复朗集团

Synagistics nears completion of HK SPAC listing

Synagistics若成功合并 能否振兴香港SPAC市场？

这家由阿里巴巴支持的东南亚电子商务公司，正透过一家特殊目的收购公司完成借壳上市 重点： 由香港金管局前高管支持的一家SPAC的股东，与新加坡电商公司Synagistics的合并将于10月25日进行投票 此笔交易将标志着香港刚起步的SPAC市场完成首宗借壳上市。自2022年初推出该机制以来，市场一直没有进展 梁武仁 香港推出近三年的特殊目的收购公司(SPAC)机制，可能出现首宗成功合并个案；但讽刺的是，利用这个SPAC机制上市的公司来自新加坡，而不是中国，后者是港交所新股发行的主要企业的来源地。 香港汇德收购公司(7841.HK)是一家总部设在香港的SPAC，它获得了香港金融管理局一位前高管的支持，该公司上周四宣布将于10月25日召开特别股东大会，与主要面向东南亚的新加坡电商公司Synagistics Pte. Ltd.合并的计划进行投票表决。 与传统的IPO相比，该交易让Synagistics能够更快地登陆香港交易所，在与香港汇德收购签署合并协议三个多月后，它正朝着终点线前进。根据香港交易所的一份文件，Synagistics的估值为35亿港元，作为该方案的一部分，双方还从10个投资方那里获得了5.51亿港元的承诺。 自2022年初推出以来，香港SPAC市场一直难以发展，因此港交所迫切期待更多类似的交易。SPAC是没有实际业务的上市空壳实体，主要作为实体公司通过反向兼并上市的工具。简而言之，SPAC交易允许私有公司通过借壳的方式实现公开上市。 近年来，通过SPAC上市在美国变得非常流行，特别是在资金匮乏的科技初创公司当中，因为可以绕过漫长繁琐的传统IPO过程。香港和它长期的区域竞争对手新加坡都寻求加入这一行列，各自均在差不多的时间推出自己的SPAC框架。 然而，两者都未能取得美国那样的成功。在进入SPAC游戏的三年里，香港和新加坡的证交所都只有了了数笔SPAC上市交易。更糟的是，香港尚未成功完成一宗SPAC并购，即所谓的de-SPAC交易，而新加坡仅完成了一笔。 许多因素可能是导致香港和新加坡SPAC市场不景气的原因。其中最主要的可能是亚洲投资者普遍保守。押注寻求通过SPAC交易上市的公司是一件风险很大的事情，因此类上市可以逃避传统IPO所需的严格审查。 17Live Group Ltd.是唯一一家通过SPAC合并在新加坡上市的公司，其股价跌幅超过70%，这也导致无法说服投资者冒险选择这种类型的股票。过去两年，在美国通过SPAC上市的中国公司也表现不佳，包括奢侈品制造商复朗集团(LANV.US)和餐厅运营商Tims天好中国(THCH.US)。 更糟的是，在中国经济放缓的背景下，自香港推出该机制以来，香港市场的整体投资情绪一直低迷。