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线上汽车贷款服务平台易鑫于第三季度处理的交易笔数按年增长近四分之一，在中国汽车市场整体疲弱的背景下逆势上扬 重点： 易鑫第三季度处理汽车交易约23.5万笔，按年增长约23%，增速明显快于同期中国汽车销量的整体增幅 随着新能源汽车加速普及，市场预期二手电动车融资需求将快速增长，易鑫正逐步将业务重心转向二手新能源汽车贷款市场 　 梁武仁 无论市场环境多么严峻，精明的企业总能在波动中，找到最具盈利潜力的切入点；即便中国汽车市场持续放缓，同业普遍面临收入下滑与利润收缩，易鑫集团有限公司（2858.HK）似乎仍成功切中有利赛道。 该线上汽车贷款服务平台在上周二的业务报告中表示，第三季度处理汽车交易约23.5万笔，按年增长约23%。按金额计，易鑫于期内促成的贷款总额约为212亿元（约30亿美元），较去年同期增长约15%。 尽管易鑫并未披露第三季度具体收入数字，但在中国汽车市场疲弱、宏观经济持续降温的大背景下，公司的整体经营表现仍显得相对亮眼。 在于经济长放缓，消费者对购买汽车等高价品趋于审慎下，中国汽车销量在过去数年增长乏力。由激烈竞争与供过于求引发的价格战，让情况雪上加霜，促使潜在买家延后购车决定，等待价格进一步下调。 今年第三季度，中国汽车（包括二手车）总销量按年增长约11%。这一增幅放在任何成熟经济体中或许尚算可观，但与2000年代初期迅猛的扩张相比仍相去甚远。更重要的是，表面亮丽的增长数字掩盖了一个事实：车企与经销商正透过大幅折扣促销来清理高企库存，这很难被视为市场健康的表现。 这并不代表易鑫没有成长机会，最新业务报告显示，公司正持续受惠于二手电动车（EV）需求的快速上升。中央政府依然大力支持新能源汽车发展，持续推出政策刺激销售，如今新能源车已占中国新车销量的一半。 随着大量新款新能源车涌入市场，车况良好的二手电动车价格迅速回落，为追求性价比的消费者带来更具吸引力的选择，亦进一步推动相关融资需求增加。 二手车融资成增长引擎 易鑫第三季度二手车融资额按年增长逾五成，占期内促成融资总额的比重已超过五成。当中，二手电动车贷款占二手车融资业务的比重，由2024年第三季度约13%，提升至今年第三季度约23%。公司表示，这一快速转向属于有意为之的策略布局。 易鑫在公告中表示：“这一增长反映我们透过更精准的风险定价，并引入具盈利能力的二手车产品，所推行的积极策略正在持续奏效。” 然而，能否把交易量的增长有效转化为与之相若的收入或利润增幅，对易鑫而言仍取决于其他多项因素。 首先，二手车售价普遍低于新车，相应的贷款金额通常亦较小，这正解释了为何易鑫第三季度融资金额的增幅，低于交易笔数的增长幅度。换言之，相较新车贷款，每宗二手车贷款为易鑫带来的收入可能更低，导致公司收入增长节奏落后于交易量的增长。 这意味着，易鑫第三季度实际收入增长，很可能显著慢于期内交易量逾20%的升幅。 较为正面的情况是，易鑫在二手车贷款业务中，为客户所提供的付款担保服务比例较新车业务更高，相关业务扩张有助带来更多担保服务费收入。然而，该板块的成长亦伴随一定风险，因公司需就最终出现坏帐的担保贷款作出减值或损失拨备，相关费用将直接侵蚀其盈利表现。 易鑫于8月发布的中期业绩报告显示，公司上半年收入按年增长22%至54亿元。然而，其信贷减值损失大幅飙升59%，侵蚀毛利表现。尽管如此，公司仍成功将期内净利润按年提升34%至5.49亿元。在汽车行业多数企业普遍面临收入与利润双双下滑的情况下，这一成绩尤为亮眼。 多元化布局 鉴于贷款撮合业务本身涉及风险，易鑫正积极推动业务多元化发展。其中重点布局之一为其金融科技（SaaS）平台，该平台连接汽车制造商、金融机构与消费者三方。随着期内引入两家新的金融机构合作伙伴，第三季度透过该平台促成的融资金额按年已实现倍增以上的增长。人工智能（AI）的应用对易鑫而言至关重要，这亦是当前众多数字化企业的共同趋势。对易鑫来说，相关技术有助简化贷款审批流程，提升作业效率，同时降低营运成本。 事实上，SaaS服务已于上半年成为易鑫最大单一收入来源，相关收入按年飙升124%，占公司总收入比重超过三分之一。 然而，整体中国经济走弱与汽车市场疲软，在可预见的未来仍将对易鑫构成拖累。中国11月新车销量已连续第二个月下滑，不过业界人士指出，部分原因在于去年同期的数据受到政府补贴政策刺激而偏高，而相关补贴目前正逐步退场。 投资者似乎已暂时忽视汽车产业整体的不利因素，转而因易鑫在逆境中的亮眼表现而给予回报。自最新业务报告公布以来，公司股价持续上扬，目前市盈率（P/E）约为16倍，显著高于同为零售贷款撮合平台、但并未专注汽车融资的两家同业——信也科技（FFINV.US）的约3.6倍，以及奇富科技（QFIN.US；3660.HK）香港上市股份的约2.8倍。 易鑫目前的估值，反映市场仍肯定其在景气承压下，仍能维持盈利与收入同步成长的实力。无论是布局二手电动车融资，还是积极发展SaaS服务，这些都被视为公司在艰难市况中持续推进增长的关键一步，也让市场对其给予更高评价。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

