Will China shedding strategies work?

舍弃中国战略的困境

全球投资巨头在亚洲建立独立业务时面临着高风险的平衡行为   杨方曦 随着几家全球性中国公司的总部迁出中国,高瓴投资和GGV等领先的私募股权和风险投资公司,纷纷扩大其亚洲业务。它们进行这一战略转移的目的,似乎是为了降低北京与华盛顿之间日益紧张的地缘政治局势所带来的风险。 但这也引发了一个关键问题:由于这些公司在中国仍有大量资产和投资,这种“舍弃中国战略”能否充分应对它们所面临的复杂挑战,亦或会导致意想不到的后果? 过去一年,受政府政策指令和国内经济增长放缓的影响,在美国备受瞩目的中国公司,纷纷向中国以外的地区扩张,并积极重塑品牌,以摆脱与中国的联系。这些公司在传统上由美国公司主导的领域展开竞争,并吸引了媒体的关注和监管机构的审查。为了更好地与全球市场接轨,减少与中国的联系,这些公司在试图解决国家安全问题的同时,也重新定义自己的注册地,提高自己的声誉。 网上零售商拼多多(PDD.US)旗下成功的跨境电子商务公司Temu,已经删除了母公司的字样,现在自称成立于波士顿。其竞争对手Shein已将总部迁至新加坡,并收购了Forever 21等公司的股份,并期待在美国首次公开募股。TikTok在得克萨斯州的项目(Project Texas)等计划中投入巨资,在美国建设基础设施,以确保其数据存储和管理独立于北京的母公司字节跳动。 现在,与中国有着深厚渊源的大型基金,也开始寻找其中国业务以外的机会。多年来,这些基金在帮助美国股东进入中国最成功的新晋“全球公司”方面,取得了巨大成功。但在地缘政治紧张局势下,它们也在重新考虑中国战略。 中国基金 在字节跳动的投资者名单中,红杉资本、GGV和高瓴投资等巨头,在过去二十年通过对中国科技和电子商务公司的投资,利用中国显著的经济增长实现了蓬勃发展。去年红杉资本将三个地区业务分离完全独立运营后,红杉中国公开承诺将继续专注于中国国内投资,支持中国创始人,包括他们走向世界的努力。 与此同时,以投资京东(9618.HK)、腾讯(0700.HK)和阿里巴巴(BABA.US, 9988.HK)等公司而闻名的GGV和高瓴投资,也重新审视了它们以中国为中心的投资理念。GGV于2023年9月重组为独立的GGV Capital U.S.(专注于在美国的投资)和GGV Capital Asia(专注于该地区,总部设在新加坡)。自 2022 年以来,高瓴投资的HH Capital Investment也在新加坡注册了基金,迁移了高级管理人员,并扩大了在新加坡的办事处。 这一转变反映了他们的目标,即应对地缘政治格局以及美国对投资中国科技公司日益增长的担忧,特别是考虑到GGV和高瓴投资庞大而重要的美国有限合伙企业基础,其中包括养老基金、捐赠基金和其他公共机构投资者。尤其是高瓴投资,自从2005年从耶鲁大学捐赠基金获得 2,000万美元的种子投资开始,至今已发展成为市值1,000亿美元的巨头。 “撤出中国”战略 GGV和高瓴投资都对亚洲业务进行了重组。 高瓴投资和GGV的大多数有限合伙人是养老基金、捐赠基金和其他机构投资者。这些大型资产管理公司正在重新考虑中国的风险敞口,并停止在中国进行新的投资,以降低风险,化解经济不确定性造成的影响。拜登政府对美国在华先进技术产业的投资采取新的限制,进一步强化了大型投资者撤离中国的理由。 GGV一直是人工智能领域的积极投资者,投资了旷视科技等中国企业,旷视科技是一家人工智能人脸识别软件公司,现已列入美国实体名单。包括GGV在内的几家基金公司收到了美中战略竞争特别委员会的信函,要求它们提供在中国人工智能、芯片和量子计算领域投资的详细信息。再加上拜登政府的新规,GGV重组成了两家独立公司,一家总部位于美国,另一家总部在亚洲。 