这种疲软也抑制了传统的IPO市场，使得SPAC上市变得更加困难。 背靠阿里 鉴于其背景，Synagistics选择香港而不是老家新加坡作为上市地点是件有意思的事情。但当你意识到它背后是一家非常熟悉香港的强大公司时，这个决定就变得合情合理。这家公司就是阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)，该公司目前通过一家新加坡子公司持有Synagistics约47%的股份，合并后将保留控股权，不过股权会被稀释。 鉴于这家中国公司在电子商务方面的专长，Synagistics与阿里的关系不仅仅体现在财务上。除了在中国市场占据主导地位外，阿里还运营着多家全球电子商务网站，其中包括广受欢迎的全球速卖通，这是一个向外国买家提供中国商品的平台。阿里还拥有Lazada，和Synagistics一样，它同样专注于竞争激烈的东南亚市场，该市场的其他主要参与者包括Shopee(SE.US)和Tokopedia。 与Lazada和Shopee相比，Synagistics更为专业化，它运营的电商平台专注于美容、身体护理和婴幼儿产品，通过与网络营销公司和社交媒体网站合作，直接向消费者销售。 阿里巴巴可能尤其有动机支持Synagistics，帮助它分散对中国本土市场的严重依赖。Synagistics的核心东南亚市场正在蓬勃发展，其有利条件包括经济快速增长、年轻人口众多、富裕人群日益增多，以及互联网和智能手机加速普及，这让该公司看起来前途无量。 尽管如此，Synagistics已经经营了10年，收入基础仍然相对较小，且增长速度也不尽如人意。它去年的总收入约为1.27亿新元（9,700万美元），较2022年增速一般，只有12%。 公司的盈利能力也不会让投资者感到惊艳，尽管随着公司的成长和规模经济的实现，这种情况可能会改善。去年，其毛利率下降约2个百分点至25%，这对一家科技公司来说并不算优秀。相比下，阿里的毛利率超过35%。Synagistics的运营支出也抹去了它所有的毛利，因此与盈利仍有距离。更糟糕的是，去年的净亏损大幅扩大。 尽管Synagistics有着良好的增长前景，但它能否释放潜力，实现盈利还有待观察。这可能是香港汇德收购的股东，在本月晚些时候召开会议时要考虑的一个关键因素，尽管此类合并交易一旦签署就很少被股东否决。如果获得批准，将标志着香港SPAC市场取得重大突破。除香港汇德收购外，只有另外两家香港SPAC找到了并购目标，但这两家SPAC都尚未完成交易。 总而言之，Synagistics的命运将取决于它能否在潜力巨大但竞争激烈的东南亚，开辟一个赚钱的市场。但至少，如果成为首家通过与SPAC合并在香港上市的公司，它将留名历史。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
7841.HK
Lanvin's revenue rises 1% in 2023

