国家大基金三期落地,普华永道流失中国重磅客户——中概股Bulletin

上周中国经济和中概股大事件 ▷ 5月制造业PMI回落 ▷ 欧盟推迟决定对中国电动汽车征税 ▷ 苹果手机在华销量大增 ▷ “药明系”紧张局面缓和 ▷ 挚文集团收入每况愈下 本周中概股评分:45/100 主编,阳歌 Doug Young https://youtube.com/shorts/FXSPUVS0q0U 》》宏观 5月制造业PMI回落 今年的情况与2023年非常相似。2023年始于强劲的经济势头,但在下半年迅速消退。最新的迹象表明中国经济复苏失去动力,体现在最新的官方采购经理人指数(PMI)上,令观察家们感到意外的是,5月该指数滑入收缩区间。具体来说,官方PMI从4月的50.4下降到上月的49.5。 与此同时,另一个数据显示中国的出口正全速运转,为经济带来少有的亮点。该数据是用于运输货物的大型集装箱,上个月这些集装箱出现了短缺,因为制造商们在美国最近宣布的保护性关税生效前,争先恐后地向美国出口电动汽车和医疗用品等物品。 欧洲商界领袖对中欧关系持悲观态度 上周,最新的调查来自欧洲工业圆桌会议,该调查发现大多数受访者认为中欧关系将在未来三年内恶化,约54%的受访者表示关系可能会恶化,只有7%的人预计会改善。 欧洲和美国越来越担心中国利用政府补贴,在电动汽车和太阳能电池板等重要新兴领域向全球市场倾销廉价商品。欧盟已就此问题对中国电动汽车展开调查,任何由此产生的处罚几乎肯定会对双边关系平添寒意。 中概股进一步下挫 在连续四周的强劲上涨使其步入牛市后,中概股已连续第二周下挫。上周,恒生H股指数下跌3.2%,MSCI China ETF和恒指分别下跌2.6%和2.8%。 上周的跌幅比前一周稍小,表明这可能是前四周强劲反弹后所需的调整的尾声。我们需要等待,看看这波反弹是否真的可持续,或者抛售是否会继续。尽管连续两周表现疲软,恒生H股指数自1月底低点以来仍上涨22%。 》》行业 国家大基金三期落地…

恒指冲入牛市区域消费者与星巴克渐行渐远——中概股Bulletin

上周中国经济和中概股大事件 ▷ PMI数据喜忧参半 ▷ 五一机票价格 “跳水” ▷ 中国太阳能企业或需在美欧建厂 ▷ 华为一季度利润增长六倍以上 ▷ 达美乐中国首次实现年度盈利 本周中概股评分:75/100 主编,阳歌 Doug Young https://youtu.be/3b2Ni27etrY 》》宏观 PMI数据喜忧参半 上周,中国核心制造业发出喜忧参半的信号,显示出口有所反弹,但国内需求依然疲弱。4月官方采购经理人指数(PMI)为50.4,仍处于扩张区间,但较3月的50.8有所下降。与此同时,4月财新中国制造业PMI录得51.4,较3月上升0.3个百分点,达到15个月以来的最高水平。 多数观察家认为,由国家统计局编制的官方PMI更好地反映了大型国有企业的制造业状况,而财新PMI更能捕捉到通常更加出口导向的小型私营制造商的脉搏。由此,不少人称,出口可能正在恢复,但国内消费者仍然保持谨慎态度。 美国再次制裁中企 虽然经济方面的信号喜忧参半,但在外交方面,信号则更加明确。美国对一些中国公司实施了新的制裁。此前,华盛顿曾针对可能协助中国军方的公司进行制裁,而这一次,制裁了20家据称正协助俄罗斯军方对乌克兰开战的公司。 美国国务卿布林肯和财政部长耶伦最近访问北京时,都对中国可能面临制裁的风险予以警告。 恒指冲入牛市区域 上周,中概股正式冲入了牛市。恒生H股指数上涨4.4%,MSCI China ETF上涨5.7%,恒指上涨4.7%。恒生H股指数从1月的低点上涨约31%,恒指上涨23%,两者双双进入牛市区域。 今年迄今,外国投资者通过“深港通”和“沪港通”购买中国内地上市A股的投资激增。这种热情似乎主要是由于投资者寻找新的交易机会,因为越来越多的人相信美联储不会很快降息。 》》行业…
Illustration of Yellen and Blinken talking about China challenges