高瓴投资重新定位的时机与其融资周期相吻合。自四年前创纪录的私募股权融资以来,其公共股权表现一直受到更广泛的宏观和市场因素的影响。由于IPO流程的演变,以及从公共资本向私人资本的根本性转变,公开市场作为主要退出策略的吸引力正在减弱。来自美国监管机构的文件显示,去年高瓴投资的公共投资部门HHLR Advisors资产暴跌三分之一。专注于流动性较低投资的高瓴投资管理有限公司的资产同期仅增长2.2%,至447亿美元。投资活动也有所放缓:2022年高瓴的风险投资和私募股权交易下降至61笔,较前一年的238笔大幅减少。 声誉潜在风险 不过,当这些中国企业试图改变自己在美国的形象时,由于尝试跟中国身份划清界限,它们在中国政府那里可能也会面临危及长期声誉的潜在风险。 高瓴投资正在采取防范措施。在将两家于美国证券交易委员会注册的公司迁往新加坡之前,它完成了一只以人民币计价的碳中和产业投资基金的首次关账,基金总规模逾40亿元。这可以视作其为了与中国更广泛的目标保持一致,并表明对中国的持续承诺而做出的努力。…

比亚迪正式超越特斯拉 vivo高管在印度被捕——中概股Bulletin

上周中国经济和中概股大事件 ▷ Vivo印度临时CEO遭拘捕 ▷ 比亚迪纯电动汽车季度销量超过特斯拉 ▷ 波音737-Max机型在中国全面复飞 ▷ 阿里被判向京东赔偿10亿元 ▷  汽车之家在二手车中寻找新里程 本周中概股评分:55/100 主编,阳歌 Doug Young https://youtube.com/shorts/8kgkZDxRlu8 》》宏观 Vivo印度临时CEO被拘捕 2024年度的第一条要闻献给中印经济冲突。上周,在印度逮捕4名vivo驻印度员工之后两个月,vivo印度公司临时CEO和CFO又遭到印度执法局拘捕,理由是“反洗钱调查”。12月30日,印度一家法院下令释放这两名vivo高管。 印度从2020年开始禁封了TikTok,WeChat,Weibo以及QQ等中国应用,当时TikTok在印度已经拥有了2亿用户。在中国手机市占率超过70%的情况下,从2021年开始,除了vivo之外,包括华为、小米在内的多家中国厂商都遭到了来自印度相关部门的调查以及冻结资金等措施。(short:而中国很难做出反击,因为中国人不需要印度的互联网应用和电子产品,当然印度如果对中国禁运孜然和咖喱,可能会有很多消费者受到伤害。)怀揣大国梦想的印度,在对中国贸易逆差持续扩大的趋势中,还会有什么样的动作,非常难以预料。 反垄断新里程碑 23年末的另一条大新闻是京东诉阿里“二选一”案一审宣判,北京市高院认定天猫利用市场支配地位实施“二选一“的垄断行为成立,判决其向京东赔偿10亿元。 这起诉讼开始于2017年,历经6年才获得一审宣判。期间最高人民法院还驳回阿里关于“管辖权异议”的请求,认定北京市高级人民法院对此案有管辖权。在2021年,阿里也因“二选一”被市监总局行政处罚182.28亿元,后续腾讯和美团也受到过相应的处罚。这则最新的消息显示,无论是监管机构还是竞争对手,对于垄断性企业,还是会持续进行打击或者反击。 圣诞老人祝福中概股 尽管中国人不一定过圣诞,但圣诞老人还是给中国公司带来了礼物——中概股在2023年最后一周的交易中取得了不错的涨势,恒生H股指数上涨5.1%,MSCI China ETF上涨3.7%,恒生综指涨幅为4.3%。 纵观2023年,恒生H股指数下跌了18%,但年末的这波涨势一定程度上挽回了一些颓势。我们当然希望2024年全年都能保持这样的态势,但关键还是要看国内经济能恢复到什么样的水平。 》》行业 比亚迪正式超越特斯拉…
Big shakeup at Dada Nexus

达达的下一步  融入京东物流