站在逆风市场 复朗股价表现黯淡

复星旗下总部位于上海的奢侈品公司去年收入仅增长1%，下半年收入收缩 重点： 复朗集团去年上半年收入增长6.4%，但下半年收入收缩，全年收入仅增长1% 这家奢侈品制造商旗下的Caruso男装系列表现最好，去年收入增长30%，而旗舰品牌Lanvin的销售额则下降7% 谭英 奢侈品制造商复朗集团控股有限公司(LANV.US)总爱指自己去年表现出色，控制了亏损并小幅提高收入，先是在2月公布了去年全年的初步收入，上周又公布了经审计的最终数据。 但投资者并不买账。自2月发布公告后，公司股价已下跌25%，唯一一家关注复朗集团的分析机构将其评级定为“持有”，对于一家希望有朝一日挑战LVMH集团(MC.PA)和开云集团(KER.PA)等国际巨头的公司来说，并不是最好的成绩。 尽管投资者缺乏热情，但至少有几个理由，可继续关注这家一年多前，通过特殊目的收购公司(SPAC)而登陆纽约证交所的企业。 首先，复朗集团在谈到令其头疼的市场困境时，并没有简单地找借口。去年中国结束疫情管控重新开放后，奢侈品消费开局强劲，但在余下的时间里，中高收入消费者的购买速度放缓。因此，复朗集团去年能够做到中国市场销售额增长9%，达到5,300万欧元，表明其势头良好，尽管中国在该公司去年全年4.26亿欧元的总收入中所占的份额相对较小。 并非所有竞争对手都这么幸运，至少最近是这样。法国开云集团在上个月预警由于亚太地区疲软，旗下核心品牌古驰(Gucci)的销售额同期下降20%后，其市值损失了90亿美元。复朗集团尚未给出2024年的详细指引，不过公司在上周的财报电话会议上，预计将面临“持续的宏观经济挑战”。 贝恩公司(Bain)与意大利奢侈品制造商行业协会(Altagamma)联合发布的年度奢侈品市场研究报告显示，2023年全球个人奢侈品市场增长相对疲软，仅为4%，总计3,620亿欧元。复朗集团在欧洲、中东和非洲(EMEA)的销售额占公司总销售额的近一半，去年下降2%至2.02亿欧元。北美地区的销售额几乎持平，增长1.2%至1.47亿欧元。“亚洲其他”是除中国之外的另一个亮点，收入增长7%，达到2,380万欧元。 公司旗下的五个主要品牌中，旗舰品牌Lanvin的收入下降7%至1.12亿欧元；Wolford的收入几乎持平，为1.26亿欧元；St. John增长5%至9,030万欧元；Sergio Rossi下降4%至6,000万欧元。只有Caruso表现出了30%的强劲增长，达到4,000万欧元。 复朗去年全年总收入增长1%。尽管录得增长，但用公司数据进行计算会发现，从上半年到下半年形势有所恶化，上半年收入增长6.4%，但下半年竟收缩4%。 管理层的动荡 复朗集团高管团队和高层设计团队的动荡，可能在一定程度上是公司去年出现1.46亿欧元综合亏损的原因，尽管相对2022年蚀2.4亿欧元有所改善。2022年，复朗集团在通过特殊目的收购公司上市的过程中，支付了8,400万欧元的费用，这也拖累了利润。 去年12月，来自拥有复朗集团65%股份的复星国际(0656.HK)的首席执行官陈健豪上任，而他上一任首席执行官兼集团董事长程云，在公司上市仅一年就离任。Sergio Rossi也任命了新的首席执行官Helen Wright。Lanvin品牌的创意总监Bruno Sialelli在去年4月离开。此前，Lanvin推出了一个新的“设计师创意中心”——Lanvin实验室项目，并与亚特兰大出生的说唱歌手兼制作人Future合作了一个系列。 与规模更大的竞争对手LVMH集团（旗下品牌包括迪奥和纪梵希）类似，复朗集团是复星将过去十年收购的小型奢侈品牌集于一体的企业。复星的收购始于2013年，在那年收购了美国女装品牌St. John，并在2018年购得旗舰品牌、创立于1889年的法国著名高级时装集团Lanvin。 集团在上市时的市值约10亿美元，并定位为欧洲奢侈品牌巨头在上海的挑战者。但自那时以来，它的股价一直下跌，市值降至约2亿美元左右。 复朗集团认为，去年在亚太地区的收入增长验证了集团以中国和亚洲为中心的战略正确。然而，就目前而言，它的竞争对手在全球奢侈品消费的反弹上做得更好。年初至今，LVMH集团的股价上涨了9%，营收增长也几乎持平，而爱马仕集团 (RMS.PA)的股价上涨了近20%，今年营收增长了15%。正如我们在前面指出，开云集团的业绩下滑，部分原因是在中国市场表现不佳，今年它的股价截至目前已经下跌19%。而今年到目前为止，复朗集团的股价下降了逾40%。 复朗集团的市销率只有0.49倍，与LVMH集团的3,948亿欧元和爱马仕集团的2,400亿欧元相比，它的市值微不足道。尽管进展缓慢，但在公司财报电话会议上，首席执行官陈健豪还是试图发出乐观的声音。他说：“我们正在接近拐点，已经为加速足迹增长和市场份额增加奠定了基础。”他还指出，“我们在很多地理区域都有很大的增长空间。” 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里  咏竹坊專注於在美國和香港上市的中國公司的報道，包括贊助內容。欲瞭解更多信息，包括對個別文章的疑問，請點擊這裏聯繫我們 欲訂閱咏竹坊每周免費通訊，請點擊這裏
LANV.US
Fosun looks to sell Atlantis Sanya