最新：金融科技服务供货商壹账通金融科技有限公司(OCFT.US; 6638.HK)周一公布，去年的净亏损为3.63亿元，比2022年收窄58.4%。 利好：由于经营表现改善，加上研发、销售及行政开支均减少逾三成，该公司去年的经营亏损大减62.5%至3.68亿元。 值得关注：由于银行业务恢复速度低于预期，导致数字化银行板块客户减少，其“优质+”客户数目由2022年的221间减少至208家，导致整体收入减少17.8%至36.7亿元。 深度：成立于2015年的壹账通，是中国平安集团的联营公司，属面向金融机构的云服务平台，为它们提供“科技+业务”的解决方案。该公司2019年在美国纽交所上市，三年后以介绍形式在港交所挂牌，成为首家以“双重主要上市”方式回港的商业科技服务供货商。该公司近年努力开拓收入来源，但成立至今未曾获利，不过受益于近年积极控制成本，加上专注于利润率较高的大客户，其亏损已逐步减少。 市场反应：壹账通的港股周二下挫，中午收盘软3.1%至0.62港元，贴近过去52周的低点。 记者：欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

最新：同程旅行控股有限公司(0780.HK)周三公布与苏州同程旅金科技订立意向书，建议收购提供数字金融服务的广州旅金科技55.14%股权，代价不超过11.5亿元。 利好：该公司认为，该收购将符合其业务发展策略，包括引入金融科技、提升用户支付体验，以及通过提供为契合旅游产业生态链的金融科技产品、数字化科技解决方案等，加深与旅游行业产业链的合作。 值得关注：截至去年9月底，同程旅行的现金及现金等价物约值52.8亿元，意味这次交易的代价，约为其现金水平约21.8%。 深度：同程旅行经营网上一站式旅游平台，公司与艺龙旅行网在2018年3月合并后，成为中国第二大网上旅行社，仅次于携程集团(TCOM.US；9961.HK)，并于2018年11月在港股进行IPO上市。虽然该公司业务曾受新冠疫情冲击，2022年曾录得亏损，但中国经济去年在后疫情时代复常，加上国民旅游需求重新释放，令上半年收入大增近八成，并扭亏为盈，重新录得逾7.3亿元净利润。 市场反应：同程旅行周四股价上升，中午收盘涨1.8%至16.66港元，处于过去52周的中间水平。 记者：欧美美 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