这家同城配送公司任命了新任董事会主席和首席财务官,两人均与京东物流关系密切 重点 达达集团任命京东物流两名老兵担任新一任董事会主席和首席财务官,两家公司似将进行更紧密的融合 自去年京东将其在达达集团的持股比例从之前的47%增至52%以来,这家同城配送公司与京东的融合变得更加紧密      阳歌 本周,本地配送公司达达集团(DADA.US)宣布重大人事变动,董事会主席和首席财务官双双离任,情况都和个人有关。我们说这些变化和“个人”有关有些开玩笑,但公司周一发布的公告显示,董事会主席辛利军和首席财务官陈兆明均因“个人”原因离任。 这种情况下,两人的离开很可能都并非自愿,尤其是对上任董事会主席才一年多的辛利军来说。前首席财务官陈兆明在达达集团任职的时间要长一些,2018年加入公司。但他的离开似乎也是安排好,为的是给来自电子商务巨头京东(JD.US;9618.HK)家族的继任者铺平道路。京东掌握着达达集团的控股权。 安排两名京东老兵担任新任董事会主席和首席财务官并不令人意外,因为自去年以来,京东就持有达达的多数股份。更重要的是,董事会主席单甦和首席财务官茆俊这两位新高管,都与京东在香港上市的京东物流(2618.HK)关系密切。 因此,这次重组似乎让达达集团离京东更近了,尤其是更紧密地融入京东物流的轨道。因此,如果京东物流最终提出全面收购达达,我们也不会感到惊讶,按达达的最新市值计算,全面收购达达只需要大约4亿美元。相比之下,京东物流的市值要高得多,约为78亿美元。 这样的合并是说得通的,因为两家公司都主要从事物流业务。不过京东物流是一家更传统的全国性快递公司,类似于美国的联合包裹服务(UPS.US)或者中国的中通快递(ZTO.US; 2057.HK),而达达主打同城配送,将食品等物品从附近的杂货店送到顾客家中。 为了理解现在的情况,我们来快速回顾一下达达集团是如何发展到当前状态。该公司成立于2016年,由一家名为“达达”的独立同城配送公司与京东旗下的 “京东到家”合并而成。京东获得新公司46%的股权,达达原创始人蒯佳祺担任合并后新公司的董事会主席兼首席执行官。 达达集团于2020年上市,之后情况基本保持不变,直到2022年京东向该公司追加投资5.46亿美元,将持股比例提升到目前的52%。此后,京东一直在努力将京东到家更紧密地融入到自己的服务中,导致京东到家在收入贡献上与达达原来的达达快送服务拉开了距离。虽然过去这两者大致相当,但在最新的三季度财报中,京东到家贡献了公司收入的62%,而达达则占到剩下的38%。 去年8月蒯佳祺离开达达集团,是京东发出的迄今为止最强烈的信号,希望自己在达达集团拥有更大的话语权。蒯佳祺的董事会主席职务由现已离任的辛利军接替,而他的首席执行官职位一直空缺。 总裁一直悬空 达达没有任命新的首席执行官,而是任命了另一位京东资深员工何辉剑为新总裁。在集团官网上的管理团队页面,只列出了两个人。除了何辉剑,另一位是公司的首席财务官茆俊,后者接替了现已离任的陈兆明,我们稍后再来介绍他的履历情况。 何辉剑看起来是在达达集团掌握决策权的大佬,从履历来看,他有着强大京东到家背景,被称为该公司的“核心创始成员”。 与此同时,新任董事会主席单甦和新任首席财务官茆俊也与京东,与京东物流有着密切的联系。新任董事会主席单甦于今年5月被任命为京东首席财务官,但在2021年从投行加入京东后,曾担任京东物流的首席财务官。新任首席财务官茆俊过去三年一直在京东物流工作,最近的职务是投资者关系主管。 我们需要指出的是,离任的董事会主席辛利军也是京东的老员工,包括2012年加入京东后担任京东零售和京东健康(6618.HK)部门的负责人。但他似乎在11月失宠,在一份公告中,他被突然撤换了京东零售负责人的职位,公告仅简单地称辛利军将“在公司另有他任”。 最重要的一点是,现在达达的两个最高管理职位和非执行董事会主席职位全部由京东的资深人士担任,他们都与京东到家或京东物流有着密切关系。