复星拟削肉还债 旅游业务何去何从

据报道，复星国际正寻求出售三亚亚特兰蒂斯酒店，以及Club Med的部分股权 重点： 据路透社报道，复星国际正考虑出售旅游业务旗下两大核心资产的部分或全部，以筹集现金偿还巨额债务 出售其中一项或两项资产可能会极大地改变复星旅文的未来。复星国际持有复星旅文78%的股份      阳歌 有战略投资，也有债务。对复星国际有限公司 (0656.HK)而言，谈到这两者时，眼下债务问题似乎更要紧。有报道称，该公司正考虑出售旗下复星旅游文化集团(1992.HK)两大主要资产的部分或全部。 具体而言，据路透社本周报道，复星旅文正考虑出售三亚亚特兰蒂斯大型度假酒店的部分或全部资产。此外，路透社上月还报道，复星旅文还在探索出售核心资产Club Med的股份。此前，持有复星旅文78%股份的复星国际曾多次表示，旅游业务是其核心业务之一，无意出售。 过去也许确实如此，但如果它真的出售三亚亚特兰蒂斯以及Club Med的部分资产，那该公司的旅游业务就所剩无几。路透社此前还曾在1月报道，复星正就出售旗下另一项旅游相关资产——打包旅行度假公司Thomas Cook，正与波兰的eSky进行高级别洽谈。 最新报道出来后，复星旅文发表声明称：“始终审视并优化业务组合”。与以往对类似报道做出的回应不同的是，它并没有断然否认，似乎表明公司确实正考虑出售三亚亚特兰蒂斯和Club Med的部分股份。 更重要的是，以复星国际为旗舰的复星集团，是海航和安邦等竞争对手溃败之后，仍屹立不倒的最后几家中国大型企业之一，海航和安邦曾在2010年代举债在全球大举收购。复星是它们中经营状况较好的企业，这在一定程度上解释它尚未遭受类似命运的原因。集团与上海市政府关系密切，这也有所帮助。 据路透社报道，复星正瞄准大型国企以及财力雄厚的中东投资者来收购三亚亚特兰蒂斯，这也反映了它与上海市政府的关系。众所周知，当地方政府想要救助陷入困境的地方龙头企业时，国企往往会在财务和其他方面伸出援手。去年，我们在深圳看到了类似的救助措施，当地的房地产巨头万科，当时因为沉重的债务负担陷入了类似的困境。 复星的巨额债务已不是什么秘密，截至去年6月，它的债务总额约为300亿美元。公司此前曾表示，将出售非战略资产来偿还部分债务，不过集团此前多次强调，旅游和医药是两项具有战略意义的业务。 因此，最新的报道似乎表明，复星不再像过去那样，认为旅游业务具有战略意义。在出售了最大的两项资产的部分或全部之后，复星旅文会变成什么样子，谁也说不准。 复星旅文的命运 复星旅文很有可能继续作为上市公司运营，即使失去亚特兰蒂斯度假酒店，据去年上半年的最新财报显示，该酒店约占复星旅文收入的10%。复星国际也有可能最终解散旅游部门，专注于其他核心领域，其中包括复星医药(2196.HK；600196.SH)和复朗集团(LANV.US)奢侈品业务。 至少最近的风声似乎表明，旅游业务不再是绝对不可出售的资产了。 周二路透社的报道出来后，复星国际和复星旅文的股价双双下挫，在接下来的三个交易日里，它们分别下跌约6%。两只股票最近都承受了一定压力，复星旅文目前的远期市盈率只有8倍。只有在线旅行社携程(TCOM.US；9961.HK)16倍的一半，更不到希尔顿酒店(HTL.US)29倍的三分之一。 复星旅文的低估值似乎反映了对其母公司债务的担忧，而不是公司本身存在什么问题。事实上，复星旅文最近的表现相当不错，这要归功于疫情过后的旅游业复苏，全球的旅游业界都从中受益。 公司上个月发布盈利预告称，2023年旅游业务的业务量增长15%或更多，较2019年疫情前增长25%或更多。有趣的是，使用盈利预告中的数据进行的计算显示，公司去年下半年将录得约2亿元的亏损，扭转了上半年盈利4.72亿元的局面。但亏损可能是由于一次性费用等因素造成的，因为旅游业的业务总体相当不错。 针对路透社有关亚特兰蒂斯可能出售的报道，复星旅文在声明中表示：“目前，公司业务运营良好，财务状况稳健。” 位于海南的亚特兰蒂斯是一座大型度假酒店，拥有逾1,300间客房，还设有水上乐园和购物中心等设施。它于2014年开工，四年后竣工，据报道，复星曾表示，截至2018年，已经在这个项目上投资110亿元。 去年上半年，该酒店的收入同比增长89%，达到9.28亿元，每间可供出租客房收入(revpar)也同比增长82%，至2,075元。同期，Club Med在复星旅文收入中所占的份额最大，约为84%，同期增长34%，至75亿元。 归根结底，复星为了偿债，可能正在探索所有可行的方案，甚至是之前曾表示不在考虑之列的旅游资产。鉴于目前旅游业的良好环境，如果能找到合适的买家，复星甚至有可能从Club…
1992.HK 0656.HK

