自动驾驶

Seyond signs deal to merge with TechStar

图达通SPAC赴港上市之路或将举步维艰

这家自动驾驶激光雷达传感器制造商已同意通过香港SPAC计划借壳上市的交易，该计划推出已有三年，但并未取得太大进展 重点： 图达通已同意与特殊目的收购公司(SPAC) TechStar合并，在香港借壳上市 事实证明，由于要求严格并且投资者态度谨慎，通过香港已有三年历史的SPAC计划上市困难重重    梁武仁 又一家寄希望于自动驾驶汽车前景的公司寻求登陆香港交易所。尽管今年美国和香港都出现了一系列类似的自动驾驶汽车新股上市，但图达通这家公司的上市之旅可能不会一帆风顺，反而或将举步维艰。 上周五，一家名为TechStar Acquisition Corp. (7855.HK)的特殊目的收购公司(SPAC)表示，已签署与图达通合并的协议。图达通是一家总部位于美国的激光雷达(LiDAR)传感器制造商，这种传感器是自动驾驶的关键部件。理论上，这笔交易应该会成为图达通在香港上市的一条捷径，因为合并完成后，它只需要继承TechStar在香港交易所的位置即可。 SPAC是没有实际业务的空壳实体，仅作为真实公司通过反向合并上市的工具，这种上市方式可以绕过传统IPO程序的繁琐要求。近年来，其相对简单的特点促使SPAC交易在美国激增，尤其是在资金短缺的科技初创公司中。 但图达通能在多快的时间内抵达终点，甚至能否实现，目前还不确定。香港在2022年初推出了SPAC计划，旨在复制此类上市在美国的繁荣，重振股市，当时香港股市仍在新冠疫情的余波中苦苦挣扎。 然而，香港的借壳上市计划几乎从未起飞过。今年10月才有了第一笔SPAC合并，涉及的是新加坡电子商务公司狮腾控股有限公司(2562.HK)。这笔交易推进相对较快，签署SPAC合并协议几个月后就完成了。但其他几笔SPAC合并交易似乎陷入了困境。 其中之一是找钢网与Aquila Acquisition Corp.(7836.HK)的合并。2022年3月，Aquila成为香港首家上市SPAC，一时引起轰动。去年夏天，该公司披露了与找钢网合并的计划，引发了外界对这家钢铁交易平台运营商即将成为港交所首家通过SPAC交易上市的公司的厚望。当时，Aquila预测该交易将在2023年第四季度完成。 但这个时间早已过去，此事毫无进展，原因可能是未及时获得中国证券监管机构的必要批准。Aquila终于在今年3月向港交易所提交了上市申请，这似乎表明交易即将完成。但九个月后，这笔交易仍未完成。 拖延这么久的原因之一可能是，为了防止害群之马利用该计划破坏香港股市，香港针对SPAC交易的审批程序颇为严格。在本月初提交的一份文件中，找钢网报告了聘请银行处理与Aquila合并事宜，并提醒称，该交易尚未获得港交所和香港证券监管机构的批准。 谨慎的姿态 在SPAC公司上市后仍处于空壳状态时，港交所只允许专业投资者进行投资，由此可见香港方面的谨慎态度。相比之下，美国的计划允许所有人投资此类SPAC。香港的投资者本就相当保守，这使得SPAC很难筹集资金。 此外，香港的SPAC在上市时必须拥有至少10亿港元(约合1.29亿美元)的净资产，这等于是设定了很高的准入门槛。所有这些障碍加在一起，导致香港只有为数不多的SPAC存在。 但留给找钢网的时间不多了，因为它的SPAC合作伙伴Aquila必须在明年3月之前完成合并。这是因为根据香港的规定，SPAC必须在上市后24个月内找到合并伙伴并签署协议，并在36个月内完成合并，以避免解散。 Techstar于2022年12月上市，因此它宣布与图达通合并勉强满足了24个月的要求。这可能会让一些人怀疑，它是不是因为面临在最后期限前找到目标的压力，而选择了一个不那么理想的合作伙伴。 TechStar并没有透露太多有关图达通财务状况的信息，而且公开出来的信息也并没有给人多厉害的感觉。它援引第三方数据称，2023年，图达通在乘用车激光雷达产品的销量中排名第一。图达通的投资者中包括新加坡主权财富基金淡马锡，淡马锡帮助该公司建立了信誉。但该公司的收入增长似乎已经迅速降温。 根据TechStar提交的文件，图达通的年收入在2023年同比增长83%，达到1.21亿美元。但它在2022年才开始产生有意义的收入，2021年收入仅为460万美元。因此，似乎该公司在2023年才开始加大生产，尽管它早在2016年就成立了。 对于新兴科技公司来说，要过很长时间才能产生收入并不罕见，因为开发和实现大规模生产能力需要一段时间。不过，对图达通来说，它的收入增长似乎在今年踩了刹车。该公司2024年上半年的收入总额约为6,600万美元，略高于去年全年收入的一半。更糟糕的是，它的净亏损正在扩大，从2022年的1.88亿美元增加到去年的2.19亿美元。 目前，无法保证TechStar和图达通的联姻一定会通过香港监管机构的审查。精明的投资者可能会对图达通的长期前景提出质疑。另一家激光雷达公司、同样处于亏损状态的禾赛(HSAI.US)于去年2月在美国上市，但其股价较IPO价格下跌了40%以上，目前的市销率为6.4倍，相对较低。在香港上市的另一家激光雷达公司速腾聚创(2498.HK)市销率略高一些，为8.1倍。 与TechStar合并将让图达通的估值增为117亿港元，是其2023年收入的12倍多，在市销率方面远高于禾赛和速腾聚创。如此高的估值，再加上图达通的收入增长似乎正在放缓，表明该公司可能难以打动投资者，更不用说监管机构了，而只有这些监管机构开绿灯，才能完成香港上市。…
7855.HK