这也解释了我们之前的所说,即为什么现在合并京东物流和达达是一件较容易的事,特别后者目前的价格相当划算。 虽然公司的管理层进行了洗牌,但投资者似乎没有对这些重大变化感到兴奋或不安。达达集团的股价在消息公布后的四个交易日里起伏不定,目前较消息公布前的水平高出约4.6%。 由于对中国经济和中美紧张局势的悲观情绪,该股今年已下跌54%,这在很多在美国上市的中概股中相当常见。目前,公司的市销率(P/S)只有0.52倍,落后于国内同业顺丰同城(9699.HK)的0.74倍,也远远落后于美国同业Workhorse Group(WKHS.US)的5.55倍。但这个数字其实高于潜在买家京东物流0.33倍的市销率。 虽然我们无法获得任何内部消息,但这几天来自达达集团的所有信号,加上该公司最近的历史,似乎都表明它与京东家族的融合会更加紧密。在亏损多年后,达达集团预计明年也将实现盈利,这将使其有望成为京东物流更具吸引力的新舞伴。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 

穆迪调中国信用评级 拼多多市值超越阿里——中概股Bulletin

上周中国经济和中概股大事件 ▷ 穆迪下调中国评级展望 ▷ 中概股受穆迪评级拖累 ▷ 出口贸易重回增长 ▷ 万达失去电影业务 ▷ 拼多多超越阿里 本周中概股评分:40/100 主编,阳歌 Doug Young https://youtu.be/csRF8m8amvU 》》宏观 穆迪下调中国评级展望 上周,评级机构穆迪将中国的主权信用评级展望由“稳定”调整为“负面”。当然,展望的调整只是意味着未来存在一定可能性对实际评级进行调整。而北京的反应比较平静,只是表示了失望。 其实在上个月,穆迪也把美国的主权信用评级展望由稳定调整为负面,拜登政府也对此表达了不满。两个最大的经济体先后享受一样的待遇,全球经济形势可见一斑。 欧盟来访 疫情之后,中欧峰会终于恢复正常。而双方的议题也都没有太多的变化,北京希望双方减少“对抗”,而欧盟希望降低对中国的贸易逆差。 同时,意大利政府正式宣布退出 “一带一路”。而其实欧盟也非常担心意大利总理梅洛尼和她领导的兄弟党会不会把意大利带上脱欧的道路。 中概股受穆迪评级拖累 穆迪下调中国信用评级展望之后,中概股连续第二周下滑。恒生H股指数上周下跌2.8%,iShares MSCI China ETF下跌4.4%,恒生综指跌2.9%。 两周以来,中概股的跌幅在5%到7%之间。上周为数不多的利好消息之一是中国的出口在6个月以来首次恢复增长,但剩下的消息,包括评级展望下调、中欧峰会缺乏建设性成果等等,主导了上周的市场情绪。 》》行业…
PDD passes Alibaba in market value

超越阿里抛离京东 拼多多暂成电商之王

在国际平台Temu的推动下,拼多多三季度取得强劲增长,市值超越阿里巴巴 重点 拼多多的国际平台Temu自2022年9月推出以来增长迅速,有分析机构估计,它贡献了拼多多三季度收入的28% 这家主打优惠的电子商务公司比阿里巴巴更具优势,因为它与供应商关系更加密切,从而对采购、定价和库存拥有更大控制权      陈竹 在阿里巴巴(BABA.US;9988.HK)和京东(JD.US;9618.HK)双雄称霸多年后,中国电子商务领域突然多出了一头领头羊。 上周,拼多多(PDD.US)的估值超越大幅下滑的阿里巴巴,成为竞争激烈的电商新宠。截至周四收盘,拼多多以1,860亿美元(13,282亿元)的市值位居榜首,虽然仅仅超越阿里巴巴的1,850亿美元,但却遥遥领先京东的420亿美元。这一分水岭标志着拼多多持续多年的出色表现迎来高潮。 在公布强劲的三季度业绩,包括收入大增逾90%、利润增长45%之后,这家成立仅八年的初创公司,成功超越行业老兵阿里巴巴。 