财务官解除置留 传音暂纾一口气
这家在非洲市场处于领先地位的智能手机制造商表示，财务负责人的肖永辉于上周解除留置，但未透露他为何被留置的细节 重点： 传音控股财务负责人于本月初被实施留置措施，后解除留置，但由于公司利润微薄，且正面临法律纠纷，投资者仍持谨慎态度 今年上半年，这家智能手机制造商的营收增长38%至346亿元，利润增长35.7%，主要得益于向新市场的扩张 陈竹 作为非洲大陆领先的智能手机制造商，该公司被称作“非洲之王”。但最近一起涉及传音控股股份有限公司(688036.SH)的戏剧性事件，让聚光灯重新回到该公司在中国的大本营。 紧张局面始于两周前，当时公司在9月7日的一份公告中表示，财务负责人肖永辉因涉嫌违法行为被采取留置。但上周，传音控股发布最新消息称，肖永辉已解除留置并恢复财务负责人职务，事件戛然而止。 此类消失事件在中国并非闻所未闻，通常发生在公司高管涉嫌违法或协助调查。过去两年，游戏公司斗鱼(DOYU.US)和华兴资本控股(1911.HK)各自都因此失去了掌舵人，给股价造成了毁灭性的影响。 随着肖永辉解除留置，传音控股似乎躲过了一劫。尽管如此，危机还是让快速崛起的势头有所减弱。去年，公司在非洲大本营以外地区扩张，跻身全球五大智能手机制造商之列。 未来被调查的可能性始终存在，并且还面临知识产权法律纠纷，和日益激烈的市场竞争。国内外的竞争对手现在不仅在传音控股的非洲据点争夺市场份额，还在公司一直进行扩张的拉丁美洲等新市场展开厮杀。 在9月7日的公告中，传音控股首次披露肖永辉被实施留置，但公司向投资者保证“目前，公司已对其相关工作进行了妥善安排”，公司在上周的公告中再次重申这一点。肖永辉于9月6日在丹东被留置，这是中国东北辽宁省下辖的一个与朝鲜接壤的城市。公司未提供任何有关导致肖永辉被留置的详细信息。 与很多年轻中国科技公司的财务负责人不同，他们通常在一家公司干几年就跳槽，现年55岁的肖永辉自2014年加入传音以来，已在公司工作十年。他和传音控股创始人朱兆江，曾在中国早期智能手机领导者之一的宁波波导共事。除这些基本信息外，有关肖永辉在传音的信息很少。 尽管传音控股再三保证，但投资者对围绕肖永辉的事态发展感到不安。肖永辉被留置的消息甫一公布，传音股价在9月9日开盘时暴跌8%，收盘下跌5%。肖永辉解除留置后，公司股价有所回升，但投资者对公司的信心依然脆弱。 自4月中旬以来，传音的股价一直呈下跌趋势。上周五的收报84元，较4月中旬的120元下跌超过30%。虽然该股在中国国内A股市场交易，但国际投资者也可以通过沪港通购买该股。 传音目前的市盈率为18倍，不及竞争对手小米(1810.HK)的24倍，小米也在向传音运营的市场扩张。这两个数字都明显低于苹果(AAPL.US)的35倍市盈率，反映投资者愿意给予利润率更高的高端市场领导者更高的估值。 挑战日益严峻 传音控股成立于2006年，最初在非洲销售智能手机，并迅速获得了知名度。旗下的Tecno、Itel和Infinix已成为非洲大陆家喻户晓的品牌。然而，随着市场饱和及竞争加剧，它也向其他发展中市场扩张。 根据最新的财务数据，公司的营收在今年上半年增长了38%，达到346亿元，而净利润也增加了35.7%至28.5亿元。公司将强劲的业绩归因于“持续向新兴市场的扩展和推进产品升级。” 竞争激烈的印度市场是传音控股近期关注的重点之一。自2015年已进入印度市场，虽然其市场份额逐步提升，但仍在努力打入前五名。传音还在东南亚、东欧和拉丁美洲迅速扩张。据Canalys的数据，仅在东南亚，公司2024年一季度的智能手机出货量就达到了420万部，是去年同期的三倍。 考虑到这些进展，以及两位数的强劲收入和利润增长，投资者为什么对这家公司没有更多热情？投资者的担忧似乎主要有两个原因。首先，传音控股的低端机型通常利润微薄，依赖走量来提高利润。由于专注于此类廉价机型，公司主要局限于新兴市场，远离欧洲等利润率较高的市场。 传音也涉足了相对高端的市场，推出了Tecno Phantom V Flip和Phantom V Fold等机型，价格明显高于其传统的100至200美元的产品。然而，该细分市场竞争同样激烈，小米、Oppo和Vivo等竞争对手已经在东南亚和南美等市场，占据了主导地位。 