快讯：喜相逢挂牌 股价曾倍升
最新：汽车融资租赁服务商喜相逢集团控股有限公司(2473.HK)周四首日上市，开盘报2.18港元，比定价1.1港元大涨98.2%。 利好：该公司在香港的公开发售部分获得约13.7倍超额申购，在最近淡静的市况中，已算反应不俗。 值得关注：该公司每股定价1.1港元，接近招股价范围1.05港元至1.36港元的低端水平，筹资净额仅2,880万港元(2,680万元)。 深度：喜相逢于2007年由企业家黄伟创立，早期以汽车租赁起家；至2012年看准汽车融资租赁在中国是一片蓝海，把业务重心转向“以租代售”，以直接融资租赁方式销售汽车。大获成功后，公司曾于2015年12月登陆北京新三板，但一年因为交投量稀疏而自行除牌。该公司志切于港股上市，于2019年至2022年期间曾6次向港交所递表，直至第7次申请才成功挂牌。 市场反应：喜相逢开盘后升幅收窄，周四中午休市时上涨46.4%，报1.61港元。 记者：欧美美 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联络investors@thebambooworks.com欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
2473.HK
快讯：药明合联今招股 入场费逾万港元
最新：由药明生物技术有限公司(2269.HK)分拆上市的药明合联生物技术有限公司(2268.HK)周二开始公开招股，该公司计划全球发售约1.78亿股，招股价由19.9港元至20.6港元，筹资最多36.8亿港元。 利好：药明合联这次上市将引入7名基石投资者，包括卡塔尔投资局、红杉中国和清池资本等知名机构，或有助吸引其他投资者参与。 值得关注：由于该公司每手500股的入场费高达10,404港元，较高的门槛可能会令部分零售投资者却步。 深度：药明合联成立于2020年12月，主要从事抗体偶联(antibody-drug conjugate，ADC)及其他生物偶联药的CRDMO业务，为全球生物大分子CXO龙头企业药明生物旗下子公司。据招股书援引的研究报告，按2022年营收计算，药明合联已经成为全球第二大从事ADC等生物偶联药物的CRDMO服务公司，市场份额为9.8%。今年上半年，其收入及净利润达到9.93亿元及1.77亿元，按年大升202%与80%。 市场反应：药明合联的母公司药明生物周二股价下跌，中午收盘软1.8%至49.8港元，处于过去52周的中下水平。 记者：欧美美 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
2269.HK
快讯：极兔速递上市日 招股价水平争持
最新：极兔速递环球有限公司(1519.HK)周五首日上市，开盘报12港元，与招股价持平。 利好：该公司在香港的公开发售部分仅获得约36%超额申购，但国际配售部分的反应较踊跃，录得91%超额申购。 值得关注：该公司每股定价为12港元，筹资净额为35.3亿港元(33亿元)，低于今年5月市场传闻的78亿港元。 深度：成立于2015年的极兔速递，一向被认为是中国快递业的搅局者，因为该公司曾在2021年以每票收费低至0.8元的“割喉价”震惊市场，令这个竞争早已白热化的行业天翻地覆。该公司上市前经过9轮融资，前期投资者包括腾讯(0700.HK)、博裕资本、高瓴资本、红杉资本及招银国际等，甚至连竞争对手顺丰(002352.SZ)也是投资者之一。不过在大洒金钱下，该公司过去三年的营业成本均高于收入，连续录得毛亏损。 市场反应：极兔速递周五早上大部分时间均低于招股价，中午休盘时报12港元，无升跌。 记者：欧美美 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
1519.HK
梦金园转上市跑道 瞄准港交所争国际认可