拼多多的快速崛起,得益于其主打廉价商品以及创新的团购模式,这种模式引起了精打细算的消费者的共鸣,尤其是在中国不那么富裕的小城市。尽管拼多多成功的背后有多种因素,但强有力的国际扩张,是其最近市值飙升的主要推动因素。这与阿里巴巴在中国之外取得成功的曲折历史形成了鲜明对比。 在更详细地解读拼多多的海外增长之前,我们应该注意到,阿里巴巴地位下滑,很大程度要归因于中国对互联网行业的打压,这也让拼多多的故事更加引人注目。阿里巴巴创始人马云在2020年发表演讲,批评中国监管机构,这普遍视为该公司成为打压的起点,后来因为反竞争行为,这场打压蔓延至其他主要互联网企业。 此后,阿里巴巴基本上一直在勉力前行,不过在它3月份宣布将分拆成六个部分后,投资者兴奋不已,很多人表示此举一定程度上是为了解决有关反垄断的担忧。但上个月,就连这一计划也陷入了困境,阿里巴巴表示由于市场变化,将不再分拆云业务。 尽管阿里巴巴已式微,拼多多却正好相反,尽量避免争议,只专注于核心的电商业务。该公司三季度营收总计688亿元,大约相当于阿里巴巴2,248亿元的三分之一。但是,相比于阿里巴巴营收同比仅小幅增长9%,拼多多却近乎翻了一番,营收增幅达94%。 拼多多在公告发布当天的股价飙升了17%,并在之后保持住涨幅,导致市值超过阿里巴巴。这轮上涨使拼多多的市销率(P/S)达到7.48倍,远高于阿里巴巴的1.45倍。在市盈率(P/E)方面,雅虎财经的数据显示,拼多多也达到了32倍,是阿里巴巴10倍市盈率的三倍。 国际业务大获成功 投资者的乐观情绪推动拼多多超过了阿里巴巴,可能与其国际业务Temu的成功有关。据移动应用追踪机构Sensor Tower的数据,自去年9月推出以来,Temu 迅速扩张,仅在美国就获得了逾5,200万的月活跃用户。目前全球有48个国家和地区可以使用这项服务。 虽然拼多多在最新财报中没有提供Temu的具体财务数据,但据高盛估计,该服务在公司最近一个季度的收入中占28%左右。它在国际上的成功与阿里巴巴形成了鲜明对比,后者的海外业务历史更为悠久,但在其整体业务中所占比例仍然相对较小。 拼多多在海外的成功,直接借鉴了它在国内的做法,针对价格敏感的消费者。在当前环境下,随着全球购物者努力应对高物价和通货膨胀,这种重视价格的策略引发了强烈的共鸣。坦白说,谁不爱便宜货呢。 Temu以极低的价格向消费者销售各种商品,比如耳机4美元,帽衫15美元。这些商品从中国发货,利用了拼多多在短时间建立起来的广泛商家网络。该公司对这个网络的把控极为严格,有助于它把价格压到最低,使其拥有比阿里巴巴更大的优势。 阿里巴巴运营得更像是一个市场,为商家提供支持,但基本上让它们经营自己的店铺。相比之下,拼多多投入了大量资金与供应商建立直接关系,使其在采购、定价和库存方面拥有更大的控制权。 看起来,拼多多在海外采用的策略与推动它当初在中国取得增长的策略相同,就是积极利用营销和折扣来推动扩张,优先考虑营收增长而非短期利润。在2021年实现盈利之前,拼多多曾处于亏损状态多年。 这并不是说,拼多多的国际扩张没有挑战。随着它在美国越来越受欢迎,由于中美之间的紧张关系,尤其是在数据安全问题上的关切,它已经招致不必要的政治审查。今年4月,美国国会的一份报告概述了对Temu等中国快时尚平台在贸易实践、劳工问题、安全和知识产权保护等领域的担忧。 在快时尚电子商务领域,拼多多还面临着来自Shein等公司的激烈竞争。Shein同样来自中国,而且同样专注于超低成本产品,并在美国市场获得了初步的成功。 去年,这两家公司曾因诋毁性言论和垄断指控等问题打起了官司。今年10月,双方达成和解,但此番纠纷表明,拼多多在海外扩张时所面临的竞争压力。最近,就连亚马逊(AMZN.US)似乎也加入了战局,为那些销售价格低于20美元服装的商家提供异常低廉的收费标准,此举似乎直接针对的是Shein和Temu。 总而言之,随着中国经济增长放缓,拼多多若要取得持续性的成功,将取决于国际业务的增长。这让它明显领先于阿里巴巴,但并不能确保它的成功,因为拼多多在全球舞台上面临着来自其他市场的老牌公司,以及中国竞争对手的激烈竞争。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里 