TikTok美国遭禁进入倒计时,华为智能手机业务亮丽回归——中概股Bulletin

上周中国经济和中概股大事件 ▷ 布林肯、耶伦双双谈及中国挑战 ▷ 国产新能源车扎堆亮相北京车展 ▷ TikTok美国遭禁进入倒计时 ▷ 茶百道香港IPO难如人意 ▷ 汽车街争高估值上市 本周中概股评分:70/100 主编,阳歌 Doug Young https://youtu.be/ggitwl_GaDs 》》宏观 布林肯、耶伦双双谈及中国挑战 上周,两位美国内阁官员均讨论了中国挑战,由国务卿布林肯打头阵,他在新冠疫情后的第二次中国之行期间,提到了遏制芬太尼贩运,以及敦促中国减少对俄罗斯国防工业的支持。与此同时,美国财政部长耶伦在接受路透社采访时也谈到中国。 本月早些时候访华的耶伦,对中国过度依靠政府支持,在太阳能电池板和电动汽车等领域产能过剩,破坏全球市场的倾向,直言不讳。耶伦告诉路透社,美国可能采取的行动不排除任何选项。 中国资本市场陷入寒冬 英国《金融时报》的一篇报道充斥着数据,显示中国金融市场交易的状况有多糟糕,这直接反映了投资者的兴趣。今年迄今为止,中国国内市场的股票发行筹资额达到历史最低水平,仅为64亿美元,包括香港在內的离岸市场融资额是16亿美元,为21年来的最低水平。 今年迄今为止,中国对外并购金额为25亿美元,为2005年以来的最低水平。贝恩的一份最新报告显示,去年中国私募股权投资下降了37%,至4100亿元人民币,为2013年以来的最低水平。一位资深分析师简洁地概括了这种情况,称:“这绝对是我职业生涯中见过的最糟糕的情况。” 恒生H股指数步入牛市区域 尽管上周并不特别阴暗,没有发生新的重大危机,但也并非全然乐观。不过,这没有阻止中概股出现一年多以来的最强涨势之一。恒生H股指数上涨9.1%,恒指上涨8.8%。MSCI China ETF上涨7.5%。 市场上出现了一些积极的信号,包括瑞银罕见地将其对中资股的评级上调至“超配”。另有媒体报道称,中国中央汇金主权财富基金第一季度向国内股市注入450亿美元。此次涨势正式将恒生H股指数推入牛市区域,较1月的低点上涨25%。 》》行业 国产新能源车扎堆亮相北京车展…
Tuya's stock price still rings alert