这家主攻中国三四线城市的金饰公司，从计划进军A股，转向港交所“叩门” 重点： 梦金园作为百亿收入企业，近年的利润率均低于2%，主要因为销售成本高昂 该公司进军港交所前，一改过去的“零股息”作风，向股东派发7,870万元分红 欧美美 在申请登陆A股未竟全功后，这家主攻中国三四线城市的金饰公司，毅然转向港交所“叩门”，希望能一圆上市梦。 这家名为梦金园黄金珠宝集团股份有限公司的企业于2000年成立，以“梦金园”品牌经营高端黄金首饰，最初主要从事珠宝首饰加工、批发及零售，随着业务扩张，该公司发展成为颇具知名度的黄金珠宝首饰原创品牌制造商(OBM)，以及少数实现全产业链运营的企业之一，业务覆盖原材料采购、提纯、产品研发设计、制造及销售，以及品牌管理等。其市场定位为“中国高纯度精工金饰专家”，专注具较高消费能力的年轻女性市场。 经过23年发展，该公司已成为中国主要的金饰品牌企业之一。据初步招股文件援引弗若斯特沙利文的研究报告，于2022年，按黄金加工量及黄金珠宝收入计算，该公司在中国黄金珠宝品牌中，分别排名第四及第五；若按黄金珠宝收入及三线及以下城市线下门店数量计算，则在国内品牌中分别排名第三及第四。 该公司的上市梦，源于成立20周年时。2020年9月，在中泰证券任保荐人下，该公司申请于深圳交易所主板上市，但由于中证监担忧其旧料业务的商业合理性，加上其申请书披露的黄金材料存货与黄金珠宝存货单价存在差异，最终不获放行。到了去年12月，该公司转投中信证券担任保荐人，准备再度向A股冲刺，但9个月后，管理层为了“更好地接触多元化和全球投资者，并获得国际认可”，最终未有第二次呈交A股上市申请，反而在9月28日向港交所入表，并继续由中信证券领头保荐。 受惠于中国消费者对黄金产品的热爱，梦金园近年一直扩张，截至今年6月底，该公司已拥有策略性分布在各大型商场的35家自营店、2,756家加盟店、7间直营服务中心及17个省级代理，分布中国多个省份的250多个地级市以及1,400多个县级地区，并于天猫、京东及拼多多等主流电商平台设立网店。 梦金园于招股文件中表示，三四线城市近年人均消费快速增长，随着居民消费升级，珠宝首饰销售快速增长。作为增长战略的一部分，该公司拟于现时经营的地区，以及尚未开展业务的新地区，进一步设立更多加盟店，随着其品牌在低线城市的加盟店不断增加，预计2027年三线及低线城市的黄金珠宝人均消费将增至856.7元，比去年的617.5元大增近四成。 不过值得留意的是，虽然加盟商需根据梦金园的规定、使用其品牌开店，但由于网络持续扩大，加盟店地域分散，所谓“山高皇帝远”，公司对于加盟店的管理，可能会面对一定困难。 该公司的增长，在近年的营业额体现出来。虽然中国于2020爆发新冠疫情，其当年收入仍达108亿元，翌年更大增55.8%至169亿元；到2022年，即使新冠变种病毒疫情引致长时间封控措施，以及国民消费情绪受影响，其收入仅微减6.8%至157亿元。不过，随着今年经济活动复常，其上半年收入表现重回正轨，再度增长38.6%至93.2亿元，当中逾95%就是来自由加盟商及省级代理组成的特许经营网络。 上市前派发股息 作为饰金企业，金价波动对其成本带来决定性影响。因此，梦金园实施“以销定采”的金价风险管理策略，通过参考每日销售量采购黄金物料，以维持精简存货水平，减轻黄金采购价格与销售价格不匹配的潜在不利影响。此外，该公司也通过黄金租赁及Au(T+D)合约采购，根据可用资金、黄金存货状况及预估销售需求评估，以减轻与黄金价格波动相关的风险。 即使如此，作为百亿收入企业，梦金园以材料成本为主的销售成本，近年仍然维持高企，占总收入高达94%至96.8%不等。因此，该公司的利润水平不高，过去三年的净利润分别为1.74亿元、2.24亿元及1.81亿元，净利润率仅约1.1%至1.6%；而今年上半年的净利润则回升5%至1.06亿元，但以此盈利水平，要通过港交所的上市要求仍是绰绰有余。 此外，一如部分临近上市的公司，梦金园在进军港交所前，也向现有股东分红。去年，该公司一改过去的“零股息”作风，派发了7,870万元股息，相当于该年净利润约43%，当中主要流入创始人王忠善夫妇、其一对子女及员工持股平台的口袋。但平心而论，该批股息只占公司去年底2.25亿元现金及现金等价物的35%，加上今年上半年已停止派息举动，相比个别公司的“尽派现金”作风，此举实属小巫见大巫。 去年8月，中信证券投资以现金方式，按每股12元认购梦金园约417万股，相当于1.82%股权，以此推算，该公司的估值约27.5亿元，历史市盈率约15倍，与内地同业老凤祥股份(600612.SH)的16倍相若，但由于后者的门店数目更多、盈利能力更高，梦金园日后上市时，可能需要较吸引的定价来吸引投资者垂青。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
