中手游

游戏运营商中手游科技集团有限公司(0302.HK)周三发盈警，去年净亏损按年扩大57倍至22亿元，2023年的亏损为3,800万元。去年的收入亦按年下跌25%至30%。 公司表示，业绩下滑主要因新游戏延迟推出，而期内推出的部分游戏表现未达预期，至于已推出一段时间的游戏，部分也开始到达周期的末端。 非经营开支上，亦由2023年的1亿元，大幅增至去年的17亿元。主要因若干投资出现减值亏损，以及知识产权、内容供应商牌照及研发开支等无形资产出现减值。 中手游周四开市跌14%报0.43港元，股价在过去半年下跌逾70%。 刘智恒 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里

星邦互娱计划在香港上市，集团2024年首9个月收入大幅倒退 重点： 星邦互娱主攻角色扮演游戏，但2024年首9个月业绩盈转亏 两大王牌游戏付费用户大跌 　 白芯蕊 智能手机的出现令娱乐也变得个人化，其中计算机游戏也由过往主机年代，转换至移动手机游戏，随着港股气氛转旺，主打手游的星邦互娱，计划部署在香港上市。 据上市申请文件中显示，2023年星邦互娱RPG游戏流水达55亿元，市占率6%，为中国第三大RPG类型中移动游戏商，当中《九州仙剑传》及《天剑奇缘》为集团两大最高流水游戏。 公司于2014年由郭中健成立，其后由女儿郭小兰接手，郭小兰则为目前的董事长、执行董事兼首席执行官。星邦互娱按流水(Gross Billings)计是中国第六大移动游戏公司，所谓“流水”意思是指玩家于特定时间内，就游戏内购买所支付的总金额。 整个游戏产业涉及上、中、下游，上游包括IP持有商及游戏开发商，中游则有游戏发行商及游戏分销渠道，最下游则是游戏玩家。 IP(知识产权)持有商授权IP予游戏开发商，开发商负责设计和开发移动游戏，发行商负责推出、推广及营销移动游戏，游戏分销渠道则提供游戏下载及升级服务的平台，例如App Store及Google Play，游戏玩家则在平台付费下载游戏或购买虚拟物品。星邦互娱则是集开发、发行及营运的手游企业之一。 RPG市场增长理想 移动游戏主要分为四大类别，包括RPG(角色扮演游戏)、SLG(模拟及策略游戏)、卡牌游戏及MOBA(多人在线战斗竞技场游戏)，当中RPG市场占比最大，2023年产业规模达923亿元，占整个市场总规模3,023亿元的30.5%，市场估计到2028年将加大至1,166亿元，即复合年增长率为16.2%。 RPG特色是玩家扮演角色，在不断变化的幻想或虚构世界中互动，对角色的行为负责，与休闲游戏相比，通常具有更长的生命周期，因此星邦互娱主力发展RPG游戏。 近年手游市场发展小游戏大受欢迎，原因是移动游戏玩家通常生活忙碌，缺乏充足时间玩乐，只能利用碎片化时间进行游戏娱乐，故小游戏便应运而生，利用HTML5及类似技术，嵌入微信、抖音、支付宝等网上平台小程序移动游戏，让玩家无需下载便可快速玩游戏。 由于小游戏获取轻易，因此内地小游戏市场增长迅速，在2018至2023年复合年增长率达74.9%，到2023年规模已达311亿元，当中星邦互娱更是行业龙头，在2023年市占率高达16.4%，预计到2028年小游戏整个市场规模会提升至1,261亿元，作为行业龙头的星邦互娱，有望直接受惠。 业绩倒退 尽管手游行业增长快，但星邦互娱业绩一般，2024年截至9月底止9个月收入按年大幅倒退50.8%至20.95亿元，拖累业绩由盈转亏蚀4,717万元。其中两大王牌游戏《九州仙剑传》及《天剑奇缘》明显老化，平均每月活跃用户只有671万和374万人，按年大跌78.6%和81.4%，当中平均每月付费用户更大缩水67%和52.9%，只有至9.3万人和26.4万人，变相大幅拉低集团收入。 其实每款移动游戏都有生命周期，一般包括成长期、成熟期及衰退期三个阶段，成长期是建立游戏玩家基础，实现市覆盖阶段，成熟期是持续产生流水，衰退期则是玩家逐渐失去兴趣，导致活跃玩家数目及游戏流水大幅下跌。 中国RPG游戏生命周期介乎10个月至24个月，标志性游戏生命周期更长达54个至72个月。星邦互娱下的《九州仙剑传》，自正式推出以来已营运约62个月，《天剑奇缘》则营运约50个月，明显处于生命衰退期阶段。 至于较新的游戏《山海剑途》及《异界深渊：大灵王》，虽然分别在2023年6月和2023年8月推出，但平均每月付费用户比之前的王牌游戏失色，最终令集团收入大降，估计2024全年业绩见红机会相当高。 难获高估值 按2024年首三季度推算，星邦互娱收入按年或倒退五成，估计整年收入只有26.6亿元，参照彭博数据，与同业对手中手游科技集团(0302.HK)收入相近，目前中手游市值为17.4亿元，预期市盈率4.7倍，但由于星邦互娱今年或录得亏损，以中手游过去半年市销率(Price to Sale Ratio)区间为0.6倍至1倍，估计星邦互娱会以此市销率上市机会比较大，即市值约16至26亿元水平。 整体来讲，星邦互娱缺乏人气新游戏产品线支持，随着王牌游戏进入衰退期，未来业务挑战压力巨大，加上行业竞争激烈，要走出业务谷底不容易。…