投资者心存警惕的第二个原因，或许更关键，就是在中国境外针对传音的诉讼正在进行。今年7月，美国芯片巨头高通对该公司及其在印度、德国和其他地区的子公司，提起了专利侵权诉讼，案件仍在审理中。 一个涉及Oppo的类似案件，凸显了此类纠纷可能对一家公司产生的负面影响。2021年，诺基亚的诉讼迫使Oppo完全退出德国市场。尽管Oppo在解决诉讼后于2023年重返欧洲，但期间它缺席欧洲最大市场，使其在销售和占有率方面付出了沉重代价。 传音难以承受这样的挫折，它必须继续证明自己能在新地区获得市场份额，以取悦投资者。与此同时，它也不能忽视自己的非洲大本营，尤其是在小米等竞争对手积极拓展非洲的情况下。根据Canalys的数据，二季度它在非洲的出货量仅增长了1%，而小米、真我和Oppo则分别增长了45%、137%和39%。 目前，财务负责人的危机似已得到解决，不过这仍可能预示着传音未来可能面临法律问题。同时，持续进行的专利诉讼，依然是困扰公司的主要问题。解决这些担忧对传音保持增长至关重要，因小米和Oppo等竞争对手在非洲紧随其后，并试图减缓传音在其他新兴市场的崛起。…
印度业务大爆发 幂源二度拼上市
电动车电池系统开发商幂源科技今年印度业务大幅增长，近期更拿下塔塔汽车新订单，冲刺港股IPO士气大振 重点： 今年前四个月营收9.5亿元，较去年同期大增88% 印度业务收入虽急增，但毛利率急跌 李世达 去年曾因五菱宏光Mini EV砍单而营收大幅下滑的幂源科技控股有限公司，近期在印度的业务大幅增长，今年前四个月营收较去年同期大增88%，公司也再度递表，趁势冲刺港股上市。 来自安徽合肥的幂源科技，是一家乘用电动车电池系统开发商，在印度与美国均有开展业务。公司主要设计、制造及销售电动车的定制电池系统，其次提供储能解决方案及电池管理系统。 根据弗若斯特沙利文报告，于2023年，按出货量计，幂源是中国乘用纯电动汽车的第四大动力电池系统供应商，市场份额为5.1%。 幂源近年的发展可说是大起大落，2022年受惠于“国民神车”五菱宏光Mini EV大卖，幂源由亏转盈约1亿元，但在2023年由于相关补贴政策结束，客户订单大减，幂源营收下滑43%，少赚47%，股东应占溢利只剩下约5,300万元。 印度收入大增 不过，随着公司印度业务的扩大，新的增长动力正在浮现。根据申请文件，2024年前四个月公司营收9.5亿元，同比大增88%，股东应占亏损约2,911万元，较去年同期减少23%。 从地区看，今年前四个月，公司中国业务收入为5.3亿元，同比增长35%；来自印度的收入则录得3.9亿元，是2023年同期1亿元的2.9倍，占整体收入比例也从20%增至41.9%。 公司表示，印度收益大幅增加，主要归因于当地主要客户订单上升，其客户是印度领先的电动车制造商。根据相关报道，幂源在印度的主要客户，应是印度最大汽车品牌塔塔汽车(TTM.US)。今年上半年，塔塔的电动汽车在印度的市占率高达60%。 报道称，塔塔近期推出的新电动车Curvv，是首次在乘用车上采用了幂源科技生产的电池系统。此前，塔塔旗下电动巴士 Starbus EV 一直采用幂源电池系统。塔塔还表示，将扩大向幂源采购。 塔塔汽车目前一共推出四款电动车型，除Curvv外，电池系统都是由塔塔集团旗下的Tata AutoComp生产。Curvv其中一个版本，是塔塔首次在乘用车上采用中国公司生产的电池系统产品，引起不少讨论。 有分析认为，塔塔转向幂源是为了解决电池性能的问题，通过采用新的电池系统设计和不同类型的电池，寻求提高可靠性。Curvv分为55kWh版本和45kWh版本，前者仍使用Tata AutoComp组装的电池系统，仅后者采用幂源产品。 尽管印度政府努力实现“印度制造”目标，但目前印度电动车电池仍仰赖中国进口。值得一提的是，Curvv Tata AutoComp版本使用的是国轩高科(002074.SZ)的105Ah方型电池，而幂源版采购的则是亿纬锂能(300014.SZ)的15.2Ah圆柱型电池，都是“中国制造”。 毛利率跌逾九成 申请文件显示，公司在印度的电动车电池系统销量，由截至2023年前四个月的810个，增加至截至今年前四个月的12,604个，成长接近15倍。 然而订单虽爆增，却并未改善幂源印度业务的盈利能力，反而大大侵蚀毛利率。