拉拉科技再申上市 估值或受同业影响
这家提供多元化物流及增值服务的平台，乘着业务表现改善的势头，第二度申请到港交所上市 重点： 货拉拉母公司拉拉科技去年亏损明显收窄，今年上半年更录得1.5亿美元经调整利润 港股气氛不佳，竞争对手快狗打车的股价蒸发近96%，或影响拉拉科技的上市估值 裴梓龙 在中国同城运输公司中，有一家以橙色为主调的车队，穿梭在大街小巷之间，为商户及货车司机提供多元化物流及增值服务。这家在香港创立的科技“独角兽”经历重重难关后，上周四第二度向港交所递交上市申请。 这里说的，就是在中国称为“货拉拉”，在香港叫作“Lalamove”的货运平台母公司──拉拉科技控股有限公司。 去年中国政府全力整顿平台经济，货拉拉多次被监管部门约谈，正当市场认为整改完成，拉拉科技今年3月递交上市申请，市场传闻将集资10亿美元(73亿元)；岂料仅一个月后，货拉拉再因“有明显问题”遭中国官方约谈，并被要求“深入调查，认真整改”，加上港股气氛转差，成为拉拉科技最后无功而回的主要原因。 这次再度申请上市，拉拉科技也把“中国反垄断”法规问题写入风险因素，称“鉴于我们的市场领先地位，我们已经并可能继续受到反垄断及反不正当竞争法律及法规规定的政府当局的严格审查。” 根据弗若斯特沙利文的报告，以数字平台上匹配并支付的所有货运交易订单总交易额(GTV)计算，拉拉科技是全球最大物流交易平台，今年上半年总GTV达39.3亿美元，市占率达44%。该公司在中国同样位列首位，总GTV达36.3亿美元，市占率达61%。 翻看拉拉科技的业绩，其收入连涨三年，2020年为5.29亿美元，2021年增长59.7%至8.45亿美元，去年再上升22.6%至10.36亿美元；不过，该公司连亏三年，分别录得8.12亿美元、20.86亿美元及9,297万美元净亏损，但去年情况已明显大幅改善。 今年上半年，其收入再度同比增长24.8%至6亿美元，亏损为5,366万美元，但期内录得1.5亿美元经调整利润，主要因为录得1.75亿元可赎回可换股优先股公允价值正面变动。 虽然拉拉科技已在全球11个市场超过400个城市运营，但今年上半年整体收入中，中国境内平台服务营收高达5.47亿美元，而境外只有5,337万美元，可想而知其业务高度依赖中国市场，而这次上市集资，目的也是要在未来三至五年驱动中国核心业务的增长，以及加快在全球扩张。 拉拉科技创办人周胜馥的人生非常传奇，他在中国广东出生，小时候随家人移居香港，他曾透露自己在香港一处的小木屋长大，但由于天资聪敏，1995年在香港中学会考成为“10A状元”，并取得奖学金到美国留学，初时选读物理，后来嫌物理学太沉闷，决定转读经济，并考入美国斯坦福大学，以优异成绩(Distinction)毕业。 周胜馥大学毕业加入贝恩策略顾问工作，年薪过百万元，但他仅工作三年便辞职，开始醉心研究德州扑克，更成为职业选手，一打就是8年，期间更赢得了近3,000万港元奖金。 本应财务自由的周胜馥，2009年回到香港，在金融海啸后大家都不看好楼市时，把资金用来买房，到2013年沽出物业，再投入他形容为“人生最大赌局”、货拉拉的前身“EasyVan”。 在学校做学霸，于贝恩当打工仔，到赌桌上孤注一掷，而这次是自立门户做生意。周胜馥初期处处碰壁，欠缺创业经验、程序编写面对问题、运营资金不足等负面情况接踵而来，更曾被另一家在香港运营的物流平台“GoGoVan”创办人林凯源指责他抄袭。周胜馥也不讳言有参考对方，但认为胜负关键在于“斗产品”，其后两家平台便在香港展开市场抢夺大战，并把生意扩展至东南亚市场。 