复朗集团首份财报：艳压群芳还是屈居人后？

这家拥有多个高端时尚品牌的企业炫耀去年销售额创纪录、同时利润率增加，但收入不及此前预期，净亏损也有所扩大 重点： 复朗集团2022年营收较上年增长37%，毛利率也上涨了1个百分点 去年，这家奢侈品牌的净亏损有所扩大，引发了对它2024年前能否实现收支平衡目标的质疑 　 梁武仁 复朗集团(LANV.US)或许自认为全球领先的奢侈品牌，但对于自己远没那么迷人的财务现状，它只能尽力掩饰。 在上周发布自去年12月借壳上市后的首份财务业绩报告中，这家奢侈品服装制造商强调2022 年销售额创纪录，利润率持续增加。如果完全从数字来看，情况确实如此，该公司去年营收增长37%，达到4.22亿欧元(32亿元)，而毛利率也增加一个百分点，达到56%。 从表面看，收入增长看起来相当不错。相比之下，旗下品牌包括路易威登的时尚巨头LVMH集团(MC.PA)去年收入增长23%，而古驰(Gucci)等品牌的所有者开云集团(KER.PA)更是仅升15%。但这两家公司都比复朗集团大得多，年销售额高达几十甚至百亿欧元。它们的盈利也很可观，而复朗集团则深陷亏损。 更重要的是，复朗集团去年收入不及它在去年通过与一家特殊目的收购公司(SPAC)合并上市期间，为了招徕投资者而给出的预期。在去年3月面向投资者的演示活动上，该公司预测其收入将在2022年达到4.73亿欧元，该数目比最后的实际数字高出约12%。它进一步预测，到2025年，这一数字将激增至近10亿欧元，尽管去年的情况让这种乐观的预测看来不太确定。 也许更重要的是，该公司在其首份财报中重申，明年有望实现收支平衡，但数据并不那么令人信服。复朗集团在财报中使用了一个叫“边际收益”的指标，称这基本上是毛利减去销售和营销费用。去年，用这种方式计算的利润增长44%，达到了1,300万欧元。 但从看上去更标准的净利润来看，情况就没那么好看了，它没有出现在财报中，但出现在了复朗集团去年的年报中。首先，边际收益立刻就被一般费用和管理费用超过了。从年报来看，由于其他项目侵蚀利润，该公司去年的净亏损比2021年扩大两倍多，达到2.4亿欧元。 复朗集团表示，它的另外两个品牌Wolford和St. John Knits现在正在产生积极的边际收益，它将扩大这些业务来帮助整个公司实现盈利。 但在几年内从亏损2亿多欧元，到实现收支平衡，似乎相当艰巨──假设其“收支平衡”的目标是指其净利润，而不是其他标准。因为与收入相比，该公司的整体运营支出庞大，而且扩张将需要进一步加大支出。 上周四发布财报后，复朗集团股价小幅上涨。但此后，该股连续两天下跌，表明投资者在其业绩中没有看到太多值得兴奋的东西，反而可能质疑该公司的乐观预测。 复星的奢侈品筹码 2018年，作为中国亿万富翁郭广昌建立的商业帝国，复星收购Lanvin，郭氏曾被称为中国的沃伦·巴菲特(Warren Buffett)。当时，复星集团通过举债大举收购全球性的大品牌，包括英国足球俱乐部狼队和连锁度假酒店Club Med。 但在那段时间前后，北京方面开始加紧行动，严控企业集团的负债，其中包括同样喜欢收购的大连万达集团和海航集团。为了更多获取现金偿还部分巨额债务，复星通过把复朗集团送上市，筹集了1.5亿美元(10.4亿元)。 这个过程相当漫长，花了9个月的时间，复朗的拟定企业价值最终下降了三分之一，降至15亿美元。自借壳上市以来，复朗的股价已经下跌了近一半，目前的市值为6.8亿美元。 Lanvin是1889年创立于巴黎的一家帽店，在复星旗下，它一直专注于利用中国本土市场对奢侈品的强烈需求。该公司大中华区的销售额从2020年到去年增长了一倍多，占其总收入的10%以上。这与LVMH集团和开云集团的趋势截然不同，后者在亚洲(不包括日本)的收入去年下降了8%。 Lanvin在中国或其他任何地方面临的最大挑战，是品牌知名度相对较弱；在中国市场，知名度是销售的关键驱动力。对于知名度较低的Lanvin来说，从香奈儿(Chanel)、迪奥(Dior)和古驰等品牌手中抢夺市场份额，无疑是一场艰苦的战斗。 对于Lanvin和复朗集团旗下的其他二线品牌来说，若想通过提高知名度来提振销售，就需要大规模的营销闪电战。这在短期只会侵蚀公司的利润。中国从疫情中复苏也需要时间，政府为今年设定了5%的增长目标，这是一个相当温和的数字。这意味着在目前谨慎的经济环境下，奢侈品不会很快销售一空。 在筹集资金和改善财务状况的压力下，复星仍在忙于出售另外一些资产。但鉴于复星正在围绕与家庭消费相关资产整合业务，它可能会继续持有复朗。复朗现在属于复星的“快乐板块”，后者包括品牌消费、旅游和休闲。 如果复星还需要现金的话，它可能仍会考虑出售更多复朗的股份。在香港上市的复星国际(0656.HK)拥有复朗65%的股份，这使其有足够的空间在不放弃控制权的情况下减持股份。 但是否有新的投资者对复朗的股票感兴趣，则是另外一回事了。它目前的市销率为1.7倍，是开云集团3.4倍的一半，更只有5.3倍的LVMH约三分之一。…
LANV.US