涂鸦智能亏损收窄 股价仍存一定风险

涂鸦智能上季毛利率创新高,亏损亦大幅收窄,但公司估值并不算便宜 重点: 涂鸦智能去年第四季总收入升42.2%,占比最大PaaS收入增长44.6% 腾讯持股去向与中美关系将是左右股价未来表现的关键       白芯蕊 物联网(IoT)云端平台涂鸦智能(TUYA.US;2391.HK),去年股价飙升33.5%,为少数能够跑赢恒指兼录得升幅的中概股,但踏入2024年后表现不济,迄今为止已回吐逾一成。 涂鸦智能背景絶不失礼,集团是全球最大物联网平台式服务商(PaaS),市占率达16%,业务覆盖物联网、网络层、平台层、应用层等,其核心IoTPaaS能提供云平台、手机应用程序(App)等一站式解决方案,公司以“让设备聪明起来”为使命,辅助传统OEM及品牌商,完成产品智能化转型,向客户提供简单易用的物联网化服务。 由于涂鸦智能底层架构为物联网云平台,透过采用混合云架构,部署不单止在亚马逊(AMZN.US)旗下AWS及微软(MSFT.US)的Azure,还有广泛应用在腾讯云等平台,故能够帮助客户在数码化产品在云上快速开发。 据IoT Analytics研究称,2020年全球物联网连接数超越113亿个,估计2021至2025年复合增长达21.8%,在物联网连接数规模持续提升下,作为物联网云端平台龙头的涂鸦智能将会受惠。 创办人二次创业 由王学集于2014年创办的涂鸦智能,是他个人第二次创业。涂鸦智能背景与内地互联网龙头阿里巴巴(BABA.US;9988.HK)关系密切。毕业于浙江理工大学的王学集,大学时期开发内地最受欢迎的通用型论坛程序PHPWind,随后被阿里巴巴在2008年5月收购,王学集被纳入阿里巴巴体系,成为阿里云第一任总经理,更将阿里云打造成中国云计算行业标的。 王学集在2014年与PHPWind联合创办人,即当时已是阿里巴巴员工的陈燎罕及周瑞鑫先后离职阿里,并着手创立涂鸦智能。王学集出任行政总裁,陈燎罕任总裁,周瑞鑫则出任首席技术官。 由于涂鸦智能将消费与物联网领域场景结合,降低产品智能化转型的门槛,同时涂鸦推出物业、酒店及线下商业等垂直式软件即服务(SaaS),推动传统行业管理模式、服务方式的转型升级,令产品在市场上深受欢迎,更在2017年成为Google Home全球核心战略合作伙伴之一。 除创办人出身自阿里体系外,涂鸦智能与腾讯(0700.HK)关系也紧密,因为腾讯作为涂鸦智能重要股东之一,双方在云业务上深度合作,腾讯云更为涂鸦智能提供IaaS(基础结构即服务)支持,涂鸦则作为IoTPaaS与SaaS供应商,同时亦丰富腾讯在互联网产业生态,可为一举两得。 平台适用性高 华泰证券去年便曾发表报告,相对小米(1810.HK)、华为、海尔智家(6690.HK;600690.SH;690D.DE)等终端设备IoT平台,涂鸦品牌中立性高,具有全品牌、全方位接入能力,加上拥有足够开放兼容技术架构,令涂鸦平台在海内与海外均能适用,为集团最大竞争优势。 涂鸦智能最近发表的季度及年度业绩,亏损分别收窄逾五成。第四季度净亏损按年大幅收窄52.4%至1,082万美元(7,774万元),总收入则有6,440美元,按年增长约42.2%,当中占比最大的PaaS收入按年增长约44.6%,达4,720万美元(占集团总收入的73%);SaaS业务表现也不俗,按年升19.3%至950万美元。 值得留意是涂鸦智能上季毛利率创新高,按年升2.7个百分点至47.3%;其中PaaS毛利率升3.3个百分点至44.8%,主要是受惠产品组合变化及产品价值提升,以及物联网芯片和原材料拨备亦减少推动。 不过,市场认为涂鸦智能毛利率短期内难进一步扩张。据彭博资料显示,投行估计涂鸦智能今年第一及第二季毛利率会回落至46.9%,下半年才会回升至47.3%。 另一方面,虽然市场推算涂鸦智能今年收入增长达14%,但始终仍未能扭转亏损局面,继2023年净亏损6,032万美元后,市场预计2024净亏损达3,397万美元,明年则缩至净亏损2,693万美元。 估值贵难撑股价 涂鸦智能在香港上市后,至今股价仍未返回当年水平,目前比2022年7月招股价19.3港元低逾两成。虽然如此,但估值绝对不平。参考未有出现盈利的科网企业估值惯例都是以市销率(P/S)评估,目前涂鸦智能市销率为4.7倍,对比商汤(0020.HK)及金蝶(0268.HK)分别4.5和3.8倍高,意味股价不便宜,随时有调整空间。 还有两点要留意,腾讯为涂鸦智能股东之一,持股超过一成,但腾讯过往减持京东(9618.HK)、美团(3690.HK)等股份后,都触发股价调整,因此其投资去向会是关键之一。此外,涂鸦智能2022年被美国证交会列入暂时性除牌名单,中美关系变化也会影响股价变化,投资者宜留意。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
Illustration of Premier of China, Li Qiang

出口强势恢复,电车销售减速——中概股Bulletin

上周中国经济和中概股大事件 ▷ 经济增长目标维持在5% ▷ 中国新增六国进入免签名单 ▷ 美国会进一步对TikTok施压 ▷苹果在华销量今年前六周大跌24% ▷ 重塑能源在香港提交上市申请 本周中概股评分:45/100 主编,阳歌 Doug Young https://youtube.com/shorts/oZpCkk_JPN4 》》宏观 经济增长目标维持在5% 又一个“两会”闭幕,这次没有往年那样的盛大仪式。今年会议的亮点是宣布了2024年GDP增长目标为5%,与去年大致相同。但这次,李强承认,在当前中国的经济环境下,实现这一目标可能会有困难。 如果有人想在通常的两会闭幕新闻发布会上向李总理询问更多想法,那他们就不走运了,因为这次新闻发布会被取消了,结束了30年的传统。 出口意外强劲 虽然今年实现5%的增长目标可能有些困难,但至少在2024年的头两个月,出口已经开始帮助实现这一目标了。中国的出口在这两个月内同比增长7.1%,轻松超过了路透社预测的1.9%的增长。进口也上升了3.5%,再次超出了1.5%的增长预期。 出口增长受益于电子产品,包括芯片的海外需求强劲,以及去年同期低基数的影响。尽管如此,对于这一重要指标来说,任何正增长都是好消息,因为它在去年下半年的大部分时间里都呈现收缩态势。中国的增长与韩国和台湾地区的类似表现相呼应,表明在一段疲软期后,全球贸易正在回暖。 中概股连续第二周保持低调 北京的低调氛围上周蔓延至海外上市的中国股票,连续第二周基本无太大变动。恒生H股指数本周下跌了1.3%,与恒指1.4%的下跌幅度相近。大洋彼岸,iShares MSCI China ETF下跌了1.7%。 在两会的股市相关新闻中,新任证监会主席吴清暗示,他不会放松上市审批。鉴于中国股市当前的疲软,这一点并不令人意外,并且可能会进一步增加内地企业赴美、赴港上市的动力。 》》行业 电车销售降速,欧洲降幅恐更大…