竞争对手股价跳水 要抢市场自然需要钱，因此周胜馥为公司展开多达11轮融资，由2014年到2021年11月，拉拉科技共筹得26.6亿美元，即接近200亿元资金，其投资者更星光熠熠，包括腾讯(0700.HK)、美团(3690.HK)、中银香港(2388.HK)、高瓴资本、红杉资本、博裕资本、富卫保险和香港科技园等。 据招股文件显示，拉拉科技去年完成最新一轮G轮融资，获得2.3亿美元资金，每股成本76.16美元，比2021年F轮融资时每股58.98美元升值29%；据内地媒体报道，拉拉科技F轮融资时的估值已达100亿美元，意味G轮融资后的估值将达到129亿美元。 然而对比在港股上市、经营Gogox货运平台的快狗打车(2246.HK)，去年6月以每股21.5港元上市，市值约132亿港元(120亿元)；但随着港股不振，快狗打车亏损增加，截至上周五的股价已大挫至0.87港元，仅15个月时间，其市值已蒸发近96%，直接反映投资者对行业前景的悲观看法。 快狗打车的市销率已经跌至0.63倍，以拉拉科技上半年收入6亿美元估算，假设全年为12亿美元，以快狗打车的估值参考，其上市市值仅约63亿港元，仅及最后一轮融资水平的一半。 事实上，港股持续低迷，投资者认购新股气氛冷淡，IPO破发比比皆是，拉拉科技要以较高估值上市，看来难度不小。且看无论在学校或赌桌上都能长胜的周胜馥，能否在他这场“人生最大赌局”中，获得另一场漂亮胜仗。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
快讯：第四范式下限定价 股价首日高开13.5%
最新：中国AI公司北京第四范式智能技术股份有限公司(6682.HK)周四首日上市，开盘报63.1港元，较定价55.6港元高开13.5%。 利好：该公司在香港的公开发售部分获得约10倍超额申购，而国际配售部分也录得57%超额申购。 值得关注：虽然该公司公开招股部分反应不差，但仍决定以招股价范围下限55.6港元定价，筹资净额为8.3亿港元(7.7亿元)。 深度：作为中国AI龙头之一的第四范式，提供以平台为中心的人工智能软件，主要服务企业客户，协助开发自有的决策类人工智能应用。该公司上市之路绝不平坦，它早于2021年首次向港交所申请上市，但接连三次被拒诸门外，直至9月初才获批在港筹资挂牌。然而，由于今年3月被美国商务部列入被制裁的实体列表，时任上市保荐人高盛亚洲迫不得已退出，由中金国际走马上任，最终协助完成上市。 市场反应：第四范式开盘后升幅收窄，周四中午休市时上涨5.2%，报58.5港元。 记者：欧美美 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联络investors@thebambooworks.com 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
6682.HK
扭亏为盈并获众星拱照 途虎养车未受公众垂青
这家线上线下汽车服务平台经历第三次申请后，终于成功启动港股上市计划 重点： 上周五开始公开招股的途虎养车，获得腾讯、零跑汽车和国轩高科等五名基石投资者捧场 虽然公司今年上半年首度录得经调整盈利，但香港公开发售股份未获公众热烈认购 欧美美 一家在四年内亏损153亿元的公司，会获得投资者多大关注？ 这里说的，是已经第三度向港交所申请上市、提供独立汽车服务的线上线下一体化汽车服务平台途虎养车股份有限公司(9690.HK)。它的收入在近年新冠疫情期间稳步增长，但却由于大洒金钱扩充规模，加上行业竞争激烈，难逃巨额亏损命运。不过，该公司仍矢志上市，去年1月底已首度冲刺港交所，经历两次招股书失效，今年3月第三次递表后，上月终于通过上市聆讯。 途虎发行约4,062万新股，招股价由28港元至31港元，9月26日挂牌，由四间知名投行高盛、中金、美银及瑞银为联席保荐人。 除了保荐人背景雄厚外，据招股书显示，途虎引入的五名基石投资者也非等闲之辈，除了本身为其主要股东、于上市前持有19.7%股份的科网巨擘腾讯(0700.HK)外，也包括去年9月在港交所上市的新能源车制造商零跑汽车(9863.HK)、深圳上市的国轩高科(002074.SZ)、上海紫竹高新区和喜实多，合共申购价值1亿美元(7.27亿元)股份，占是次招股约62%。 