一季度，这家金融科技放贷机构海外收入激增，让其平平无奇的核心中国业务业绩相形见绌 重点： 一季度，信也科技海外业务收入激增165.8%，占总收入的14.7%，高于2022年全年的10% 该公司于2018年末在菲律宾开启了它的海外扩张之旅，此后又进入了印尼 　 梁武仁 近五年前开始寻求海外扩张时，信也科技集团(FINV)是认真的。现在，在中国民营借贷机构在国内的日子并没有变得更好过之际，这一战略转移迎来丰盛回报。 信也科技于2018年底首次涉足海外市场，当时正值一场监管行动的初期，中国国内的P2P放贷机构日子难熬，导致该公司被迫从直接放贷机构转型为贷款促成商，它的很多同行则倒闭收场。当时可能几乎没有投资者把它的海外行动当回事，因为这类尝试在中国公司中相对普遍，而且往往不会取得预期的成果。 但信也科技多年来打造国际业务的努力，终于带来了切实的成果。该公司上周三公布的最新季度业绩显示，一季度海外业务收入同比激增165.8%至4.48亿元，占总收入的14.7%，高于去年全年的10%。  信也科技一季度海外交易量同比增长逾80%，截至3月底中国境外未偿还贷款余额暴涨164%。该公司在国内市场的表现则要低迷得多，交易量仅增长7.7%。它在国内的未偿还贷款余额实际上比去年底有所减少，不过该数字比去年同期还是增加了约15%。 海外贷款仍只占信也科技整体业务中的一小部分。该公司一季度中国境外贷款交易按价值计算仅占其同期总量的不到4%，而其海外未偿贷款所占份额更小，仅为1.5%。 但实际上，一季度国际交易贡献了公司总收入的近15%，远高于其按价值计算的占比，这表明海外市场每笔贷款产生的收入远高于国内市场。 信也科技蓬勃发展的海外业务，帮助其一季度总收入同比增长24.7%，净利润增幅更大，达到29%。相比之下，该公司更专注于国内业务的那些同行则表现不佳。奇富科技(QFIN.US; 3660.HK)上周四报告一季度收入和净利润双双下滑。 信也科技和奇富科技在国内的平庸表现，突显了很多放贷机构目前在中国面临的困难。尽管中国从去年底开始解除新冠疫情防控措施后，已经重新开放，但对放贷机构来说，很多消费者和小企业(信也科技和其他私人信贷提供商的主要目标客户群)仍是有风险的，因为它们的财务状况不佳。 而且，虽然中国经济正在从疫情中复苏，这应该会降低借款人的违约风险，但不良贷款在信也科技总信贷中的比例，实际上从一年前的1.64%上升到了3月底的1.72%。因此，该公司为向贷款合作伙伴支付贷款损失而预留的准备金也增加了，这侵蚀了它的利润。 难以预料的监管 加大监管力度的可能性在中国始终存在，悬在信也科技及其同行的头顶。虽然针对金融科技贷款机构的监管风暴最糟糕的时期已经过去，但难以预料接下来会发生什么。 信也科技在4月下旬发布的年报中说：“由于缺乏全面有效的监管框架，以及对相关法律法规清晰明确的应用和解释，我们与机构合作伙伴的合作使我们面临监管不确定性。” 不久前出现了一个极端案例——中国证监会在去年年底表示，在线股票经纪商富途控股(FUTU.US)和老虎证券(TIGR.US)未经批准，向境内投资者开展跨境证券业务，违反了有关法律，并禁止它们发展境内新客户。 这两家券商也一直积极向境外扩张，以更好地保护自己免受中国不可预测的监管。 信也科技不太可能完全切断其中国根源，但它有可能通过加强国际业务变得更加多元化。它目前的重点是东南亚，由于跟中国本土市场距离较近，而且相似度较高，对于很多中国企业来说，那里是一个很受欢迎的起点。信也科技的国际之旅就始于2018年底的菲律宾，一年后扩展到印度尼西亚。 虽然信也科技进入印度尼西亚的时间较晚，但该市场似乎已经成为了其海外扩张背后的驱动力。在印度尼西亚，信也科技已经完成了转型，专注于更高质量的借款人，以降低风险，其在中国市场也是如此，该公司的投资关系主管Jimmy Tan在财报电话会上说。 信也科技在印度尼西亚的合作伙伴基础也在增长。今年1月，它与印度尼西亚十大银行之一的PT Bank Permata Tbk签订了一纸协议，使其有多了一个重要的合作伙伴。现在，该公司正试图在菲律宾复制其在印度尼西亚的增长模式。 从总体上说，东南亚具有很大的增长潜力。就人口而言，该地区的国家正在增长，而中国却开始萎缩。而且它们的人口结构很年轻，有很多人电子产品用得很溜，未必会使用银行。这些因素组合起来，为信也科技这样的公司提供了肥沃的土壤。 但在如此陌生的市场运营，风险也很高，所以信也科技构建筛选出潜在不良借款人的能力非常重要。因此，该公司对印度尼西亚增长质量的关注看起来是谨慎使然。…

最新：金融科技服务供货商金融壹账通科技有限公司(OCFT.US; 6638.HK)周四公布，向普惠管理出售普惠立信40%持股，该公司主要从事投资及处置不良资产。利好：截至9月底，金融壹账通的现金及现金等价物为14.6亿元，凭借这笔交易，该公司可获得现金代价1.99亿元，进一步增加流动性。值得关注：出售事项完成后，普惠立信今年的2,684万元应占联营公司收益，将不会计入金融壹账通的财务报表之中。深度：成立于2015年的金融壹帐通，是中国平安集团的联营公司，属面向金融机构的云服务平台，为它们提供“科技+业务”的解决方案。该公司2019年在美国纽交所上市，今年7月以介绍形式在港交所挂牌，成为首家以双重主要上市方式回港的商业科技服务供货商。公司表示，为了进一步实践重视产品整合和升级的公司战略，通过这次出售非核心业务，有助进一步专注核心技术业务，以及更好地利用自身财务资源。市场反应：金融壹帐通的港股周五波幅不大，中午平收于1.71港元，比上市首日的开市价5.3港元大挫79.2%。记者：何仲尼欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

进军食品行业的最新尝试失败，其股价跌破1美元，令这家曾经雄心勃勃的金融科技公司今年第三次收到摘牌警告