银行贷款增长降至历史新低 美鹰派议员针对Shein IPO发难——中概股Bulletin

上周中国经济和中概股大事件 ▷ 1月银行贷款同比增长创历史新低 ▷ MSCI剔除中国公司,增加对印度权重 ▷ 中国春节档票房创新高 ▷ 华为在法国遇到不速之客 ▷ 全球速卖通助阿里国际录增长 本周中概股评分:60/100 主编,阳歌 Doug Young https://youtube.com/shorts/UgyCFUo1bDg?feature=share 》》宏观 银行贷款增长降至历史新低 过去两周北京发布的经济数据极为有限,部分原因是刚刚结束的农历新年假期,但也因为有传统观念认为,在节庆期间不宜报道坏消息。然而,有数据显示,1月份银行贷款增长率仅为10.4%。 这一扩张标志着自2003年央行开始发布相关数据以来的最小增幅,显示出尽管北京反复呼吁银行扩大信贷,新的贷款仍然乏力。当然,问题在于银行都很珍惜自己的资金,并不真的想把钱借给那些可能永远无法偿还债务的借款人。 MSCI剔除中国公司,增加对印度权重 与此同时,在MSCI全球标准指数也进行了调整,该指数追踪新兴市场股票。最新的调整将中国企业在指数中的权重从一年前的26.6%下调至25.4%。印度则顺势而上,其在指数中的权重上升至有史以来的最高点18.2%。 中国的权重在2020年8月还是印度的五倍,现在则已经迅速接近。MSCI在其最新季度审查中还将66家公司从MSCI中国指数中剔除,包括开发商金地集团和绿城中国,以及中国南方航空和平安健康。 没有刺激措施才是最好的刺激措施? 对于中概股而言,似乎没有新闻比不断宣布新刺激措施更好。恒生H股指数在龙年的前两周上涨了6.5%,而iShares MSCI China ETF和恒生指数分别上涨了7.6%和5.2%。 不过北京对市场并非完全保持沉默。有报道称习即将就股市情况听取汇报,从而在假期前引发了一波涨势,而在同一时间对证券监管机构负责人的调整,也让投资人越发相信北京将进一步支持陷入困境的股市。 》》行业…

地方经济增长目标下调 房企获进一步资金支持——中概股Bulletin

上周中国经济和中概股大事件 ▷ 地方经济增长目标下调 ▷ 央行再次降准 ▷ 印度股市超越香港 ▷ 北京放松房企贷款限制 ▷ 手机市场格局剧变 本周中概股评分:50/100 主编,阳歌 Doug Young https://youtube.com/shorts/QV4_IK4bLMg 》》宏观 地方经济增长目标下调 明确了经济增速放缓这个大背景后,多个省份正在下调2024年的增长目标。截至上周五,已发布预测的27个省份、自治区和直辖市中,只有五个提高了今年的经济增长目标。许多省份在未能实现近期目标后变得更加保守。 降低增长预期有着非常重大的意义,可能意味着高层不再要求各省必须保持超高的GDP增速。在过去的很长时间当中,各省份是在巨大压力下设定并实现高增长目标,以协助北京达成全国GDP增长的目标。 央行再次降准 中国宣布再次降低银行的存款准备金率,最新的50个基点降幅将于2月5日生效。央行行长潘功胜表示此次降息是向放缓的经济注入大量新资金的最新举措,此举将释放约1万亿元人民币的资金。 大多数国家将存款准备金率视作银行维持财务健康的基本要素,几乎不做调整,而中国则经常将其用作调控经济的行政手段。这次的准备金率下调似乎表明北京目前更关注经济增长,而维持银行系统的最佳状态则被放在了靠后的位置。 印度股市超越香港 上周中概股迎来了一波反弹,而在反弹背后实际上没有太多明确的原因。恒生H股指数周涨幅为4.5%,iShares MSCI China ETF上涨3.1%,而恒生指数上涨了4%,终于结束了今年以来的糟糕开局。 而其实更重要的新闻是上周印度股市总市值超过香港,成为全球第四大股市。当然,直接比较市值可能并不能完全准确地反应市场繁荣程度,因为香港拥有印度所缺乏的大量海外投资元素。但尽管如此,这显示了印度正在迅速接近并可能取代中国,成为投资者最新的青睐对象。 》》行业…