简讯：百度获得香港首个自驾车试验许可证

香港运输署上周五发出公告，向百度(9888.HK; BIDU.US)在港注册成立的Baidu Apollo International Limited批出首个自动驾驶车辆先导牌照，允许其在北大屿山使用10辆自动驾驶车辆进行试验。 公告指出，在初始测试阶段，任何时候只允许一辆自动驾驶车在指定路段行驶。作为安全预防措施，车上将有一名后备操作员，在必要时可以接管车辆控制。该许可证的有效期为五年，从2024年12月9日开始，直到2029年12月8日结束。 百度的无人驾驶出租车服务Apollo Go目前在中国大陆多个城市运营，其中在湖北武汉拥有最大的车队，超过400辆车。 李世达 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
9888.HK BIDU.US
iMotion Automotive Technology struggle with low gross margins, future hanging on the performance of its self-developed systems

知行汽车毛利率低 成败还看自研系统

这家自驾方案提供商上半年营收显著增加，但低毛利率的毛病没有改善，仍获纳入恒生指数一系列成分股 重点： 上半年公司营收6.4亿元，年增17.1%，亏损下降1.1%至9,861万元 期内公司毛利率由2023年同期的7.55%下降至7.05% 李世达 随着自动驾驶出租车在中国内地多个城市上路测试，与至少十个汽车品牌获得L3自动驾驶测试牌照，中国自动驾驶汽车正迎来政策利好的东风。不过，自驾方案提供商知行汽车科技(苏州)股份有限公司(1274.HK)仍陷在低毛利率的泥淖中。 知行汽车近期公布今年上半年业绩，期内营收为6.4亿元，同比增加17.1%；毛利为4,485.2万元，同比上升9.3%。股东应占亏损下降1.1%至9,861万元，较去年同期的9,975万元略有收窄。报告期内，公司交付9.6万套自驾方案及产品，同比大增92.9%。 虽然业绩表现稳健，但作为一家已经上市且实现商业化的L2级自驾方案提供商，知行汽车的毛利率在行业中仍处较低水平，今年上半年毛利率仅7.05%，低于去年全年的9.9%，以及去年同期的7.55%，似乎有愈来愈低的趋势。相反具备芯片设计能力的地平线，2023年毛利率高达70.5%。 夹缝中求生存 问题在于，知行汽车缺乏过硬的技术实力，和百度(BIDU.US;9888.HK)、小马智行或文远知行等在自驾技术研发闻名的公司相比，反而更像一家负责代工的中间商。 知行汽车的快速增长，得力于与吉利汽车(0175.HK)及以色列自驾科技公司Mobileye(MBLY.US)的合作。2020年，知行汽车与Mobileye达成战略合作协议，向其采购ADAS(Advanced Driver Assistance Systems)软件和Eye Q5计算芯片，合作开发Supervision辅助驾驶导航方案，随后取得吉利旗下极氪(ZK.US)的定点开发通知书。 