种情况。 在5月最初宣布部分客户有意停止使用其云服务时，金融壹账通表示“任何其他关联客户会否继续按目前水平，使用（或终止使用）本集团的云服务存在不确定性”。现在，那些不确定性已经有结果，公司决定彻底关闭云服务平台Gamma Fincloud。 根据最新公告，金融壹账通董事会于2024年7月11日决定“本公司将于2024年7月起逐步终止经营云服务，并将与客户商讨过渡安排（如有）“。为了安抚投资者，它还补充说，“本公司与平安集团的战略业务关系维持不变”。 云服务业务在2024一季度带来了3.18亿元的收入，约占该公司当期7.23 亿元总营收的44%。几乎所有的云服务业务（超过99%）都来自平安和陆金所控股等关联公司。所以说，金融壹账通一下子失去了近一半的业务。 被迫断奶 投资者对于金融壹账通损失大部分业务并不开心，但他们的反应却出奇地平静。自5月7日最初的公告发布以来，该公司在美国上市的股票下跌了约20%。但跌幅实际比金融壹账通因关闭云平台而损失44%的收入要轻微得多。 公司股票目前的市销率(P/S)只有0.17倍，但由于销售额大幅下降，这个数字会有所上升。但即便翻一番，这个数字也还是落后于陆金所的0.49倍，以及为电商公司提供类似软件服务的微盟集团(2013.HK)的1.71倍。 虽然公司规模缩水并不值得兴奋，但投资者可能仍会受到鼓舞，因这一最新进展，将最终完成金融壹账通自身无法做到的事情：让公司摆脱对母公司和关联公司的依赖。 平安集团和陆金所在二季度为金融壹账通带来了4.8亿元的收入，约占其7.23亿元总收入的三分之二。其中平安带来的收入最多，为4.22亿元，同比下降 21%。相比之下，该公司来自其他非关联客户的收入2.43亿元，同比下降了14.8%，降幅温和不少。 这表明，平安已经比该公司的其他客户更快地缩减了在金融壹账通上的支出。现在，随着平安集团决定停止使用金融壹账通的云服务，后者的收入结构将变得更加平衡。具体来说，金融壹账通减少的收入中约有60%将来自无关的第三方，只有40%来自平安集团和陆金所。 从投资者的角度来看，这看起来像是一种稳定得多的商业模式，因为剩余收入的大部分，可能来自真正需要这些服务的客户，而不仅仅是出于家庭的责任感而向金融壹账通付费。因此，处于收缩过程中的金融壹账通，正在失去缺乏坚实经济基础的那些“不太理想的”业务，从而消除了笼罩在该公司头上的一个重大风险。 与此同时，金融壹账通也在努力向海外扩张，以降低对中国市场的依赖。该公司喜欢谈论全球扩张，并在官网上表示，目前在包括南非和东南亚大部分地区在内的20个国家和地区都有业务。在最新财报中，公司表示海外收入在一季度增长了14.8%。但它未提供具体数字，表明这个数字现在依然微不足道。 总言之，金融壹账通正在做它早就应该做的事情，即摆脱对平安集团和其他关联公司的依赖。就此而言，它确实没有太多选择。但降低对平安的依赖最终会让它成为一家更健康的公司，拥有更坚实的基础。 现在，它只需要找到一条重回增长之路。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

在宣布每股美国存托股份派发2.42美元特别股息后，这家在线贷款公司的美国存托股份在两天内仅上涨1.11 美元 重点 陆金所宣布每股美国存托股份派发2.42美元的巨额特别股息，相当于其周五收盘价4.48美元的一半左右 随着专注于更优质的借款人，公司去年将贷款投资组合削减了45%，预计今年还将再削减32%      阳歌 在线贷款公司陆金所控股有限公司(LU.HK；6623.HK)规模不断缩小。首先，公司经历了一场彻底的转型，贷款投资组合在2023年缩减了近一半，因为它正进行更广泛的“去风险”过程，专注更优质的借款人。