快讯：韩国金融集团Meritz 持复星旅文6.57%股权

最新：据港交所网页资料显示，总部位于韩国的金融服务集团Meritz Financial Group披露于上周四(10月20日)持有8,154万股复星旅游文化集团(1992.HK)股份，持股比例为6.57%。 利好：Meritz Financial Group与复星旅文的母公司复星国际(0656.HK)早有交接，复星国际旗下奢侈品品牌营运商复朗集团上周一宣布，获Meritz承诺通过私募股权投资5,000万美元(3.63亿元)，可能反映Meritz对复星国际旗下的业务前景有信心。 值得关注：该文件没有披露最新交易的更多细节，包括Meritz是否直接从复星国际购买复星旅文的股份，但复星国际之前曾表示将出售复星旅文的部分股权。在Meritz收购之前，复星国际上个月宣布，它已把复星旅文的2,800万股，以每股8.57港元的价格转让予独立第三方。 深度：新冠病毒疫情于2020年在全球爆发后，各国旅游业受到严重打击，业务遍及多个国家的复星旅文，过去两年录得逾52亿元巨额损失。踏入2022年，虽然面对变异病毒株蔓延的挑战，随着各国逐步解封边境，该公司的国际旅游业务出现复苏势头，旗下度假村、旅游目的地营运及旅游休闲服务及解决方案的首三季营业额，同比大升110.4%至112.5亿元。其中连锁度假村品牌Club Med的营业额大增145.7%至91.35亿元，已恢复到2019年同期约96%。 市场反应：复星旅文周一跟随大盘急挫8.5%后，周二早盘轻微反弹，中午收盘升2.1%至6.38港元，贴近过去52周低位。 记者：何仲尼 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

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