PCAOB fines PwC $7 million

普华永道作弊被罚 无碍中美审计协议进展

因成百上千名员工线上培训考试作弊,普华永道香港和上海分公司,被美国证券监管机构的会计部门处以700万美元罚款 重点: 因行为不当,美国证券监管机构的会计部门,对普华永道的两家中国分公司和另一家中国的会计事务所,共处以近800万美元的罚款   这些行动表明,按照与中国证券监管机构达成的一项长达一年的合作,美国对查阅中国公司的相关资料方面感到满意       阳歌 就像我哥哥的一位小学老师常说的:“骗人发不了财。” 全球会计巨头普华永道的香港和内地分公司,为这个教训付出了惨痛的代价,因为于在线培训考试中作弊,被美国证券交易委员会(SEC)的会计部门共处以700万美元的罚款。在同一份罚款公告中,美国证券交易委员会的上市公司会计监督委员会(PCAOB)还表示,对中国内地的另一家会计公司浩信,处以近100万美元的罚款,原因是该公司未能与其审计的一家美国上市公司保持独立。 这是上市公司会计监督委员会其中一宗最大罚单,美国证券交易委员会处以大额罚款,目的是希望警惕赴美上市的中国公司,遵守与其他在美上市公司相同的标准。美国证券交易委员会此前曾威胁要让所有在美上市的中国公司退市,除非它能够获得这些公司存放在中国的审计文件。去年,它与中国证券监管机构签署了一项有里程碑的信息共享协议,使问题得到解决。 我们稍后再来详细看看最新的罚款情况。现在我们先来了解一下,上市公司会计监督委员会上周四发布的最新声明中,关于中美信息共享协议的一些更广泛的最新进展。 该机构透露,自2022年底在香港进行第一轮核查以来,今年一直在忙着进行更多核查。它表示,按200多家在美上市中国公司的市值计算,目前已经对99%的公司进行了核查。它还补充说,预计到明年年底,将完成对所有这些公司的核查。 在这里,我们应该注意到,目前在美国上市的大部分中国公司规模都相当小,它们中排名前30或40的公司,很容易就能占到总市值的99%。因此,PCAOB明年可能会非常忙碌,因为它要核查大量规模较小的公司,这些公司的问题,可能比电子商务巨头阿里巴巴(BABA.US; 9988.HK)和京东(JD. US; 9618.HK)等每家市值都高达成百上千亿美元的巨头更多。 最新公告中最重要的一点是,美国证券交易委员会,依然对与中国证监会达成的信息共享协议感到满意,意味着至少从目前来看,此前可能会导致所有中国公司被逐出华尔街的一个主要监管障碍已经消除。 与此同时,中国证监会今年面向所有寻求境外上市的内地公司,推出的备案新规则已启动并投入运行,消除了另一个重大监管障碍。中国证监会在11月份,审查了12家公司的申请,10月份审查了16家,这表明它正在尽力让计划在海外(主要是中国香港和美国)上市的中国公司继续推进。 目前获批的大多是小公司。但值得注意的是,其中至少包括一家大型公司,即吉利支持的电动汽车极氪,它的上市可能筹集高达10亿美元的资金,反映中国公司赴美大规模上市最终可能会在2024年卷土重来。 市场不配合 现在,市场需要大环境的配合。过去两年,中国企业在纽约的IPO表现惨淡,起初是因为我们前文提到的两个监管障碍。但现在是投资者情绪低迷拖累了市场。这可能解决的难度更大,因为中国经济在经历了几十年的爆炸式增长后,在过去两年里大幅放缓。 