现在，随着宣布派发巨额特别股息，陆金所的现金储备也即将经历一场类似的缩减，派息将花去约100亿元，相当于它去年底现金总额的约四分之一。 公司在上周四发布的最新季度业绩中宣布，记录在册的股东将于4月9日获得每股美国存托股份 (ADS)2.42美元的巨额股息。 换句话说，这个股息金额，相当于它在美上市股票公告发布前的72%收盘价。即便该股在公告发布后的两个交易日内上涨了33%，股息仍相当于美国存托股份周五收盘价4.48美元的54%左右。 但从另一个角度来看，公告发布后ADS上涨1.11美元，不到股息的一半。因此，即便股息支付后价格回落至发布公告前的水平，现在购买ADS的人仍可以获得非常可观的利润。这就提出了一个问题：为什么投资者对这种不多见的巨额股息并不是太兴奋。 事实上，缺乏热情是人们对中国民营线上贷款机构普遍持高度怀疑态度的延续。过去五六年来，这种疑虑一直困扰着这类公司，此前政府因为担心它们在风险控制方面缺乏经验而进行了一场监管整顿。 这些担忧依然存在，因为监管机构的不可预测，始终是在中国做生意面临的最大风险之一。最近，又多了对中国经济放缓的担忧，导致贷款违约风险上升，直接影响到陆金所控股等线上贷款机构。 公司去年大部分时间都在应对这风险，并在最新报告中，将2023年称为“去风险”年。最能体现这种“去风险”的是公司大幅减少贷款，将重点放在最优质的借款人身上。截至2023年底，它的贷款余额为3,150亿元，比上年同期的5,760亿元下降45%。 公司预计今年贷款余额将继续萎缩，称预计到年底余额将在2,000亿元至2,300亿元。按中值计算将下降32%，与两年前公司放贷更加自由的时期相比，缩减近三分之二。 董事长兼首席执行官赵容奭在公司的财报电话会议上表示：“在第四季度，随着去风险计划的完成，业务的缩减处于可控状态，我们的业务可见度很高。”他续称“但是……由于审慎的战略和业务模式转型，我们仍然需要更多时间。” 更重视消费贷款 陆金所的转变背后有几个关键因素，全都是为了提高贷款质量和盈利能力。公司由金融服务巨头中国平安控股，曾是2010年代中期崛起的一批民营金融科技贷款机构中的佼佼者，主要面向小企业和消费者，这些借款人往往不受传统国有银行的重视。 这些借贷公司后来几乎都要么关门，要么转型为贷款中介以应对整顿，而陆金所是少数几家仍从事直接借贷业务的公司之一。根据最新业务转型中的一个关键要素，公司正转向为所有贷款提供担保的模式，而不是依赖第三方保险公司提供担保。这将为它节省大量的保险费用，但同时也促使其严加筛选，以降低违约风险。 另一个重大变化是，陆金所更加专注于消费贷款，降低了之前对小企业贷款的偏好，因为许多此类企业由于当前经济放缓而举步维艰。公司表示，第四季度新增贷款中约有四成是面向消费者的，这将消费者贷款占其投资组合的比例，从2022年底的5%提高到去年底的12%。 公司还在迅速缩减业务的地理覆盖范围，以便专注于最具盈利潜力的市场。 因此，其覆盖城市数量从上年的300多个减至去年底的146个，同期直销团队的规模也从4.7万人减至2.1万人左右。 收入方面，公司日益保守的做法，致其第四季度营收从2022年同期的123亿元下降44%，至68.6亿元。公司当季支出同比减少了近40%，但巨额信贷减值损失，导致当季净亏损8.32亿元。 在宣布派息后，陆金所的股价大幅上涨，最终使其往绩市盈率达到可观的20倍。这远远领先于竞争对手奇富科技(QFIN.US)的5.6倍、信也科技(FINV.US)的4.2倍和乐信 (LX.US)的区区1.8倍。但基于今年利润将大幅增长的预期，陆金所的远期市盈率回落至5.7倍，表明投资者对该公司仍不是特别看好。 在中国金融科技贷款机构中，派息越来越常见，陆金所控股实际上是最后一批派发股息的公司之一。奇富科技、信也科技和乐信都已经定期派发股息，奇富科技和信也科技每年的分红金额，相当于当前股价的5%左右，而乐信甚至更高，达到10%。 像这样直接用现金回报股东，看起来具有一定的吸引力，而陆金所控股即将进行的大规模派息，对投资者来说似乎尤其诱人。这可能有助于在短期内吸引投资者重返该股，但它们需要证明自己，能够控制经济衰退带来的更大风险，才能在长期内吸引投资者购买它们的股票。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里 