申请文件显示，今年前四个月，印度业务毛利率从2023年同期的18.8%，骤降至仅剩1.3%，几乎是做赔本生意，难怪公司持续亏损。 公司表示，毛利率大幅下降，主要因为毛利较高的电动巴士收入减少，原因是印度大选前政府减少采购订单。另外，首款乘用车电池系统产品毛利率相对较低，是为了“获取市场份额采取的定价策略”，加上从中国采购电芯产生的空运费用较高。公司强调，“正持续优化生产及采购效率，产品生命周期开始时产生的成本通常较高”。 总的来说，正式进军印度乘用车市场，或许是幂源二次递表的最大亮点。印度人口众多、市场基数大，且电动车市场份额仅约2%，印度政府企图打造“全球电动车制造中心”，目标在2030年将电动车份额提高到30%，发展潜力巨大。 不过，印度市场也面对基建不足、供电不稳、中印地缘政治纷争等不利因素。机遇在于，幂源在印度已有两家工厂，是少数能在本地制造及提供服务的供应商，按装机量计算，幂源印度是第二大纯电动车电池系统供应商。相较于中国新能源车企纷纷开始自研电池以降低成本，好好发展印度市场或许是一条出路。…
印度 “收割”中国手机 电动车出口持续增长——中概股Bulletin
上周中国经济和中概股大事件： ▷ 北京多管齐下保经济增长 ▷ 9月出口贸易继续下滑 ▷ 新能源汽车出口持续增长 ▷ 黄金周旅游收入超疫情前水平 ▷ 印度逮捕Vivo高管 本周中概股评分：45/100 主编，阳歌 Doug Young https://youtube.com/shorts/lgknLvfezDg?si=rIJMKJ9F4oXm2OGJ ▷ 北京多管齐下保经济增长 上周，北京公布了多项促进经济增长的举措。金融监管总局发布通知，要求适当放宽汽车消费信贷申请条件，降低汽车贷款首付比例；而汇金公司增持工商银行、农业银行、中国银行和建设银行的股份；最后，财政部宣布，将在香港发行160亿元人民币国债，以期进一步稳定汇率，并提升人民币的全球影响力。 这些举措进一步反映了北京对于保经济增长的决心。不过，在房地产市场的拖累下，这些举措到底能对经济增长产生多大的推进作用，还需要进一步观察。 出口继续下滑，通缩压力尚存 海关总署公布的数据显示，9月出口贸易同比下降6.2%，连续第五个月下滑。但是从8月开始，取得了两个月的环比增长。同时，CPI指数保持不变，而PPI指数连续12个月下降。 虽然出口数据持续下滑，但是降幅已经好于市场预期。同时值得注意的是，2022年9月的出口增长从之前的两位数跌倒了个位数，所以今年9月的同比降幅也相对小了一点。 中概股大涨后回吐 在上周的前4个交易日当中，中概股一度获得大涨，但是周五进出口数据以及通胀数据公布后，又回吐了大部分涨幅。恒生H股指数上周上涨2.4%，iShares MSCI China ETF微涨0.1%，恒生综指上涨1.9%。 这还是我们之前一直在说的跷跷板模式。有新的经济刺激措施公布之后，投资者的信心也同时得到增强，但是最新的经济数据公布以后，信心还是被浇灭了。 ▷ 反补贴调查开启后，中国新能源汽车出口继续发力 欧盟在上个月开启了针对中国新能源汽车（NEV）的反补贴调查，很可能在调查结束以后对中国NEV征收惩罚性关税。与此同时，中国汽车协会的数据显示，9月新能源汽车的产销量同比分别增长16.1%和27.7%。而新能源汽车出口9.6万辆，同比增长92.8%。 根据海关总署的数据，新能源汽车、太阳能电池、锂电池这三类产品合计出口增长66.9%，增量超1000亿元，拉动出口整体增长2个百分点。也就是说，如果没有这几个新兴产业的支撑，9月的出口降幅将接近10%。 黄金周旅游收入超疫情前水平…
印度针对层出不穷 中国手机续受打压