2021年10月极氪001正式上市，带动知行汽车营收大爆发。2021年营收仅有1.8亿元的知行，至2022年大增至13.3亿元，同比增长超过六倍，当年营收来自吉利集团的占比高达96%。 根据2023年报，知行汽车向Mobileye采购金额高达10.1亿元，占总采购额的88.7%；而向吉利集团销售Supervision的收入为10.8亿元，所有来自吉利的收入则为11.3亿元，占公司总营收的93.3%。 事实上，吉利与Mobileye自2018年便展开合作。也就是说，知行汽车的供应商与客户，本身就是深度合作关系。公司年报中承认，他们无法保证Mobileye不会直接与吉利集团合作，也无法保证两者不会与其他一级供应商合作。 一方面依赖Mobileye提供自驾芯片，另一方面又高度依赖单一客户，令公司议价能力受限制，毛利率自然无法提升。 在近日举行的极氪新品发布会上公布，2025款极氪001将采用浩瀚智驾2.0系统，配备两颗英伟达(NVDA.HK)0rin-x智驾芯片及激光雷达，仅保留入门款车型继续使用Mobileye方案。这意味着知行汽车可能要失去部分订单。 同时，极氪似乎正与Mobileye展开更深入的合作，将自驾技术本地化。Mobileye在8月初发布新闻稿，宣布将为极氪推出基于EyeQ6H芯片的新一代 ADAS及L2+至L4级别的自动驾驶产品。但新闻稿中并未提到知行汽车。 股价仿似过山车 缺乏硬实力支撑，让知行汽车股价显得脆弱。自去年底上市以来，至今已经历多轮大起大落。 至今年4月底，公司股价涨至历史最高的115.6港元，为发行价近三倍。但5月2日及5月3日却分别狂跌12%和39.2%，跌至60港元左右。之后经过一阵缓慢抬升，至6月3日又大跌26.5%，6月20日再跌18.2%，7月2日跌12.4%。 这些还不是最惨。7月17日，知行汽车开市后暴跌68.3%，从84.05港元跌到26.4港元。迫使公司发布紧急公告，强调公司经营一切正常，仍挽救不了后续颓势，截至8月中，公司股价自峰值崩跌了80%。 公司自然知道其商业模式上的问题，一直积极开发自研系统。其全线自研的iDC自动驾驶域控制器正在实现量产。今年上半年，公司已获得括奇瑞、吉利、东风(0489.HK;600006.SS)、零跑(9863.HK)等客户的18个定点函，其中大部分将在2024年和2025年投产。公司似乎即将迎来自研产品的爆发。 在经历大半年的动荡后，市场面终于传来好消息。作为“港股自驾第一股”，知行汽车获纳入恒生指数一系列的成份股(不包括恒生指数)，自9月9日起生效，消息激励股价大涨29.3%，回升至28.5港元左右，市场目光重新聚焦知行汽车。 从市销率看，知行汽车为3.2倍，高于德赛西威(002920.SZ)的2.1倍，并不算高。然而，知行汽车想在这一波股价高潮后走得更远，自研系统量产后的表现相当关键。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
1274.HK