由于贷款拖欠率同比大幅攀升，这家线上贷款服务商第三季度收入下跌39% 重点 中国经济放缓，物色信誉良好的客户难度增加，陆金所第三季度新增贷款下降59% 这家线上贷款机构宣布，以9.33亿港元，从姐妹公司金融壹账通收购香港的虚拟银行，以实现在中国内地以外的多元化发展       阳歌 在动荡的中国网络借贷领域，陆金所控股有限公司(LU.US; 6623.HK)的业务快速萎缩，周一公布的三季度业绩显示，各项主要指标均持续大幅收缩。该公司宣布进军香港市场的多元化计划，拟从姐妹公司手里购入一家中型虚拟银行。 投资者最关注的是陆金所在国内的情况恶化，包括越来越多的客户出现拖欠贷款，其拖欠率大幅攀升。与此同时，作为在借款人与银行之间的贷款中介人，该公司因要提供担保而承担了更大的风险。 周一晚发布最新季报后，陆金所的股价在纽约盘后交易中下跌近5%。 如果跌幅在周二的常规交易时段继续，该股的价格将低于1美元，可能会触发退市通知。公司在香港挂牌的股票，周二的收市价下跌了5.2%。 約在十年前，政府首次面向民营企业开放贷款行业，陆金所、信也科技(FINV.US)及奇富科技(QIFU.US; 3660.HK)等，同属中国最早一批金融科技公司。当时常被叫作P2P贷款机构，大多数在一场监管整顿后倒闭。 像陆金所和信也科技这样的幸存者，不得不应对日趋严格的监管，促使它们大部分进入了贷款中介领域，这类业务受到的监管，较实际放贷要宽松一些。但中国经济的大幅放缓，影响它们物色信誉良好客户（主要是消费者和小企业），导致贷款活动大幅收缩。困难的环境也意味着，即使找到了合格的借款人，拖欠贷款的可能性也增加。 “尽管近期数据表明中国经济正处于复苏之路，惟第三季度SBO（small business owners，小型企业）的优质贷款需求仍然疲弱，”陆金所控股董事长赵容奭表示。“在此环境下，我们于本季度进一步降低风险及多元化发展业务，强调审慎决策及长期可持续增长。” 他接着表示，公司继续秉持质量优于数量的理念，这是一种表面的说法，实际是指公司的贷款中介活动大幅下降，因要找到信用良好客户的难度与日俱增。 反映出这一点的是，公司本季度撮合的新贷款同比下降59%至505亿元（69.4亿美元），与今年上半年的降幅类似。新增贷款大幅下降，导致公司第三季度贷款组合同比萎缩43%至3,660亿元，较第二季度36%的降幅进一步扩大。 贷款情况恶化 接下来，我们看看陆金所的其他主要指标，它就像一份重要指标缩减的详细清单。公司的营收大跌39%至81亿元，与上半年41%的降幅接近，乐观一点看，或许你会说，下降幅度维持稳定。 违约风险方面，陆金所表示，截至9月底，6.0%的贷款拖欠时间超过30天，较三个月前略有上升，但比去年9底的3.6%高出不少。拖欠超过90天的贷款也呈现出类似的趋势，占陆金所贷款总额的比例，从去年同期的2.1%上升到9月底的3.7%。 随着贷款合作伙伴变得越来越不愿意冒险，陆金所不得不承担新贷款的部分风险。指标显示，公司第三季度为54.3%的新增贷款承担了风险，其中不包括其消费金融子公司。这一数字超过一年前一倍多，当时它为21.7%的新贷款承担了部分风险。 好消息是陆金所控股正在控制成本，报告透露第三季度开支同比下降30%。它的信贷和资产减值损失也出现了类似幅度的下降，可见目前它没有受到贷款违约的重大打击。 