印度指控Vivo的员工申请签证时未披露雇主信息，并以涉嫌洗钱为由逮捕了一名中国高管 重点： 印度指控Vivo违反签证规定，以及一些员工非法前往该国敏感地区 该公司以及目前主导印度市场的小米和Oppo等中国智能手机品牌都在该国面临逃税指控 阳歌 中国科技企业在海外的处境日益艰难，人们的关注点主要放在西方市场，但对渴望增长的中国智能手机制造商来说，快速发展的印度市场，也正在迅速成为一个充满争议的地方。本周，随着在该市场领先的中国品牌Vivo，面临一系列签证相关指控的新闻传出后，这种日益艰难的困境也登上了各大媒体。 陷入困境的Vivo，最近成为了印度智能手机市场的新王者，印度目前是仅次于中国的全球第二大智能手机市场。根据市场研究公司IDC的数据，该市场最新的前五大手机品牌榜单，几乎被中国品牌瓜分，Vivo在今年上半年以16%的份额领先。韩国三星(005930.KS)排名第二，中国品牌realme、Oppo和小米(1810.HK)紧随其后。 Vivo是一家民营企业，但它的发展轨迹可能很快就会像小米一样，后者是2014年最早进入印度的中国品牌之一。提早进入帮助小米迅速成为印度智能手机市场的王者，并在2018年超过三星跃居榜首。 但去年，小米开始走下坡路，因为逃税指控，政府冻结了它价值6.74亿美元的资产。小米表示，由于缺乏现金和其他运营资源，其印度业务“实际上已经停止”。 这些麻烦是小米在印度市场份额下滑的一个主因。印度曾是小米最大的海外市场，目前仍占其销售额的三分之一左右。2023年上半年，它在印度的出货量暴跌39%，跌至该市场的第五位。 印度曾对包括Vivo在内的许多中国品牌提出过类似的逃税指控。但最新事态表明，又出现了新的重大转折，在各种麻烦中增加了间谍活动的指控。这些指控与中印地缘政治竞争直接相关，两国在喜马拉雅地区存在领土争端。 这让我们回到了Vivo最近遭遇的挫折，根据本周早些时候的一份法庭文件显示，该公司的30名员工在申请印度工作签证时，隐瞒了为该公司工作的事实。 这份文件还指控其中一些人，前往印度的敏感地区，这些地区除了常规签证外，还需要单独的旅行许可，这构成了“严重违反印度签证条件的行为”。不仅如此，Vivo的一名高管本周在印度被捕，原因似乎是2022年启动的一项洗钱调查有关。 Vivo在一份声明中说，这名员工的被捕“令我们深感担忧”，并表示“将致力于合法合规”。 逃税指控 最新的签证和洗钱指控并非Vivo与印度之间第一次发生冲突。去年印度指控Vivo将 6247亿卢比（约合 75 亿美元）的资金转移到国外，其中大部分流向中国，却没有缴税，小米也曾受到类似指控。 Oppo和华为也曾被指控，在没有纳税的情况下进行类似的大额汇款。华为案引起了特别关注，因为据报道，该公司表示它在印度市场亏损严重，这使得大额汇款看起来很可疑。 坦率地说，这种把戏对于跨国公司来说并不是什么新鲜的做法，为了逃税，它们都爱把钱在各国之间转来转去，这使得最新一轮的调查，至少在一定程度上看起来是出于政治动机。虽然三星和苹果(AAPL.US)都名列印度十大智能手机品牌，但目前还没有爆出针对西方公司的类似调查。 事实上，苹果公司似乎正在利用中国公司的麻烦，来提高自己在印度市场的份额，不过我们应该注意到，苹果公司的iPhone比中国品牌要贵得多。早在2017年，苹果就开始通过其生产合作伙伴富士康的工厂，在印度生产老款iPhone，据报道，苹果正准备在卡纳塔克邦的富士康工厂，生产最新款的iPhone。 同样，我们也应该指出，苹果的举动未必是为了在印度市场抢夺更大的市场份额，而更像是在疫情期间，因严重依赖中国作为制造基地，而蒙受损失后的一种多元化布局策略。尽管如此，在印度如此大规模的投资，可能会取悦当地政府官员，从而降低未来像中国品牌一样，遭遇法律问题的可能性。 在印度市场的畅销中国手机品牌中，小米作为唯一的上市公司，很好地反映了投资界，是如何看待这些陷入困境的中国企业。小米的股价今年实际上上涨了约10%，尽管和2021年初的历史高点相比，下跌了约三分之二，当时许多在海外上市的中国股票都达到顶峰。 小米目前的市盈率相当强劲，为29倍，与苹果的30倍大致相当。它也遥遥领先于三星的13倍，尽管这家韩国科技巨头的产品不止是手机。我们还应该注意到，小米的预期市盈率只有20倍，而苹果为27倍。 最重要的一点是，对于中国的科技企业来说，印度正变得越来越强硬，甚至不输西方国家。因为印度可能是与中国最为旗鼓相当的政治和经济对手，两国在经济发展方面，有许多共同之处，而且还接壤并存在领土争端。 因此，我们可能会看到像小米、Vivo和华为这样的公司逐渐退出印度市场，甚至因为担心资产被没收，可能最终关闭它们在当地的生产基地。这可能会为苹果和三星等企业带来潜在机遇，不过最大的受益者可能是印度希望推广的低端本土品牌。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