市场要闻：图森未来权衡利弊选择退市

这家自动驾技术公司表示，由于市场对尚未商业化公司的兴趣减弱而作出退市决定     阳歌 图森未来(TSP.US)周三表示，在一系列负面事态发展下，股价从2022年底开始暴跌后，已决定结束三年的华尔街的经历，从纳斯达克退市。 公司曾是大型卡车自动驾驶技术的领头羊，并似有能力成为全球首批将产品商业化的公司之一。但后来由于公司治理存在问题，遇到了阻力，股价更从2021年 6月最盛时的62美元暴跌至1美元以下。 在新的退市公告发布后，股价继续暴跌，市值下跌近一半，周三收盘约0.38美元。 图森未来表示，特别委员会在做出决定时考虑了多项因素，包括利率上升，以及量化紧缩下，投资者对尚未商业化公司的情绪改变。 它表示：“公司估值和流动性有所下降，而股价波动性明显加大。” 图森未来续称，由于以上因素，特别委员会认为公司继续上市的好处，已经低于上市的成本，决定将其退市。公司指出，计划1月29日向美国证券监管通报计划，预计股票最终交易日将在2月7日。 图森未来在美国和中国都有业务，并为这两个市场开发自动驾驶技术。 公司的问题在于创始团队都来自中国，美国国家安全监管机构对其中国关系表示担忧，后来，图森未来更与创始团队在中国成立的其它企业有往来，却没通知董事会，因而受到市场的批评。 与此同时，将技术商业化开始遇到困扰，整个自动驾驶领域也遇到类似技术障碍。一系列的挫折导致图森未来在12月宣布退出美国市场，专注于中国业务。 随着重点转向中国市场，图森未来可能会在香港或国内A股市场重新上市。中国总体上大力支持开发自动驾驶技术公司，并努力向它们提供慷慨的政府补助。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
TSP.US
Autonomous driving domain controllers maker iMotion Automotive opened at HK$29.55in their Wednesday trading debut, 0.3% lower than their IPO price of HK$29.65.

快讯：知行汽车上市日走势疲软

最新：自动驾驶域控制器供应商知行汽车科技(苏州)股份有限公司(1274.HK)周三首日上市，开盘报29.55港元，比定价29.65港元微跌0.3%，市值约30亿港元。 利好：该公司在香港的公开发售部分获得约6.5倍超额认购，在近期港股的淡静市况中，已算表现不俗。 值得关注：该公司上市筹资净额为5.95亿港元，低于今年初市场传闻的最多23.4亿港元。 深度：知行汽车由中国资深工程专家宋阳于2016年成立，专攻自动驾驶解决方案，并于上市前获得至少8轮投资，到最后一轮融资估值达33亿元。该公司自2021年6月起获吉利聘为非独家供货商，专为旗下电动车品牌“极氪”提供自动驾驶解决方案。2021至2022年以及今年上半年，该公司来自吉利收入贡献占比分别高达53%、96.4%及95%，可见该公司对吉利的依赖甚深。 市场反应：知行汽车周三早上大部分时间均低于招股价，中午收盘报29.45港元，软0.7%。 记者：欧美美 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
iMotion Automotive applies to list on the Hong Kong stock exchange for the second time