但核心贷款业务的整体收缩影响到了它的利润，这个指标从上年同期的13.6亿元下滑90%，至1.31亿元。该公司的市盈率为7.9倍，高于信也科技的4.3倍和奇富科技的4.7倍，但低于美国同行LendingClub (LC.US)的10.8倍。 最后，我们来看看陆金所控股进军香港的情况，它最近宣布拟以9.33亿港元（1.19 亿美元）的价格，从金融壹账通(OCFT.US; 6638.HK)手上收购平安壹账通，该公司是香港八家持牌虚拟银行之一。由于陆金所和金融壹账通均由金融服务巨头平安集团控制，此次收购被视为内部事务。 由于香港2019年才开始发放虚拟银行牌照，这家银行还很年轻，规模也不大。但它的业务增长迅速，去年收入从2021年的4,200万港元增至1.24亿港元，增长了两倍。虽然与陆金所控股的整体业务相比仍然很小，但这是公司摆脱依赖动荡的内地市场，并进行多元化发展的重要举措。信也科技也在进行类似的努力，以实现地域上的多元化，只是这一举措还处于早期阶段。 总之，陆金所及其同行目前正航行在中国波涛汹涌的水域，它们既要维持核心贷款业务，又要保持信贷质量，在两者之间取得平衡，是一件十分微妙的事情。在困难的情况下，最新数据似乎表明，其整体状况可能正开始趋稳，不过投资者会密切关注近期其贷款拖欠率的上升势头。…

房地产行业困境加深，截至今年9月，通过该公司主要平台处理的供应链融资资产有所下降 重点： 2023年前9个月，由于客户存留率下降，联易融科技两大关键平台处理的供应链资产总量下滑 这家供应链融资服务提供商，减少对房地产公司的依赖，但这个行业仍是它的主要客户群       梁武仁 对于联易融科技集团(9959.HK)来说，一年光景已是白云苍狗。 一年前，这家云计算的软件即服务(SaaS)平台供应商，看上去还是中国政府扶持企业的受益者——北京允许企业使用国有企业客户欠下的未付账单，来获得新的融资。然而，时间快进到现在，随着中国房地产危机的不断加剧，并波及整个经济，受害者的规模不断扩大，这家由腾讯支持的公司也成为了其中一员。 房地产企业是联易融科的一大客户群，简单地说，它们的困境令公司主要产品的需求减少。根据联易融科技上周五的最新业务发展公告显示，今年前九个月，公司AMS云处理的资产总量，同比下降了约13%。其ABS云平台上的交易额也下降了近30%。曾经一直保持着近乎完美水平的客户留存率，也下降10个百分点降至86%。 在供应链融资中，一家公司（也叫“锚”）借助自身的信用度，利用其欠供应商的未付账单，帮助供应商获得资金。锚和供应商都能从中受益，因为前者有了更多的账单支付时间，而后者则可以获得新的资金用于运营。这种供应链融资在中国发展迅速，一定程度上是因为中小企业普遍难以从传统银行获得融资。 随着房地产行业整体信用状况的恶化，越来越多与房地产行业相关的用户，可能会退出该公司的平台。更糟糕的是，随着中国经济增速放缓，银行的风险意识普遍增强。 自2021年底以来，国有企业被要求使用像联易融科技这样的平台，通过供应链融资帮助其供应商。因此，去年联易融科技的主要合作伙伴和客户数量激增，今年这种增长仍在继续。但似乎获得更多客户不难，而让它们更多地使用公司的产品则是另一回事了。 联易融科技的AMS云和ABS云平台，旨在更轻松地将供应链资产（如未付账单）汇集成可投资证券。对于不精通财务的小公司来说，这样的过程往往很繁琐，甚至令人生畏。对于使用应收账款等非流动资产的公司来说，这种证券化是一种方便的融资方式。但与债券或贷款一样，资产支持证券(ABS)也存在违约风险，因为它们可能无法偿付。 这意味着当投资者对企业的财务健康状况失去信心时，发行资产支持证券就会变得更加困难。而这正是中国目前的现状。根据标普全球评级(S&P Global Ratings)的数据，2023年上半年，ABS等结构性融资工具的发行量同比下降了大约12%，预计全年的发行量将比2022年下降约8%。 