这家中型游戏公司宣布与广州超竞投资有限公司达成战略合作，但没有透露财务条款 重点： 中手游表示已与广州超竞投资有限公司建立合作关系，旨在倚重后者在电竞领域的强大地位 消息公布后中手游股价上涨3.2%，过去一周上涨30%，在针对游戏行业的长期打压开始放缓后，投资者重新注视中手游 阳歌 中手游科技集团有限公司(0302.HK)正在对电竞投下大赌注，希望新达成的一项相关合作，能够为其低迷的股价带来新动力。 投资者似乎看好这个想法，作为中国诸多中型游戏运营商之一，中手游宣布与电子竞技专业公司广州超竞投资达成合作后，周一股价上涨3.2%。此番上涨延续了公司在上周上涨30%的趋势，上周股市突然迎来普涨，恒生中国企业指数上涨近10%。 中手游的故事表明，过去几年中国游戏股遭受重创后(这是中国互联网行业遭一系列打击的一部分)，市场对这个板块的热情正在回归。 此外，板块还受到中国监管机构多次暂停批准新游戏的影响，暂停时间通常长达数月，甚至超过一年。另外还有多项新规，严格限制未成年人玩网络游戏的时间，及给主播打赏金额。 但最近政府似正给游戏行业松绑，部分原因可能是随着中国经济放缓，政府看到游戏行业在经济引擎的重要性。另一个因素是，中国最近意识到，自己的产业与世界其他地区之间越来越隔绝，这促使中国重新努力保持游戏等领先行业参与到国际社会。 这可能是促使中手游等公司开始寻求新合作的一个因素，它们相信合作是可推动行业发展的一种方式，将受到政府的欢迎。本月早些时候，我们看到新达成的一项重大合作，国内巨头网易(NTES.US；9999.HK)与美国同行暴雪的合作，在终止一年后重启，让《魔兽世界》和《暗黑破坏神》等游戏重回中国市场。 中手游新达成的合作虽然不那么引人注目，但相对来说依然意义重大。根据周日发布的公告，双方将在游戏研发、运营和推广方面进行合作。协议似乎特别关注电子竞技，指出合作方超竞在电竞领域资源丰富，在本土多个热门社交媒体平台上运营频道，包括抖音、哔哩哔哩、虎牙、快手和小红书等。 中手游在公告中表示，“本集团能利用超竞集团在电竞、媒体传播、粉丝运营等业务方面的资源和经验，进一步提高集团的游戏研发和发行效率……增强本集团的业务竞争力。” 公告没有透露任何财务条款，表明这可能是一项交叉营销协议，而不是涉及任何一方做出重大投资的合作。但如果合作成果丰硕，我们可能会看到双方通过组建合资企业，或相互投资来扩大合作关系。 电竞潜力 此次合作直接针对中国的电子竞技市场，这个市场充满潜力，但由于未来可能受到打击，也很敏感。除了花大量时间在线比赛和关注最喜欢的游戏玩家外，电竞爱好者还往往将这些玩家作为电竞文化的一部分，这两个领域在未来可能会受到更多监管审查。 根据电竞公司网映文化去年向美国提交的招股书中引用的第三方数据，2021年中国电竞产业产值为1,270亿元，大约是四年前600亿元的一倍。 除了像网映文化这样的小公司，电竞行业还催生了像腾讯支持的英雄体育的大公司，该公司去年从沙特阿拉伯主权财富基金的游戏部门Savvy Games Group融资2.65亿美元。 中手游的新合作还包括国际考量，指出双方的战略合作，旨在利用超竞集团一款游戏的相关国际渠道，进入全球百亿美金的实体对战卡牌市场。 与许多中国游戏公司一样，中手游一直尝试业务的多元化发展，开拓海外市场，这在一定程度上，是为了规避国内市场的监管风险。去年，公司在这方面的努力出现了一些倒退，国际收入从2022年的3.61亿元降至2023年的2.27亿元，降幅达37%。因此，新合作或许有助于扭转这一趋势。 像该行业的许多公司一样，近年由于监管收紧，中手游一度陷入了困境。然而公司去年的情况有所改善，虽然收入从2022年的27亿元跌至26亿元，下降4%，不过同期亏损从2.17亿元收窄至3,800万元。重要的是，公司去年恢复经调整利润，去年实现经调整利润540万元，扭转了2022年亏损1.96亿元的局面。 随着近期监管的放松，分析机构对该公司相当看好。接受雅虎财经调查的四家分析机构预计，中手游今年的收入将增长44%，2025年将再增长18%。 分析机构的看涨情绪和近期股价的反弹，使中手游的股价相比于其他中型游戏公司强劲，不过仍远远落后于网易等大公司。该股目前的市销率(P/S)为1.25倍，低于网易的4.4倍，但高于虎牙(HUYA.US)的1倍和网龙(0777.HK)的0.7倍。 总言之，中手游的新合作和中国监管环境的放松，总体上对公司是有利。如果中概股的涨势持续，像中手游这样的公司很可能会成为主要受益者。 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们。 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里