知行汽车 成也吉利败也吉利

知行汽车第二度申请在港交所上市，但市场质疑它九成以上收入来自单一客户 重点： 今年上半年，知行汽车收入5.4亿元，按年增长51% 公司已获得15家客户的定点函 　 刘智恒 自动驾驶，有人又称为无人驾驶，是近年汽车产业的热门话题，电动车龙头特斯拉(Tesla, TSLA.US)更在自动驾驶押下重注，行政总裁马斯克今年在上海的世界人工智能大会上表示，特斯拉的自动驾驶技术，已非常接近没有人类控制的状态，甚至扬言，今年底将可做到全面的自动驾驶。 这边厢有人摇旗呐喊，那边则有人大泼冷水，比亚迪(1211.HK)董事长王传福年初时在投资者会议上说：“都是扯淡，都是忽悠，就是一场皇帝的新装，自动驾驶只是被资本裹挟和炒作的一个概念，最终就是一个高级辅助驾驶”。 无人驾驶究竟是明日趋势，还是天方夜谭，暂时难下判断，但辜勿论如何，投资者已将大量资金投放在自动驾驶或相关产业上，想必是认为行业大有可为。 为理想弃高薪厚职 知行汽车科技(苏州)股份有限公司的董事长兼创始人宋阳，对自动驾驶深信不疑，甚至放弃高薪厚职，身体力行去追寻梦想。 宋阳1996年毕业于北京机械工业学院，获机电工程学学士，并在2005年在中国科技大学获得电子信息工程学硕士学位。2004年开始在博世汽车工作，10年间历任高级工程师、被动安全工程部科长，及先进驾驶员辅助部门经理等职务。2014年转到百利得汽车主动安全系统担任总经理。 从宋阳履历看，毫无疑问是一位扎实的技术人员，对行业有深度了解。他眼见汽车业的发展大势，认为自动驾将是未来大趋势，于2016年毅然辞职，创立知行汽车，专攻自动驾驶解决方案，为车企提供自动驾驶域控制器。 选中赛道，加上宋阳背景，创业后接连获得至少8轮投资，当中不乏大基金的身影，包括理想汽车(2015.HK; LI.US)、明势资本、国家混改基金、国中资本、建银国际、中银粤财、华强创投，招商启航等。从初轮投投资后的8,500万元估值，到最后一轮融资估值的33亿元，几年下来，公司估值上升38倍。 站在自动驾驶的风口，加上星光熠熠的投资者，下一步自然是要上市，透过资本市场大干一番。知行汽车曾于今年4月向港交所递表，但无功而回。根据最新递交的上市申请文件，公司2020至2022年的收入，分别是4,770万元、1.78亿元及13.3亿元。今年上半年收入5.43亿元，亏损近1亿元，但相比去年同期亏损3亿元，亏蚀已大大收窄。 市场庞大无限憧憬 一如许多新创科技企业，创始阶段的亏损不是问题，主要还是看行业未来。根据弗若斯特沙利文的资料，在汽车电动化、智能化及网联化趋势下，预计中国自动驾驶市场将保持显著的增长势头。预计到2035年，中国及全球的自动驾驶市场(包括乘用及商用车的软硬件以及无人驾驶出租车服务)规模将分别超过11,000亿元及31,000亿元。 再细分赛道，中国自动驾驶域控制器2022 年的市场规模预计为98亿元，其中33亿元来自第三方自动驾驶域控制器供应商。预计至2026年，整体规模将达到645亿元，2022年至2026年的复合年化增长率为60.1%。由此可见，市场正处于上升态势。 知行汽车在当中占有一定份量，按2022年自动驾驶域控制器销售收入计算，该公司是中国第二大第三方自动驾驶域控制器提供商，市场份额为26.2%。 市场增长虽然迅速，知行汽车在行业又占前列之位，集团收入亦连年增长，但不少投资者对公司最大的疑虑，莫过于集团的客户过份集中，甚至近乎单一。 吉利占收入九成半 从2021年6月起，知行汽车获吉利聘为非独家供应商，专为旗下电动车品牌“极氪”提供自动驾驶解决方案。2021至2022年，以及今年上半年，来自吉利收入贡献占比分别是53%、96.4%及95%。简单讲，没有吉利，知行汽车几乎没有收入。 知行汽车在上市申请文件中也坦言：“鉴于我们的大部分收入，集中于吉利集团，倘吉利未来决定终止或减少与我们的合作，可能导致对我们业务、财务及经营业绩造成重大不利影响。” 公司更进一步说：“我们无法保证吉利集团继续与我们合作，或将不会减少与我们的业务。近年来，吉利集团开始内部开发其车型的各种自动驾驶能力，亦与其他提供商合作开发自动驾驶解决方案。” 既然知道问题所在，知行汽车也希望减低对吉利的依赖，经过努力，近期获得15家客户的定点函，包括长城汽车(2333.HK; 601633.SH)、奇瑞汽车及东风汽车(0489.HK; 600006.SH)等，他们已经或预计向知行采购自动驾驶域控制器及相关产品。 不过，所谓定点函并非一份必然的合约，正如知行汽车说，并不保证客户会以有利的价格，大量购买其服务及产品，甚至不一定会购买，而且该定点函亦有可能被终止。…
0175.HK

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