根据联易融科技中期财报引用的Wind数据，1月至6月，由供应链资产支持的证券发行量缩水高达20%。而房地产公司的证券发行量下降幅度更大，在这六个月内几乎腰斩。 依赖房地产 截至2021年底，房地产企业在联易融科技的主要客户和合作伙伴中占比高达42%，但此后这一比例迅速缩减。即便如此，截至6月底，房企所占的比例仍高达15%。此外，通常与房地产行业关系密切的基础设施和建筑企业，在联易融科技的主要客户和合作伙伴中也占了29%。 没有迹象表明中国房地产的低迷会很快结束，许多结构性问题仍有待解决。自从北京方面在2020年，开始控制不计后果的举债扩张以来，房地产行业的借贷一直很困难，使得开发商很难对债务进行再融资，也难以为新项目筹集资金。 房价下跌也使许多买家处于观望状态，导致开发商失去了主要的收入来源，流动性压力加剧。开发商完成项目的难度越来越大，使潜在的购房者更加焦虑，进而导致房地产开发项目因缺乏资金而进一步延期。 北京最近放宽了购房者的借贷规定，一些城市的地方政府也在减少购房限制。尽管如此，9 月份中国的新房价格仍连续第三个月下跌，迅速复苏的可能性看起来相当渺茫。 为了减少对ABS相关交易的依赖，并降低对房地产相关公司的依赖，联易融科技正在努力推动其他产品的发展，包括通过其“多级流转云”平台的销售。这一融资解决方案通过使用区块链技术，将中小企业与其锚定客户之间交易的应收账款转换为数字凭证(Digipos)。 今年前9个月，联易融科技加工成数字凭证的资产同比激增逾70%。但这项业务的手续费似乎远低于ABS相关交易的手续费。这可能解释了，为什么即使多级流转云交易量在今年上半年翻了一番以上，同期总收入仍同比下降了23%。该公司在某程度上证实了这一点，称其对该产品的“定价策略”，对其在这六个月中的收入增长产生了“负面”影响。 在这六个月里，联易融科技的毛利率也下降了逾20个百分点，降至60%左右。更糟糕的是，它还陷入了亏损。 联易融科技的股价今年以来下跌了逾60%，随着利润的蒸发，其往绩市盈率现在只有不到1倍。目前的股价只有它不到三年前首次公开募股时发行价的一小部分。相比之下，金融科技的另一批主要网贷服务商的往绩市盈率更高，其中信也科技(FINV.US)为4倍，陆金所 (LU.US; 6623.HK)为7倍。 这种差距表明，尽管联易融科技在创新融资服务方面具有创造性，但公司仍然很容易受到宏观经济不利因素的影响。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。…

最新季度业绩显示，随着经济放缓，陆金所、奇富科技和信也科技同时面临日益增多的困难和管理风险 重点： 网贷服务机构陆金所和奇富科技均报告二季度营收同比下滑 竞争对手信也科技当季度录得营收增长，因为海外业务的贡献帮助抵消了国内低迷的业绩    梁武仁 随着中国期待已久的经济复苏势头逐渐减弱，中国顶级网贷机构的冬天正在迅速逼近。 提前到来的寒冬，让领先的网贷服务机构陆金所控股有限公司(LU.US; 6623.HK)和奇富科技股份有限公司(QFIN.US; 3660.HK)的最新季度业绩寒意凛然，两家公司均报告二季度营收同比下降。它们的主要竞争对手之一信也科技集团(FINV.US)表现要好一些，主要归功于其在海外市场的强劲表现。和其他网贷公司一样，它在国内市场并不顺利。 就在几个月前，很多人还以为北京取消了防疫措施后，中国将迅速回归繁荣。但复苏充其量只能说不稳定，由于青年失业率创历史新高，国内消费依旧低迷，而年轻人往往是最热衷于借钱和消费。 中国经济还面临着一系列其他重大问题，从人口萎缩和老龄化，到房地产行业摇摇欲坠，再到地方政府债台高筑。但对这三大网贷平台和所有贷款机构来说，国内消费持续疲软或许才是最麻烦，给它们的业务带来了很多严峻挑战。 