不过,出口导向型企业受经济放缓的影响应该较小。相对不受经济衰退影响的公司也应如此,如低档餐馆和人们永远需要的低价日用品销售商。在中国政府的推动下,人工智能和自动驾驶等领域的企业,可能获得出色表现并提交IPO申请。 尽管有广泛的积极迹象表明,监管障碍已被清除,但投资者对PCAOB的最新声明几乎没有做出任何反应。消息公布当天,中国ETF-iShares MSCI(MCHI.US)小幅上涨,与大盘走势基本一致。但该指数今年已下跌逾10%,与标准普尔500指数13%的涨幅形成鲜明对比。 说了这么多,我们再来看看普华永道香港和上海分公司,以及山东浩信会计师事务所遭受处罚的情况。普华永道的两家分公司共被罚款700万美元,其中香港分公司被罚款400万美元,上海分公司被罚款300万美元。PCAOB表示,在2018年至2020年期间,普华永道香港分公司的1,000多人,以及上海分公司数百人,参与了与在线培训考试有关的“不当信息共享”。 与此同时,山东浩信会计师事务所,因为给一家名为国双控股的公司(已于2021年私有化)所做的审计工作,而被处以94万美元的罚款。PCAOB发现,浩信未能保持对客户的独立性。“甚至在被委任为国双控股的审计机构之前,该事务所就告诉国双,它准备对其三年的财务报表发表无保留审计意见,”PCAOB表示。除了罚款,浩信会计师事务所不得接受寻求赴美上市的新客户,并被勒令自费聘请一名独立监督员。 这并不是PCAOB第一次发现香港和中国内地的审计机构存在问题。今年5月,该机构表示,它发现普华永道和毕马威的中国分支机构,为在美上市的中国公司进行的一些独立审计工作存在重大问题。不过它也指出,此类问题在首次检查中相对常见。 总而言之,这一最新公告,加上中国证监会对新海外上市申请的稳步审批,表明过去两年严重阻碍中国企业境外上市的监管障碍似乎已基本解决。这意味着我们可能会在明年开始看到一些大型IPO在纽约重现,比如极氪的IPO。但除非看到中国经济出现更强劲的改善迹象,否则这种海外上市可能会保持相对较低的水平。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。  欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里
ByteDance abandons gaming ambitions

不做“游戏之王” 字节跳动壮士断臂

短视频平台抖音的母企字节跳动放弃与腾讯、网易争夺游戏王者之位,大幅收缩视频游戏业务,但塞翁失马,未必不是福。 重点: 字节将逐步关闭主要游戏品牌朝夕光年,裁员数百人,并在12月前暂停所有在研的游戏项目 字节早前已收缩对教育、房地产经纪和虚拟现实(VR)等业务,市场预期与VR头戴设备有互补的游戏亦难幸免      罗小芹 字节跳动科技有限公司于上周一(11月27日)证实将重组其游戏业务,重点放在长期战略增长的领域。路透早前引述消息报道,公司将大规模收缩游戏品牌朝夕光年(Nuverse)的业务。字节一直致力在游戏市场与腾讯(TCEHY.US,0700.HK)互争长短,退场无疑是它一大挫折。 消息人士表示,字节已通知朝夕光年的高级管理人员,在今年12月前终止在研游戏项目,并裁员数百人。内媒则引述公司回应称,对已上线的且表现良好的游戏,会在保障玩家权益的持续营运情况下寻求剥离,这部分包括《晶核》、《星球重启》及《航海王》等游戏。至于还未上线的项目,除少量创新及相关技术项目外,全部关停。 字节于2019年成立游戏品牌朝夕光年,2021年3月公司以40亿美元代价收购游戏开发商沐瞳科技(Moonton Technology),较对手腾讯的20亿美元(142亿元)出价高出一倍,朝夕光年员工最多时曾达3,000人,足见字节在游戏业务的雄心壮志。