虽然每手入场费仅3,131.3港元，属于近期上市新股中，入场费较为便宜者，但该公司上周五首日公开发售只获得5,459万元融资认购申请，仅为该部分集资额约1.26亿元的43%。市场传闻该股本周三决定以28港元定价，仅为招股价范围的低端水平，筹资11.4亿港元(10.6亿元)。 从基本因素看，途虎看来商机无限。据中国公安部截至去年9月底的数据，全国共有3.15亿辆汽车，平均车龄超过6年，可见背后的维修及保养机遇庞大；途虎招股书引述的研究报告显示，预计到2026年，汽车后市场的规模将达到1.8万亿元，年复合增长率为9.6%。 截至去年底，该公司拥有逾4,700家途虎工场店，以及超过19,000家合作门店，覆盖全中国大部分地级市，成为全国最大汽车服务门店网络，服务1,020万名活跃用户。 途虎的口号是“让养车更简单”，但这家协助客户养车的公司，又能否养活自己，还是要不断靠股权融资维持运营？ 途虎的门店分三种，包括自营途虎工场店、加盟途虎工场店和第三方合作门店，自营店的数量，由2019年的61家倍增至今年3月底的117家，但这类门店平均面积较大，租金及员工成本较高，以去年为例，其收入仅占整体收入不足5%，而且更录得亏损，期内负毛利率为3.3%。 反观途虎近年收入增长主要由加盟商贡献，在这种模式下，该公司只需提供供应链、系统、培训等经营支持，就能收取加盟费，并获得利润分成。这类门店的增速近年相当厉害，由2019年的838家大升至今年3月底的3,771家，去年收入高达87.6亿元，占整体75.8%，其22.4%的毛利率也是各类门店中表现最佳。据该公司统计，其加盟店由开店至达到收支平衡，大约只需要5至6个月，也因此说明为何吸引大量加盟商加入途虎的派对。 上市估值不低 另一方面，其合作门店主要通过途虎的网上平台接获订单，为客户提供汽车服务，再与该公司议定服务收费，能作为途虎门店的补充，并协助该公司向二三线城市延伸。然而，由于该类门店并不受途虎约束、毛利率不高，也未能确保服务素质与作业模式符合规范，其数量在2021年起减少，从当年的顶峰31,623家，锐减至今年3月底的19,624间，同期收入占比也从8.7%减至4.1%。 在合作门店缩减的同时，该公司吸引更多有利可图的加盟商，成为改善业绩的契机。回顾过去四年，该公司收入持续上升，从2019年的70.4亿元，增至去年的115.5亿元，但由于销售成本高企，加上行业竞争激烈，公司大花金钱打广告及获取网上流量，令营销开支持续增加，以致每年录得21.4亿元至58.5亿元净亏损，累计达153亿元。 不过，撤除非营运因素，其实途虎的盈利表现正在改善，除了去年经调整亏损按年大减56.3%至5.52亿元，今年上半年更实现里程碑式的2.14亿元的首次经调整盈利，反映其加盟店模式踏入收成期。 值得留意的是，该公司于2011年成立后，于2013年至2021年合共进行16轮融资，筹得约93亿元，投资者包括腾讯、红杉中国、高瓴资本和启明创投等知名“大款”；但在2021年11月的F++轮融资后，该公司再无向私募市场伸手，反而在去年初部署进军港交所，或反映该公司找到最适合运作的模式、向盈利逐步迈进后，希望尽快上市，以符合现有股东沽售套利的期望。 途虎并未实现净利润，可利用市销率与同业比较估值，在港股和美股市场上，可参考的公司为易鑫(2858.HK)与灿谷(CANG.US)，后两者同样获得腾讯入股，最近的市销率为0.82倍和0.53倍。假设途虎以招股价中间定价，市值约239.5亿港元(223亿元)，历史市销率达1.93倍，比前两者拥有明显溢价。不过，观察其公开招股表现，投资者似乎对其高估值并不买账。 有超赞的投资理念，但不知道如何让更多人知晓？我们可以帮忙！请联系我们了解更多详情 咏竹坊专注于在美国和香港上市的中国公司的报道，包括赞助内容。欲了解更多信息，包括对个别文章的疑问，请点击这里联系我们 欲订阅咏竹坊每周免费通讯，请点击这里
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