首先，这些非传统的贷款机构发现，眼下寻求信贷消费的个人需求疲软，这是它们的主要客户群体之一。另一个主要客户群体——小企业的需求也颇为疲弱，因为消费者的购买力疲软打击了对这些企业产品和服务的需求。 在大量消费者和小企业应对财务压力之际，贷款机构也被迫在选择借款人时更加挑剔，以避免陷入违约潮。虽然可降低它们的风险，但也会阻碍它们的成长。 这些不利因素多管齐下，在二季度给金融巨头平安保险(2318.HK；601318.SH)旗下的陆金所带来最大的一击。该公司主攻小企业，但也正在努力发展消费金融业务。据上个月发布的二季度财报显示，截至6月的三个月里，其收入同比下降39%至92.7亿元(12.8美元)，原因是其新增贷款和未偿贷款量均大幅下跌。它的净利润也暴跌近三分之二。 报告中的一个亮点是，因为变得谨慎，陆金所遏制了贷款违约的增长。但在截至6月的三个月里，该公司被拖欠超过90天的贷款占总贷款的比例仍略有上升，部分原因可能在于它为了降低风险而减缓了放贷。公司担保的不良贷款损失也有所收窄。 陆金所和它大多数同行的很大一部分收入，来自撮合实际出借人和借款人之间的贷款时收取的费用。随着这项业务难度增大，陆金所也在寻求，通过其消费金融子公司直接放贷，以及用机构投资者的资金运营的信托来增加收入。 更高的风险 在此类直接放贷业务中，陆金所把它向借款人收取的利息与融资成本之间的差额收入囊中。但这么做风险也更大，因为陆金所对贷款违约造成的损失负有直接责任。公司还试图为其贷款合作伙伴，提供更多贷款担保，并从中赚取手续费收入。 无论是哪种方式，陆金所都承担了有别于贷款撮合活动的业务的大部分信用风险。如果所有客户都能按时支付服务费用，那倒是有钱可赚，但如果违约率飙升，就会出现问题。陆金所二季度的业绩表明，在如此艰难的时期，达成这样的平衡绝非易事。 财报援引陆金所CEO赵容奭的话说，“度过这一过渡期的过程中，我们认为近期贷款的增长和盈利能力都将继续受到抑制。” 虽然收入下滑，但奇富科技的表现要好于陆金所，甚至实现了净利润的增长。据公司同于上月发布的最新季报显示，二季度的营收同比下降6%至39亿元，而利润的改善主要归因于营销成本的大幅削减。 与陆金所一样，奇富科技似乎也愿意承担更多的信贷风险，不过尚不清楚是否一种战略转变。本季度，它的贷款撮合收入有所下降，但财报称，通过信托基金发放的贷款，以及由其小额贷款子公司直接提供资金的贷款利息收入增长了45%。 奇富科技在本季度发行的资产支持证券(ABS)，同比和环比均增加了一倍以上，从而降低了小额贷款业务的融资成本，提高了利润率。但与去年同期相比，该公司在二季度计提了更多拨备，以应对增加的信贷风险，不过其不良贷款率实际上有所下降——大概是加强风险控制的结果。 在海外收入激增112%的带动下，信也科技交出了体面的数字，营收增长15%。看起来相当可喜，表明公司在试图实现中国以外地区多元化发展的策略下，国际扩张努力正在取得成果。但如果不考虑海外业务的贡献，公司二季度的收入增长不到10%。虽仍好于陆金所和奇富科技的下滑，但与早前强劲的涨幅相比，涨幅不算大。 随着越来越多的贷款出现问题，信也科技根据贷款合作伙伴担保计划，应承担的拨备和信贷损失的增长速度，也远远超出贷款余额的增长速度。因而损害了公司的利润，本季度净利润仅增长了0.8%。 陆金所在纽约上市的股票，在财报公布后的第二天下跌约5%，而奇富科技在财报公布后下跌2%。信也科技的股价在发布相对强劲的财报后先是上涨，但在接下来的几天里回吐了涨幅。三只股票的预期市盈率均低于4倍，反映投资者对其前景持谨慎态度。考虑到目前中国经济的低迷，这也就不足为奇了。  有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里