当年朝夕光年负责人严授在内部演讲时曾经强调,公司大部分业务将面向全球。好明显,字节是以腾讯为假想敌,目标是挑战其全球游戏一哥的地位。 不满朝夕光年表现 今年7月朝夕光年自研游戏《晶核》正式上线,上线首两周全平台流水介乎4至5亿元,《晶核》曾被字节寄予厚望,希望能够打造成像腾讯的《英雄联盟》与《王者荣耀》,或网易(NTES.US,9999.HK)的《梦幻西游》及《阴阳师》。但可惜后劲不继。根据Sensor Tower最新发布的《2023年9月中国AppStore手游收入排行榜》,《晶核》已从8月的第5位下滑至11位。 以朝夕光年的休闲游戏为例,2021年,朝夕光年下的休闲游戏板块Ohayoo旗下,有9款游戏流水是过亿,39款游戏流水过千万,这背后有赖于字节“数据驱动增长”的运作。然而,从Ohayoo今年公布的春节档数据来看,休闲游戏下载量比起2021年同期已接近腰斩。 毋庸置疑,字节创始人张一鸣和董事会主席梁汝波等高管并不满意朝夕光年的表现,主要是该公司一直未能开发出在全球大热的游戏,其推出的游戏也难留住玩家。可以说,《晶核》是朝夕光年最后一次豪赌,该游戏数月内跌出十大,亦宣告字节对游戏业务失去仅余的耐性。 事实上,面对国内外监管和经济方面的不利因素,字节早前已收缩对教育、房地产经纪和虚拟现实(VR)领域的试水,特别是11月公司已对VR头戴设备业务PICO进行相类的业务收缩,当时已被市场解读为退出游戏市场的先兆。 今年年初,梁汝波曾在内部年会中表示,新一年的目标是“聚焦”和“务实”。对于主营业务的信息平台与电商,要加强投入。对于游戏、教育、PICO等新兴业务,则“要有想象力,保持平常心”。 字节高管强调主营业务是信息平台及电商,却将游戏与教育、PICO等新兴业务归入同类,这意味游戏早晚要面对教育和PICO业务同样的收缩。 营收超越腾讯阿里 字节凭借TikTok的广告和电商业务所向披靡,获得超乎业内的营收增速。然而,游戏收入贡献不大。2021年,字节跳动3,600亿元收入中,游戏业务仅带来100亿元。过去几年,旗下抖音平台已经发展为能够威胁阿里巴巴(BABA.US,9988.HK)的电商平台之一。若字节旨在追求高回报,有了电商这只现金牛,游戏业务自然也不太重要,壮士断腕便不会令人太意外。 据The Information披露的运营数据,今年一季度字节的营收同比增长34%至245亿美元,实现利润60亿美元,几乎是去年的两倍;再到二季度,其营收约290亿美元,同比增速超过40%。按上半年535亿美元的营收计,已经超过了腾讯的414亿美元。 由于监管环境不确定,字节至今仍没有清晰的上市路线图,但今轮字节毅然退出游戏市场,对其估值只会有正面作用,亦反映其上市意愿依然强烈。据Caplight的估计,投资者给予字节在二级市场的估值为2,310亿美元,这一估值大约为字节过去12个月营收的2.3倍,即相当于2.3倍的市销率(P/S ratio)。 字节在内地是以抖音平台开拓电商及广告业务,国际业务则以TikTok品牌作招徕,这部分也面对最大的监管压力。究竟字节估值是否合理?可以比较一下其他主力网络广告及电商的科网企业,阿里及京东集团(JD.US,9618.HK)的市销率分别为1.56倍及0.3倍。字节整体收入直逼阿里,且在国际市场表现较阿里及京东为佳,这可能是它估值较优的主要原因。 有超赞的投资理念,但不知道如何让更多人知晓?我们可以帮忙!请联系我们了解更多详情。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道,包括赞助内容。欲了解更多信息,包括对个别文章的疑问,请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯,请点击这里